证券基础知识 1-第30部分

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理，账户号码集中统一分配，投资者开设的股票账户，可在全国范围内通用。
4）投资者选择交易地点方面的区别。
①投资深股交易地点选择的相对固定性。深圳的分布式登记和多层次的
账户结构，决定了投资者入市前，必须指定交易券商，在哪儿买进必须在哪
儿卖出，如果投资者想改换交易地点，必须到登记机构进行变更登记及办理
转托管手续。
②投资沪股交易地点选择的随意性。上海模式统一集中的账户系统，可
使投资者对交易券商的选择不受限制，投资者一旦开设了上海股票账户，即
可在全国范围各券商处统买统卖。
5）存管业务处理的区别。查询股票账户金额、追索交易记录，挂失股
票账户等都是投资者经常面临的问题，深沪模式就此类存管业务都制定有相
应的规则和处理办法，但有以下很大区别：
①深圳的直接处理办法。深圳市场的查询、挂失业务直接由投资者所在
地登记机构办理，即：
具有直接性，异地投资者也能够在第一时间实现对自己账户的保护。


②上海本地的直接做法及异地的间接做法。上海做法对本地、异地投资
者来说有较大区别，本地投资者可直接向上海中央结算登记公司办理查询、
挂失业务，处理结果即时返回。而对异地投资者则要经过中间环节，处理结
果往往相当一段时间之后方能返回，即：
业务处理方式使异地、本地投资者对其账户的保护不具备同等条件。为
改变这种现状，上海推出电话查询业务，虽为异地投资者提供了直接的业务
处理渠道，但实际运用仍存在通讯条件的限制和影响。

6）股份清算与资金清算的区别。
①深圳的股份二级清算和资金二级清算。深圳登记公司作为深圳市场的
中央结算公司，在中央清算系统内为每个证券交易券商开立证券账户，用以
记录存放证券商为其客户挂有的各种证券，证券商代客户进行的交易，将以
净额形式以中央结算公司为共同交收双方在系统内通过账面划拨来达成交
收，实现集中式的一级股份清算，即证券商层面的清算。各登记处根据证券
商报送投资者买卖股份的明细变化情况，进行投资者股权变更处理和确认登
记，实现分散式的二级股份清算，即投资者层面的清算。
深圳的资金清算是交易所与证券商之间的净额交收和证券商与投资者
之间的交割构成的二级资金清算。

②上海的股份清算和资金清算。上海中央登记结算公司作为所有投资者
的托管人，直接负责每个投资人股份记录的保管和变更确认，形成其股份的
一级清算即直接到投资者层面的清算。上海资金清算存在本地异地两种不同
的做法。随着上交所与异地交易中心联网计划的推行，上海的异地资金清算
逐步将以往一级净额交收的集中式清算，改为利用各地交易中心或登记机构
与中央结算公司进行分散式的一级净额交收；各交易中心或登记处与证券商
进行二级净额清算；证券商与投资者进行三级清算，构成三级清算格局。这
种资金结算方式大大减少了证券商在途资金占用，提高了资金运用效率。而
在上海本地则仍保留着中央结算公司与证券商的一级清算和证券商与投资
者的二级清算。随着磁卡业务的试行及推广，投资人凭磁卡可直接利用银行
账户中的资金买卖股票，最终实现股票和资金的即日结算而无须再通过证券
商，这将大大提高市场运作效率，同时又将本地、异地投资者置于不同的起
跑线上。
4．深沪模式的利弊分析
评价一个登记清算制度优劣的准则应是公平、安全、高效以及便捷等方
面，深沪两种模式各有以下利弊：

（1）从公平方面讲。上海的集中登记清算模式由于技术手段的限制，
使得本地、异地投资者在查询、挂失等存管业务及资金清算方面存在较大的

优劣势差异，尽管上海利用银行电子联网系统及各地登记机构的能力，极力
缩小这种差距，但在目前通讯落后，银行机制不发达的条件下，让遍布全国
各地的几百万投资者享有同样投资条件谈何容易？上海市场造成的地域投
资者之间的差异还可能长期存在，市场的公平性很难充分发挥。

深圳模式则将登记工作全部交给各地登记机构，使其可为当地投资者提
供适时全面的服务，异地投资者始终与深圳股民处于同一服务层面，使公平
得以保证。

（2）从安全方面讲。深圳模式确立了中央结算公司与证券商各地登记
机构与证券商、中央结算公司与各地登记机构这样一个封闭式的账务监管体
系，三方互相制约，共同承担对投资者证券账户的管理和责任，有利于控制
风险，相对来说比较安全。
上海模式的安全性则亟待提高。统买统卖容易产生纠纷，券商挪用客户
股票和资金及客户透支的情况时有发生。最近上海推出的指定交易以及磁卡
功能的发挥，将可能大大增强上海模式的安全性。

（3）从效率方面讲。上海的登记清算运作方案因其集中式模式，便于
根据市场变化作相应调整，显得比较灵活，利于市场高效运转。
而深圳的分布式登记模式涉及到各地登记机构的配合，各地登记机构的
业务素质及通讯条件，都会影响整个运作方案的效率。因此深圳市场需要在
提高整个登记机构体系的素质上下功夫，同时利用业务素质较强的登记机构
推行运作效率高的方案，带动整个市场高效运转。

（4）从便捷方面看。上海的一卡走遍天下，实现了统买统卖，为投资
者提供随时随地交易股票的便利；而其集中的单一的账户设置则令异地股民
感到查询、挂失等方面的不便。而深圳的多层次账户管理结构令异地股民享
有与深圳股民同等的存管服务，同时又限制了股民对交易地点的选择，改变
交易地点，要经过历时一周的转托管，其间有多少投资机会可能错过，令股
民大感头疼。
就券商而言，上海推行的三级资金清算大大提高了异地券商的资金运用
效率，而深圳在此方面尚未进行改进。
深沪模式因两大交易市场设置不同而设，各有千秋，相信随着交易市场
的变化发展，两大模式都将会取长补短，有所改进。

二、证券投资咨询公司

1．证券投资咨询公司的特点
证券投资咨询公司在西方国家中称为投资顾问，是证券投资的职业性指
导者，包括机构和个人。主要是向顾客提供参考性的证券市场统计分析资
料，对证券买卖提出建议，代拟某种形式的证券投资计划等，并收取相应的
咨询费。我国的证券投资咨询事业刚刚开始发展。


证券投资咨询公司最大的特点，就是根据客户的要求，把咨询分析建立
在科学的基础分析和现代技术分析基础之上，通过捕捉大量信息资料予以加
工，向客户提供分析报告，帮助客户建立有效的投资策略及确定投资方向。

2．证券投资咨询机构的业务
（1）接受政府、证券管理机关、有关业务部门和境内外机构的委托，
提供宏观经济及证券市场方面的研究分析报告和对策咨询服务。
（2）接受境内外证券投资者的委托，提供证券投资、市场法规等方面
的业务咨询。
（3）接受公司委托，策划公司证券的发行与上市方案。
（4）接受证券经营机构的委托，策划有关的证券事务方案，担任顾问。
（5）编辑出版证券市场方面的资料、刊物和书籍等。
3．证券投资咨询机构的作用
证券投资咨询机构的出现，一方面适应了证券专业化的要求；另一方面
也符合证券市场的公开、公平原则。其作用是：（1）咨询人员的专业知识
与技能可以增加证券市场的透明度；（2）咨询机构可以为市场上的发行人、
投资人出谋划策，帮助他们选择筹资、投资的最佳方案，减少盲目性，也减
少了浪费；（3）可以增强投资者的风险意识，用事实、数据来引导投资者
摆正投资的态度。

三、其他证券服务机构

1．信用评级机构
证券信用评级机构是专门从事有价证券评级业务的机构，一般为独立
的、非官方的机构。它的出现与证券这一商品的特性有关，证券的特性就是
收益与风险紧密相联，追求高收益必然要承担高风险；反之承担的风险较
小。因此，一方面投资者要做出最佳投资组合，必然要对各种证券进行比较
和分析；另一方面，就证券发行后能否被批准上市、已上市证券的继续发行
对投资者是否有吸引力等，都与证券的等级评定结果有着千丝万缕的联系。

（1）证券评级公司的作用。其主要作用是：1）承销商可以依据证券级
别的高低来决定发行价格、发行方式、承销费用以及采取何种促销手段。2）
自营商可以根据各种证券的信用等级来评定其经营风险的大小，调整证券投
资组合，这样，有利于其自身的风险管理，也有利于内部管理部门对其经营
的监督，防止因风险过大而危及自身安全。3）经纪商在从事信用交易时对
不同的证券等级给出不同的证券代用率。
证券质量的评定对发行者、投资者和证券商都是十分重要的。目前，国
际上比较著名的证券评级机构有：美国的穆迪投资服务公司、标准…普尔公
司；日本的债券评级研究所；英国的国际银行业和信贷分析公司等等。这些
公司评出的证券等级，比较客观地反映了证券发行者及证券本身的资信程


度。它们一般是完全独立的，不受政府和任何机构干预，但又同证券管理机
构有着非常密切的联系，评级机构的业务活动本身就形成了对证券市场参与
者活动的一种监督。许多国家有关当局都对不同级别的证券发行人在证券市
场上的活动范围作了不同的限制，能够取得最高等级的发行者一般可以较低
的成本发行证券，筹集资金，其证券在市场上也较受欢迎。

（2）证券评级的内容。对证券的评级由两部分构成：对债券的评级和
对股票的评级。
1）债券的评级。除了信誉特别高的国债外，公司债券发行者、外国政
府债券发行者等都自愿向专门从事证券评级业务的评级机构申请级别评
定。评级公司在评级过程中主要考虑四个原则：①证券发行公司的偿债能
力；②证券发行公司的资信；③投资者承担的风险；④公司债务的法律性质。
各国对债券评级的方法与债券级别的划分大致相同。
2）股票的评级。严格讲，股票的评级是对股票进行编类排列，即按照
各种股票的股息和股东分红不同水平、股票的盈利与风险、股票的涨跌前景
等，对股票进行分类排列，作为股东调整经营决策的参考性信息和依据，因
此它与债券评级是不同的。
证券评级机构对申请者拟发售债券的评定只负道义上的义务，而无法律
上的责任，它们对某些债券评级较高，并非向投资者推荐这些债券，只是评
价该种债券的发行质量、债券发行者的资信、投资者承担的风险，对股票的
评级更不具备“定性”作用，归根结底要由投资者做出选择。

2。会计事务所
这是指对公开发行股票的企业、机构和场所进行财务审计、咨询及其他
相关专业服务的专门机构。

（1）从事证券业务的注册会计师应具备的条件。注册会计师是依法取
得注册会计师证书并接受委托从事审计和会计咨询、会计服务业务的执业人
员。对于具有高等专科以上学校毕业的学历，或者具有会计或者相关专业中
级以上技术职称的中国公民，可以申请参加注册会计师全国统一考试；对于
具有会计或者相关专业高级技术职称的人员，可以免于部分科目的考试。参
加全国注册会计师统一考试成绩合格，并从事审计业务工作两年以上的，可
以向省、自治区、直辖市注册会计师协会申请注册。
对于从事证券业务的注册会计师除了具备和符合上述条件外，还必须符
合下列条件：

1）具备必要的证券、金融、法律等有关知识。其中，执行国内发行　
B
股和境外股票上市业务的注册会计师和助理人员，必须具有一定的外语水
平；
2）具有良好的职业道德记录和声誉。在以往三年内没有发生过严重工
作失误和违反职业道德的行为。
凡申请从事证券业务许可证的注册会计师，须向财政部和证监会提交


《注册会计师从事证券业务许可证申请报》。财政部和证监会经过审核以
后，对于符合条件者，联合颁发从事证券业务许可证，并予以公布。

对于未经批准，没有取得许可证的会计师以及其他机构和人员，不得