中国产权市场解读-第58部分
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制度建设，在一定意义上说，是针对市场参与者提供的制度环境。一是市场化环境约束；二是道德规范约束；三是法制约束。这三个方面制度环境的建设涉及正式的制度安排和非正式的制度安排。正式的制度安排涉及产权制度、法制、政府调控等。非正式制度安排涉及习俗、道德等。只有各种制度整体发挥作用，才能形成有序的市场秩序。休谟曾言：经济正义是规则和道德的统一，它有“两个不同的基础，即道德和利益；利益所以成为这个基础，是因为人们看到，如果不以某些规则约束自己，就不可能在社会中生活；道德所以成为这个基础，则是因为当人们一旦看出这种利益以后，他们一看到有助于社会安宁的那些行动，就感到快乐，一看到有害于社会的安宁的那些行动，就会感到不快”。当中国产权市场参与者的行为规范达到这一状态的时候，也就是中国产权市场达到完善的时候。
9产权市场：与多层次资本市场共舞（19）
当然，产权市场健康发展不仅需要有完善的制度设施和相应的制度创新，而且还需要有丰富的交易品种。产权市场应在以国有产权进场交易为契机的基础上，不断地进行交易品种创新，实现与高端资本市场的有效衔接。
一是股权交易业务创新。
产权市场与证券市场有着本质的联系，体现在交易品种上就是非上市公司的股权交易。可以说，只要能够做到产权股份化，就能够在不同层次的证券市场上实现投融资功能。因此产权市场要想发展壮大，真正融入到多层次资本市场体系中，就应该大力进行股权交易业务创新。首先立足于股权登记业务，通过登记聚拢资源，其次待条件成熟时，进行上市高新技术企业股票发行与转让的尝试，建立起一条与证券市场相连的畅通渠道，充分发挥其促进资源流动和防止国有资产流失的两大主要功能。
二是打包发行中小企业债券与特定信托类产品。
充分发挥产权交易所的功能性作用，积极推动中小企业通过产权交易市场发行企业债券、实施信托计划等方式实现直接融资。
在中小企业债券和特定信托计划的发行方式上，可以通过政府引导，组织一批中小企业在产权交易市场捆绑发行企业债券或者向特定的机构投资者发行信托计划，降低发行成本和发行风险。同时，为了增加中小企业债券和信托计划的流动性，吸引更多投资人参与，可以借助现有的产权交易机构开展企业债和信托权益的转让服务，形成完整的资本融资－资本退出通道，提高融资效率。
三是积极开展黄金交易业务。
黄金作为一种特殊的商品；具有货币和商品双重功能；货币黄金和商品黄金可相互转化。尽管“金本位”的金融体系受到质疑；但作为外汇储备和金融资产、保值和储藏的手段；黄金仍然受到人们的高度重视。黄金的一个重要特性就是与其他传统金融资产反向运动；所以当出现金融动荡时；黄金就可以成为规避金融风险的重要工具；因此黄金是当今金融运作中不可缺少的元素。
产权市场作为基础性的资本市场，可探索黄金交易的试点业务，建立起区域性的黄金交易市场，开展黄金交易，以满足市场需求。
四是积极开展知识产权交易。
知识产权是人们就其智力创造成果依法所享有的权利，其实质是一种无形资产。随着科学技术的迅猛发展、知识经济的兴起和经济全球化进程的加快，知识产权已经成为重要的生产要素和经营资源。知识产权的价值主要表现在权利价值、技术价值、合同价值、竞争价值和经济价值五个方面，在经济价值方面又可以分为企业自己实施和许可使用所带来的收益两个方面。实现知识产权交易市场化，通过市场的供求机制、价格机制和竞争机制促进知识产权的有效流动，对提高国家科学技术实力有巨大的推进作用。
因此，产权市场可利用现有的产权交易所资源，积极发展知识产权交易，形成一个功能完备的知识产权交易平台。
五是逐步开展私募股权融资业务。
私募股权融资业务，是融资人通过非公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资行为，包括股票发行以外的各种组建企业时的股权筹资和增资扩股。《公司法》第78条规定：股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。公司发起设立时的股份可以定向募集，也就是私募。中小企业通过产权交易机构开展私募市场业务可以较低的筹资成本找到融资合作伙伴。由于有宽松的市场准入条件，无繁琐的上市程序以及较低的操作费用等特点，使产权交易机构可以通过私募股权业务为处于成长期的中小企业提供融资服务，以促进技术与资本的高效融合；可以为国内外资本市场输送更为优质的上市资源；可以为风险投资提供退出渠道，促进风险投资业的发展。
培育中介服务体系刻不容缓
产权市场的功能和作用的发挥需要完善的中介服务体系的支持，诸如资产评估、财务审计、法律咨询、投资咨询服务等。产权市场与中介服务体系的发展相辅相成，中介服务体系的发展会推动产权市场的发育和发达，并促进整个资本市场的有序发展。
9产权市场：与多层次资本市场共舞（20）
由于任何交易都有成本，而且在现实世界中交易费用都是正的，因此，出现了多种多样为交易服务的中介组织，其功能主要在于为交易双方提供中介服务，以便降低交易成本，特别是信息成本。
所谓中介机构是指介于企业、政府、个人之间从事协调、评价、评估、检验等活动的组织或机构。按中介服务的功能划分，资本市场中介机构分为信息传递中介机构和交易经纪中介机构两大类。其中信息传递中介机构包括各券商（从事股票和债券的承销、证券投资咨询、公司财务顾问、企业重组与并购等业务时）、律师事务所、会计师事务所、评估师事务所、证券评级机构和证券咨询机构，其功能是将筹资者的有关信息传递给市场；交易经纪中介机构（如各个券商的证券经纪部门）则作为投资者的代理人出现。
作为市场和投资人之间的桥梁，中介机构在将投资者资金引入市场上发挥着重要作用。一方面它监督筹资者的信息披露，为筹资者信息的及时、充分、正确披露提供合理保证；另一方面利用收集和处理信息的规模优势，降低投资者的信息收集成本。
中介机构的健康是任何资本市场系统稳定的关键。为保护投资者和市场的健全，中介机构应当具备以下条件：①最低的市场进入资格；②拥有与风险相关的初始与持续性资本；③保护客户利益的制度；④合理的内控与风险管理机制。中介机构能否承担起维护市场经济秩序正常运行的重任，关键在于其组织体系和管理体制能否保证其独立、客观、公正的执业立场和顺畅的运作秩序。因此，加强市场中介服务体系建设，充分发挥中介机构的功能，应做好以下几项工作：一是拓宽中介机构的融资渠道；二是完善中介机构的法人治理结构及有效的内部控制机制；三是加强中介信用建设；四是加强对中介机构从业人员的教育培养；五是加强对中介机构的监管。
目前产权市场中的中介组织还存在一些问题，表现在：一些中介组织内部管理规范和内控机制不健全，一些人员和机构自律性不强，出具虚假审计、评估报告的情况时有发生；执业人员分散、中介组织规模小，服务质量还有待提高；中介执业资格多重、业务交叉、市场不够统一，中介组织人员的素质还有待提高等。所有的这些问题，再加上缺乏统一、严密、规范的法律法规约束和强有力的监管，制约了产权交易的公正性，在一些地方造成国有资产的严重流失。因此必须按照“规范发展、合理引导、完善服务、促进流转”的原则，健全产权交易监管制度与中介组织建设，加强规范、引导和服务，促进产权市场健康发展。
诚信制度建设必须加强
现代经济是信用经济，信用是市场经济的灵魂，是市场经济运行的前提与基础。诚信缺失会提高交易成本，妨害交易活动的正常进行，从而导致市场秩序混乱，扭曲社会资源的有效配置，并损害投资者的利益。因此，建立健全社会信用体系，形成以道德为支撑、产权为基础、法律为保障的社会信用制度，是建设现代市场体系的必要条件，也是规范市场经济秩序的治本之策。
社会信用制度及管理体系主要包括以下几个方面：征信数据及评估，法律和法规的确立和健全、政府和专业协会的监督和管理，教育和研究。建立良好的信用制度就是为了一方面减少搜寻交易对手的信息成本，另一方面又使得各种交易行为透明和高效传递，从而减少交易费用。但是，建设社会信用制度不仅要靠道义劝说，更要靠法律规范，因为信用关系的调整是一种经济利益的调整，必须以法律的强制性予以保证。
产权市场要发展，要成为基础性资本市场平台，成为向高端资本市场培育上市资源的孵化器，就更需要信用制度的支持。切实采取措施，以建立起产权交易信用保障机制。
加强产权市场诚信制度建设，我们还需要做很多的工作。第一，要建立交易所内部信用机制；第二，要借助政府力量推动信用建设方面的强制性制度变迁；第三，要引导入场交易主体建立健全现代企业制度，促进企业产权制度完善为建立和规范企业破产制度提供交易平台；第四，要建立企业信用信息归集制度，将分散在社会有关方面的企业信用信息，进行采集、分类、整理、储存，建立企业信用信息数据库，为企业经营、消费者及政府部门有效监管市场提供服务；第五，要实行入场交易企业信用评价制度，客观公正地分辨出诚信企业、守信企业、警示企业和失信企业，保护诚信、守信企业，制裁失信企业，建立起一个诚信发展、失信受到制裁地激励和约束机制；第六，要建立交易企业信用违信惩罚机制，通过经济、行政、道德乃至法律手段激励守信行为，惩处失信行为，警示有失信倾向的企业，从而达到维护市场交易信用秩序、营造诚信守约社会氛围的目的。
结语
资本市场应该是最为国际化的市场。资本市场的一个平台一经出现，就会自觉不自觉地向成熟资本市场的某种形态靠拢。
就像中国的股票市场源自为国企脱困服务、最后逐渐演变为各类企业上市融资的服务平台一样，中国产权市场已经起步了，无论多难，它都将按照资本市场发展的一般规律走下去。产权市场甘做多品种、多层次的资本市场的基础平台，应该被纳入中国多层次资本市场的总体规划，实现与其他资本市场形态的协调发展，进而为建设社会主义市场经济和构建和谐社会做出更大的贡献。
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