上市公司财务分析-第22部分
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计报告”、“公司的其他有关资料”及“备查文件目
录”等10个部分组成。
3．季报内容在中报的基础上再次精简，没有正
文、摘要之分。上市公司的季报正文刊载于中国证监
会指定报纸上，季报全文（正文及附录）刊载于中国
证监会指定的互联网网站上。年报和中报则分正文和
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摘要两种，正文登载于中国证监会指定的国际互联网
网站上，摘要刊登在至少一种由中国证监会指定的全
国性报纸上。
4．季报对于审计的要求放得较宽，财务资料无
需经过审计，但中国证监会或证券交易所另有规定的
除外。
5．季报的披露期限不得延长，年报和中报则与
之不同，披露期限均可延长。
表1上市公司各类定期报告的比较
项 目季 度 报 告 中 期 报 告年 度 报 告
报 告 期每个会计年度的 每个会计年度 每个会计年度
第1、第3个季度 的前6个月
编制期限报告期结束后的 报告期结束后 报告期结束后的
30日内 的2个月内 4个月内
正文内容最精简 较简单 详尽
摘 要无 按规定编制 按规定编制
审计要求无需审计 规定除外的可 必须经过审计
以不经审计
延期披露不可延期 可以延期30日可以延期2个月
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如何阅读季报？
由于季报的报告期较短以及注重披露公司新发
生的重大事项等特点，季报的各部分内容与年报、中
报相比最为精简。
1、与年报所不同的是，在“股本变动和主要股
东持股情况”中，季报与中报均无需披露股票发行与
上市情况，不必介绍前三年历次股票发行情况，但对
于报告期内公司股份总数及结构的变动应予以说明。
2、在“经营情况阐述和分析”部分，季报只需
概述报告期内公司经营状况、所涉及主要行业的重大
变化、主要投资项目的实际进度与已披露计划的重大
差异及原因，并简要分析报告期内经营成果和期末财
务状况。季报无需披露《中期报告的内容与格式》中
规定的其他有关“经营情况回顾与展望”部分所要求
披露的内容，与年报的“董事会报告”相比当然要简
短得多。
3、在“财务会计报告”部分，季报无需披露完
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整的财务报表，只须披露简要的合并利润表与合并资
产负债表，财务数据以千元或万元为单位。利润表中
数据按报告期、年初至报告期期末数分别披露，上年
同期数无需披露；资产负债表的数据按年初、报告期
期末数分别披露。而中报和年报均要求披露完整的合
并会计报表和母公司会计报表，包括资产负债表、利
润表及利润分配表、现金流量表，而且规定登载于互
联网网站的财务数据应精确到元。
4、在财务报表附注中，季报只需披露以下这些
内容：与前一定期报告相比，会计政策、会计估计以
及财务报表合并范围的重大变化及影响数；季度财务
报告采用的会计政策（主要指对不均匀发生费用的确
认、计量等）与年度财务报告的重大差异及影响数；
应纳入财务报表合并范围而未予合并的子公司名称
及未合并原因。季报无需披露年报和中报要求在会计
报表附注中披露的其他内容，比如会计报表主要项目
的注释等。
与年报、中报相同，季报也是投资者了解上市公
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司基本面的重要渠道之一，投资者可对上市公司短期
经营状况有一个基本的了解，并可从中发现有价值的
信息。由于季报简化明了，阅读一篇完整的季报并不
象年报那样需要较长的时间，因此较易为投资者所接
受。但是季报并未将该报告期内所有的信息都予以披
露，因为季报不重复已披露过的信息，对已在临时报
告中披露过的重大事项，只需注明该报告刊载的报
刊、互联网网站的名称与刊载日期。因此，投资者在
阅读季报后要进行详尽、认真分析时，应结合其他定
期报告和临时报告等信息。
此外，与年报相比，季报披露的要求相对宽松，
财务资料不需经过审计。季报编制的规范性、所提供
信息的真实性不一定能得到保证，其可信度显然不如
年报。对投资者来说，更要以成熟、理性的目光来对
季报进行合理分析。
净资产收益率的高低说明了什么？
净资产收益率是衡量上市公司盈利能力最直接
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最有效的指标。这一指标反映了股东权益的收益水
平，是一个综合性最强的财务比率。用净资产收益率
评价上市公司业绩，可以直观地了解其投资价值，即
企业净资产的运用带来的收益。
净资产收益率还是上市公司进行股利分配的基
础，是公司股利决策的重要基础。
净资产收益率相对稳定的公司能够较好地把握
自己，有可能支付比盈余不稳定的公司更高的股利；
而净资产收益率不稳定的公司，低股利政策可以减少
其因收益下降而造成的股利无法支付，股利急剧下降
的风险，还可以将更多的盈余用作投资，以提高公司
权益资本的比重，减少财务风险。
当然，在运用净资产收益率时，投资者应同时关
注每股净资产及市净率这二个指标。进行财务分析
时，把每股收益，每股价格与每股净资产联系起来比
较则更有参考价值。
（市净率＝每股股票市价÷每股净资产。）
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什么是“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股
经营活动产生的现金流量净额”？
按照规定，非经常性损益是指公司正常经营损益
之外的、一次性或偶发性损益，例如资产处置损益、
临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合
并价差摊入等。
而每股经营活动产生的现金流量净额＝经营活
动产生的现金流量净额／年度末普通股股份总数。
“扣除非经常性损益后的净利润”和“每股经营活
动产生的现金流量净额”对投资分析有何作用？
近年来，一些公司非经常性收益比重越来越大，
有拼凑利润之嫌，而“扣除非经常性损益后的净利润
和每股收益”指标剔除了这些不可比因素，可以帮助
投资者透过企业的会计利润来认识企业的核心竞争
力，对净利润的重要构成进行判断。公司凭专业到底
挣了多少钱，投资者一目了然。
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过去，上市公司中靠非经常性损益撑门面的例子
屡见不鲜。由于产品经营方面的市场竞争日益激烈，
要完全靠正常的经营业务连续保持较好的盈利难度
不小。而上市公司为了达到配股资格线所要求的业绩
水平，或为了配合市场炒家炒作股票操纵股价，正常
的经营利润不足，自然要想法从非经常性损益中补足
了。靠这样的交易虽大量增加了公司的盈利金额，但
也常常导致公司“白条利润”增加，或增利不增收（现
金），同时还容易使投资者对公司的经营能力产生误
解。而扣除非经常性损益后的净利润指标的披露，既
不影响公司当年的盈利数，又为投资者提供了一个着
眼于“投资性选股”的极好条件。
“每股经营活动产生的现金流量净额”作为每股
收益的一个补充，也是一个揭示上市公司实际经营能
力及资产质量的重要指标。有助投资者对每股的含金
量有另一个角度的认识，选择绩优股时更加心中有
数。通过这一指标，上面提到的“白条利润”、增利
不增收（现金）现象都可以得到进一步的反映。
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此外，这两个指标还可以帮助投资者判断哪些公
司热衷于年末突击重组。近几年，一些上市公司年末
大肆甩卖家当，突击重组利润，这些公司多数在上述
两个指标上都会表现不佳。
财务报表典型案例分析
上市公司违反法律法规和会计准则规定，伪造
财务数据，制造虚假财务信息的案例频频曝光；
上市公司在法律法规和会计准则的允许范围
之内，利用一些财务手段进行利润操纵的事件更是
屡见不鲜；
会计报表不能反映、或不能充分反映出上市公
司的潜在财务风险和经营风险让投资者防不胜防。
投资者依据存在“陷阱”的财务报表做出投资判断，
不可避免地要承担投资风险。
因此，如何识别上市公司财务报表之玄机，提
高投资者的警惕性和鉴别力，就显得分外必要。
本文拟从上市公司利润表中重点会计科目着
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手，列举上市公司制造财务报表陷阱的惯用手段，
对财务报表陷阱的识别和风险防范问题提出一些
意见和建议，以期对投资者有所裨益。
常见上市公司操纵利润方法
上市公司在相关法规许可的范围内进行本年利
润的调整，不违反会计政策、不犯法，对投资者而言
却存在风险。
投资者在阅读财务报告时应充分利用报告中提
供的各种信息，对公司进行全面的分析并对其公布的
利润进行合理化调整，这样才能根据公司状况及时回
避风险。
根据上市公司公布财务报表情况，常见的利润操
纵手法有：
1．利用销售调整增加本期利润。
为了突击达到一定的利润总额，如扭亏或达到净
资产收益率及格线，公司会在报告日前做一笔假销
售，再于报告发送日后退货，从而虚增本期利润。
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2．利用推迟费用入帐时间降低本期费用。
将费用挂在“待摊费用”科目；待摊费用多为分
摊期在一年以内的各项费用，也有一些摊销期在一年
以上（如固定资产修理支出等），待摊费用的发生时
间是公司可以控制的，因此把应计入成本的部分挂在
待摊科目下，可以直接影响利润总额。
例如某上市公司 1998年中期报告中，将 6000
多万元广告费列入长期待摊费用，从而使其中期每股
收益达0。72元，以维持其高位股价，利于公司高价
配股。
3．利用关联交易降低费用支出、增加收入来源。
