巴菲特中国智慧+股神有道-第21部分
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天有不测风云，1963年，运通公司位于新泽西巴约纳的一个经营仓储业务的子公司给挂牌在华尔街纽约证券交易所的运通公司股票带来了一场灾难。在一笔平淡无奇的生意中，仓储子公司给它的老客户联合原油精炼公司开具了一张仓储单。联合原油精炼公司是一家庞大的实业公司，东家安东尼？德？安杰利斯被人称为色拉油大王，引发祸端的仓储单自然也就是关于色拉油的。尽管那个老板姓名有个“德”字，实际的情况确是完全相反的一回事，他根本就没有任何的“德”。这一次，他没有像往常一样把装满优质色拉油的罐送进仓库换取仓储单，而是在罐里装上大量的海水再覆盖少量色拉油冒充优质色拉油骗取了仓储单。
就如同中国富豪榜上许多绝顶聪明、风云一时的这王那霸一样，缺“德”的安东尼也有他讳莫如深的从前。他曾控制着新泽西的一家肉类罐头厂，由于和政府搞僵了关系而倒闭。东山再起的他即便再次荣登色拉油国的王位，也因为前世造孽太深，无法得到贷款。而他那赌徒性格决定了他无论是前世还是今生，永远需要把命押上去再赌一把，尽管他的命已经一文不值。于是，他盯上了信用王国的英俊王子——美国运通公司。略知法律常识的股民可能知道，仓储单、货运单都属于物权凭证，一句话，那都是钱。运通公司的子公司所开具的仓储单抵押给银行，就可以从银行借到钱。色拉油大王这次把借来的命押在菜籽油期货上豪赌了一把。结果，他又输了。债权银行拿着仓储单去提货时，发现仓库里的货物是海水而不是色拉油，这意味着运通公司的仓储子公司开具了虚假的仓储单，由于金额高达15亿美元，仓储子公司登记破产。就好像古戏里常见的那样，车夫受人欺骗丢了邻居的马车，出事之后，车夫投河自尽了。
尽管按照法律，运通公司不见得需要对债权人的巨额损失承担连带偿付责任，总裁霍华德？克拉克为了顾全名声立即发表声明：运通公司从道义出发，将对破产子公司所面临的各种索赔负责任，哪怕是没有法律依据的索赔。也就是说，不管车夫生前欠谁的债，王子本人愿意倾家荡产，替车夫还债。1963年11月22日，公司的股票从60美元/股跌到了565美元/股，当股市在肯尼迪遇刺之后重新开市时，更是跌落到495美元/股。市场纷纷传言，运通公司将要破产。
当事态不断恶化的时候，巴菲特专门到奥马哈罗斯的牛排屋做了一次现场调查。他坐在收款机后面，一边和店主闲聊，一边观察着。巴菲特注意到这样的事实：无论传言的可信度有多高，罗斯店的顾客们还是继续使用美国运通卡来付餐费。由此他断定圣路易斯或芝加哥以及其他牛排屋的情况也应当如此。紧接着，他又到奥马哈的银行和旅行社去做实地踏访，发现人们一如既往地用旅行者支票给日常交易结账。此后，他还去出售美国运通汇票的超市和药店做了实地调查。最后，他还不放心，又去和美国运通公司的竞争对手闲聊。一番细致地调查让他得出了两个结论：
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◎第四章当股神遭遇熊市（28）
第一，美国运通的主营业务丝毫没有受到丑闻的影响；
第二，美国运通的商标是世界上畅行标志之一。
尽管从实体有形资产的价值来看，美国运通公司不符合格雷厄姆价值投资理论中安全边际的要求，但巴菲特大胆地突破了这一原则。他把运通公司的商誉当作可带来现金流的无形资产。因为在全美，不仅运通公司拥有80％的旅行者支票市场，还是付费卡业务的主要控制人。这一地位从来不曾被动摇过，也不可能被动摇。运通商誉这一无形资产尽管没有向厂房、机器那样记录在资产负债表上，但同样有巨大的财务价值。运通过去十年内所赚到的大量利润甚至主要是由这一无形资产带来的。安东尼把海水送进仓储公司换走了色拉油存单尽管给债权人带来了损失，导致仓库的破产，甚至让运通公司损失大量现金，但却没有给旅行支票和运通卡的用户带来任何的不便，也没有给运通公司未来的现金流造成损失。
华尔街的贩子们发了疯似的齐心协力抛售运通公司的股票，好像旅行支票和结算卡的用户不再给运通公司带来滚滚财源。到了1964年，“市场先生”疯狂到了如此地步，给巴菲特报出了35美元/股的低价。这简直就是以蟾蜍的价格在卖王子。
巴菲特对此非常领情，把自己的1/4资产用来买运通公司的股票。总裁克拉克向仓储单的持有人提供了6000万美元以求与仓储子公司的债权人和解。但股东们却因此而起诉他，认为车夫生前欠下的债不能由他身后的主人来偿还。巴菲特没有表现出那种鼠目寸光的短视，而是以一位好股东的身份前去拜访克拉克表示支持。在法庭上，巴菲特告诉股东们，不仅不该起诉富有远见的克拉克，还应该感激他。就在诉讼还未了结时，股价已经回升。
克拉克由此把巴菲特视为知己，认为“任何在那种时候买进的人都是我们真正的同伴”。巴菲特既喜欢克拉克，也喜欢运通公司的产品，因此持续不断地增加持股量。
在英俊的王子落难之际，还不富裕的灰姑娘把自己未来的嫁妆都拿出来献给王子，很快赢得了王子的心。王子也给了灰姑娘丰厚的回报。到2006年底，伯克希尔？哈撒维公司仍然重仓持有美国运通公司126％的股份，总市值7753亿美元。在巴菲特希望持有到永久的三只股票中，运通排在第2位。
3拯救堕落天使
人们总以为巴菲特是传承格雷厄姆衣钵的价值投资门派掌门人，以长期投资著称于世，从来不赌。很难讲这种说法不对，但从事实上来看，它是不全面的。当筋疲力尽的大黑熊走到生命的尽头，仰面朝天躺在地上奄奄一息之际，有哪个猎人能够置取熊掌的机会于不顾呢？那岂不是深入宝山空手而归吗？时机成熟的时候，巴菲特也会豪赌一把的。
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◎第四章当股神遭遇熊市（29）
这并不是一单最成功的生意，但的确是一个令人感动的传说，尽管传说中的每个人、每件事、每句话都是活生生的历史。由于英雄的出场，这个故事中只是个别公司、个别人的命运发生了改变，然而倘若我们的主人公不登台，整个全球金融市场的命运将走向另外一条路线。
1991年8月，所罗门一位名叫莫舍的交易员涉嫌非法投标，爆出丑闻。一夜之间，这家老牌的巨型投资银行被埋在新闻舆论、公众唾沫之中。公司上下人心惶惶，流动资金极度匮乏，被多起民事诉讼事件纠缠不休。华尔街甚至传言所罗门即将关闭，而财政部也取消了所罗门参加债券拍卖的资格。监管当局发誓要全面调查所罗门，证券交易委员会的主席里查德？布莱顿宣称：“为找一粒砂子而翻遍整个海滩。”包括康涅狄格、马萨诸塞和加利福尼亚州的雇员退休金体系和世界银行在内的客户与公司中断了生意往来。最可怕的是，公司还面临来自司法部的制裁，因为这将导致营业全面停顿。通常来说，一家投资银行碰到这样的危机是必死无疑的。而一家像所罗门这样规模的投资银行倒闭，很可能引起金融市场的大崩溃，因为当时它的资产总金额是1500亿美元。
巴菲特不顾多年搭档芒格的强烈反对，冒着损害数十年声誉的危险临危受命，暂任所罗门公司不拿工资的董事长。巴菲特雷厉风行地处理了事故责任人，重组了公司最高管理层，并严令公司上下停止那些“打擦边球的生意”，甚至是有瑕疵的客户也被拒绝，他命令公司停止与石油交易商、亡命之徒马克？里奇做生意。总之，一切生意以法律为中心。
紧接着，巴菲特向财政部长布拉迪如实汇报正在进行的工作，还真诚地以个人名义担保要全面整顿公司。同时也威胁头号经济大国的财政部长，如果债券承销资格被取消，他将对所罗门公司撒手不管，花几十亿美元买一张华尔街崩溃的好戏看。财政部收回之前的成命，允许所罗门可以用自己的账户参加财政部的拍卖会，但仍不能代表顾客做交易。
接着，巴菲特告诉美国证监会主席布莱顿，所罗门公司将全面接受监管当局的调查，“如果有人不与你合作，就随时给我们打电话，20分钟内我就为你换个新人。”这位德高望重的长者解雇所罗门擅长各种内幕运作的有偿政府顾问，停止政治援助，以避花钱买好之嫌。拒绝了律师团所建议的利用法律的漏洞为自己辩护，不仅在指控人面前低声下气如实协助司法部取证，还公开表明对此丑闻负个人责任，不但要洗清污点，还要诚挚地忏悔，这和当初垃圾债大王米尔肯的强硬态度形成鲜明的对比。
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◎第四章当股神遭遇熊市（30）
即便如此，由于华尔街贩子向来人缘差，而所罗门又向来以傲慢著称，公众舆论先入为主地以为所罗门从头到脚都是腐败的。政客们也借题发挥，参议院安排了为期一周的听证会。巴菲特非常谦卑地化解了议员们咄咄逼人的攻势。他坦率地承认所罗门犯了错误，与执法者站在一边。由于在他的从商生涯中一直相信政府，也从不批评司法机关的错误，所以议员们在听证会上也都就事论事质询所罗门事件，对他个人丝毫未加刁难。众议员吉姆？斯拉特利说：“巴菲特先生，您现在有一个为全国纳税人做事的好机会，我很高兴您迅速解雇了负有有关责任的高级管理人，现在只希望将来不再发生类似事件。我一直认为，责任者不配得到所罗门公司的任何回报，一毛解雇费也不用，一毛赔偿金也别给。所罗门公司该把他们踢到大街上，踢他们的屁股！”
面对世人的质疑，巴菲特如下一番话深深博得了人们的宽容、信任以及尊重：首先我想为让我们走到这儿来的事件道歉。政府有权要求人们遵守法规，但所罗门不幸违反了其中几条。在8000名所罗门职员中，大多数是勤奋、能干、诚实的。他发誓要采取新措施来保证依法经商。谈到所罗门公司的将来，巴菲特说：我要每个雇员都想一想，是否想让某些可耻的做法刊登在第二天地方报纸的头版头条，让他们的爱人、孩子和朋友们看见……如果他们明白这一点，他们就不会为以下的决定感到担心。我能够理解公司的经济利益受到损失，但如果公司名誉受到丝毫影响，那可别怪我无情了。
尽管巴菲特在所罗门的投资有70亿之巨，但议员们从未把他和“贼窟”华尔街联系在一起，而是把他当作来自大草原上的纯朴村民。巴菲特重新搭建的班子也赢得了议员们的高度肯定：“巴菲特先生，我得祝贺您，您的诚实不容置疑。”“巴菲特先生是一贯走正确、正直路线的人……”
在与政府律师奥伯迈尔所进行的一次决定所罗门命运的会谈中，巴菲特没有为所罗门求情，而是以自己与所罗门公司之间25年的合作关系证明所罗门是家值得自豪的公司。尽管发生过道德和财政危机，但巴菲特向对方保证，整顿后的所罗门已经浴火重生。
整个会谈中，奥伯迈尔只问了一个问题：巴菲特准备为所罗门干多久？
在听取了巴菲特介绍其长期投资理念以及早期的职业生涯之后，政府决定不对所罗门提起诉讼。所罗门得救了。
4四次孤军深入中石油
2003年4月1日，一条老得掉了牙的陈年往事从有东方之珠美誉的香港传出，引发股市的上涨。
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◎第四章当股神遭遇熊市（31）
内容是什么呢？股神巴菲特买了中石油的股票，持股达到631％。为什么说它是旧闻呢？因为巴菲特并非4月1日才买中石油的股份。资料显示，巴菲特2002年首次购买这家中国最大能源公司的股票。此后的一年多时间内，巴菲特旗下伯克希尔？哈撒维公司共斥资十几亿港币，悄无声息地蚕食了1109亿股中石油股份，成为继实际控制人和战略投资者之外的第三大股东。而前二者分别为中国中央人民政府和壳牌公司。
倘若不是因为香港证监会主席对香港股市实施的改革，世人还不知道何时才能得知那件许久以前发生的陈年往事。究竟是什么事情让巴菲特露出了他那硕大无比的马脚呢？这要从香港联交所于2003年4月1日实施新的《证券及期货条例》说起，它规定任何持股量超过5％的投资人，如果
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