江恩:华尔街四十五年-第5部分

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50％或
中点是　
180。12点。28。50点至　
296。25点的　
50％或中点是　
162。37点。1937年的最高点　
195。50
点至　
28。50点的　
50％或中点是　
112点。1937年的最高点　
195。50点至　
1938年的最低点　
97。50
点的　
50％或中点是　
146。50点。1932年的最低点　
40。56点至　
1946年的最高点　
213。36点的中
点是　
126。96点。1942年的最低点　
92．69点至　
1946年的最高点　
213。36点的　
50％或中点是　

153。02点。
在完成所有这些阻力位的数据之后，我们可以开始验证它们对估计顶部和底部的作用。
至　
1919年，道琼斯　
30种工业股平均指数的极限最高价是　
119。62点。1921年后，指数从最
低点　
64点开始上涨，我们发现从　
64点上涨　
87。5％是　
120。00点；这说明过去的顶部；以及这个
阻力位非常重要。当指数穿越这个极限位置，我们就得在　
64点的百分比表中查找，看看还
有那些阻力位可能成为顶部。我们发现指数上涨　
500％是　
384点。1929年　
9月　
3日，平均指
数创下　
386。10点的最高点。粗略地看一下最低点　
28。50点的百分比表；我们可以注意到指数
上涨　
1250％时是　
384。75点。在下面计算过去的最高点　
119。62点的重要百分比时，我们发现
从　
119。62点上涨　
225％是　
388。50点，这表明指数在　
384。00点、384。75点和　
388。50点有三个
阻力位。平均指数曾创出　
386。10点的极限最高价、但最高收盘价是　
381。10点。3日图和　
9
点转向图都说明市场在这些重要的阻力位形成头部。

在指数到达极限最高点以后，下一个任务是计算何处将是重要的阻力位和买点。规则　
3
表明最高价的　
50％是重中之重。386。10点的　
50％说明　
193。00点是一个支撑位和买点。指数
从　
1929年　
9月的最高点开始了历史上最快速的下跌，至　
11月　
13日到达最低点　
195。35点，
正好在前面计算出的阻力位上方的　
2。05点处获得支撑，并在此形成买点。出于市场没有正
好跌到　
50％的位置；所以它仍处于强势。接着，我们再次运用同样的规则在最低点　
195。35点
上加上　
50％，就得到　
293。02点．这可能是个反弹的目标位和卖点。　


1930年　
4月　
16日．最高点　
297。25点，仅比这个重要的阻力位高出　
3点，但市场没有穿
越　
5点以上，因为规则　
2说明市场必须在阻力位之上　
5点，或在一个老的底部或阻力位之下　
5点，才能算是有确切的转势迹象。

根据　
3日图和　
9点转向图，在这个头部形成，而且趋势转而向下之后，我们接着要计算
出最低点　
195。35点和最高点　
297。25点间的　
50％或中点的位置。结果是　
246。30点。如果市场
突破这个位置；就可能跌得更低．你可以注意到上一次反弹在　
1930年　
9月　
10日创出最高点　


247。21点，刚好在这个　
50％的位置之上。后来，11月　
13日的最低点　
195。35点也失守了，
而且指数还跌穿了　
193点，也就是　
386。10点的　
50％，这说明市场处于弱势，还会继续走低。
市场持续下跌，间或有一些正常的反弹，指数最终在　
1932年　
7月　
8日到达　
40。56点的极限
最低点。如果我们将　
386。10点减去　
87。05％．就得到了　
48。26点。如果我们看—下从极限最
低点　
28。50点开始涨起的百分比表，就会发现上涨　
50％时的　
42。75点是一个阻力位。如果我
们将　
1921年的最低点　
64。00点减去　
37。05％．就会发现　
40。00点足一个支撑位。回顾　
1897
年　
4月　
8日的最高点　
40。37点，在　
3日图上指数在　
1897年　
6月　
4日突破该点，这使大势反
转向上，平均指数直至在　
1932年　
7月　
8日的　
40。56点筑底以前，从未跌到达这个位置。
从　
40。56的极限最低点开始，我们要计算出哪里是第一阻力位。我们在该点加上　
100％；
就得到了　
81。12点。　


1932年　
9月　
8日，平均指数反弹至　
81。50点、正好在这个重要的　
50％的位置上做头。　


1933年　
2月　
27日，最低点　
49。68点。这是次级下跌的最低点。你可以在百分比表中注

意到，从　
40。56点上涨　
25％是　
50。70点，这是一个非常重要的支撑位，平均指数正好在这个
位置下方　
1点处筑底。随员，市场重新恢复上扬。　
1933年　
7月　
18日，最高点　
110。53点。为什么平均指数会在这个位置做头？从　
40。56点　

上涨　
175％是　
111。54点，这是个重要的阻力位，再者从最低点　
64。00点上涨　
75％是　
112。00点，
这也说明它是个重要的阻力位和卖点，因为此处卖压沉重，而且时间周期也表明市场将见顶
回调，因为此时与　
1932年　
7月的最低点相隔—午。

我们可以将同样的规则应用在最高点　
110。53点上，将这个最高点减去　
25％，就得到了　


82。90点这个支撑位和买点。见顶后的三天是历史上市场下跌最迅速的时期之一，平均指数
在　
7月　
21日创下最低点　
84。45点，正好在这个重要的支撑位之上。接着，一波反弹开始了，
如果你在这个时候买了股票，就可以在平均指数反弹至　
107。00点时出货。　
1933年　
10月　
21日，极限最低点　
82。20点，比支撑位　
82。90点低近　
1点。直至　
1949年　
6
月　
30日我写到这里时，这是平均指数最后一次出现在这佯低的位置上。将　
82。20点加上　
100％，就得到了　
164。40点这个重要的阻力位。　


1934年　
7月　
26日，最低点　
84。58点。市场第三次运行到这个低位附近，这意味着一轮
大牛市即将开始，因为指数收在了从最低点　
40。56点上涨　
100％的位置上方。大牛市出现了，
指数持续上扬，直到突破　
1933年　
7月的最高点　
110。53点。市场突破这个位置后，我们该算
出平均指数将运行到什么位置？　我们知道，386。10点的　
50％是　
193。05点。我们知道　
1929年　
11月的底是　
195。35点，而且我们也知道　
1931年　
2月　
24日平均指数在　
196。96点处见顶；因
此，合理的阻力位和卖点可能在　
193点至　
195点之间。　


1937年　
3月　
8日．最高点　
195。50点，正好处在以往的顶和底的　
50％的位置，而且　
3日
图和　
9点转向图也确认这是最后的高点。我们希望计算出下一个下跌的合理位置。我们运用
同样的规则，将　
195。50点减去　
50％得到　
97。75点，这是个支撑位和买点。　


1938年　
3月　
31日，平均指数创下　
97。50点的最低点．随后，另一轮牛市开始了。　


1938年　
11月　
10日，最高点　
158。75点。这相对从前一个最低点上涨了　
62。％。从这个
位置开始，大势调头向下，平均指数跌破了　
50％的关键位置，而且持续下跌，在主要的波
动中指数的高低点不断下移，最终又回到了　
110点以下，并跌破了　
97。50点。　


1942年　
4月　
28日，最低点　
92。69点。这不仅比　
1938年的最低点低　
3点，而见还是个买
点，因为这是个三重底，3日图和　
9点转向图都可以确认这一点。对于一轮大牛市来说．这
是个买股票的位置。从这个最低位置，我们可以计算出　
92。69点的百分比。上涨　
50％是　
139。00
点。上涨　
12。％是　
104。27点，也就是第一个重要的阻力位。　


1942年　
8月　
7日，前一个极限最低点　
104。58点。指数正好处在　
104。27点这个重要的支
撑位之上，从　
213。33点到　
104。27点的　
50％是　
158。80点。

下面我们要计算出平均指数反弹的重要阻力位。92。69点至　
195。50点的　
50％是　
144。09
点。1937年的最高点　
195。50点至　
1938年的最低点　
97。50点的　
50％是　
146。50点。　


1943年　
7月　
15日，最高点　
146。50正好处在这些让指数见顶回落的重要阻力位上，在　
7
月结束的时间周期也说明市场见顶，随后的一轮调整同　
1933年　
7月时情形一模一样。平
均指数回落了，但有没有跌到足以显露出大势向下的地步。请注意，从　
92。69点上涨　
37。％
是　
127。44点，指数从未跌破过这个位置。1943年　
11月　
30日，最低点　
128。94点。后来，当
平均指数开始上涨并向上突破　
146。50点，也就是前一个顶部及重要的阻力位时，它的下一
个阻力位就是　
1938年　
11月　
10日创下顶部的　
158。75点。如果平均指数突破了这个阻力位，
那么它的下一个重要点位就是上涨　
50％时的　
193。00点至　
195。00点。　

1945年　
8月，当第二次世界大战结束时，平均指数已经在　
7月　
27日创下最低点　
159。95
点；当指数突破了以往的顶部．就预示着它将大涨。市场持续上扬，平均指数最终突破　
195。50
点，后市看好。第一个重要的百分比阻力位是　
207。50点，也就是　
28。50点至　
386。10点间的　
50％。1946年　
2月　
4日，平均指数在此做头，并在　
2月　
26日迅速回调至　
184。04，随后又冲
破了　
208。00点。下—个阻力位是极限最低点　
386。10点至极限最低点　
40。56点间的　
50％。这
是　
213。33点，而平均指数在　
1946年　
5月　
29日见顶　
213。36点，正好是这个重要的　
50％位置。
还请注意．从　
40。56点上涨　
425％是　
212。94点，这说明它是个重要的双重阻力位。

从最高点　
213。36点减去　
25％，我们就得到了第一个阻力位和买点，即　
160。03点。　


1946年　
10月　
30日，极限最低点　
160。49点；1947年　
5月　
19日，最低点　
161。32点；1949
年　
6月　
14日，最低点　
160。62点。市场三次在这个重要的支撑位筑底，而且指数均站在了　
1945
年　
7月　
27日的最低点　
159。95点上。

从这三个强支撑位，平均指数在　
1948年　
2月　
11日构筑了一个更高的底部，并上涨至　
1948年　
6月　
l　4日的　
194。94点。这再次回到了过去　
50％的卖点，因为过去这种间距的顶部
与底部已出现了多次，这个卖点可以从　
3日图和　
9点转向图中得到确认。

道琼斯　
30种工业股平均指数的当前位置

平均指数第三次在　
213。46点减去　
25％的位置获得支撑，而且平均指数曾在　
1945年　
7月　
27日见底　
159。95点。如果平均指数跌破这些位置并收在其下，那么就可能跌至　
152。00点．也
就是　
40。56点上涨　
275％，下—个阻力位是　
146。50点．这是以前的顶部以及重要的　
50％点位。　


1942年，最低点　
92。69点，1946年，最高点　
213。36点，50％或。的点位是　
153。02点。

在　
1949年　
7月　
19日我的这本书写到这里时，平均指数已经穿越了　
175点，直指　
177。
点，这是一个阻力位，因为它是　
160。49点至　
194。49点的　
50％；所以，从大约　
177。点开始，
平均指数可能会有—轮幅度不大的回调．而且，一旦平均指数穿越　
182。点，即　
1949年　
1
月　
7日的最高点，它就会大幅上涨。

当平均指数到达重要的阻力位，或涨至以前的顶部，或跌至以前的底部时，你应当研究
你买卖的个股的位置，并将所有给出的规则应用在这些个股上。

让市场自我表白

当你开始研究股票市场时，不要有什么成见，也不要凭希望或恐惧买卖。你要研究这
三种重要的因素：时间、价格或成交量。研究我的规则并付诸实践。当规则表明市场正在转
势时，你应难备随机应变。让市场的活动自我表白，并按规则得出的确定迹象进行交易，这
样你就可以获利。

第五章短期价格调整的时间周期

你经常会听人说市场需要调整。因为指数涨得太快或跃得太快。如果这种情况出现在上
升市道中，就说明市场已经超买，空头仓位已经回补，而且市场的技术面巳处于弱势，因此，　

价格调整势在必行。这可能是一场在短识时间内的迅速而剧烈的调整。原因在于股价的急速
下跌造成了恐慌，人们丧失了信心，认为市场会跌得更低．而此时短时间内的小幅调整已经
使市场的技术由内弱转强。

当市场已经跌了—段时间时，也会发生同样的情况，因为市场已经积聚了过多的空头仓
位，而多头已在技术上处于弱势的市场