通向金融王国的自由之路-第16部分
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第5 章选择一个有用的理念
第第55 章章选选择择一一个个有有用用的的理理念念
对交易中的理念理解得越深，知道它在各种市场条件下如何表现，所需要做的历史性测试就越少。
－―汤姆·巴索
我估计在市场中交易的人中只有不到20％的人有指导他们交易或投资的系统。对于那些有系统的人
来说，大多数也仅仅是在使用预先确定的指标罢了。很少有人知道他们系统背后包含的理念。因此，我请
一些专家把他们交易的理念写下来，但并不是对各种可能交易的理念进行详尽讨论。你阅读本章的目的应
该是思考每一个理念并确定是否有哪一个适合你的个性。“适合”这个概念就是指你用它交易最能获得成
功的那个理念。但是你必须在开发系统并使用之前彻底地理解自己的理念。
在刚开始写这本书时，我收到了一个来自混沌理论专家的电话。他说他对我的工作进行了多年的跟踪。
他相信我有很大的完整性，但是我对系统的理念却是错误的。他说假定任何类型的系统都可能存在是很荒
谬的，相反，这些东西都是跟运气和个人的心理有关的。我说如果他仅仅是把系统定义成一种入市技术的
话，我非常同意他的观点。而事实上，我告诉他，为了使心理和头寸调整有意义，必须通过止损和离市来
开发一个有正期望收益的方法。
大多数人都想找到一个没有离市或者正确头寸调整理念的高可靠度的入口。这通常会导致一个有负期
望收益的交易方法。另一方面，如果人们理解了离市和头寸调整在系统中所起的作用，他们会对只有40％
盈利机会的入市系统感到很满意。我想那个打电话的人可能有些被吓倒了，但他仍然继续说我是错误的，
他说：“人们不可能根据过去的数据开发任何类型的期望收益。”但有趣的是，这个人还写过一本关于怎
样通过理解混沌理论从市场中赚“大”钱的书。
我发现这次对话很有意思。我以为自己是周围最开放的人之一，因为我的观点来自于只要你的系统有
正的期望收益，就可以利用任何理念。我知道即使是这个关于可用任何理念取得正期望收益的基本假设也
仍然只能是一个假设，但这个假设却形成了我思考系统的基础。那么就记住这个假设，让我们来看一下很
多交易商和投资者使用的一些交易理念。
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《通向金融王国的自由之路》
5。1走势跟踪
我联系了一些伟大的交易商请他们写出各种各样的理念，他们也是我的非常要好的朋友。由于在第3
章曾经采访过汤姆·巴索，那么你们已经认识他了。汤姆·巴索和我一起做过20多次专题讨论，我可以
以我的个人经验来证实他是我所遇到过的最平稳的交易商，也是我所遇见过的最机械的交易商。他办公室
中的任何东西都是计算机化的，甚至连交易指令也是通过计算机产生的传真发送到经纪人那里的，汤姆·巴
索利用两种计算机化的走势跟踪系统进行交易，因此我认为他最适合写走势跟踪这一部分。
汤姆·巴索：走势跟踪的哲学
很多成功的投资者被纳入“走势跟踪者”这样一个群体。我试图要描绘一下什么是走势跟踪以及为什
么投资者在他们的投资努力中应该对使用这些普遍的准则感兴趣。
让我们把“走势跟踪”这个术语分成两部分。第一部分是“走势”。每个交易商都需要一个走势来
赚钱。考虑一下，无论使用什么技术，如果在你买进之后没有一个走势的话，就不可能在更高的价位抛出，
那么此次交易就会损失。为了能在更高的价位抛出，必须在你买进之后有一个向上的走势。相反，如果你
先抛出了，那么应该有一个相应的向下的走势让你可以在更低的价格买回来。
这个术语的第二部分是“跟踪”。使用这个词是因为走势跟踪者总是先等待走势的转变，然后再“跟
踪”这个走势：如果市场处于向下的走势，接着预示了一个向上的反弹，这些走势跟踪者就会立即买进。
这样做就叫做交易商在跟踪走势
“让利润滚动起来，止住你的亏损。”这句古老的交易原理完美地描述了走势跟踪。走势跟踪指标告
诉投资者什么时候市场的方向从上向下转变了或者从下向上转变了。各种市场的图表或数学计算是用来测
度当前的方向和观察转变的。一旦踏上一个走势之后，只要这个走势继续保持着交易商们想要的方向．他
们就会休息一下并且享受一下这个过程，这就是“让利润滚动起来”。
有一次我曾经听到一个新的投资者询问一个非常成功的走势跟踪者。这位走势跟踪者刚好买了一些外
汇合约，然后这个新手就问：“你这次交易的目标是什么？”这位走势跟踪者很聪明地答道：“通往月亮
呀。我还从来没有一次交易到达过那里，但有一天会有可能……”这个回答告诉了我们很多走势跟踪的
哲学，如果市场合作的活，只要市场一经过人们所认为的“走势”标准，走势跟踪者就会马上进场交易，
并且在其余生一直逗留在那里。
不幸的是，走势一般都会在某一个点中止。因此，当方向转变时，原理的“止住亏损”方面就开始起
作用了。交易商感觉到市场的方向转变到了不利于他的头寸之后，就会立即清算。如果其购买价位在清算
点之前，那么这位交易商就能获取利润。如果清算时，其购买价位在清算点之后，那么这位投资者就会中
止这次交易，以防止亏损的失控。不论是哪一种方式，交易商都会把正在朝着不利于他的方向移动的头寸
抛空。
1。走势跟踪的优点
走势跟踪的优点很明显，即你绝不会错过市场中任何一次较大的移动。如果正在观望的市场从一个下
降的走势转变成上升的走势，任何一个走势跟踪者都会反射出一个“买进”的信号。问题仅仅在于是什么
时候。如果是一次较大的移动，你会得到这一个信号。走势跟踪指标的期限越长，交易成本就越低，这显
然是走势跟踪的一个优点。
从战略上来讲，投资者必须认识到他是否在任何市场中几乎都能赶上一次较大的移动，一次交易的利
润也可以是相当大的。基本上说来，一次交易可以赚到一整年的钱。因此，一个系统的可靠度可以是远低
于5O％并且仍然可以盈利。这是因为盈利交易的平均规模比亏损交易的规模要大很多倍。
2．走势跟踪的缺点
走势跟踪的缺点是你的指标并不能探测到一次较大的有利可图的移动与一次只在短期存在的无利可
图的移动之间的区别。因此，当走势跟踪信号马上变得不利于他们时．这些走势跟踪者就经常会受到双重
打击，引起一些小损失的发生。大量双重打击累计起来，就会使走势跟踪者产生忧虑并诱惑他放弃这个战
略。
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《通向金融王国的自由之路》
多数市场是在没有走势的情况下度过了大量时间。有走势的时间可能只占15％…25％，然而为了不错过
大的走势，走势跟踪者必须愿意在这些令人不快的市场中交易。
3。走势跟踪仍然有用吗
绝对有用！首先，如果没有走势，就不需要有组织的市场。生产商可以到市场销售，而无需担心必须
要套期保值来保护他们自己。最终用户知道他们可以在一个合理的价格获得他们想要的产品，并且人们买
股票只是为了获得红利部分的收入。因此，即使市场中的走势只停止很短一段时间，这些市场也可能不会
再继续存在。
第二，如果没有走势，你可以预期到一个非常随机的价格变化的分布。然而，如果你看一下任何一个
市场的价格变化随时间的分布，就会发现大的价格变化之后有一条非常长的尾巴。这是因为在一给定的时
间期间，可能会有你根本无法预料到的异常大的价格变化。例如，标准普尔的期货市场于1982年开放，5
年之内发生了一次你可能以为100年才发生一次的价格移动。这些短期内异常大的价格变化就是走势跟踪
起作用的地方，而且你总能看到这种现象。
4．走势跟踪对每个人都适用吗
走势跟踪对新交易商和投资者来说可能是最易于理解和使用的技术之一，指标期限越长，总交易成本
对利润的影响就会越小。短期模型一般都需要一段比较艰难的阶段来克服更多交易带来的成本。成本不仅
包括佣金，还包括交易的延误。倘若你有足够的耐心，那么交易做得越少，花在交易上的成本就越少，从
而获取利润也就更容易。
然而有很多例子说明使用走势跟踪理念并不合适。转手倒卖股票只获取薄利的场内交易商就不太可能
会去使用走势跟踪理念，套期保值投资者可能会发现使用走势跟踪指标进行套期保值比通过选择某种形式
的无息经济套期保值风险更大。每个交易商都可能发现使用走势跟踪模型很困难，在进行日常的交易时，
由于时间的限制，你不可能让利润滚动起来。一天很快就会结束，逼迫着交易商清算他们的头寸。
如果走势跟踪适合你的个性和需要，那么就试一试。因为不乏成功的交易商和投资者的例子，他们不
断地在市场中使用这个久经考验的方法。我们知道经济世界变得越来越不稳定．有很多新的走势等着走势
跟踪者去发现并从中获利。
编者的评论走势跟踪可能是讨论的所有理念中对交易和投资来说最成功的技术了。事实上，本书出
现的几乎所有的系统模型之所以有用都是因为走势跟踪：正如巴索指出的，它最大的问题是市场并不总是
有走势的。然而，这对玩股票的人来说一般都不是一个问题。因为可以交易的股票有成千上万种，既可做
多又可做空。如果你愿意同时做多和做空，那么总是会有好走势的市场。
人们在股票市场中会遇到的困难是：（1）有可能只有很少的股票有向上的走势，因此最好的机会只在
空头这一边；（2）人们不理解空头因此他们会避开它；（3）交易管理者使做空变得困难，比如你必须有能力
借入股票来卖空，并且必须在股价上升的时候卖空。不过，如果你打算卖空，那么在合适的市场条件下也
可以是非常有利可图的。
5。2基本面分析
