警惕中国股市虚拟大崩盘-第11部分
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晰的战略，员工有卓越的执行力。
未来3年，我更看好金融保险业；房地产业；制造业：机械、设备、仪表；能源；有色、钢铁业；批发和零售贸易等。具体到股票，建议在以下一些个股上进行优化配置：中信证券、招商银行、浦发银行、深发展Ａ、万科Ａ、保利地产、华侨城Ａ、中国石化、中国船舶、中兴通讯、贵州茅台、东阿阿胶、大商股份、上海家化、天津港、深能源A、辽宁成大、宇通客车、武钢股份等。
第27节：第四章 吹大的泡沫破裂（4）
投资者也可以结合以上诸原则，并兼顾2007年以前在不断攀升和震荡洗礼中资金净流入较大的板块里寻找投资的板块，它们分别是：大金融（银行、保险、券商）、房地产、钢铁、煤炭、有色金属、建筑、农机、重卡，以及奥运题材等。具体建议在以下一些个股上进行优化配置：
1？房地产板块：万科Ａ、银基发展、金融街、新黄浦、陆家嘴、粤宏远Ａ、中关村、阳光股份、天地源、深深房Ａ、北京城建、中粮地产、金丰投资。
2？银行板块：招商银行、民生银行、工商银行、华夏银行、中国银行、浦发银行、中信银行、交通银行、兴业银行、深发展Ａ。
3？钢铁板块：宝钢股份、武钢股份、太钢不锈、抚顺特钢、唐钢股份、广钢股份、鞍钢股份。
4？有色金属：锌业股份、中国铝业、铜都铜业、中金岭南、云铝股份、厦门钨业、包头铝业。
5？煤炭消费燃料：兖州煤业、西山煤电。
6？建筑、农机、重卡：三一重工、振华港机、中联重科、山推股份、徐工科技、香江控股、常林股份、太原重工、三环股份。
7？准金融：中信证券、中国人寿、中国平安、宏源证券、吉林敖东、安信信托、辽宁成大。
8？奥运概念：北京城建、中体产业、王府井。当然这个板块是2008年短期的，在奥运会前必须获利了结。
一旦认定2008年至2010年中国股市将继续长牛格局，则坚决做一个股市里价值投资的守望者。在价格相对低估或调整市里不失时机地买进股票。买股票就是买企业，一旦买入，就在2008年的未来3年里长久地照看好集中持有的那几只股票。只要中国股市不发生系统性恶化，保持投资组合3年不变。同时做好充分的心理准备，始终不被短期股价的波动所左右。因为只有孤独和有勇气的守望，你才能在日后得到丰厚的回报。
用平常心来看待未来3年为期的牛市途中的涨涨跌跌。如果没有内外生灾变性的因素或力量，进入2008年的牛市格局将可望延续好几年，直到2010年上海世界博览会后结束。由于市场投资机构和投资个体的心理是各异的，它们的合力作用有可能因巨大财富效应的兑现而不时造成股市震荡，甚至不排除这期间的大幅调整。而每一次的震荡都应被看成是股市健康的表现，不但能使市场短期风险得以释放，更重要的是，它是保证中国股市健康有序发展的一个必要条件。
如果我们分析的2008年北京奥运会后至2010年上海世界博览会之间的经济周期和股市趋势是正确的话，那么现在的问题就简单多了，在2008…2010年的这一轮大牛市中，你如何来安排自己的投资组合。在工业化、城镇化、市场化、国际化背景下，投资、净出口与消费仍有理由保持一定的增长连贯性。同时，大国的崛起将继续提供优良的长期投资标的物。在经济增长模式转变的大背景下，我们建议向人民币升值概念股、消费概念股、机械设备制造概念股、能源资源概念股和周期类概念股倾斜，同时对奥运会、世博会等投资主题予以更大关注，以取得一个动态平衡型的投资组合。
不确定的后续走势
2008年北京奥运会后，中国股市长牛市的后续走势也变得越来越复杂，越来越不确定。在经历了2006年几乎一帆风顺的持续上涨，2007年牛市震荡的风雨洗礼，以及2008年上半年迎奥运的大肆炒作之后，无论是政策面还是市场面都发生了微妙变化，牛市行情在引起全社会前所未有关注的同时也迎来了日趋复杂的震荡期。进入2008年9月，市场在创出历史新高后走出了大起后的大落行情。尽管中国经济强劲增长的势头仍将热力不减，股市的强势在投资者的预期下也可望持续到2010年，但由于中国股市长期熊市格局的阴影，以及经过连续几年股指的大幅上涨，股市早已处在了〃高处不胜寒〃的紧绷心理模式下，市场投资者会时不时回忆起发生在2001年到2005年年底的那次漫漫熊市，他们更对1997年在亚洲发生的金融危机所带来的灾难性后果噤若寒蝉。越到后来，投资人就越变得谨小慎微。不过那时，他们还不会买光自己手上的股票，因为股市仍保持着气势如虹的牛市氛围和牛市格局，指数还在不断被推高和刷新，但他们的投资策略已变得日渐保守起来。
第28节：第四章 吹大的泡沫破裂（5）
理论上说，自2005年年底开始的中国长牛市的见顶可能要等到2010年上海世界博览会后，大概在2010年底到2011年早期出现，而在现实的资金推动价格猛涨的中国股市里，短期内公司价值提升显然无法跟上大盘上涨走势，到2008年，价格和价值背离现象会越来越严重，这就是我们对中国股市〃泡沫〃的定义。随着时间的推移，我们在大繁荣背面看到是风险的不断堆积、越堆越大的实质。泡沫吹大或许一年没问题，两年也没问题，但危机却是孕育在风险不断堆积的时间胚胎之中的。
2008年奥运会后的大盘形势还不时夹杂着复杂而深刻的经济背景与环境背景，即中国股市的牛市进程受来自于国际与国内的威胁越来越大。
牛市进程所遇到的第一个威胁是世界石油价格的持续大幅走高。进入2008年以后，国际原油价格在2007年高位的基础上出现了继续狂涨的趋势，开始了一路攀升的过程。我们把国际油价上涨的目标定位在每桶100美元以上，从而使得油价上涨再次成为举世瞩目的焦点。而根据中国2007年仍然保持较高的国内生产总值的增长率看，2008年中国净进口原油将突破一亿吨大关，同比增长13？4％。在石油进口量逐年增加的情况下，油价上涨对中国经济的影响显而易见。国际能源署的一项研究表明，石油价格每持续上涨10美元，中国的年GDP增长就会减少0？8个百分点。这样，以经济增长为依托的股票市场就不能不受油价上涨的影响，石油价格的大涨也就不可避免地会成为中国股市牛市进程中的一个现实威胁。
牛市进程所遇到的第二个威胁是因国际股市大幅波动所产生的连带影响。2007年以来，日元投机套现与美国次级债市场问题数度爆发，每一次都导致了国际股市的大幅波动。近年来日本一直实行〃零利率〃的货币政策，日元成了国际投机者进行投机套利〃携带交易〃的主要币种选择。2006年7月，日本央行第一次提高基础利率0？25％，2007年2月21日，又再次提高利率0？25％，两次加息导致市场对日元升值的强烈预期，日元对美元的比率从2007年1月29日的122？18∶1一路上升至3月5日的115？13∶1，日元套利资金的大量退出导致股票市场出现剧烈波动。6月下旬以来，日元加息的预期再次强烈，日元对美元的汇率由6月22日的124？14∶1一路上升至8月1日的117？63∶1，套利资金再次大量退出。我们相信，到2008年，日元投资套利和美国次级债市场危机有可能在时间上形成重叠，再加上美国股市与欧洲股市在2007年创出历史新高后有强烈的调整要求，这可能导致了各种因素叠加作用所形成的股市暴跌，并通过香港股市传导到中国内地股市，从而对中国股市造成空前压力。
牛市进程所遇到的第三个威胁是宏观经济政策由实施了多年的〃稳健货币政策〃，随着股市和房市价格不断大幅攀升而出现的市场泡沫越来越引起中央高层的担心，从而转为趋紧的货币政策。其实，趋紧的货币政策自2007年就开始了。2007年6月13日，国务院常务会议针对当前物价上涨偏高、货币投放偏多、外贸顺差偏大、投资增速偏快的情况，为了防止经济增长由偏快转为过热，决定在坚持实施稳健的财政政策与货币政策的同时，实施〃稳中适度从紧〃的货币政策。7月26日的中央政治局会议重申了这一政策取向，这就加剧了市场对宏观经济政策的紧缩预期。2008年政策收紧的市场信息将更多地传出，这种预期与上述两个方面因素的叠加效应，就在不同程度上造成了未来市场投资者的恐慌心理，恐慌心理加剧的最明显反应就是市场运行的剧烈震荡。
但市场的崩跌往往不是一天就到来的。1997年7月在泰国爆发的亚洲金融危机就不是一天形成的。1997年5月8日那一天，泰国央行关掉了58家银行，可这并不是风险形成的源。在此前几年的时间里，泰国把大量的外资放进来，经济在外资推动下空前繁荣，但到1997年外资获利撤离时，危机便大规模爆发了。
令人不安的是，当下中国资本市场的大繁荣，和上世纪80年代日本经济大崩盘前一派歌舞升平的大繁荣几乎有异曲同工之妙，但大崩盘就是在大繁荣时悄然而至的。首先，经济长期稳定发展。日本在泡沫破裂之前经济一直长期稳定发展。在上世纪90年代的中国台湾也是这个状况。其次，日本经济泡沫形成之前，日元处于升值压力，央行的货币调控压力很大。现在人民币的升值压力同样很大，但不同的是，日本在上世纪80年代末股市上涨的时候，货币并没有像今天中国这样处于泛滥状态。第三，商品物价涨幅都不高。20世纪80年代，日本的商品价格涨幅并不高。当今的中国，除了能源价格之外，一般商品供大于求，所以商品的价格涨得也不是很高。第四，当前中国央行的利率和货币市场利率不高。1986年到1989年日本中央银行利率和货币市场利率同样也不高。第五，股民对股市持有长期乐观心理。日本民众在20世纪80年代末也是这个看法，认为他们的经济很好，特别在房地产上，感觉日本国家这么小，人口这么多，房产价格不涨都难。对股市上涨和经济发展也都抱有持续乐观心理。在中国，同样人们长期看好中国经济发展，对房产和股市也很乐观。他们认为只要政府宏观经济政策适当，人口红利还有十到十五年预期，经济理应保持高速增长，结论同样是，股市、房市不可能不好。
第29节：第四章 吹大的泡沫破裂（6）
总之，上世纪80年代的日本和当下中国的情况何其相似！根据日本当时的情况来判断，理应不会出现泡沫刺破现象，但日本的经济泡沫最后还是破了，然后是十年漫长的经济低迷。
市场繁荣时，投资者会忘记以往市场崩溃时的惨痛教训，因为市场的繁荣不仅增强了投资者的信心和预期，也同时给了市场投资客哄抬或操纵市场的便利之机，从而吸引更多海内外资金涌入股市。这种从众行为的循环往复将产生无限放大机制，直至股市大崩盘为止。
〃在市场波动加剧的情况下，泡沫破裂有两种形式〃，新世纪基金公司投资总监向朝勇分析，〃对外是外部经济出现问题，因为中国经济和周边地区经济的关联度和依存度正在不断提高，周边经济和股市一旦出了问题，就会殃及到中国内地股市。对内则是中国经济内部出现问题，包括政策方面因素等。〃
〃局部泡沫形成〃，2007年1月28日。
〃目前市场最大的风险就是上市公司业绩重新估值和政策调控的风险，〃中信经典配置基金经理郑煜补充说。
而真正的风险在于，如果日后股市见顶下跌，不排除出现境外市场惯有的悬崖式急速下跌的情景。
〃随着2008年奥运会的结束或者2010年上海世博会的曲终人散，持续多年的中国房地产价格暴涨、包括石油在内的大宗商品价格的暴涨、黄金价格的暴涨、股价的暴涨，以及人民币的大幅升值，都将可能引发国内外巨额游资因丰厚的利润兑现而大规模撤退。股市中既然有先知先觉的投资人或投资机构洞察先机，在当年中国股市尚未启动的时候就抄了大底买入股票的话，当然也有先知先觉的人在股市尚未出现大幅下跌前就先期成功地将资金撤出，逃离这个已经危机四伏的股市。在这方面，国际游资可谓十分精于此道。由于国际游资在中国内地的投资（无论是投资房地产，还是股票），花的都不是自己的钱，而是集合境外委托人的资金，他们代为投资并收取管理费，因此强烈的资产增值和变现冲动欲始终使他们处在一种'防患于未然'的意识之中。
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