金融幻象-第6部分
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8年下半年和2009年，全世界货币供应量迅速上升，但是金融危机让金融机构深受重创，货币乘数迅速下降，美国的货币乘数从9下降到了5以下，所以经济体出现了明显的通货紧缩现象。如果货币供应量和货币乘数同时上升，经济体中的货币规模很可能迅速上升，最终导致通货膨胀严重恶化。
汇率是货币的对外价值，如果央行对内不发行货币，不降低利率，但是压低汇率，同样可以起到增加货币供给的目的。更低的汇率意味着本国资产对外国货币更加便宜了，可以吸引大量的外资进入本国经济体系。随着外资大规模进入本国经济体，大量的外汇转换为本币，央行买入外汇，本币供应量自然上升，货币政策“被宽松”。但是当外资主动流出的时候，大量本币被抛售，外汇储备被提走。货币政策一开始处于宽松状态，通货膨胀可能会上升，但是央行将不得不在经济萧条的情况下加息，经济就有可能进一步紧缩，面临汇率和利率双紧缩状态。
一张百元大钞从中央银行的高精尖印钞机上吐出来，流通到拉平板车的张大爷手上，中间必须经过金融系统的放大作用和无数中间流通环节。这其中有一个秘密，很多人可能会忽视。新发的钞票一下线就和你我手中的钞票具有同等购买力，等于所有人手中钞票都被等比例贬值了，但是真正贬值不是发生在钞票下线的时候，而是要等到这张钞票流通到市场，无数张大爷们拿着钞票去买东西的时候。因此第一个到市场使用那张新钞票的人获得了额外收益，用一张不值100元的钱获得了100元的物品。按照使用这张钞票的时间先后顺序来排，第一位的是金融系统，因为央行发钞必然经过金融系统；其次是富人和企业，因为只有富人和企业才能从银行贷款，提前消费；最后才是普通消费者，他们获得工资收入之后才会拿到那张转了无数圈的钞票。
金融幻象 第一部分 货币政策就是通货膨胀游戏（2）
因此，整个金融系统资金满溢或短缺的情况是从中间层次一层层向外蔓延的，通胀发生时，房地产、股票、债券等资产价格一般情况下比基础产品和工业制成品对货币政策和资金变动情况的反应最快，最灵敏。通胀一般最先传导到高档的大宗消费品：住房；因为住房资本容量大，收益稳定。在流入房地产市场的同时或者之后，资金就会流入股市造就大牛市。房地产和股市溢满之后，资金会顺流往下光顾到基础产品、收藏品，因为这些产品的供给弹性比较小。反应最慢的是工业制成品。工业制成品处于整个链条的末端，企业的技术进步和劳动生产率的提高以及压缩实际工资可以在一定范围抵消原材料和基础产品价格涨幅变动。即便在工业制成品中，反映较为灵敏的依然是高端产品，例如奢侈品和名车等，最后才会蔓延到统计局公布的CPI消费品，等到它们快速涨价的时候，通货膨胀问题其实已经非常严重了。
这方面的例子很多，我们以中国经济本轮周期为例。中国的房地产价格从2003年开始出现明显的涨价苗头，一直涨到2007年10月左右，平均涨幅约为3倍；但是股票市场是2005年底才开始走出底部反弹也是到2007年10月左右达到顶峰，上涨了500％以上；人民币汇率从2005年开始逐步放开，到2007年10月开始才出现明显的快速上涨阶段一直到2008年6月底达到高峰，上涨大概20％；作为重要基础产品铁矿石价格从2002年的美元/吨增长到2008年的170美元/吨，仅仅6年的时间就上涨7倍；国际粮食价格是在2008年上半年出现了一轮疯狂涨势；工业制成品的价格只有在2007年下半年和2008年上半年才有一波明显的涨幅。
一般情况下，中央银行会根据居民消费物价指数（CPI）的变动情况来判断经济金融系统是否货币泛滥或者货币不足，但是CPI指标在整个金融系统中的反应比较慢，因为CPI覆盖的商品主要是工业制成品和基础产品，而两类产品处于整个经济金融系统的最外面两层，反应最为滞后。
中央银行依赖一个滞后的指标，所以中央银行的货币政策很容易出现调整时间、调整方向、调整幅度等方面的一系列问题，最终导致原本希望作为经济“稳定器”的货币政策变成了经济“振荡器”，反而加大了经济调整的幅度。为了少犯错误甚至不犯错误，中央银行始终像踩钢丝一样，小心翼翼地调整货币政策。无怪乎，中央银行家们，例如美联储前主席格林斯潘，谈到货币政策时，总是喜欢使用模棱两可的语言，不可捉摸的态度，显得特别高深莫测；可能就是为了掩盖不知所以然的真实面目。美国联邦储备委员会前主席格林斯潘有一句经典名言：如果你觉得听懂了我说的话，那你一定是误解了我的意思。凯恩斯主义兴盛以来，中央银行往往以通货紧缩不利于经济发展为由，长期开动印钞机，让经济体永远处于温和通货膨胀状态。在纸币体系货币政策下，物价只有涨幅大小之分，没有正负之别。即便出现了短暂的物价下降，很快会被中央银行拉回来。增发货币式的货币政策直接稀释货币购买力，降低利率的货币政策直接剥夺了货币供应者（存款人）的收益，因此货币政策的本质不过是“中央银行请客，存款人埋单”。
货币泛滥是一种聚沙成堆，集腋成裘的过程，货币不会一天之内洪水泛滥。货币从发行泛滥到物价飞涨之间有很长的路要走，可能会以需求旺盛的形式体现，可能会以工资上涨的形式体现，可能会以通胀预期带动实际通胀的形式体现，但是不管以什么方式体现，从中央银行印钞机上流出去的钞票，最终会成为市场上有价值货物的铁杆“追求者”。就像历史上因为追求者过多出现“一妻多夫制”一样，货物的追求者多了，出现通胀也就理所当然了。
货币政策偶尔用一下似乎很有效的，但是长期使用带来的后果是致命的。说得粗俗一点，货币政策如同*，偶尔一用，确实会调节情趣，但是长期使用就会成为“刮骨钢刀”。在中央银行的长期慷慨之下，持续的通胀吞噬了存款人惊人的财富，直到恶性通货膨胀摧垮货币信用，纸币沦为废纸，人类经济史上出现过的纸币都在不断重复的这个故事，恐怕如今的纸币们未来很难逃脱这个宿命。
金融幻象 第一部分 无处不在的财富绞杀机（1）
1980年，美国马里兰州立大学经济学家朱利安·西蒙（JulianSimon）教授与斯坦福大学生态学家保罗·埃尔里奇（PawlEhrltch）教授打了一个赌。双方赌的是不可再生性资源是否会因为人类的不断消耗导致价格飞涨。
埃尔里奇教授认为，随着经济的发展和人口增加，全球对石油、铜等不可再生资源的需求会越来越大，供应减少需求增加，不可再生资源的价格自然会越来越高。但是，西蒙教授认为技术进步及市场经济价格机制会解决所有问题，不可再生资源的价格不但不会上升，反而会下降。他们谁也说服不了谁，所以决定打赌。
他们选定了五种金属（铬、铜、镍、锡、钨）为标的，按照1980年9月29日的价格，以假想的方式买入每种金属200美元，合计1000美元。到1990年9月29日，剔除通货膨胀的因素，如果这5种金属的价格上升，西蒙教授就要付给埃尔里奇教授这些金属的总差价。反之，如果这5种金属的价格下降，埃尔里奇教授将把总差价支付给西蒙教授。10年之后，剔除通胀因素，这5种金属无一例外都跌了价。埃尔里奇教授输了。不过他恪守信用，向西蒙教授合计支付了美元。
埃尔里奇教授输就输在他轻视了技术进步、效率提高和价格机制三者相结合的强大作用。技术进步让人们发现了新的矿藏、发明了更先进的机器设备和更高效的提炼方法，绝对的短缺根本没有发生。在价格机制和技术进步的合力下，许多金属找到了价格便宜效率更高的替代品材料，例如塑料替代了不少金属的使用功能。事实上，自1870年以来，自然资源的价格一直在下降。
西蒙教授追溯了人类1万年来使用自然资源的历史，得出一个结论：当物质变得稀少，价格开始上升时，人类的智慧就会有新的发现，总能找到新资源去替代老的资源；似乎人类的智慧是无穷无尽的，我们总会绝顶聪明地找到解决问题的好办法。
3000年前，希腊人制作青铜所必需的锡出现短缺，希腊人很快就发现了铁，由此人类从青铜时代过渡到铁器时代。16世纪，英国木材开始变得贫乏，价格上涨，不过煤的发现，让人类很快度过了危机。1850年左右鲸油的短少促成了1859年世界上第一口油井的开采。2007年石油价格飙涨，但是高油价让过去昂贵的可再生能源显得不再高不可攀，人类开始重视利用新能源。
经济学家霍特林在1931年的《不可再生资源的经济学》中已经进行了深入分析。他把这类资源价格的变动率称为该资源存量的利率，这种利率会随着其他资产的利率（收益率）变动而同比例变动，这就是著名的霍特林原理。铜和石油等不可再生资源的价格上升至一定高度时，必然会因替代品的大量生产而下降，甚至低于原来的价格水平。
如果严格实行金本位制度，控制好货币发行规模。随着技术进步和生产效率提高，物价长期而言是下降的。剔除通货膨胀因素，一百年来，主要商品的价格并没有出现明显上涨，长期趋势似乎是下降的。如下图。
实际商品价格（经通胀调整后）变动情况（1910年…2005年）
在1951年之前，受到金本位等制度限制，美国的物价只有在战争时期或者特殊短缺时期出现过明显上涨。一旦这些特殊原因消失，物价会缓慢下降到上升前的水平。期间美国物价经历了两次大的波动，一次是由于美国独立战争出口封锁和经济混乱，另外一次是美国内战，林肯政府发行了不可兑换的绿背钞。尽管战争会导致物价急速上涨，战争结束之后，物价很快缓慢回落到战争之前的水平。在金本位制度下，长期而言物价是基本保持稳定的。如下图。
金融幻象 第一部分 无处不在的财富绞杀机（2）
美国生产者价格变动（1720年…2005年）
如今，政府动不动拿通货紧缩说事，嚷嚷着通货紧缩会导致经济萧条。可是，事实根本不是这样的。
上图中可以清楚地显示，从19世纪70年代开始，美国物价急剧下降，到了90年代下降的趋势才停止。当时很多人都认为美国正在经历“大萧条”。但实际上，这段时间恰恰是美国经济飞速增长的时期。西部大开发带来了空前的粮食大丰收，安德鲁·卡内基建立了钢铁王国，石油大王洛克菲勒开始开采“黑金”——石油。
这段时间的物价下降是对美国内战引发的物价上涨的一次纠正。为了筹措战争费用，1861年美国国会授权财政部直接发行了亿无铸币和黄金担保的纸币，称为绿背票（Greenback）。内战结束之后；美国政府停止发行绿背票，逐渐从流通领域收回绿背票，并且采取措施减少公共债务，流通中的货币不断减少，所以商品和服务的价格下降。到1879年，美国政府承诺绿背票可以自由兑换成金银，至此绿背票与其他纸币没有任何区别。
如果货币不贬值，物价应该是缓慢下降的，因为生产力在提高。1974年7月13日，《经济学人》杂志发表了一份统计报告显示，在金本位之下的英国，从1664年到1914年的250年里，物价保持着平稳而略微下降的趋势。如果1664年英国物价指数设定为100的话，除了在拿破仑战争期间（1813年），物价曾经短暂地上涨到180之外，在绝大多数时间里，物价指数都低于1664年的标准，当1914年第一次世界大战爆发的时候，英国的物价指数为91；也就是说1914年一英镑的购买力比250年前的一英镑购买力更强。
所谓主流经济学家们宣扬的必须保证物价以一定的速度上涨，否则会引起长期通货紧缩和经济衰退的言论根本就是个弥天谎言。那是凯恩斯之流的经济学家教唆政府用来欺瞒百姓、窃取社会财富的伎俩。通货膨胀和经济增长不是一对必然联系的兄弟，通货紧缩和经济停滞也不是绑在一起的冤家。未来很有可能出现通货膨胀和经济停滞，就是所谓的滞胀。
在通货膨胀刺激经济发展的教条之下，中央银行积极推行货币政策，通过影响货币的价值进而影响商品价格，改变企业和消费者的物价预期，改变资金成本影响资金供求关系，达到刺激经济发展或者控制经济过热�
