尼克李森与索罗斯-第51部分

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。”　

　　然而，索罗斯知道，把他的理论提到如此高度，这是一种幻想。不管他多么想与众不同，他还是感到极大的失望，他不能提供一个不朽的发现。　

　　这种理论仍然是有缺陷的。他自己也不能确定“参与者的不完美的理解”意味什么。而且，他的理论无助于作出正确的预测。　

　　最后，索罗斯沮丧地承认，他的理论虽然“行之有效而且有趣”，但是，他关于参与者的偏见的因果关系的观点，还不能成为一个真正的理论。它太宽泛。如果他的理论能对人有所帮助，就必须说明清楚，“繁荣一一一萧条序列”会在什么时候出现。然而，它却不能做到这一点。　

　　索罗斯对他的理论的范围问题不诚实吗，也不是。他对自己的理论期望太大。而当这些期望不能变成现实的时候，他本应该保持沉默，但他却没有。虽然他没有提出一个放之四海而皆准理论，但是，他却相信他的发现部分有用。“我的方法有助于描述当前金融体系的不确定状态。”　

　　对索罗斯的反馈理论的反映各不相同一一一有的人认为它大复杂并且难于理解，另一些人理解了并且印象深刻。在那些困惑者中间，有一些与索罗斯共事多年的人。其中一个就是罗伯特·米勒，他是爱霍德·布雷彻尔德的高级副总裁，从60年代就一直与索罗斯共事。　

　　传记作者试图了解米勒对索罗斯理论的理解。　

　　结果很让人沮丧。　

　　传记作者：你与他谈论过这种理论吗？　

　　米勒：谈论得不大多。　

　　传记作者：你读过《点石成金》吗？　

　　米勒：看过一部分。　

　　传记作者：你能谈谈这种理论能为人们提供什么吗？　

　　米勒：（突然大笑）可能不能。　

　　在谈及这一理论时，其他人认为它很可信。　

　　威廉·多吉是公正调查的高级副总裁和纽约市地安·安威特·瑞鲁德公司投资战略的主管，他承认自己没有读过《点石成金》，但他相信索罗斯的反馈理论是完全可信的。　

　　“乔治所指出的就是，股票的价格与真实的价值相去甚远，因此，就产生了赚钱的机会”。　

　　1994年5月，也就是《点石成金》出版7年之后，和以前相比，索罗斯在商业界的形象更为高大。因此，这本书的平装版能得以再次发行，并附了一肖新的序言。在这篇序言中，索罗斯说他想就反馈理论作一点新说明，使他原先的意思更清楚易懂。”　

　　“在《点石成金》中”，他写道，我提出的反馈理论似乎是在任何时候都适用。从双向反馈动力学来看，这是在任何时候反馈理论都在发生作用的标志，从这一方面看，这个观点是正确的。但是，说反馈理论在任何时候都在起作用，从另一方面意义上看，这个观点又是不正确的。事实上，在很多情况下，它是苍“白元力的，以至可以完全忽略不计”。　

　　索罗斯也作了第二点阐述：　

　　“我这本书的观点总起来说就是，参与者的价值判断通常是带有偏见的，并且这种盛行的偏见会影响市场价格。”他认为，如果这些就是他全部要写的东西，就不值得用整整一本书。“我的观点是，在有些情况下，这些偏见不仅仅影响市场价格，而且影响所谓的股票的基础，也就是当反馈变得很重要时。这不会经常地发生，但是，一旦发生，市场价格就成为另一种不同的模式。市场价格也起了不同的作用，它不仅反映所谓的基础；它自身也成为基础，形成新价格。”　

　　索罗斯责备那些部分地或全部地读过该书的人，只抓住了第一点——流行的偏见影响市场价格——而忽视了第二点——流行的偏见在一定情况下，也影响所谓的基础，并且，市场价格的变化本身也导致市场价格的变化。　

　　索罗斯非难了他自己。　

　　他承认，他应该做的，不应当是去提出一种一般性的理论，说反馈所缺乏的是一个特殊事例。而是应当把反馈作为一个特殊事例。因为反馈的主要特征是，它仅仅有时出现。　

　　他的主要借口是，他观察过反馈；首先不是在金融市场，而是首先作为一个哲学范畴。他承认，如果坚持提出反馈这样一个一般性的理论，他可能会走得过头。接下来他写道，他把经济理论看成是错误的，这一点他也犯了错误。如果反馈的情况只是断断续续的出现，那么，经济理论只是偶尔出现错误，这一点应该是正确的。　

　　乔治。索罗斯的反馈理论到底有什么价值？如果索罗斯不去掩盖这一论点，承认自己有时也不坚持这一理论；有时候人们对金融市场的反应，在方式上与在莽丛中的动物对环境的反应有些相似，那么，这个问题就要容易回答得多。他自己不能清楚他说明这些陈述的真正意义。并且，在其他场合，他举证说，金融市场形势即将恶化，因为腰背痛疼开始发作！腰背疼痛发作似乎只有一个限定的目的，作为一个早期报答系统。这无助于鉴定什么事件将降临市场。然而，一旦索罗斯鉴定了即将到来的麻烦，这就好像他服用了一粒阿斯匹林。　

　　他的腰背痛疼突然消失！　

第八章　先投资后观其变




　　“我操作的方式是，提出一个观点，然后在市场中去检验。当我处于劣势并旦市场还在按一定方式发展时。我会非常紧张，腰背痛疼。然后，我会去消除这种劣势。突然之间痛疼消失。我感觉好多了。这可能就是直觉所在。”　

　　第一节　“丽质”主，“五美”俱　

　　乔治·索罗斯的理论只部分地揭示了他的投资秘密，即解释他怎样看待金融市场的运行。索罗斯承认这一点。　

　　然而，这套理论并没有揭示乔治·索罗斯怎样操作。　

　　这些秘密索罗斯仍把它藏在脑子里。　

　　理性的分析家认为他的理论仅仅这些，尔后是直觉在发生作用。　

　　“我们貌似在作分析，”索罗斯说，“我也相信这些分析。不过。这里肯定还有其他一些因素。作为一个交易者，毫无疑问我取得了较好的成绩，而且，也有一些理沦。因此，二者之间有一些联系。但是，作为一个贸易者，我并不认为我的成功就证实了我的理论。这不是一种科学证明，我认为这里面肯定还有其他因素。”　

　　正因为索罗斯的理论并没有完全揭开他走向成功的秘密，所以，人们可能会说他只不过是比一般人运气更好。但是，严肃的分析家是不会相信他的解释的。罗怕特·米勒是索罗斯最老练的助手之一，且兼爱霍德与布雷彻尔德公司的副总经理。曾有人不经意对米勒说，索罗斯赚钱的能力可能与他想赚大钱的赌徒心理有关。米勒并不以为然：　

　　“不，这不是他想赌敢赌的能力。因为他并不真正地把市场视为赌场，而是把它视为经济状况，如果他认为形势很好，他就会去投资。　

　　这比掷骰子并且希望两粒骰于都是么点（一对么）要复杂得多。　

　　索罗斯怎样运作，这是综合运用的各方面能力。这种综合能力可能是独一无二的。　

　　首先，是他的智力。　

　　当别人在市场中全力追逐某一股票，某一产业集团、某一商品时，索罗斯却一如既往地完全沉浸在全球贸易复杂形势的分析中。与其他大多数人不同，他总是注重从世界金融领导人的公开讲话和这些领导人所作出的决定中，敏感地分辨出市场的发展趋势、运动和节奏。和大多数人相比，他对世界经济的因果关系理解的更为透彻。如果甲事件发生，那么乙事件会接踵而至，尔后丙事件又成为不可避免。这种思维方式一点不值得冷嘲热讽。实际上，这也是索罗斯成功的秘诀的关键之一。　

　　其次，是他颇具胆略。　

　　不管你怎样以冷静的方式来解释他买进和卖出的不可想象的数量，他都会否认自己拥有多大的勇气，因为他认为：投资的关键在于懂得怎样自救。而懂得自救也就意味着：有时候进行投资是比较保守的，必要的时候要减少损失，手头经常要有数量较大的备用资金。他喜欢说：“如果你经营状况欠佳，那么，第一步你要减少投入，但不要收回资金。当你重新投入的时候，一开始投入数量要小。”　

　　再次，索罗斯从事的工作要求有内在的坚韧精神。　

　　“当他作出几十亿美元投资决定时，我坐在他的办公室里，”公共事务评论员以及耶路撤冷基地的以色列社会与经济进步中心主任丹尼尔·多尼说，“我感到震惊，并且会睡不安稳，他投入的股份如此之大，做这种决定是需要胆识的，可能他已经适应了这种情形。”　

　　索罗斯经常被拿来与华尔街地区另一个极多出现的投资家沃伦·巴菲特作比较，但是，对照表明两个人之间差异很大。　

　　巴菲特擅长于而且只擅长于——以低价购买有资产的公司——而索罗斯更灵活一些，他会根据金融市场风向的变化出没于其中，以期适时地在市场上自由行动。巴菲特买卖股票，而索罗斯经营证券和高利贷。已菲特专注于个体公司，而索罗斯着眼于金球金融市场大的发展趋势。　

　　索罗斯的宝贵品质之一在于：在金融市场上他不感情用事。　

　　在这种意义上，他是个禁欲主义者。　

　　其他人在市场上作出理智的决定时，往往会带人一些自我因素。而索罗斯懂得：一个明智的投资家必须是冷静的。宣称一贯正确是毫无意义的。你喜欢的股票可能会突然猛跌，这是很艰难的时期了，这个时候，最好还是承认自己犯了错误，索罗斯时常就是这样做的。　

　　1974年的一天，索罗斯正和一个熟人打网球，电话铃响了。　

　　是东京的一个经纪人打未的，他诡秘地告诉索罗斯：理直德·尼克松总统陷入到水门丑闻之中，最终会迫使他下台。经纪人告诉他日本人对尼克松的丑闻反应很糟糕。．索罗斯在日本股市上购买了很大的股份，他不得不作出决定一一一保持现状。还是退出。　

　　他的网球伙伴注意到，在比赛中他不曾出汗，而此时，在他的前额却布满了豆大的汗珠。　

　　他决定抛售。没有丝毫的犹豫，在作出这一重大决策之前，他觉得没必要同其他任何人商量。　

　　这都发生在一民间。　

　　全部过程就是如此。　

　　阿兰·拉裴尔从80年代开始索罗斯共事，他认为索罗斯的这种禁欲主义在其他投资者身上是找不到蛛丝蚂迹的，正是这种禁欲主义成就了他。“这一点是不会错的。当索罗斯出了乱了的时候，他会摆脱困境。他不会说‘我是对的，他们错了’，而是说‘我错了’。然后，走出来。因为，如果你持有这种倒霉的股份，它会馒慢地把你吃掉。你所能做的就是对此仔细思考一一一晚上，在自己家里。你会慢慢消化，完全远离这种股票。这种职业是一种需要韧性的工作，如果很简单，那么，处理违反交通规则的女警察也会去做。它遵循许多不同寻常的规则，需要自信，最根本的是不能感情用事。　

　　接下来，值得一提的是索罗斯的自信。对某项投资，如果索罗斯认为是正确的，那就没什么东西可阻止住他。不管投入多大的股份也不会嫌多。退缩是软弱无能的。在索罗斯的书里，最大的错误不是大胆大，而是太保守。“为什么如此少呢？”这是他最喜欢的一个问题。　

　　最后，是他的直觉。　

　　懂得何时大份额的投入，何时抽出投入的资金——你何时达到了标准，何时没有达到标准。这是一种深不可测的能力。　

　　“从根本上看”，索罗斯说，“我操作的方式是，提出一个观点，然后在市场中去检验。当我处于劣势并且市场还在按一定方式发展时，我会非常紧张，腰背痛疼。然后，我会去消除这种劣势，突然之间痛疼消失。我感觉好多了。这可能就是直觉所在。　

　　“提出一种理论观点，然后在市场中去检验。”　

　　总结索罗斯的投资技巧，摩根·斯但利公司的柏荣·文说：“乔治的天才之处在于他有某种规则，他能很实际地观察市场，并且知道哪些力量会影响股市价格。他懂得市场的理性方面和非理性方面，他知道自己并非一贯正确。当他正确而且确实可以利用机会时，他会采取有力行动；当他错了的时候，他会尽量减少损失……当他确信自己正确时，他会表现非常得十分自信，正如他在1992年英国货币危机中一样”。　

　　索罗斯的直觉部分源于对股市这方面或那方面的洞察。这是一个人在学校里学不到的东西。这不是伦敦经济学院的必修课程。这是不为