股王兵法之股市博弈(宏皓)-第15部分

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：“我想称霸天下，但又力不从心，怎么办？”管仲说：“好办。只消好好使用那些不属于我国的财物，以及那些不属于我国的人力。”后来齐国国力迅速膨胀，一跃成为春秋霸主。今天，中国的企业家在具备了一定规模之后，是否也要更好地借助资本运作的平台，整合对自己有用的社会资源来健康扩张自己的企业呢？回答是肯定的。对于一个现代企业来说离开了资本博弈、资本运作的方法及手段，就不可能达到企业战略扩张的目的，就会在现代经济竞争中处于被动地位，甚至淘汰出局。可以毫不客气地说21世纪的企业如果不懂得资本博弈、资本运作被淘汰出局是迟早的事情。
　
在实施手段上，借壳上市的一般做法是：第一步，公司通过重组、并购谈判先剥离一块优质资产与上市公司进行股权置换，直接控股上市公司。第二步，通过上市公司大比例的配股、增发新筹集资金，将公司的重点项目注入到上市公司中去，利用上市公司融来的资金加快发展公司的产业。
　
资本运作与借壳上市同时进行，把资本运作当成财富增长点，通过合作双方相互了解后再并购重组。把资本运作当成赚钱的项目来操作，是为了借壳上市而搞资本运作，用资本运作的获利来更快地推动产业的发展；笔者认为应该把公司借壳上市当作一个赚钱的项目来进行资本运作，而不是为了上市而上市。原因很简单：不管您的公司采用什么样的方式上市，都是有成本的，而借壳上市的公司再融资至少在重组成功一年或两年之后；那么，这两年您这个公司的业绩能不能支撑到再融资的时候还很难说，过去有许多企业因借壳上市后还没有等到再融资时，企业就陷入了困境；例如：600799…ST龙科就是陷入了这样的困境，当年就是因为没有长远的资本运作眼光和高水平的资本运作人才，导致了今天的难堪结局，而这种结局最关键的因素是资本运作不是由公司直接控制，资本运作与产业发展两张皮，这样的失误决不能在我们今天的并购中重演。因此，公司等借壳上市成功之后再融资的做法是不妥的。笔者认为公司从准备借壳上市的时候就要开始准备资本运作，当找好壳资源进行谈判时，就要一边谈判一边建仓，开始进行二级市场的运作，不管重组谈判成不成功，这个资本运作的钱是赚定了，如果并购重组谈判成功那就多赚一点，如果并购谈判不成功那就少赚一点；并购重组谈判成功了第一年的资本运作至少要把借壳上市的费用赚回来，第二年要在资本运作中大量赚钱来推动公司产业的发展，只有这样灵活务实地把资本运作当成赚钱的项目来运作，这才是真正的资本博弈，才能支持公司产业的发展。
　
例如我们借某壳公司上市：该壳资源上市公司流通盘7000万股，目前股价7元左右，整个项目完全控盘共需资金5个亿。第一阶段需要资金3个亿，由集团出资50％，其余50％通过市场融资来解决，当然集团有更多的富裕资金，可以少向其他机构融资。第一阶段的3个亿资金作为试盘运作，先用50％的资金建仓，用30％　～　40％的资金对倒拉升，获利30％了结，边拉边出货，如此运作两波，将股价打压到6元左右，获利1个亿，完成第一阶段运作。第二阶段已有4个亿的资金，开始正式运作，用2个亿的资金低位吸筹，另外2个亿的资金根据市场变化对倒拉升，如此反复两次，获利1个亿，低位保留筹码1个亿，股价仍在6元左右。第三阶段资金已有5个亿，开始战略性建仓；达到低位绝对高控盘，低位战略性建仓亿，然后根据并购重组的进展情况和股市情况创造有利战机，做一波较大的行情，利用对倒的手法和制造舆论宣传将股价快速拉升到12元左右部分出货，此轮获利2亿～3亿，另有部分低位筹码等其股价下跌。第四阶段已有资金7～8个亿，当股价回落至9元时，部分补仓，迅速将股价拉升到11元左右出货带砸盘，将股价砸破支撑到8元左右，又有获利1个亿，然后在8元左右再度低吸，达到绝对高控盘后，一路震荡上行，小幅上涨，不断提高个别跟风盘的成本，将股价拉升到12元以上，紧接着突然快速将股价拉升到18元以上，然后采用推土机的手法将股价推高到24元以上，边推边出货，此轮获利至少有5个亿。第五阶段和第六阶段为反复出货阶段。第一个大的循环过程完成需要3～4年，而在这个过程中集团已经从容不迫地零成本借壳上市成功，并且已经从证券市场融资到手。第七、第八阶段为重新循环的开始，如此不断扩张，集团的健康发展又有谁能与之争锋。
　
另外，资产重组还能带来其他好处。例如，获得合理避税收益：并购可以使公司获得额外的减税待遇，从而为公司股东创造财富；增加融资能力：利用闲置的资源增加新公司的再融资能力，并获得财务杠杆提高所带来的利息收益，从而给公司股东创造新的财富；提高管理效率：公司的管理者将会更加积极地改善经营，提高管理水平，从而创造更大的财富。同时在借壳上市的过程中，资本运作会给公司带来巨大的财富，更重要的是今后每年的资本运作给公司的收益会比产业运作更丰厚，从而更加有力地促进产业的健康扩张，不断提升产业的核心竞争能力，进一步巩固产业的行业龙头地位，达到股东利益和公司价值持续最大化，成为出类拔萃、高瞻远瞩、长期繁荣、经得起时间考验的伟大公司。
　
　
　
第四篇　　股市信息战（5）
　
当然要取得成功的资本运作必须善于打信息战，资本运作的信息战是决定资本运作成败的关键。如何打好资本运作的信息战，并且不与现有的国家政策法律相冲突，合法地取得资本运作的成功。笔者认为：首先，要搜集掌握第一手的国家宏观经济政策信息、金融货币政策信息、微观经济产业政策信息等来判断政府的真实意图，以求资本运作时能得到国家的政策支持或扶持。
　
其次，要严把信息控制关，做好信息的保密工作。上市公司的资本运作信息关系重大，直接影响股价，关于资本运作的信息在公司高管层中知道的人越少越好，尽量缩小信息的传播范围，最好只有两三个公司高管核心人物知道就行了。否则，资本运作信息知道的人多了后，只要有人向外提前把信息传播出去就会影响资本运作的成功。
　
再次，资本运作的信息怎么披露，什么时候披露这是门艺术。既要不违反国家的政策法规，又要保持信息披露的合法性，还要帮助资本运作成功，还要让投资者有知情权，更要调动投资大众，打股市的人民战争，争取更多投资者的支持和理解。这里面学问技巧可多了，艺术性要求较高。
　
一、股市是信息不完美博弈
　
1．股市是信息不完美博弈
　
根据参与者对博弈局面的了解程度，可以把博弈分为信息完美博弈和信息不完美博弈。如果在博弈进行过程中，每个参与方都可以得知其他各方都进行了哪些操作，目前处于什么状态，则称为信息完美博弈。如下棋，双方对盘面上的局势一目了然，竞局过程的信息是完全透明的，这是典型的信息完美博弈。但也有一些竞局在进行过程中，各方并不完全了解其他各方的选择，其他各方的状态对他是不透明的，如各种牌类，从桥牌到麻将，各方都不知道别人手里是什么牌，这就是信息不完美博弈。社会生活中存在大量信息不完美博弈的例子，最典型的如军事对抗，敌对双方都尽量隐蔽自己的意图，秘密地调动部队，以期给对手以突如其来的一击。指挥员必须在对手情况不明了的情况下制定作战计划，这一决策过程是一种典型的信息不完美博弈。
　
股市也是一个典型的信息不完美博弈，这使得在分析计算时具有很多特点。股市有两个方面的不确定性：第一，股市外部环境状态的不确定性，包括国家的经济政策、市场监管部门的监管政策、商品市场的状况和上市公司经营管理状况等，这些因素是一种竞局外部的力量，硬性影响着竞局的发展，好比一个动力系统受到的外力。面对这些因素的影响，不论是庄家还是散户，都只能消化和利用之，而没有能力改变。这些因素都是具有不确定性的，股民对下一步国家将出台什么政策，公司的经营状况将会如何转化等几乎是很难了解的。另外，每个股民的个人生活中的一些问题，也在影响着他们的操作，进而影响着走势。最常见的如有人因家中有事而急需钱用，只好卖股票，这种情况是无论如何也不可能计算出来的；再如，国外股市上曾有情场失意者为图报复，收购情敌的公司，造成股价暴涨的例子；国内股市中据说还出现过某操盘手为庆祝自己女儿的生日，把股票打成涨停板的趣事。第二，股市内部的不确定性。股民对其他股民操作状态缺乏了解，即对博弈状态缺乏了解。通过行情报价人们只能看到股价的涨涨跌跌，而不能知道这股价涨跌的背后是谁在推动，上千万人的行为都隐在背后，博弈过程信息极不完备。股市由如此众多的投资人构成，没有任何办法知道每一个人都在干什么。而且即使获取了这些微观信息，也不能直接指导操作，因为没有办法直接计算这么多人各自采取行动对股市的影响，而只能用统计的方法分析，但统计方法本身必然带来随机误差。所以，这种不确定性是不可避免的。
　
2．信息不完美博弈的计算特点
　
博弈计算的基本思路是，分析自己和对手的各种可能的策略组合，从中挑选对自己最有利的一招。如果将这一过程程序化，则第一步是计算自己每一招的可能得分，方法是：计算自己的每一招对手都有哪些应招，并计算对手将采取哪一招。按照理想博弈假定，他将采取对他自己最有利的一招，于是就找到了每一招下将出现的竞局组合，相应可以知道在这种情况下自己的得分，这样自己所采取的每一招就有了一个得分；第二步在自己可采取的各招中，选择得分最多的一个，作为自己的决定。
　
信息不完美博弈的分析，基本思路也是如此，但在这种竞局中，由于一般无法精确地知道对手的状态，所以，计算中带有不确定性。一般而言，此类竞局中只能知道对手的状态处于几种可能性之一，在计算时必须考虑到对手可能处于其中任何一个状态，所以，计算程序要比前面的复杂一些。在计算时，第一步先要计算对手处于哪种状态下，我的哪一招可能招致对手的应对，根据利益最大原则，选择对手在这种状态下可能的应对，计算出在这种情况下自己的得分。第二步，根据第一步求出的得分，对自己的每一招，找出对自己最不利的可能结果，作为自己出这招的最坏得分。第三步，根据每一招的最坏得分，找出其中得分最高的一个，作为自己的应招。
　
这样，计算量要比状态明确时大很多。不仅如此，而且这样找的一招一般都不是实际上最好的一招，因为，对手实际上只是处于多种可能的状态之一，而我由于不能确定他到底处于哪个状态，不得不从所有可能中挑选最坏的一种可能，这当然很吃亏。如果能确定对手当前所处的状态，则不仅计算量可以大大减少，而且，可以更有针对性，找到实际上最有利的一招。所以，在信息不完美博弈中，除了常规的分析计算外，前面还要加上一个环节，就是了解博弈进行的状态，而且这一步对胜负的影响常常比后面的分析计算过程还重要。
　
　
　
第四篇　　股市信息战（6）
　
在分析博弈状态时，由于没有直接清晰的信息源，所以，常常要根据很多蛛丝马迹的线索，一点一点地缩小可能的范围，而且常常是无法完全明确的。比如，在打牌的过程中，可以根据对手的出牌，分析他们各自手中可能有的牌，比如有人打出一张7，则可以判断他有另一张7的可能不大，因为人一般不会拆开双张。这种分析只能得到一些线索，知道对手可能有什么牌的可能性大，而一般不能明确地侦知对手整把牌的情况。能够根据信息明确地判断当前对手所处的状态当然最好，但更一般的情况是，侦察到的信息不够明确，只能帮我们确定，几种可能情况出现的概率不同，某些情况的可能性大而另一些情况的可能性小。这种情况又该如何处理呢？
　
当不能确定对方到底处于什么状态时，则在确定自己的每一种策略的得分时，只有做最坏的考虑，设想对手可能处于对自己最不利的位置。如果知道对手处于某一种状态的可能性大，处于另一种状态的可能性小，则可以根据概率计算出每一招的综合成绩，据此决定选择哪