黄金投资知识培训-第2部分
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供应部分主要来自矿产金、央行售金和再生金。这里的在生津是指消费者将手中持有的黄金（主要是首饰）变为货币的部分（不包括以旧换新）。
需求部分主要是黄金加工商和投资者。
供应部分中的矿产金来自地下，央行售金和再生金来自地面存金，而需求部分又都转化为地面存金。供应部分通过黄金市场转化为需求部分，最终实现供应部分和需求部分的数量基本相等。转化的过程就是黄金在市场上停留的过程，绝大部分黄金只是在市场中的过客，而在市场中则要保留一部分黄金以保持市场的活跃。
首先是直接在市场上参加交易的这部分黄金，包括市场金库中的黄金，交易者手中持有的黄金等，因为是随时处于正在参加交易或准备参加交易的状态，我们称之为流通量（liquidity），或者叫做头寸。市场活跃的时候流通量就大。
其次是随时准备投入市场的这部分黄金。它们平时在市场之外，但是在适当的时机，也会加入黄金市场。例如，当金价升高时我们看到黄金的出售量就增加了，包括央行的售金、机构或者私人手中持有的黄金（金条、金币、首饰等）的出售量都增加了。它们好像市场的蓄水池，在必要时刻流到市场中来了，我们称之为黄金储备部分（gold pool）。
还有很大部分黄金是基本上不参与市场交易的，包括大部分国家的黄金储备、大部分机构或私人手中持有的黄金（包括黄金首饰）等。
弄清这些关系对我们了解国际黄金市场价格的变化有重要的作用。其主要关系如图2…1所示。
每年世界上生产大约两千多吨黄金，2005年全球生产了2519吨黄金，但是并不等于说黄金市场上每年会新增这么多来自矿产金的黄金供应。在金价下跌时，生产商为了保证能够卖到好价钱，往往在黄金还没有生产出来时就提前卖掉，最多时有的生产商提前好几年就把这些黄金出售了。我们称其为对冲。这样就是市场上的供应增加了。而在金价上涨时，生产商又常常不再做新的对冲，只是在以前的合同到期时交付生产出来的黄金。因为这些黄金早已进入市场，所以就减少了市场上的供应量。更有甚者则是有的生产商在市场上买入黄金，用于抵消以前签下的对冲合约，我们称之为回购。
那么这些提前进入市场的黄金是从哪里来的呢？主要来自于央行。央行把黄金储备中的黄金拿到市场上出借，从而获得一定的收益。在生产商停止借入甚至开始归还以前借走的黄金时，央行就开始收回这部分黄金，这样市场上的供应就减少了。
三、国际黄金市场
黄金市场，是指集中公开地进行黄金买卖的有组织管理的交易场所。国际黄金市场是国际金融市场的一个组成部分，也是世界各地黄金买卖的交易中心。黄金市场一般须按照有关的法律法令，经所在地政府的批准或认可才能成立和运行。
目前在世界上大大小小的黄金市场约有40多个，各个市场在不同的地域和范围发挥各自的作用，而且通过电话和网络等构成一个整体，一天24小时不间断地进行黄金交易。国际黄金市场中比较重要、影响大的有伦敦、纽约、苏黎世、香港等。其他市场的影响的、则大都集中在一个区域内，例如：法兰克福、巴黎、布鲁塞尔、东京、迪拜、孟买、新加坡、伊斯坦布尔、温尼伯、纽约、芝加哥等。
当前国际上的普遍做法是根据黄金市场的地点和交易时间不同，将其划分为三大块：亚洲市场、欧洲市场和美洲市场。
亚洲市场包括悉尼、东京、香港、新家坡、孟买等，最主要的是东京和香港；欧洲市场包括伊斯坦布尔、苏黎世、伦敦等，最主要的是伦敦和苏黎世；美洲交易市场包括纽约、芝加哥、加拿大的温尼伯等，最主要的是纽约。
一天的交易在夜间稍事休息之后，早晨从悉尼开始亚洲的黄金交易，随后具有影响的是东京和香港期货市场。欧洲市场最具有影响的是伦敦定盘价。而在伦敦下午定盘价开出之后，纽约也迎来了交易时间，最具影响力的则是纽约商品交易所的当期活跃月份的期货金价，在其带动下往往纽约现货金价也产生很大波动。在纽约市场闭市后还有电子交易市场，这样就构成了一天内基本不停顿的国际黄金交易市场。
伦敦黄金市场
伦敦黄金市场历史悠久，是世界上最具特色也最有影响的黄金市场。1919年伦敦金市正式成立，以前主要是经营黄金现货交易，自1982年开始期货交易。目前伦敦仍是世界上最重要的黄金现货市场，交易的黄金数量巨大，是世界上唯一可以成吨购买黄金的市场。伦敦黄金时常每天上下午的定盘价在世界黄金市场上有巨大的影响力，成为反映世界黄金行情的晴雨表。
美国黄金市场
美国黄金市场是从1975年1月开始逐步在商品交易中建立起来的，以期货和期权交易为主。
苏黎世黄金市场
苏黎世黄金市场是世界上最重要的黄金现货市场，也是最主要的世界金币市场。
苏黎世黄金市场是在第二次世界大战后发展起来的，这里集中了80％的南非产金，前苏联的央行售金，以及瑞士制造的金条、金币等，是世界上仅次于伦敦的第二大黄金现货市场。
香港黄金市场
香港黄金市场中最主要的是香港金银业贸易市场，它已有90多年的历史，从开始的买卖各国纸币、金银等发展到以买卖黄金为主的黄金市场，又从一个地区性的市场逐渐发展成为国际性的黄金市场。其黄金主要是来自欧洲，销往东南亚、韩国、日本等。
其他黄金市场
新加坡黄金市场成立于1969年4月，原先只对英镑区的非当地居民开放，除持有执照的本地金商外，禁止当地居民买卖和持有黄金。1978年11月，新加坡黄金交易所正式开业，使原来只有现货和伦敦交货的两种交易方式扩大到期货。新加坡黄金交易所从事昼夜业务，夜市从21：00到次日凌晨3：30。
新加坡黄金市场是亚太地区的重要市场，印尼和马来西亚的很多黄金业务均通过新加坡市场成交。
日本黄金市场。日本是黄金需求大国，自1978年后日本开始真正实行黄金自由化，大量进口的黄金用于投资。东京期货市场受日本国内形势影响较大，同时因为其交易时间在纽约期货市场之后，其价格在世界上也有一定影响力。
迪拜黄金市场。迪拜黄金市场近年来发展很快，年交易量达到300吨，是中东最大的黄金市场。由于官方对金条、黄金制品的进出口和转口贸易没有任何限制，而且中东居民喜爱购买黄金，是迪拜成为重要的黄金市场之一。
四、黄金市场交易方式
黄金是一种特殊的商品，它既有和大多数其他商品一样能被生产出来和消费掉的texing，又因为它可以长期储存而不变质、易于分割和整合而成为货币，从而具有金属特性。因而它的交易也最复杂、最具特色。
经过多年的发展，国际黄金市场已经具有了多种多样的交易方式，目的都是最终为客户提供最方便有效的途径满足其不同的需要。及时需要买入黄金的客户在所需要的时间地点得到所需数量的黄金，又使需要卖出黄金的客户也可以选择对自己最有利的时间和方式成交；既可以像货币一样为长期持有黄金者提供储蓄使其从中获取利益，也可以为加工者、投机者等不同对象提供任意时间长短而方便的租赁、借贷等等。下面介绍黄金市场中主要的几种交易方式。
现货（即期）黄金交易（Spot Gold Transaction）
最普通的黄金市场交易方式自然就是现货交易，不过并非像我们通常所说的一手交钱一手交货，一般要求在1～2个工作日内完成交割手续。现货黄金交易是黄金市场中最基本的交易，也是其他各种交易的基础。
国际市场中最重要的现货黄金交易，就是伦敦黄金协会的会员间的现货交易，这种现货交易以伦敦黄金市场认证金锭（London Good Delivery）为基础，以伦敦金银交割（London Bullion Clearing）进行结算，通常被称做伦敦金或者伦敦本地金（Loco London）。由于伦敦金开发得早，世界上各个主要的黄金交易参与者都在伦敦金银市场协会拥有席位，他们之间的交易大都使用伦敦金银交割结算。所以虽然目前伦敦黄金市场的交易量几乎在逐年下降，但仍旧是世界上最重要的现货市场，它占了全世界黄金现货交易的很大部分。
伦敦黄金交易场的交易是一种无形市场交易，也就是说，并不存在一个伦敦黄金市场的交易场所，交易主要是在各大金商之间，客户和金商之间一对一单独完成的，所以被称为场外交易市场。交易通常在交易日当天之后的两个工作日内完成结算和交割。
伦敦金交易的单位是金衡盎司黄金，而与金锭的纯度无关。货币单位通常使用美元，不过其他货币的金价也可得到，但我们通常所说的国际金价，都是指美元金价。虽然用于交割的标准金锭必须达到995的纯度，但是参加交易时需要金锭的重量乘以其纯度，得到纯金的含量，才是交易中的黄金重量。
由于许多交易者并不在交易后把黄金提走，所以伦敦黄金交割的帐户分为指定帐户和非指定帐户。指定帐户是用来提金的，帐户中的金锭都表明了号码、重度、纯度等，所以这些金锭是属于客户的，一般来说不会出现负值。而非指定帐户则只标明其所拥有的纯金的数量，以便随时参加交易。其帐户中的正数表示拥有黄金，负数则表示亏欠黄金。
当然，交易商可以根据客户的要求在世界上任何地点提供各种重量、规格、纯度和符合其他要求的金锭，只不过价格就必须另外商定了。
我们通常所说的国际金价主要就是指伦敦黄金市场中的成交价。伦敦黄金市场每天早晨从悉尼、东京开始交易，随后有香港、苏黎世、伦敦等，最后在纽约收市。相比之下，其他的黄金市场中的现货交易的范围就要小得多，其价格与伦敦金的价格也会有所差别。
伦敦市场的黄金现货交易主要有两种方式，一是通过做市商在市场营业期间提供的向报价即买价和卖价进行，一是通过在交易日上下午的定盘价方式进行。定盘价买入和卖出只有一个价格，只是在成交时买方需交一些手续费，很多人都愿意参加定盘交易，所以定盘价在国际市场上有很大的影响。
我们可以把市场上的参与者大致分成两类：
一类是大部分时间站在市场之外的黄金供应者和需求者。供应者手中持有黄金，他们到市场上来，是为了用手中的黄金换成货币以做他用。需求者手中持有货币，他们到市场中来，是为了用手中的货币换成黄金用于加工成其他产品，如首饰，或是为了投资而持有它。
另一类是大部分时间都呆在市场上的交易商和投机商。交易商手中同时持有黄金和货币，不断的用黄金换成货币，又用货币换成黄金，他们是市场的中间人，通过不断的买卖差价获取利润。投机商则同样手中持有黄金和货币，不断的用黄金换成货币，有用货币换成黄金，利用市场波动获利，同时承担因此而带来的风险，由于他们的存在使市场保持活跃。
供应者与需求者之间并没有绝对的界限，例如：生产商虽然用矿山生产出来的黄金供应市场，但是在金价上涨时也会回购黄金而成为市场的需求者。
在黄金现货交易中，当客户做为供应者出售黄金时，交易商从客户手中买入黄金，使手中持有的黄金头寸增加，同时减少了货币头寸。而当客户做为需求者购买黄金时，交易商把黄金出售给客户，减少了手中的黄金头寸，同时使手中持有的货币头寸增加。
第二章 黄金衍生物市场
黄金的衍生物市场包括期货（future）、远期销售（forward）、期权（option）等。
衍生物（derivative）的原意是衍生、派生的意思，也就是从一种东西产生出另一种与之相近的东西。而黄金的衍生物市场则是从黄金的现货市场衍生出来的。
最普通的一种黄金衍生物是期货，在期货市场中买卖的是未来某个时刻交付的黄金。以前人们进行黄金交易都是用现货，也就是一手交钱，一手交货。但是后来人们发现，因为金价的波动很大，所以买卖黄金人们随时处在风险之中。生产黄金的人怕黄金加个下跌，生产出来的黄金无法偿还成本；使用黄金加工首饰或做其他用途的人们则担心黄金价格上涨，使用生产出来的成品成本增加，有可能卖不掉。为此就产生了期货交易，交易时买卖双方都交付一定数量的定金，有规定的未来某个时间地点按照预先规定好的价格和数量、规格交付黄金。
随着期货交易的发展，逐渐形成了两个方向。
一是标准期货市场，市场交易双�
