黄金投资必读-第10部分
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俩图谋从操纵白银的期货价格中获利。白银价格从1973年12月的2。90美元/盎司开始启动和攀升。此时，亨特兄弟已经持有3500万盎司的白银合约，不到两个月，价格涨到6。70美元。但当时墨西哥政府囤积了5000万盎司的白银，购入成本均在2美元/盎司以下，墨政府决定立即以每盎司6。70美元的价格获利。墨西哥人冲垮了市场，银价跌回4美元左右。
此后的4年间，亨特兄弟积极地买入白银，到1979年，亨特兄弟通过不同公司，伙同沙特阿拉伯皇室以及大陆、阳光等大的白银经纪商，拥有和控制着数亿盎司的白银。当他们开始行动时，白银价格正停留在6美元/盎司左右。之后，他们在纽约商业交易所（NYMEX）和芝加哥期货交易所（CBOT）以每盎司6至7美元的价格大量收购白银。年底，他们已控制了纽约商品交易所53％的存银和芝加哥商品交易所69％的存银，拥有1。2亿盎司的现货和0。5亿盎司的期货。在他们的控制下，白银价格不断上升，到1980年1月17日，银价已涨至每盎司48。7美元。1月21日，银价已涨至有史以来的最高价，每盎司50。35美元，比一年前上涨了8倍多。这种疯狂的投机活动，造成白银的市场供求状况与生产和消费实际脱节，市场价格严重地偏离其价值。
第二节白银（28）
但困扰每一个囤积商的问题现在也使得亨特兄弟陷入了麻烦。他们用白银作为抵押品，以支付保证金的方法大量举债购买白银，而在通货膨胀日益恶化的这些年里，基准利率已经高达19％，巨额的利息支出，对富有的亨特兄弟来讲也如同噩梦一般。此外，正如110年前的黄金囤积投机一样，美国政府拥有大量以银块或尚未流通的银币形式存在的白银储备，那是可以将囤积者一举击溃的杀手锏。
随着白银价格上涨到10年前的10倍，许多因常年亏损而关闭的银矿，由于有利可图又重新开始运转起来了。此外，很多收藏在阁楼和地下室的银器又回到了市场上，旧银币所含白银的价值比它们的面值或收藏价值高出许多，数以万计的美国家庭认定，此刻是将他们祖母留下的那些样式丑陋、长久不用的银质茶具变成现金的最好机会，没有人知道这期间有多少吨维多利亚时代的银器被熔化，然后源源不断地流入了日益飙升的白银供给之中。
随着市场上白银供应量逐步增加，亨特兄弟几乎是市场上唯一的买家，白银的价格开始回落，亨特兄弟被迫去借越来越多的钱以支持银价，直至耗尽他们原先似乎无穷无尽的财富。
就在亨特兄弟疯狂采购白银的过程中，每张合约保证金只需要1000美元。一张合约代表着5000盎司白银。在2美元/盎司时，1000美元的保证金占合约价值的10％；而价格涨到49美元/盎司时1000美元保证金就少得可怜了。所以，交易所决定提高交易保证金。交易所理事会鉴于形势严峻，开始缓慢推行交易规则的改变，最终把保证金提高到6000美元。后来，索性出台了“只许平仓”的规则。新合约不能成交，交易池中的交易只能是平去已持有的旧头寸。
最后，纽约商品期货交易所在CFTC的督促下，对1979～1980年的白银期货市场采取措施，这些措施包括提高保证金、实施持仓限制和只许平仓交易等。其结果是降低空盘量和强迫逼仓者不是退出市场就是持仓进入现货市场，当然，由于占用了大量保证金，持仓成本会很高。当白银市场的高潮在1980年1月17日来临之时，意图操纵期货价格的亨特兄弟无法追加保证金，在1980年3月27日接盘失败。
第二节白银（29）
价格下跌时，索还贷款的要求降临在亨特兄弟面前。他们借贷买进白银，再用白银抵押来贷更多款项。现在他们的抵押品的价值日益缩水，银行要求更多的抵押品。3月25日，纽约投资商Bache向亨特兄弟追索1。35亿美元，但是他们无力偿还。于是Bache公司指示卖出亨特兄弟抵押的白银以满足自己的要求。白银倾泻到市场上，价格崩溃了。
亨特兄弟的经纪人自己也身处危境，于是开始出卖他们，恐怖迅速笼罩在华尔街上。银价在一天之内下跌了一半，收报10。82美元，股市随之大幅下跌。当“白银星期四”结束时，亨特兄弟的损失高达10亿美元。
亨特兄弟持有数千张合约的多头头寸。单单为了清偿债务，他们就要抛出850万盎司白银，外加原油、汽油等财产，总价值接近4亿美元。
亨特兄弟去华盛顿求晤政府官员，试图争取财政部贷款给他们渡过难关。此时，亨特兄弟手里还有6300万盎司白银，如果一下子抛出，市场就会彻底崩溃。另外，美国的一些主要银行，如果得不到财政部的帮助来偿还贷款，也要面临破产的危险。在权衡利弊之后，联邦政府最终破天荒地拨出10亿美元的长期贷款来拯救亨特家族及整个市场，阻止了这场恐慌的蔓延，使之没有演变成为全美金融系统的大灾难。
但是，对于亨特兄弟来说，一切都不再一样了，银行重组了他们的债务，允许他们在10年内逐步还清债务。但是，这一切都是建立在白银价格最终将要稳定下来的假设之上，而20世纪80年代，随着通货膨胀的逐步消退，采矿业的兴盛和对白银需求的滞缓，白银价格实际上在不断下降，亨特兄弟的经济状况也随之越发困窘，终于，他们在1987年被迫宣布破产。
从亨特兄弟操纵白银市场的事件中可以看出，当期货交易所一旦发现有操纵市场行为的企图，就一定要及时采取行之有效的手段，制止操纵危机的大面积爆发。同时，作为市场规则的制定者和监督者，监管机构在解决由操纵引发的风险中的作用是无可替代的。监管者在面对由于操纵风险而造成市场机制失灵时，应该根据自己的实力拿出最终解决危机的方案，以维护整个金融市场的安全与稳定。
第三节铂、钯（1）
一、铂的基本情况介绍
铂俗称白金，色泽纯白，化学符号是Pt，它的原子序数是78。铂的密度很大，达21。45克/立方厘米。一个6英寸见方（15厘米）的铂金立方体的重量为165英镑（75千克），相当于一个普通男性的体重。铂金耐热耐酸，熔点很高，为1768℃（华氏3223度）。足铂金比较柔软，容易拉丝，1克铂金就可以拉成超过1英里（近2千米）长的细丝。
在自然界里，铂金是世界上稀有的贵金属之一。铂金比黄金稀有30倍，在全球，只有在极少的地方才能开采。如果把世界上所有的铂金倒入一个奥运会标准游泳池内，它的深度都不足以覆盖脚背，然而黄金却能填满3个游泳池之多。铂金的稀有使它越显高贵和与众不同，所以其价格较黄金更加昂贵。
铂金可使以白为贵的钻石保持原有的色泽，并且很牢固，是镶嵌钻石的最优材料。如要镶嵌钻石就必须组成合金，即使加入5％的合金也能使铂变硬，达到加工要求。所加入的合金成分中有一部分必须是铂族金属。
铂在工业领域特别是在催化反应器中被广泛应用，在医疗领域中也扮演着重要的角色，它不受血液氧化作用的影响，具有出色的传导性，且能与活组织相容。由于上述这些特性，铂金被应用于心脏起搏器中。目前，超过5万人依靠心脏起搏器健康地生活着，使铂金成为一种能够拯救生命的金属。
中国一直以来都是铂金消费大国，特别是在铂金饰品方面，从2001年开始超过日本成为全球最大的消费市场。但同时中国国内的铂金资源稀少，年产量只有几吨，主要用于工业，而饰品行业生产用铂金90％以上都要依赖进口，需求量非常巨大，进口总量占当年世界总产量的一半以上。
我国曾对铂金征收17％进口环节增值税，这无疑加大了铂金的国内外价格差距，同时，在铂金首饰生产环节又要征收10％的消费税。我们可以算笔账，若按正规渠道进料，加上生产损耗﹑毛利，企业缴纳10％的消费税后，铂金首饰的出厂价格已非常昂贵。正因为铂金具有单价高、便于携带的特性，如此价差直接诱发大量铂金通过走私的渠道入境。根据国际铂金协会统计，2000年中国首饰用铂金进口约为35吨，但据我国海关统计，2000年通过正常渠道进口的铂金仅4吨，这无疑说明铂金走私的现象非常严重。
第三节铂、钯（2）
财政部和国家税务总局发布财税［2003］86号文，在一定程度上遏制了铂金走私行为，同时也实现了国内铂金价格与国际价格的进一步接轨，并将铂金首饰消费税税率从10％调整降低至5％，征收环节由生产环节和进口环节征收改为在零售环节征收。
二、钯的基本情况介绍
钯属于铂族金属，元素符号为Pd，密度12。3克/立方厘米，由于其密度比铂（密度21。45克/立方厘米）小了近一倍，故也叫轻铂金属。其熔点、沸点、光泽、化学稳定性、延展性、硬度等与铂金属非常接近，也具有耐高温、耐腐蚀、耐磨擦、易加工等特点。加工成的首饰外表和铂金一样高贵典雅、耀眼夺目。
钯是自然界非常稀有的贵金属材料之一，据国土资源部信息中心资料显示，世界主要铂族金属资源分布高度集中，世界上仅南非和俄罗斯等少数国家和地区出产，其中，南非储量占88。5％，俄罗斯储量占8。7％，每年产量仅为黄金的4。7％左右。
近年来，由于铂金首饰供不应求，铂的需求量与日俱增，造成国际铂金价格一直居高不下、铂首饰成本高的状况。为了缓解这种局面，国内首饰设计制造商已研究开发价廉物美的钯饰品品种，满足广大消费者的需求。
钯主要用在汽车尾气净化催化剂行业。2006年，汽车尾气净化催化剂行业共购买钯402万盎司，达到了2001年以来的最高。在近几年里，铂和钯的价格出现了较大幅度的差距，从经济角度考虑出发，汽车制造商在汽油驱动汽车的催化剂配方上，采用了钯和铑的合金，替换原铂和铑的合金。估计，未来这种转换还将进一步扩大，对钯的需求也将进一步增加。
钯也被有限地使用在柴油氧化催化剂和微粒过滤器上。在这些催化设备中，钯与铂金掺和来提高耐高温的稳定性，并在保持铂金的催化反应性能的同时来降低生产的总成本。
如表1…18所示，电子工业对钯的需求量出现了连续5年的增长，2006年达到107万盎司。
首饰业对钯的需求呈下降趋势，需求量从143万盎司降至99。5万盎司。虽然中国首饰市场仍旧占据了其中较大的份额，但其需求量却从2005年的120万盎司下降至76万盎司。而来自投资市场的需求量，也出现了一定程度的下降。
第三节铂、钯（3）
牙医学市场对钯的需求量与2005年持平，保持在80万盎司。
2006年，全球钯的总供应量为806万盎司，比2005年下降4。1％。其中南非的钯产量为290。5万盎司，俄罗斯为390万盎司，北美为98。5万盎司，其他地区为27万盎司。
随着我国工业和首饰用钯需求量的不断攀升，钯品种很可能成为上海黄金交易所挂牌的又一品种。
表1…18各地区各行业对钯的需求量单位：千盎司
欧洲
年份1997199819992000200120022003200420052006
汽车：总量11001370153019001730137012201105975865
回收利用…5…5…10…15…30…45…70…110…165…220
化工7065659565706570155165
牙医学260210180100505570807575
电子34027025526535858511580100
首饰50505045353535353540
其他25252520201520252020
总量1840198520952410190515851425132011751045
续表
日本
年份1997199819992000200120022003200420052006
汽车：总量245480600510505520550635660795
回收利用…45…50…55…50…40…40…40…40…30…30
化工20202020202025252525
牙医学620590545470475505515520475450
电子13901060980990260140225235265280
首饰110105105150140165160155145130
其他1010101510105101010
总量2350221522052105137013201440154015501660
北美
年份1997199819992000200120022003200420052006
汽车：总量168028203490280523756401205144514301470
回收利用…105…115…125…155…200…260…270…345…390…500
化工70707565757570858580
牙医学415390350230190215225235250260
电子550460405485250210215185195190
首饰10101010101010102040
其他555550515459523043585
第三节铂、钯（4）
总量267536904255344527159351550184520251625
世界其他地区（包括中国）
年份1997199819992000200120022003200420052006
汽车：总量175
