黄金投资必读-第12部分
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“历史会重演”这一假设的合理性在于，它考虑到了人的心理因素。市场上进行的买卖是由人决定最终的操作行为。市场在发展，但是人性尤其是人性中的弱点很难改变，人必然要受到心理学中某些规律的制约。面对相同的局面，由大量单个投资者组成的群体往往会做出与历史类似的反应。在进行技术分析时，一旦遇到与过去某一时间相同或相似的情况，应该与过去的结果比较。过去的结果是已知的，应该是现在对未来做预测的参考。
二、技术分析法（3）
在三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础。第一条肯定了研究市场行为就意味着全面考虑了影响证券价格的所有因素，第二和第三条使得技术分析总结出的规律能够应用于证券市场的实际操作之中。
3。技术分析的要素
在证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的四大要素。这四大要素之间的相互关系是进行正确分析的基础。
（1）价、量、时、空的基本含义
价，是最基本的技术分析要素，主要指证券的成交价。技术分析中主要依据的价格有开盘价、最高价、最低价和收盘价。技术分析的直接目的就是预测证券价格的未来走势，而投资的市场风险与收益水平也正是通过价格运动及其带来的买卖价差反映出来的，能否得出未来价格走势的正确结论是技术分析成功与否的基本标志。
量，是另一个基本要素，主要是指证券的成交量（或成交额），在期货市场中，还包括持仓量。技术分析就是利用过去和现在的成交价和成交量资料来推测市场未来的走势。价格的形成总是与成交数量存在着密不可分的关系，价升量增、价跌量减、价升量减、价跌量增是技术分析所依据的最重要的价量关系。价格的形成取决于供求关系，当人们对某种证券的需求增加并超过其供给时，就会促使其价格上升，反之则会导致价格下跌。在价格上升的过程中，如果成交数量也逐级放大，就意味着人们对这种价格上行的认同程度较高，表明投资者认为现在的价格是值得进行投资的，其上升趋势的维持能力便较强，反之，如果伴随着价格上升成交量却在萎缩，就意味着人们对这种价格上行并未普遍认同，其上升趋势就可能因为缺乏后续购买力量的推动而发生反向变化。可见，不同的价格与成交数量的组合关系，可以预示不同的价格变动前景。
时，是指证券价格变动的时间因素和分析周期。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。一个趋势不可能永远不变，经过一定时间又会有新的趋势出现。循环周期理论着重关心的就是时间因素，它强调了时间的重要性。分析人员进行技术分析时，还要考虑分析的时间周期，可以“日”为单位，也可以“周”、“月”、“季”或“年”为单位。比如用日K线、周K线、月K线、季K线或年K线来进行短期、中期或长期分析。
二、技术分析法（4）
空，是指证券价格波动的空间范围或证券所处的价位区间。证券价格是以趋势运行的，在某个特定的阶段中，价格的上涨或下跌由于受到上升或下跌趋势通道的约束而在一定的幅度内震荡运行，空间因素考虑的就是趋势运行的幅度有多大。同时，证券价格所处的相对位置也是技术分析的重要分析基础。证券价格越是处于低位，其投资风险也就越小，反之，价格越是处于高位，其投资风险也就越大。如果不考察一定的价格所处的特定位置，得出的结论就可能偏颇。另外，当证券价格上升或下跌的幅度已经较大，即一种趋势持续运动的空间范围已经相当大时，其维持原趋势的能力也就会相应下降，根据已经形成的涨跌空间说明证券价格下一步可能达到的涨跌边界，也是技术分析中十分重要的内容。
（2）价格与成交量的关系
证券价格与成交量之间的关系非常重要。成交量作为价格运动趋势的先行指标或同步确认指标，对价格走势的分析判断起着重要的辅助作用。一般说来，量是价的先行者。当量增时，价迟早会跟上来；当价升而量不增时，价迟早会掉下来。在相同或类似的价格形态中，成交量可以作为价格形态的确认，没有成交量的确认，价格形态将是虚的，其可靠性也就差一些。比较常见的量价关系规律包括：
①价涨量增。证券价格随着成交量的递增而上涨，为市场行情的正常特性，此种量增价涨关系，表示价格将继续上升。
②价涨量缩。成交量随着证券价格的上涨而递减。成交量是价格上涨的原动力，这种量价背离是价格趋势潜在反转的信号。在波段涨势中，证券价格随着递增的成交量而上涨，突破前一波的高峰，创下新高后继续上涨，然而此波段价格上涨的整个成交量水准却低于前一波段，价格突破创新高，量却没突破创新水准量，则此波段价格涨势令人怀疑，同时也是趋势可能反转的潜在信号。
③有时证券价格随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，走势突然成为垂直上升的喷发行情，成交量急剧增加，价格暴涨。紧随着此波走势，随之而来的是成交量大幅度萎缩，同时价格急速下跌。这种现象表示涨势已到末期，上升乏力，走势力竭，显示出趋势反转的现象。反转所具有的意义将视前一波价格上涨幅度的大小及成交量扩增的程度而定。
二、技术分析法（5）
④在一波段的长期下跌形成谷底后价格回升，成交量并没有相应增加，价格上涨欲振乏力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时，是价格上涨的信号。
⑤价格下跌，向下跌破形态趋势线或移动平均线，同时出现大成交量，是价格继续下跌、趋势发生变化的信号，表明趋势反转形成空头市场。
⑥价格下跌了相当长的时间，出现恐慌性卖出，随着日益扩大的成交量，价格大幅度下跌。继恐慌性卖出之后，价格开始上涨，同时恐慌性卖出所创的低价，将不可能在极短的时间内跌破。恐慌性大量卖出之后，往往是空头的结束。
⑦当市场行情持续上涨很久，出现急剧增加的成交量，而价格却上涨乏力，在高位盘旋或大幅震荡，无法再向上大幅上涨，显示卖压沉重，从而形成价格下跌的因素。连续下跌之后，在低位出现大成交量，价格却没有下跌，价格仅小幅变动，是进货的信号。
4。技术分析解读黄金价格的优点及不足
从最早的K线图开始，技术分析的历史已有数百年，对于技术分析的有效性，投资界人士、理论界人士一直争论不休。反对者从技术分析的理论基础或应用成果入手，指出技术分析无效或其有效性完全可以用概率来解释；而赞同者则以部分投资者的投资成果来说明，成功的技术分析已经远远超过了概率统计能够解释的范畴。不论人们对其评价如何，技术分析历经数百年不衰并得到许多投资人士的青睐，是有其独到之处的。我们认为，技术分析的有效性取决于使用者对技术分析手段的把握程度，取决于使用者对技术分析优劣势的理解程度，也取决于使用者如何应用技术分析手段。对于技术分析应扬长避短，才能最大限度地发挥其作用。
（1）技术分析的优势
①技术分析是一套自成体系且可操作的分析方法，技术分析指出，证券市场的价格变化是有规律可循的，并提出了把握规律的一套方法。这套方法对价格的历史走势有很强的解释力，对预测未来也有一定的参考价值。
二、技术分析法（6）
②技术分析的分析对象简单直观，有一定的模式可循，有具体的形象可供参考，任何投资者皆可运用。
③技术分析图表上的各种交易信号是一种客观指示，不因投资者的主观意愿而改变，因而它不受投资者所处的投资地位（多头或空头）、个人知识层次、经验的不同而变得不客观，从而保持理性分析及客观冷静的态度。
（2）技术分析的不足
①技术分析忽视了基本因素的决定性作用。技术分析完全无视黄金内在价值及供求关系以外的其他因素对价格的决定和影响作用，尽管它正确指出证券价格的波动是有规律的，但它对规律形成依据的解释是表层的、非本质的。它只解释了有什么样的供求关系就会有什么样的价格走势，而解释不了供求关系最终是如何形成的。技术分析实际上陷入了一个自我循环论证的怪圈，即现有的供求关系是过去供求关系向投资者指示买卖讯号，引致其发生相应的买卖行为所形成的；反过来，现有的供求关系又会向投资者指出新的买卖讯号，从而形成新的供求关系。也就是说，供求关系本身决定供求关系。因此，技术分析不可能从根本上把握价格运动的规律。当证券市场上的供求关系因众多因素的作用而改变，或者说改变了供求关系的自我循环后，技术分析对证券价格的预测就显得束手无策了。
②技术分析结论有效性的主要基础是投资者的心理在相近环境下做出的相同反应。通常情况下，技术分析往往具有自我实现的特点，即大多数人依据技术分析进行操作，其形成的合力往往使技术分析的结论得到实现。但是，当证券价格趋势可能发生重大变化时，各种因素作用下的市场心理也可能发生重大变化，或者说，能够影响市场的主流投资者的判断与反应可能与投资者恰好相反，这个时候，普通的技术分析往往不能得出确定性的结论，甚至可能得出与实际情况背道而驰的结论。
③技术分析对极为复杂多变的证券价格运动的分析和研判过于简单化和机械化，得出的结论往往带有片面性和武断性。其单一的分析对象、历史重演的假定、直观的图形和指标及对含义的简明界定等，虽然理出了简而不繁的头绪，增强了可操作性，但这种思维逻辑本身的严密性仍有商榷之处。这些不严密的地方导致技术分析有很多难以解决的内在矛盾。例如，在分析判断价格运动趋势时，确定性与时效性是成反比的，形态越完整，交易讯号越明确，交易讯号则可能越滞后；反之亦然。同时，由于证券价格的走势不可能在所有方面完全重复历史，所以，知识背景、投资经验、分析能力不同的投资者对于相近的走势可能会得出完全不同的结论。这导致了“走势陷阱”和图形多义性的出现。上述弱点既是技术分析的“败笔”，同时也是技术分析的生存基础和发展动力。
二、技术分析法（7）
（3）技术分析方法应用的注意事项
鉴于技术分析的优势和不足，在其应用中应注意以下几点：
①技术分析与基本分析相结合。技术分析仅仅观察了市场本身的变化情况，但对于导致发生变化的基本原因不予关注。当影响市场走势的基本因素尤其是重大因素发生变化时，原有的技术走势规律可能会发生变化，因此，将技术分析和基本分析相结合，有助于提高技术分析的准确程度。
②技术分析方法的综合运用。综合使用多种技术分析方法有助于得出更为可靠的结论，因此，当使用某一种技术分析手段得出的结论较为模糊时，应注意多种技术分析方法的综合研判。
③理论与实践相结合。由于市场的发展变化，很多历史上曾经较为有效的技术分析经验和规律慢慢失效，在借鉴和使用前人和他人的结论时，要通过实践验证后才可放心地使用。
第二节黄金的基本分析法（1）
黄金作为一种特殊的商品，有着与其他商品截然不同的特性，这种特性来源于黄金自身的物理属性和曾经担任的货币职能。自20世纪70年代，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金的货币属性逐渐减弱，商品属性不断增强，黄金商品的供求关系分析成为市场上的主流观点。这一部分，我们就影响黄金价格的供求关系进行分析，从单因素的角度解析黄金价格的主要影响因素。
一、黄金供给因素分析
一般来说，黄金的供给来自矿产金、再生金、央行售金和生产商对冲四个部分。矿产金是每年黄金的开采量，是黄金供给的主要方式。再生金指的是首饰等回收后再做成金锭投入黄金市场，而非以旧换新。央行售金是指各国中央银行和国际组织销售所持的黄金。生产商对冲是生产商利用现货、期货和期权市场进行保值的活动。
1。黄金供给的特殊性
黄金具有的稳定性和永不磨损性使开采的黄金大部分仍完好地保存在地面
