投资学(第4版)-第40部分

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a。　风险回报率上升b　。借款利率高
d　。　1　2　。　0　1　4　。　0　
于贷款利率c　。投资者风险承受力下降d　。无风险资产的比例上升
22。　你管理的股票基金的预期风险溢价为1　0％，标准差为1　4％，短期国库券利率为
6％。你的委托人决定将60　000美元投资于你的股票基金，将40　000美元投资于货币市
场的短期国库券基金，你的委托人的资产组合的期望收益率与标准差各是多少？
23。　在第2　2题中，股票基金的风险回报率是多少？
a。　0。71　b。　1。00　c。　1。19　d。　1。91　
概念检验问题答案
1。　在准备金方面保持5　0％的投资资金，也就是说投资者在风险投资方面投资比例
由7　0％下降到5　0％。
投资者的风险资产组合中，有5　4％投资于I　B　M公司，4　6％投资于G　M公司。这样在
整个资产组合中对I　B　M公司的投资占0　。　5×5　4＝2　7％，投资者持有的I　B　M公司股票头寸
的美元价值为300　000×0　。　2　7＝81　000美元。
2。　在期望收益…标准差图形上，所有具有相同风险的资产组合和无风险资产组成
的新资产组合（比例不同）都分布在无风险利率和风险性基金之间的连线上。

下载第7章风险资产与无风险资产之间的资本配置
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资本配置线的斜率处处相同，因此风险回报率对于所有这些资产组合都是相同的。
严格的说，如果投资者以y比例投资于风险基金方面，预期回报E（rP）和标准差
，剩
余的1－y投资于无风险资产上，有确定的收益rf，则资产组合的预期回报率与标准差
为E（rC）＝rf＋y＇E（rP）－rf＇　
P　
C　
＝y　
P　
因此这种资产组合的风险回报率为
SC　=　
E　（rC　）　…　rf　=　
y＇　E（rP　）　…　rf　＇　E（rP　）　…　r
f　
=　
Cy　
P　
P　
SC不受百分数y的影响。
3。　贷款利率与借款利率保持rf　＝7％，rfB＝9％不变，风险资产组合的标准差仍为
2　2％，但期望收益率却由1　5％上升到1　7％。
则两段资本配置线的斜率为
贷款部分：
E（rP　）　…　rf　
P　
借款部分：
E（rP）…rfB
P　
这样在两种情况下，斜率都增长，贷款部分为8　/　2　2　~　1　0　/　2　2，借款部分为6　/　2　2　~　8　/　2　2。
4。　a。　参数为rf　＝7，E（rP）＝1　5，　
＝2　2，风险厌恶程度A的投资者投资y比例于风险
资产组合。
P　
E（rP　）　…　r
f　
y　=　2
0。01　′　A　
P　
由已知参数和A＝3，会发现y＝（　1　5－7　）　/　（　0　。　0　1×3×4　8　4　）＝0　。　5　5　
当风险厌恶度由开始的4降到3，在风险资产组合上的投资额从4　1％　上升到5　5％　，　
则最佳资产组合的预期回报和标准差增长：
E（rC　）＝7　＋　（　0　。　5　5×8　）　=　11。4　（前：1　0　。　2　8　）　
＝0　。　5　5×22=12。1　（前：9　。　0　2　）
C　
b。　所有投资者的风险厌恶程度都使得他们愿意以1　0　0％或更低的比率（y