投机智慧 作者:许析光-第10部分
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问：在此之前欠缺大型熊市的经验？
答：对，因此不得不以真金白银换取宝贵的教训。
问：当时阁下的风险管理制度是否失去作用？
答：实际上，电脑分析系统指示暂时离场而我则坚持继续作战，同时不断 去寻找市势的顶点或者底点，结果在过渡抛售的情况下，持续下跌，令我 投资损失不菲。
问：最后如何了断？
答：暂时停赛。
问：对出入行的炒家，阁下可以提供什么忠告？
答：将投机资金交与出色炒家代为炒卖，同一时间选择自己喜欢的工作努 力耕耘。
问：阁下的买卖规则包括什么要点？
答：第一，减低损失，尽早投降。 第二，赢要赢到尽，有风驶尽帆。 第三，减低入市注码。 第四，遵守纪律。 第五，在适当的时间修改买卖规则。
问：阁下谈到一方面要遵守纪律，另一方面则需修改买卖规则，两者之 间，如何能够共存？
答：鱼与熊掌，必须兼得。
问：在什么时间修订买卖戒条？
答：大部分时间我都会遵守纪律，根据既定规则。
问：可曾有难于跟随既定规则的买卖经验？
答：遇到上述情况在没有应付的方法的时候，便自动停赛放假去也，直至 心情平静，可以循规蹈矩方再次投入战场。
问：换言之，任何一个炒家，都不可能长期跟随既定的规则进行买卖？
答：第一，规则符合炒家的个性。 第二，日久生厌，是人之常情，因此作为杰出的炒家，买卖规则必须不断 改进，才能取得出色的战绩。
问：从事投机买卖，勇气是否重要？
答：非常重要。
问：如何训练，才可能达到充满信心的阶段？
答：透过默想，沉思作战方法。训练潜意识发展潜能，日久有功，效力自 然显示。
问：说来容易，是否可以轻易训练成功？
答：第一，要持之以恒。 第二，必须认真从事。 否则将会变成做白日梦，必须分清楚灵感与空想之间的分别。
五：趋势是你的朋友
问：图表分析是否有助于投机买卖？
答：炒卖成功，跟随趋势行事，是必要的条件。 正确分析图表，有利于认清市场的趋势，一如滑浪风帆，图表分析可以协 助你认清水流的倾向及特点顺势而行无往不利。
问：1987年的股灾，阁下战绩如何？
答：股灾当日，有所得利而且整个月计算，甚至一年总和，我都站在胜利 的一方。
问：股灾对于阁下，全无影响？
答：月有阴晴圆缺，世事岂有完美，股灾当日，由于抛空了利率期货，略 有亏损。
问：跟随趋势买卖的炒家，87年股灾时表现如何？
答：大部分应有所斩获，最低限度，应该已经平好仓，避过大灾难认真依 章办事的，则会抛空期指和股票大获全胜。
问：近年职业炒家日渐增加，市场走势，会否因而出现转变。
答：与五年或十年之前比较市场倾向，依然故我，并无本质上的变化。
问：阁下管理的基金日趋庞大，买卖张数增加，是否造成不便？
答：买卖张数较多，略有困扰，但如能得到能干的经纪协助，实际上困难 不大。
问：能干的经纪，要具备什么条件？
答：有经验，同时具备专业的态度，另一方面，与志同道合的炒家倾谈， 也是有益及有建设性的事情。
问：阁下战绩彪炳，卓然成家，对于市面其他顾问的意见，是否尚有兼 顾？
答：透过经纪报刊及经纪专递的消息。我对大部分了然于胸。
问：根据该等意见入市可有斩获？
答：大致来说，胜负均等，但部分专家有沾沾自喜的态度，可以断定将会 惨败终场。
问：投资通讯之类的刊物应该如何看待？
答：出色的炒家，专责炒卖，妙笔生花的撰写通讯，各尽所能，各取所 需。
问：言下之意，可以不理。
答：对。
问：在决定入市买卖之前，其他炒家的意见，是否要加以考虑？
答：完全不理，尤其是信心十足的意见，更加没有参考价值。市场老手只 会说：＇看来机会甚高＇＇ 或类似判断态度审慎，然而命中率甚高＇。
问：在什么时候开始，阁下认为可以成为长胜将军？
答：长远以来，我都在两个心理状态之下来回跳动。 第一，我战无不胜。 第二，以往佳绩，幸运成分居多。 每当我信心十足的时候，接着便会出现一连串的败仗，惨不堪言。
问：中国谚语说：＇满招损，谦受益＇岂非大派用场？
答：是我的座右铭，不敢或忘。
六：报价机可免则免
问：对于通货膨胀，美元及黄金的长期走势，阁下看法如何？
答：通货膨胀是新陈代谢的必然阶段，世界货币最终下场是一文不值，黄 金将会成为储藏的对象。
问：杰出的炒家，天分是否重要？
答：一如出色的音乐家，或者运动员天分是成功的重要条件，天分与成功 炒家合而为一，根本分不开。
问：天分与勤恳两者孰重？
答：难分难解。
问：投资买卖与阁下的私人生活，如何配合？
答：事实上两者已经混为一体，我的生活便是不停的投资买卖。
问：阁下办公室之内，似乎并无报价机的踪影？
答：设置报价机等于将老虎机设在写字台上，后果便是不停向老虎机奉 献，直至山穷水尽。
问：然则，又如何作出买卖的决定？
答：每日收市后，取得价位资料，交由电脑分析，然后制定入市的策略。
问：阁下炒卖成功，市场分析及心理分析，两者重要性如何衡量？
答：心理分析是推动工作热忱提高市势分析的素质。辅助行动，可以说， 正确的心理分析是驾驶员，而市势分析，则是精确的地图。
问：阁下对心理学素有研究，请问如何判断某人是成功的炒家？
答：成功的炒家，从事任何行业均有出色的表现。 艾西高达认为炒卖成功时，在市场取得应有的利润至于失败的一群，输钱 后可以四处诉苦受到亲友的关怀，变相的透过输钱赢到同情，也算是胜利 者。 投机技巧未臻化境，而又想在投机市场分取一杯羹者，可求助于杰出的炒 家，另一方面，潜心自学或者参加各类研讨会和投机理论课程，也是进步 的途径。
第 8 章 充满投机细胞的海特
一：大器晚成
海特在大学期间，已开始对期货买卖感到兴趣，但正式投入炒家行列，其 间过程甚为曲折。大器晚成是特先生的写照。学业并不突出毕业后从事 多样化的工作。每一个岗位停留的时间都不长，滚动的石子永不留苔，自 然难以期望会有什么出色的表现。1968年海特决定加入投机行业，第一个 踏脚石是股票经纪，几年后成为全职期货经纪，入行十年之后，海特开始 捕捉到市场的脉搏。定下进攻大计。成立明治投资管理公司先后罗致了两 大投资天才，分别是彼德马费士博士及米马戴文一位电脑专家，明治投资 管理公司的投资策略重点在于平稳的增长，一两年的突出表现，反为次 要，换言之，风险管理是首要的课题，1981年明治投资管理公司开始为客 户管理资金开始到1988年为止7年内平均每年获利增长30％之上，最高增长 率为60％任何连续六个月之内最高亏损只有0。15％，如果以连续十二个月 作为结算期，亏损也不超过1％。由于战绩可人，明治投资管理公司旗下基 金增长速度惊人，81年开始成立的时候，只有二百万美元参加，现时以累 计至八亿美元，海特加入投机生涯的途径非常迂回曲折，但海特的投机细 胞慧根早种，再求学期间早已注定与炒卖行业结下不解之缘。海特其中一 位恩师。是大学一位极富幽默感的教授业余兼职政府银行审核员，再例行 审核期间，教授突然向银行总裁大叫一声，今次证据确凿看你往哪里逃？ 银行总裁即时昏厥！实际上，教授只不过与银行总裁开玩笑，当时帐目尚 未发现欠妥的地方。其后戏言成真，银行帐目果然露出破绽，银行总裁做 贼心虚成为破案的重要线索，该位教授谈笑风生因此课程极受学生欢迎授 课期间，教授经常举出实例，介绍金融业各种类型的工具，包括股票债券 期货等，教授声称世界上最疯狂的市场是期货市场炒家只需付5％得按金， 便可以大炒特炒，而5％得按金大部分均是借回来的资金顿时引起哄堂大笑 只有海特里外的沉默，付出5％的按金便可以进行投机买卖，假如运用得 当，自然可以利润倍增，海特心想期货市场是发达的捷径。事实上，期货 市场的确遍地是黄金技术高超自然可以一展所长，另一方面，水能载舟亦 能覆舟，因此提高买卖技巧是重要的环节。
二：永不改悔的走势派
问：阁下入行之初，深信可以找到击败市场的方法请问信心从何而来？
答：当时只订下宏愿，但经过多年的实战经验，我深信市场效率永远难以 达到完美的地步。另一方面群众易犯的错误，不断重复出现 ，因此，只
要方法正确必定可以突出重围。
问：群众的错误包括什么？
答：数不胜数，例如经常更改电脑买卖制度，稍有失手就改用另一套买卖 策略，电脑系统指示买入。三心二意的不愿依照讯号执行等等，每次参加 研讨会，闲谈之间，总会听到事后孔明式的怨言我的分析系统表现极为准 确可惜我并没有依照执行，否则可以赢到历年来最大的胜仗。
问：市场效率永远不会达到完善的地步，可有例子？
答：1637年荷兰的郁金香炒上5千5百荷兰盾的高价，然后暴跌至50荷兰 盾，剩下百分之一的价值1929年某股票上升到233美元股灾之后股价只有 31美元。1961年德州仪器公司股票由207美元急跌倒49美元损失77％。
问：期货方面的例子？
答：80年白银升越50美元然后跌至5美元，下跌90％。
问：阁下在投机市场堪称传奇人物，请问位投入炒卖生涯之前从事什么工 作？
答：最后一份工作是乐队经理在一个周末有三个乐队同时进行录音另我疲 于奔命。因此决定投身自己最喜欢的行业。希望一展所长。
问：选择什么途径？
答：尝试担任股票经纪。
问：见工的时候有何奇遇？
答：难以遗忘的是负责面试的人装模作样的说：我们只代客户买入蓝筹 股。
问：当时你对金融业务可能认识不深是否了解蓝筹股的意义？
答：一无所知，面试完毕马上查找蓝筹股的起源，原来是出自赌场。
问：何解？
答：蒙特卡洛赌场最大的筹码是以蓝色印制，因此引出来蓝筹股是代表第 一线的业绩股。
问：蓝筹股的意义有什么启示？
答：股票投资其实是赌博的一种。基于上述理由，我将股票分析的书抛到 脑后改而研究赌博入门的书籍。
问：道理何处？
答：投资取胜关键在于如何提高取胜的机会，能够准确的计算出赔率便可 以找到打败市场的方法足以克敌制胜。
三：面对现实
问：在正式代他人管理基金之前阁下曾经深切的试验认为胜券在握方才行 动？
答：当然有，彼公司对于自行设计的买卖系统极有信心，在试验期间曾经
尝试以不同的期间作为检验的基础，举例说，在任何一段连续六个月的期 间内，成功率达到90％。
问：其他较长的期间试验的结果如何？
答：一年的期间成功率是97％或连续18个月的期间是100％的取胜结果。
问：过去七年内实际成绩可否公开？
答：胜出百分之九十。
问：换一句话说成绩极为稳定。
答：对。
问：职员之中有突出的人才吗？
答：其中一人曾经在英军中服役，官至中校是出色的炸弹专家。对任何是 军充满信心。
问：纪律部队的人，转任投机行业，表现通常表现突出，理由何在？
答：意志坚强，遵守纪律是投机取胜的重要条件。
问：该位中校可曾受到重大的打击？
答：有某日联邦储备局突然改变政策。另到市场大势作出180度的转变。
问：贵公司深受影响？
答：其中一个基金本来已增长50％转瞬之间只剩下20％的盈利。
问：阁下如何处理？
答：面对现实，立即通知客户解释管理欠佳的理由同时说明长远作战必可 获利。
问：遭遇困难时面对现实，排除万难，争取胜利，可否做进一步的解释？
答：遇到困难或炒卖不顺手的时候。以鸵鸟政策拖延作出应付的方法，是 普通炒家常犯的错误。
问：鸵鸟政策与事无补？
答：对，记得我担任期货经纪的期间，上司经常教导：当你的客户出现亏 损的时候，必须立即通知客户，否则必定由第三者代劳。破坏你和客户的 关系。
问：阁下可曾担当第三者的工作？
答：哈！哈！有，某日经济行做了一单亏损的买卖，我即时反应是我的天在 180美元买入黄金简直是全无理智。
问：同行如敌国理应如此。
答：问题在于出错时，必须面对现实，向客户解释清�
