时间的玫瑰:但斌投资札记-第15部分

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　　自伯克希尔1967年全力投资保险业以来，伯克希尔的浮存金每年以２０％多的复合成长率增加。从１９６８年底浮存金２０００万美元，到2006年年底时，浮存金已达到509亿美元，这些浮存金大部分时间的成本为零，甚至是负的，2002年伯克希尔的浮存金成本只有1％。如此低的资金成本成就了巴菲特的投资梦想，当然，他的伟大成就并非靠“垄断”的保险业得来，他还需要凭智慧、经验、直觉和勇气在正确的方向上运用财富，购买并长期持有美国运通、、迪士尼、吉列刀片、麦当劳及花旗银行等许多伟大公司的，让巴菲特一手创建的伯克希尔·哈撒韦公司经过了40年的风雨后屹立至今。
　　环绕在沃伦·巴菲特身上的财富传奇，让无数人侧目。我们可以学习他的正直、谦逊、远见、洞察力、阅读和思考、坚毅的性格与面对压力下的沉着，但我们可能永远无法复制他，特别是其1967年以后运用的商业模式。在我理解中国真正贴近巴菲特的人是热爱思考、极有远见的董事局主席马明哲先生，但可惜我们无法复制导致巴菲特之伟大的人文、社会、经济、政治与法律环境……
　　2007年9月22日

　　投资札记之四：给新股民的建议（1）
　　发现伟大的企业，长期坚持投资，这种办法不仅仅成就了历史上那些最伟大的投资家，它应该也能够帮助那些愿意尝试改变的朋友。你只需要多阅读几本书，然后谦逊、耐心地学习，有一点天赋，也许就能成就自己的命运。
　　请善待自己的财富要我给新股民一些建议，我首先想到的严肃的事情，就是请股民朋友，特别是刚刚进入股票市场的朋友——善待自己的财富！
　　多年的职业生涯告诉我，投资一定要用自己的余钱；不能透支、不能借钱；一定在满足医疗、孩子的教育、达到基本的生活保障的前提下，再来进行投资。２００７年７月１日晚上与另几位朋友的交流中，有人告诉我，他的一个深圳检察院的朋友，把房子抵押了炒股票，这次一个大跌，压力非常大。
　　我希望股民朋友们，千万不要做这类有可能让自己面临困境的事。很多人生活虽然不富裕，但很快乐，创造更多的财富，并不一定是我们必须的，千万不要牺牲自己内心的宁静来换取刺激的有可能导致万劫不复的生活。
　　我们可以狂热地工作，但请一定采取正确的方法，就我理解的投资而言，如果我们有一笔不断积累的财富（哪怕很少的钱），我们只需要选择好的企业，投资真正好的企业。而且投资并不是一件非常困难的事，找到好企业，并不是某些少数人的专利。真正伟大的企业，一定是公众的，能让多数人参与、分享。我们只需要买入持有它，让企业为我们持续创造价值与财富。
　　投资是一项非常严肃的事情，我们要好好善待自己的财富，要少参与泡沫型资产的投机活动。当然，这只是我个人的意见，仅供您参考！
　　投资改变命运——致那些愿意尝试改变的朋友2007年8月3日，看到汪丁丁先生刚刚发表在《财经》网络版的《这是怎样的再分配？》一文。丁丁先生对民众的人文关怀值得敬佩，他的核心观点是：“全面膨胀的资产价格和不断攀升的物价，最沉重地打击了都市里最贫困的群体，但政府对此却未必关心。”
　　政治问题我们不讨论，我相信税收的高增长（因企业盈利增长强劲，据说2007年深圳税收增长可能超过50％），将使政府有能力做力所能及的事。当然，如果我们就是弱势群体，可以怪罪社会环境造成我们贫穷，也可以因此被动、消极等待，但我们能否尝试着讨论一下——我们是否有机会通过投资改变自己的命运。
　　资产价格的全面膨胀是历史发展过程的客观规律，在美国也一样，1930年的一美元到2000年只剩七分钱的购买力了；根据《经济学家》（The　Economist）公布的数据，过去６０年中，英国有４０００％的通货膨胀，美国有１０００％的通货膨胀。通货膨胀对财富的损害仅次于财富的创造，这是经济学常识。所以把辛辛苦苦积累的财富变成银行储蓄的人，是被动将自己绑在历史车轮前行的车痕中碾压，这注定不会有美好的结果。当然，我相信随着国家的强大，人们有基本的生活保障还是可以做到的。
　　但另一方面，即便我们没有能力参与固定资产的投资，是否可以通过股权投资在这场“全面、持久、深刻的购买力再分配运动的方式中（汪丁丁语）”主动改变我们的命运呢？
　　2006年10月，回开封见到了我们初中球队的队友，其中不少是下岗工人，有几位命运可以用悲惨来形容，当年我们英姿勃勃、扣球犹如雷霆之势的主攻手，如今不仅下岗还病魔缠身，全家三口靠着低保维持生活。见面的时刻，心里酸酸的……当年我们中最有希望成才、也是老师最喜欢的学生，仅仅为了早接班，早有一份工作做，就这样彻底改变了命运。
　　还有一位，他父亲就是我们球队的教练和老师，至今还记得初一刚入学时他父亲教我们“滚翻救球与鱼跃救球”的情景。那次见面后，他把家里的积蓄陆续拿出来让我帮他，2006年10月19日他在自己的账户中存入4999。00元人民币；2006年10月23日转入5000元；2006年12月5日转入10000元，他说：“我们全家就靠你了！”一句话让我百感交集……

　　投资札记之四：给新股民的建议（2）
　　从开封回来，和同事说起这事，同事说这是你应该帮助的人，你能改变他们家庭的未来。一个人的能力有限，基于社会关系的无私帮助也是有限的。东方港湾曾想将传播价值投资视为公司核心理念，我们是这样想，也是这样做的。
　　发现伟大的企业，长期坚持投资，这种办法不仅仅成就了历史上那些最伟大的投资家，也帮助了我这位拿出19999元人民币的同学，它应该也能够帮助那些愿意尝试改变的朋友，它确实是一个好方法。你只需要多阅读几本书，然后谦逊、耐心地学习，有一点天赋，也许就能成就自己的命运。
　　投资成功必备的七种性格成功的投资人取得成功，必然有一些最关键的要素。实际上，投资者彼此的知识结构相差不多，差别只在于个人的性格。每个人所经历的生活苦难和挫折，所受到的教育和教训都将构成自己丰富的阅历，这些阅历最终会凝结到性格上，成为个人的财富。比如格雷厄姆和巴菲特倡导的价值投资，理解很容易，关键在于你能不能接受，能不能坚持下去。
　　有人就会受到性格驱使而放弃或者坚持自己的投资。比如我的一个朋友先买了贵州茅台，结果赚了一点点钱就跑掉了。后来他买东阿阿胶，听说当地原料驴皮出了点问题，又赶紧卖出去。类似的操作还有不少，这完全是他过于敏感的性格所致。
　　再比如坚持。我们在2003年买了，正好碰上SARS，情况很糟糕，一般人会赶忙把股票卖掉，但我们始终持有，这也是性格所致。
　　怎样的性格可以在投资中获得成功呢？根据我的经验，应该有以下几点：第一，坚忍，应对困境的韧性和达观态度；第二，坚持原则，在纷扰变化和外界压力之下不偏离原则立场；第三，追求真理，持续学习；第四，与人分享的人生态度；第五，大局观，放大看世界的视角；第六，执行力，谋定而后动，绝不犹豫；第七，细节不放松。
　　相信常识现在入市的散户、新股民越来越多，很多人做股票很浮躁，投机心态很重。这是因为他们看不清股市投资的真正逻辑，忽视了一些最简单的常识。
　　做一个假设，假如巴菲特来中国了，在深圳大剧院召开一个大会，向大家阐释价值投资观念，鼓励长期持有股票。比如一万个人去听了，过了一年、半年，99％的人该怎么做还会怎么做。价值投资不是任何人都能做到的，这种人本身要有很高的悟性，要有人生阅历。
　　事实上，财富的涌动的方向就是让少数人有很大的盈利，而这些有很大的盈利的少数人的办法一定和多数人的办法不一样，如果都一样，行业利润就会是平均的了。为什么在资本市场都想赚钱的行业当中，有少数人成了全世界最富有的一些人？就因为他们采取的办法是绝大多数人没有运用的办法，而事实上它又是常识！这是最可怕的。如果是常识的东西很多人又不愿意坚持，却把错误的东西当成常识，这就给按照合理的逻辑选择交易方式的人提供了一个很好的机会。这个市场对于价值投资者来说，是一个非常好的运用和创造财富的机会。
　　买最好的企业，莫要投机对于一个最近新入市的股民朋友，面对现在的行情，我建议要买最好的企业，即便它很贵。
　　投资胜出的关键点在哪里？我认为第一个是要在你正确的地方赚到足够多的钱。比如说我有100万人民币，平均配置在精心挑选的10个最伟大的企业上，如果50年下来有5个企业倒闭了，另外5个屹立不倒仍然有强大，则最终赚钱的多少，不取决于5个倒闭的企业，而取决于剩下的5个企业。如果挑选的企业经得起时间考验，即便剩下不到一半企业，50年的积累也是很可观的一笔财富。我们不可能全对，只要选择正确一部分，就足以保证我们成功，这也是为什么要做组合投资的原因。

　　投资札记之四：给新股民的建议（3）
　　第二个，好股票不是说不跌，它也会跌。但是好股票的关键是什么？关键是它跌了以后还会回来。为什么不能去做垃圾股的投资？因为垃圾股跌完它可能就回不来了，它就倒闭消失了。我有朋友2001年用在国内市场养成的投资习惯，去买香港的股票，专挑便宜股，题材股，最后选择到一毛多钱有李嘉诚出手相救的庆丰金，当跌到几厘钱的时候，缩股回到两毛钱，然后再次跌到几厘。香港商业罪案调查科经调查发现，庆丰金在2001年2至4月间，涉嫌与多家公司在内地开设多家珠宝金行，并通过在公司的财务年报中利用会计原则作假，进行虚假投资计划。随着庆丰金的退市破产，我的朋友也倾家荡产了。国内还很少有上市企业破产清算，但长期来看这种情况一定会出现。现在港股直通车，内地居民可以直接买卖香港股票，其中很多股票交易价格低得可能超出想象，但其中隐藏的风险也是巨大的，香港的普通投资者通常只买10元港币以上的股票，价格低廉的绩差股曾害苦过他们，养成好的投资习惯非常重要。
　　所以对投资者来说，如果你是一个短跑选手，在一年当中肯定90％的企业不会破产，你可以在广泛的范围去投资；但如果你是一个长跑选手，那就要很慎重的选择企业。
　　因此我建议新股民要买就买那些公认的好，那些蓝筹股通常能经得起时间的考验，但如果你去参与这个投机狂潮，那对不起，有一天你可能输得很惨，我想这是世界通行的规律。中国股市不可能每年翻番涨，这是毫无疑问的。即便是大牛市，我们说10年牛市，它也是震荡向上的牛市，这个震荡的过程当中，从4000点跌到3000点，或者从6000点跌到4000点都是很有可能的。如果你参与投机，即便是一个很伟大的行情，可能在某一个阶段就把你消灭掉了。
　　《悲情小说》一位朋友发给我一篇“小说”，他谦虚地称他就是“小说”中的第三个人。“小说”的内容堪称经典，写来与诸位有心人分享。
　　《悲情小说》——饭店老板贴出招聘启事，有三人应聘。
　　老板问头一位：“你有什么特长？”“我做过操盘手。”“手艺怎么样？”“能把股价从5元炒到50元。”“太好了！我这里正需要一个大厨，就是你了！”
　　老板问第二位：“你有什么特长？”“我是股评家。”“那你的工作就站在门口，见人就给我往里拉！”
　　老板问第三位：“你是干什么的？”那人满脸通红：“我是散户出身，洗碗扫地随便安排个活儿就行。”老板为难：“我这里很高级，要散户做什么？”忽然大堂传来吵嚷声，一服务员说：“采购今天忘了买肉，客人点的菜半天送不上桌，正发脾气呢。”老板慌了神，这时，只见第三位猛地拔出尖刀，捋起裤腿割下一块肉丢给服务员：“先拿去应急！”转身对老板说：“老子别的本事没有，割肉是经常的！”

　　投资札记之五：股市知与行（1）
　　世界上什么距离最远——知与行。股票市场可能就是这句断语的经典体现之处。
　　致十亿年后的投资家不知道10亿年后是否还有人类？如果科技的进步能让人类的心弦跳动不息，不知是否还有投资这个职业？
　　如果有，