江恩:华尔街四十五年-第8部分
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1938年
3月
31日算起；下跌行情持续了
49个月。1938
年
3月
31日的最低点是
97。50点。1935年
3月
18日的最低点是
96点。因此，在这个时候，平
均指数未能跌破以前的底部
5点以上，这就形成了一个不久以后被
3日图确认的买点。
从
1942年
4月
28日的最低点开始，指数调整的幅度减小，调整的时间缩短，这说明大势将
会向上，而且在
1943年以前，没有出现过
10点以上的调整。
1943年
7月
15日，最高点
146。50点，指数进入了以前的抛压区，并且在一系列底部之下。
调整必将出现。
8月
2日，最低点
133。50点。指数在
18天内下跌了
13点。这是一次自然的调整。因为从
92。69点到
146。50点，指数上涨了
53。81点。
1943年
11月
30日，最低点
128。50点，指数从
7月
15日的最高点下跌了
18点。历时
138
天。这是牛市中的一次正常调整，所以大势继续向上。
1945年
3月
6日，最高点
162。50点。这个指数已经突破了
1938年
11月
10日的最高点
158。75
点，说明市场仍处于牛市，指数将继续走高，但是，紧接着一场陡直的调整出现了。
1945年
3月
26日，最低点
151。50点，指数在
20天内下跌了
11点。注意，1940年
4月
8
日的最高点是
152点，那以后曾出现过一次大的下跌。所以，当指数跌到
1945年
3月
26日的
151。50点时，就跌到了以往的顶部位置，而且也是一个买人或支撑位置。
1945年
5月
8日，对德作战进入了尾声。这对股市来说是利多消息，因此，市场开始上扬。
1945年
5月
31日，最高点
169。50点。对于目前的市场运动来说，这是一个新的高位。
7月
27日，最低点
159。59，市场在
57天内下跌了
9。55点。指数未能回调
10点说明市场仍
处于牛市，因为这是政党的调整点数。指数停在了
1938年
11月
10日的最高点上，这说明市场
走势强劲。
1945年
8月
14日，对日作战结束。这是利好消息，所以一轮涨势开始了。
1945年
11月
8日，最高点
192。75点。指数涨到了以前的密集成交区、底部和顶部的下方，
随后出现了一次自然的调整。
11月
14日，最低点
182。75点，指数在
6天内下跌了
10点，这与以前出现的调整相同，而
且正常的回调表明大势仍然向上。
1945年
12月
10日，最高点
196。50点，指数涨到了以往的顶部、底部和密集成交区域，这
里会出现调整。
12月
20日，最低点
187。50点，指数在
10天内下跌了
9点，所以这是一次正常的调整。注
意，这个指数已经突破了
1937年的最高点，它说明市场还将走高，特别是在相隔
7年多之后。
1946年
2月
4日，最高点
207。49点。此时的市场已经在大成交量下上涨了几个月，陡直的
调整必将出现。
2月
26日，最低点
184。05点，指数在
22天内下跌了
23。44点。这是自
1942年
8月
28日
来最陡直的下跌，所以它是牛市正在接近尾声的第一次警告。
随后，一波行情涨到了
4月
10日的最高点
208。93点，这比
2月
4日的最高点高，市场
还在上扬。但是，这是一个短期的双顶，一轮调整随后出现。
5月
6日，最低点
199。26点，指数在
26天内下跌了
9。67点，这是一次正常的调整，而
且指数收在
200点的位置上说明市场支撑良好，指数会进一步上扬。
最后的顶部——牛市的终结
1946年
5月
29日，最高点
213。36点。这是从
1942年
4月
28日开始的牛市的结尾。这
场牛市正好持续了
49个月，这与
1938年的底部至
1942年的底部间的时间跨度相同。其指
数上涨了
120。点。指数仅超过了
2月
4日的最高点
6点的事实说明，2月的第一个突破信
号是对牛市终结的正确警告。5月
29日最高点后的
3日图迅速确认大势已经调头向下。
6月
21日，最低点
198。50点，指数在
23天内下跌了
13。点。这是牛市已经结束的第一
个信号，但一轮次级反弹紧接着出现了。
7月
1日，最高点
208。50点，指数涨到了与
2月的最高点大致相同的位置，在
10天内
上涨
10点是熊市中的正常反弹。
1946年
7月
24日，最低点
195。50点，指数跌到了
1937年的以及
1945年
12月的顶部。
这是反弹的支撑位。
1946年
8月
14日，最后一个最高点
205。点。市场随后大跌．平均指数跌破了
184点，
也就是
2月
26日的最低点，这说大势已经向下。还要注意，1937年
8月
14日是大势反转
向下后次级反弹形成的最后一个最高点。
除
1929年的那次牛市外．1942年
4月至
1949年
5月的牛市的持续时间最长。所以，
一轮持续时间很短的陡直调整随之出现了。
1946年
10月
30日．最低点
160。49点，指数从
5月
29日的最高点下跌了
53点，历时
154天。注意，1945年
7月
27日的最低点
159。95点，使这里成为了一个支撑位和买点。从
5月的最高点至
10月的最低点，指数下跌了
25％，历时
154天，这是对超买市场的一次调
整，到那时为止市场仅有一些正常的调整。从
1946年
10月
30日的最低点开始，市场出现
了一轮反弹。
1947年
2月
10日，最高点
184。50点．指数在
103天内上涨了
24点，正处于
1946年
2
月的底部之下，时间相隔一年，这对转势来说很重要，因为
2月
5日和
10日对转势来说往
往很重要。
次级下跌
1947年
5月
5日，最高点
175。50点．5月
19日，最低点
161。50点．指数在
14天内下
跌了
4点。这完全符合我们的规则，也就是正常的市场大约每个日历日下跌
1点。这个底比
1946年
10月
30的底高使它成为了一个双底和买点，这在
3日图上得到了确认。
1947年
7月
25日．最高点
187。50点，指数在
67天内上涨了
26点。这是
60天至
72
天的正常反弹周期之一，因此市场将出现回档。
1947年
9月
9日和 9月
26日，最低点
174。50点，指数在
46天内下跌了
13点。市场
随后出现了反弹。
10月
20日，最高点
186。50点，指数在
24天内上涨厂
12点，这个顶部比
7月的低说明
这里是个卖点，而日趋势继续向下。
1948年
2月
11日，最低点
164。04点，指数从
1947年
7月下跌了
23。40点。这个底比
1946年
10月和
1947年
5月的底高说明市场的支撑良好，而且这里是个买点。在
3日图上，
指数先在一个狭窄的区间内运行了
1个月，然后向上攀升。
1948年
6月
14日，最高点
194。49点，指数从
2月
11日上涨了
30。45点，历时
126天，
这期间没有哪次调整持续
6天以上，也没有哪次调整的幅度超过
4点，市场明显超买，自
然的调整必将出现。指数涨到过去的底部和顶部，也就是
1937年的各个最高点和
1929年的
各个最低点，使这里成了一个阻力位和卖点。
1948年
7月
12日，最后一个最高点
192。50点；7月
19日最低点
179。50点，指数在
7
天内下跌了
13点，这是指数将进一步下跌的信号。
9月
7日，最低点
175。50点，指数跌到了过去的支撑位上，这说明
9月里的反弹对趋
势的变化总是很重要。
10月
26日，最高点
190。50点，指数在
29天内上涨了
15点，这个顶部比前一个低，这
个指数与
1937年
8月
14日市场调头下跃时的相同。牢记时间周期和过去的这些指数永远重
要。此时，指数比
1948年
6月和
7月时的低，而且又与
1946年
10月相距
2年，这对转势
说很重要。
大选之后的骤降
11月
l日最高点
190点；11月
30日，最低点
170。50点；转
势在
29天内下跌了
18点，跌到了—个导致反弹的支撑位。
1949年
1月
7日和
24日，最高点
182。50点，指数上涨了
11点，历时
38天。规则
8
告诉我们当指数到达
1月
7日和
24日间的最高点，然而又跌破
1月初创下的最低点，那么
趋势将向下。
在
1月
24日之后，指数未能突破
1月
7日的最高点说明市场处在顶部，是出货的时候。
2月
25日，最低点
170。点，这仅比
1948年
11月
30日的最低点低
1点，是反弹的支
撑位。
3月
30日，179。15点，指数从
2月
25日的最低点上涨了
8。65点，未能在
33天内上涨
9点。市场未能上涨
9点的事实说明．市场走势很弱，指数将进—步走低。
记住规则
8．即重要的转势常常出现在
5月
5日至
10日。5月
5日，最后一个最高点
177。25点，它比
3月
30日的最高点低，也比
4月
18日的最高点低，这说明大势仍然向下。
市场继续下跌。
1949年
6月
14日，最低点
160。62点，指数从
3月
30日起下跌了
18。43点．历时
76天。
这是指数第三次到达同样的低位。
1946年
10月
30日，最低点
160。49点。1947年
5月
19日．最低点
161。38点。1948年
11月
30日，最低点
170。50点。从
5月
5日至
6月
14日的最后一次下跌行情．正好在
40
天内跌去了
16。63点，而且指数第三次到达同样的低位，并与
1948年
6月
14日的最高点正
好相隔
1年说明，这里是一个买点．反弹的时候到了。
从
6月
14日开始的反弹—直持续到了撰写本书时的
1949年
7月
17日，平均指数已经
涨到了
175点之上，这是至今为正从
1949的任何最低点开始算起的最大涨幅。
第六章平均指数量要涨磁的时间跨度
如果你有道琼斯工业股平均指数每次涨跌的时间长度记录，并且知道涨跌的幅度，那
么你就能够说明未来市场的运动周期，并在每个重要时间循环——以往重复次数最多的循环
——的尾声，警惕转势的出现。
在下表中，指数后的字母“A”代表上涨，其后是上涨的时间。而字母“D”代表下跌，
其后的天数表示市场从上个指数位下跌所经历的时间。
1912年
10月
8日最高点
94．25点
1913年 6月
11日最低点
72。11点
D 246天
9月
13日
……
83。50点
A 94天
12月
15日
……
75。25点
D 95天
1914年 3月
20日
……
83。50点
A 95天
2月
24日
……
53。17点
D 279天
1915年 4月
30日
……
71。78点
A 127天
5月
14日
……
60。50点
D 14天
12月
27日
……
99。50点
A 199天
1916年 7月
13日
……
86。50点
A 198天
11月
21日
……
110。50点
A 30天
12月
21日
……
90。50点
A 30天
1917年 1月
2日
……
99。25点
A 14天
2月
2日
……
87。00点
D 31天
6月
9日
……
99。25点
A 127天
12月
19日
……
65。90点
D 192天
1918年
10月
18日
……
89。50点
A 304天
1919年 2月
8日
……
79。15点
D 103天
7月
14日
……
112。50点
A 156天
8月
20日
……
98。50点
D 37天
11月
3日
……
119。62点
A 26天
11月
29日
……
103。50点
A 26天
1920年 1月
3日
……
109。50点
A 35天
2月
25日
……
89。50点
D 53天
4月
8日
……
105。50点
A 42天
5月
19日
……
87。50点
D 41天
7月
8日
……
94。50点
A 50天
8月
10日
……
83。50点
D 33天
9月
17日
……
89。75点
A 38天
12月
21日
……
65。90点
D 96天
1921年 5月
5日
……
80。50点
A 135天
6月
20日
……
64。
