炒股入门300问 完全版-第17部分

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　　　　市盈率指标计算以公司一年的盈利水平为依据，其最大的缺陷在于忽略了对公司未来盈利状况的预测。从单个公司来看，市盈率指标对业绩较稳定的公用事业、商业类公司参考较大，但对业绩不稳定的公司，则易产生偏差。以上面提到的东大阿派为例，由于公司市场前景广阔，具有很高的成长性，受到投资者的追捧，股价上升，市盈率居高不下，但以公司每年80％的利润增长速度，以现价购入，一年后的市盈率指标已经大幅下降；相反，一些身处夕阳产业的上市公司，目前市盈率低至20倍左右，但公司经营状况不佳，利润呈滑坡趋势，以现价购入，一年后的市盈率可就奇高无比了。
　　　　市盈率高，在一定程度反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此．在欧美、香港成熟的股票市场上同样如此。从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好，我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断。
公司基本情况如何定性？
　　　　实地考察一家上市公司，获取第一手资料，对大多数投资者来说是可望不可及的。不过，公开信息持续性的披露，为大家提供了上市公司的各种资料，加上投资者在日常生活中的所见所闻，为有关公司基本情况定性分析的问题找到答案。
　　　　了解公司在上市以前的历史，有去伪存真的功效。一家上市公司简称中带有“科技”字样，前身却是一家夕阳行业的大型企业，由于改制不彻底，设备陈旧，历史包袱沉重，名字再冠冕堂皇，也不会被市场认同；中关村（0931）的设立，源于重组琼民源的背景，由于牵涉到1。8亿琼民源社会公众股股东的切身利益，公司的诞生尽显管理层的呵护，一正三副北京市长为其剪彩，新闻媒体热情渲染，注定了它上市以后的多姿多彩。
　　　　除了了解公司的主营业务和注册地，以便进行行业和地域分析外，追溯一下公司的来龙去脉也是很有意思的。
　　　　控股股东对公司有绝对的控制权，其实力及对上市公司的扶待态度直接影响上市公司的前景。例如，天津港（600717）原名津港储运，控股股东天津港务局实力雄厚，以实物配股的形式将优质资产注入股份公司，既达到天津港借壳上市的目的，也保证了股份公司近3年业绩的高速增长；与此相反，上海一家本地上市公司控股股东经营困难，直接和间接占用股份公司资金近10亿元，注册会计师对收回款项的可能性表示怀疑，消息披露后，股价跌落了50％
　　　　市场的竟争，归根到底是人的竞争。公司决策层和高级管理人员的经营管理能力，加上员工的整体素质是决定公司命运的关键。
　　　　四川长虹有倪润峰，青岛海尔有张瑞敏，公司在激烈的竞争中不断壮大，成为行业龙头；王石及时收缩战线，果断杀回深圳房地产市场，避免了深万科像某些大型集团一样，在多元化发展中陷人泥潭；东大阿派的员工学历高，平均年龄不到30岁，公司充满朝气和活力？？？
　　　　相反，某些公司领导经营管理不善，却热衷于个人宣传，以把自己的头像登上报刊广告为乐事，股东的血汗钱得不到珍惜，如此企业又怎能令人放心呢？
这实际上是公司在行业竞争中的地位问题。提起彩电，人们马上会想起长虹、康佳、TCL；提起冰箱，会想起海尔、科龙。产品的知名度，直观地反映了企业在行业中的地位。如果说某上市公司生产彩电，而其品牌早已湮没在市场硝烟之中，商场柜台上又难寻芳踪，投资者对其股票恐怕要远而避之了

　　　　评判企业的竟争地位，除了市场知名度、市场占有率，还要看技术水平和新产品的开拓能力。在彩电行业大打价格战，惨烈厮杀之时，康佳一方面沉着应战，一方面迅速将技术含量高的纯平彩电推向市场，新产品以质取胜，附加值较高，与那些一味以低价抢占市场份额的企业相比，康佳的业绩受价格战影响的幅度肯定要小。
　　　　公司当期财务报告，是上市公司年度报告、中期报告中的重要内容，也是评判公司经营状况的重要信息源，对于投资者来说，了解各项主要的财务指标的含义，是上市公司财务分析的第一步。
如何确定每股的收益？
　　　　每股收益，也称每股净利、每股税后利润。共计算公式为：
　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　期末税后利润总额
　　　　每股收益＝…
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　总股本

　　　　由于一些上市公司在计算期内因发行新股、配股导致股份总数出现变动，以期末变动后的股本总数作为分母，则称加权每股收益。
　　　　每股收益反映了公司每一股份在当期的获利能力，正是它与股票市价的比构成了市盈率指标，可以说，每股收益是上市公司经营业绩最直接的反映。习惯上，人们会把每年每股收益在0。50元以上的公司股票称为绩优股。不过，在衡量每股收益指标的时候，切不可简单地对比。
　　　　假设一家上市公司1997年总股本为1亿元，税后利润5000万元，则1997年每股收益为0。50元；1998年，公司每10股送10股，总股本变为2亿，全年税后利润8000万元，则1998年每股收益为0。40元．由于股本总数的变动使每股收益下降，我们不能据此认为公司的经营业绩滑坡，实际上．公司业绩是呈现快速增长的，所以在看公司历年每股收益值的变化时，必须结合其股本扩张情况
　　　　由于不少行业在经营中有明显的季节性，上市公司的全年业绩不能以中期业绩乘2简单推算。如空调行业的公司，其上半年的业绩往往占全年业绩的七成。另外，经营环境重大变化也会对公司业绩产生极其重要的影响，以锦州石化为例，1998年中期每股收益仅0。012元，下半年国家严厉打击走私，公司下半年业绩迅速改善，全年每股收益0。21元。
每股的“含金量”如何计算？
　　　　每股净资产，是以期末股东权益总额除以总股本数的值。从理论上讲，净资产值反映了公司中属于股东的资产的价值，故有人把它视为股票的含金量。
　　　　看每股净资产值，不能光看其绝对值的大注，还要看资产的质量，这就需要引进一个新的指标…调整后每股净资产值。它在汁算时扣除了3年以上的应收款项、待处理的财产净损失，挤干了水分，更真实地反映了股东拥有资产的价值。当一家公司净资产值与经调整后净资产值相差较大时，其资产质量和潜在的亏损状况则令人担忧。
净资产收益率计算公式为：

　税后利润总额
…X　100％
　　　　股东权益

　　　　每股收益
或　X　100％
　　每股净资产值

需要特别指出的是，由于改制包装中资产评估、实物资产折股比例、新股高溢价发行等因素，新改制上市公司在上市前后的净资产收益率折标具有不可比性。
　　　　净资产收益率指标反映公司对股东资产的经营效率，在公司净资产值分析上有着极其重要的作用。
如何比较公司经营业绩的变化？
　　　　由于股东变动，若一家公司历年每股收益的变化缺乏可比性，净资产收益率指标恰好解决了这个问题，对公司每1年用1元钱的净资产可创造多少利润进行对比，直接反映了公司经营效率的变化。
　　　　假设A公司每股收益0。5元，每股净资产4元，B公司每股收益0．3元，每股净资产2元，投资者就不能简单地以每股收益和每股净资产的绝对值高而认为A公司好，其实，A公司净资产收益率为12。5％（0。5/4　x　100％），每1元净资产能创利0。125元，B公司净资产收益率15％，很明显，B公司对资产的经营效率要高于A公司。
　　　　根据中国证监会规定，上市公司欲申请配股，其最近3年净资产收益率平均值不得低于10％，能源、原材料、基础设施类公司不低于9％，每年净资产收益率不得低于6％。目前，上市公司为争取保住配股资格而调节利润的情况已成为公开的秘密，这无疑为投资者对公司业绩分析增加了一条线索。
如何分析业绩来源的可靠性？
一家公司业绩出现增长，当然可喜可贺，不过对于投资者来说，还需要细致了解公司业绩的增长从何而来？能否持续？查阅财务报告中的利润及利润分配表，分析利润的构成，当发现净利润的增长与主营业务收人不同步，就要从以下几个角度找原因了。
　　　　当成本下降以后，主营业务收入下降并未影响主营业务利润，保证了业绩的增长，这是一件好事。不过，从另一方面看，成本的控制终归有个限度，假如主导产品的销售不能扩大，公司可持续性的增长就难有保证。
　　　　如果主营业务利润未见增长，公司利润增加来自其他收人，就要多个心眼了。前景好的公司，可能会有较稳定的投资收益，但如果是靠一次性出让资产、非稳定性投资收益得来的高额利润，可视为公司业绩的“水分”。深市某家上市公司1996年每股收益高达1　．16元，比1995年增长328％，可当年主营业务收人下降20％，公司收益80％来自短期证券投资，到1997年，由于无法再从证券市场获利，其每股收益又跌至0。05元。把这样的股票认作高成长股，显然是要吃亏的。
　　　　由于公司所得税税负下调，利润总额未见增长，而净利润出现增长，这也不能代表公司具备成长性。
上市公司有哪些信息必须披露？如何披露？
　　　　从各国证券市场的实际情况看，上市公司信息披露的内容主要有两类：一类是投资者评估公司经营状况所需要的信息；另一类则是对股价运行有重大影响的事项。
　　　　根据《公开发行股票公司信息披露实施细则（试行）》第四条的规定，我国上市公司信息披露的内容主要有四大部分．即：招股说明书（或其他募集资金说明书）、上市公告书、定期报告、临时报告。其中，前两者为公司上市前的信息披露内容，帮助投资者对股票发行人的经营状况和发展潜力进行细致评估；后两者为公司上市后的持续性信息披露内容，以确保迅速披露可能对上市股票的价格动向产生实质性影响的信息。分述如下：
　　　　1．招股说明书。招股说明书应当根据《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》第一号编制，并应在承销期开始前二至五个工作日内刊登公告，其原则是公司应充分披露与股票发行有关的信息，以利于投资者更好地作出股票认购决策。
　　　　2。上市公告书上市公告书是公司股票上市前的重要信息披露资料。
　　　　3。定期报告。定期报告是上市公司信息持续披露的最主要形式之一，包括中期报告与年度报告两种形式。公司应于每个会计年度中期结束后60日（2个月）内编制完成中期报告，每个会计年度结束后120日（4个月）内编制完成年度报告，在中国证监会信息披露指定报刊上公布，并报中国证监会和证券交易所备案。
　　　　4。临时报告。如果上市公司在经营过程中发生了某些重要事件，这些事件可能对股价产生影响，但广大投资者却尚未得知，这时公司应立即将该重大事件报告证监会及证券交易所，并在得到核准后，再以临时报告的形式向社会公众说明事件的实质。
　　　　在向监管机关及公众投资者披露信息时，上市公司还必须保证信息披露文件的完整、真实和准确，公司的全体发起人或者董事必须保证公开披露的信息内容没有虚假、无严重误导性陈述或重大遗漏，并就此保证承担连带责任。
　　　　在法制健全的证券市场上，公开披露的信息成为上市公司与投资者、市场监管者之间的主要交流内容，有利于保证证券市场的公平、公正和高效运行。




炒股入门300问（未完）　…　什么是买空，卖空？

什么是买空，卖空？

买空、卖空是信用交易的两种形式。买空，是指投资者用借入的资金买人证券。卖空，是指投资者自己没有证券而向他人借入证券后卖出。目前我国法律明确禁止买空、卖空行为。在发达国家的证券市场中信用交易是一个普遍现象，但对信用交易都有严格的法律规定并进行严密监管。　

在买空交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可以通过交纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖出以获取价差。由于这一交易方式投资人以借人资金买进证券，而且要作为抵押物放在经纪人手中，投资人手里既无足够的资金