证券基础知识 1-第13部分

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1．公司职工股
这是指股份公司的职工认购的本公司的股份。公司职工认购的股份数额
不得超过向社会公众发行的股份总额的　
10％。一般来讲，公司职工股上市的
时间要晚于社会公众股。

2．社会公众股
这是指股份公司公开向社会募集发行的股票，向社会所发行的部分不少
于公司拟发行的股本总额的　
25％。这类股票是市场上最活跃的股票，它发行
完毕一上市，就成为投资者可选择的投资品种。

四、外资股

外资股是指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种
股票形式向股份公司投资形成的股份，它分为境内上市外资股和境外上市外
资股两种形式。

1．境内上市外资股
境内外资股是指经过批准由外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者向
我国股份公司投资所形成的股票。境内外资股又称为　
B种股票，是指以人民
币标明票面价值、以外币认购、专供外国及我国香港、澳门、台湾地区的投
资者买卖的股票，因此又称为人民币特种股票。国家股、法人股、公众股三
种股票形式又合称为　
A种股票，是由代表国有资产的部门或者机构、企业法
人、事业单位和社会团体以及公民个人以人民币购买的，因此又称为人民币
股票。境内外资股在境内进行交易买卖。上海证券交易所的　
B股是以美元认
购；深圳证券交易所的　
B股是以港币认购。

2．境外上市外资股
目前我国境外上市外资股有两种：

（1）H股。它是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外
币认购，在香港联合交易所上市的股票。
（2）N股。它是以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约
证交所批准上市的股票。目前几乎所有的外国公司（即非美国公司，但不包

括加拿大公司）都采用存托凭证（DR）形式，而非普通股的方式进入美国市
场。存托凭证是一种以证书形式发行的可转让证券，通常代表一家外国公司
的已发行股票。


第三章债券

第一节债券概述

一、债券的定义和特征

1．债券的定义
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者
出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭
证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。

2．债券的票面要素
（1）债券的票面价值。
1）债券票面价值的币种，即债券以何种货币作为其计量单位。币种的
选择要依据债券的发行对象和实际需要来确定。若发行对象是国内有关经济
实体，可选择本币作为债券价值的计量单位；若发行对象是国外有关经济实
体，可选择债券发行地国家的货币或国际通用货币作为债券价值的计量单
位。
2）债券的票面金额。不同的票面金额，可以对债券的发行成本、发行
数额和持有者的分布产生不同的影响。如果票面金额较小，就会促进小额投
资者的购买，但可能会增加发行费用，加大发行的工作量；如果票面金额较
大，债券则会更多地被大额投资者持有，降低发行费用，减轻发行工作量，
但是可能会减少债券的发行量。
（2）债券的价格。
1）债券的发行价格。债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。债
券的发行价格可能不同于债券的票面金额。当债券的发行价格高于票面金额
时，称为溢价发行；当债券发行价格低于票面金额时，称为折价发行；当债
券发行价格等于票面金额时，称为平价发行。债券的发行价格通常取决于二
级市场的交易价格以及市场的利率水平。
2）债券的交易价格。债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便
取得交易价格。债券的交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动，同样
可能偏离其票面价值。
（3）债券的偿还期限。指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。
债券的偿还期限一般分为三类：偿还期限在　
1年或　
1年以内的，称为短期债
券；偿还期限在　
1年以上、10年以下的，称为中期债券；偿还期限在　
10年
以上的，称为长期债券。债券偿还期限的长短，主要取决于以下几个因素。
1）债务人对资金需求的时限。足够的偿还期限，有助于保证债务人在
规定的时间内，有相应的资金作为偿还的来源，这既维护了发行者信誉，也
便于发行者从容调配使用资金。

2）未来市场利率的变化趋势。一般来说，如果市场利率趋于下降，则
多发行短期债券；如果市场利率趋于上升，则多发行长期债券。这样可以减
少因市场利率上升而引起的筹资成本增多的风险。
3）证券交易市场的发达程度。如果交易市场发达，债券变现力强，购
买长期债券的投资者就多，发行长期债券就会有销路；反之，如果交易市场
不发达，债券不能自由变现，投资者便会倾向于短期债券，长期债券就难有
销路。
4）债券的利率。即债券的利息与债券票面价值的比率。例如，某种债
券利率为　
10％，即表示每认购　
100元的债券，每年就可获得　
10元的利息。
影响债券利率的因素主要有：
①银行利率水平。银行利率水平提高时，债券利率水平也要相应提高，
以保证人们会去购买债券而不是把钱存入银行。
②发行者的资信状况。发行者的资信状况好，债券的信用等级高，表明
投资者承担的违约风险较低，作为债券投资风险补偿的债券利率也可以定得
低些；反之，信用等级低的债券，则要通过提高债券利率来增加吸引力。
③债券的偿还期限。偿还期限长的债券，流动性差，变现能力弱，其利
率水平则可高一些；偿还期限短的债券，流动性好，变现力强，其利率水平
便可低一些。
④资本市场资金的供求状况。资本市场上的资金充裕时，发行债券利率
便可低些；当资本市场上的资金短缺时，发行债券利率则要高一些。
3．债券的性质和特征
债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资
本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。从投资者
的角度看，债券具有以下四个特征。

（1）偿还性。指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付
利息并偿还本金。当然，也曾经有例外，如无期公债或永久性公债。这种公
债不规定到期时间，债权人也不能要求清偿，只能按期支取利息。历史上，
只有英、法等少数国家在战争期间为筹措军费而采用过。
（2）流动性。指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失
的一种能力。一般来说，如果一种债券在持有期内不能任意转换为货币，或
者在转换成货币时需要付出较高成本，如较高的交易成本或较大的资本损
失，这种债券的流动性就较低。高流动性的债券一般具有以下特点。
1）发行人具有及时履行各种义务的信誉。
2）偿还期短，因而市场利率的上升只能轻微地减少其价值。
（3）安全性。债券安全性是相对于债券价格下跌的风险性而言的。一
般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。导致债券价格下跌的风险有
两类：
1）信用风险。指债券人不能按时支付利息和偿还本金的风险。这主要

是与发行者的资信情况与经营状况有关。信用等级高，信用风险就小。信用
风险对于任何一个投资者来说都是存在的。

2）市场风险。指债券的市场价格因市场利率上升而跌落的风险。债券
的市场价格与利率呈反方向变化。市场利率上升，债券价格下降；市场利率
下降，债券价格上升。债券的有效期（指到期之前的时期）越长，债券价格
受市场利率波动的影响越大，随着债券到期日的临近，债券价格便趋近于票
面价值。
（4）收益性。
1）投资者在持有期内根据债券的规定，取得稳定的利息收入。
2）投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益。这一点主要是通过
对市场利率的预期来实现的。
债券的偿还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定矛盾。一种债
券，很难同时具备以上四个特征。如果某种债券流动性强，安全性高，人们
便会争相购买，于是该种债券价格上涨，收益率降低；反之，如果某种债券
的风险大，流动性差，购买者则少，债券价格低，其收益率相对提高。对于
投资者来说，可以根据自己的投资目的和财务状况，对债券进行合理的选择
组合。

二、债券的分类

对债券可以从各种不同的角度进行分类，并且随着人们对融通资金需要
的多元化，不断会有各种新的债券形式产生。目前，债券的类型大体有以下
几种。

1．按发行主体分类
（1）政府债券。又可区分为中央政府债券、地方政府债券和政府保证
债券。政府债券是中央政府和地方政府发行公债时发给债券购买人的一种格
式化的债权债务凭证。
（2）金融债券。这是由银行或非银行金融机构发行的债券。发行金融
债券的金融机构，一般资金实力雄厚，资信度高，债券的利率要高于同期存
款的利率水平。其期限一般为　
1年～5年，发行目的是为了筹措长期资金。
（3）公司债券。这是由公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的
债权债务凭证。发行公司债券多是为了筹集长期资金，期限多为　
10年～30
年。
（4）国际债券。这是由外国政府、外国法人或国际组织和机构发行的
债券。它包括外国债券和欧洲债券两种形式。
2．按偿还期限分类*
债券可以分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。各国对短、
中、长期债券的期限划分不完全相同。一般的标准是：期限在　
1年或　
1年以


下的为短期债券；期限在　
1年以上、10年以下的为中期债券；期限在　
10年
以上的为长期债券。永久债券也叫无期债券，它并不规定到期期限，持有人
也不能要求清偿本金但可以按期取得利息。永久债券一般仅限于政府债券，
而且是在不得已的情况下才采用。

3．按计息的方式分类
（1）附息债券。这是指债券券面上附有各种息票的债券。息票上标明
利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。息票一般以　
6个月为一期。债
券到期时，持有人从债券上剪下息票并据此领取利息。由于息票到期时可获
得利息收入，因此附息债券也被看作是一种可以流通、转让的金融工具，也
叫复利债券。
（2）贴现债券，亦称贴水债券。这是指券面上不附有息票，发行时按
规定的折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期按票面价值偿还本金的一
种债券。贴现债券的发行价格与票面价值的差价即为贴现债券的利息。
（3）单利债券。这是指债券利息的计算采用单利计算方法，即按本金
只计算一次利息，利不能生利。计息的公式是：利息=债券面额×年利率×
期限。
（4）累进利率债券。这是指债券的利率按照债券的期限分为不同的等
级，每一个时间段按相应利率计付利息，然后将几个分段的利息相加，便可
得出该债券总的利息收入。
4．按债券的利率浮动与否分类*
（1）固定利率债券。是指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。由
于其利率水平不能变动，在偿还期内，通货膨胀率较高时，会有市场利率上
升的风险。
（2）浮动利率债券。是指债券的息票利率会在某种预先规定基准上定
期调整的债券。作为基准的多是一些金融指数，如伦敦银行同业拆借利率，
也有以非金融指数作为基准的，如按照某种初级产品的价格。采取浮动利率
形式，减少了持有者的利率风险，也有利于债券发行人按照短期利率筹集
中、长期的资金来源。
5．按是否记名分类*
（1）记名债券。是指在券面上注明债权人姓名，同时在发行公司的名
册上作同样的登记。转让记名债券时，要在债券上背书和在公司名册上更换
债权人姓名。债券投资者必须凭印鉴领取本息。它的优点是比较安全，但是
转让时手续复杂、流动性差。
（2）不记名债券。是指在券面上不须注明债权人姓名，也不在公司名
册上登记。不记名债券在转让时无须背书和在发行公司的名册上更换债权人
姓名，因此流动性强；但缺点是遗失或被毁损时，不能挂失和补发，安全性
较差。一般来说，无记名债券的持有者可以要求公司将债券改为记名债券。
6．按有无抵押担保分类*