曹仁超文集-第466部分
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骺赜型帕Γ
中国十三亿人口,真正有消费力者只占15%,约一亿九千五百万,相等于美国人口40%。大部分四十五岁左右系改革开放下受惠者,又以居住喺沿海省市为主,记得1998年有人话十三亿中国人口每人每天饮一支可口可乐,可口可乐便发达,因此推介可乐股份,八年后可乐股价却一跌50%。原来中国有一半人口系负担唔起日日饮可口可乐,中国唔系美国,到咗今天,好少中国人每天饮一支可乐!
外资很难建立连锁店
喺内地推销消费品,发现中国系各处乡村各处例。每个省市都有本身文化及习俗。美式连锁店经营方式喺中国行唔通;甚至珠三角消费模式同长三角唔同,喺中国好难建立全国性连锁店。今天相信有五十万香港人住喺珠三角,有五十万台湾人住喺上海一带,只系呢点,已令两地有好多地方唔同。
国家统计局综合司宣布,今年1月至5月全国工业实现利润六千二百九十四亿元,较去年同期上升25。5%,升幅大者有石油、有色金属、电力、部分重化工业及交通运输设备制造业。
前后五轮。整整七个月谈判,结果仍系中国接受铁矿石价格涨19%!最大买家反而一再被敲竹杠!归根到底系中国钢产无序增产,又忽视对铁矿石海外投资;反观日本上世纪五十年代末期已开始投资国际铁矿石,喺巴西、澳洲都有直接或间接控股公司,铁矿石加价,荷包跌落肚兜,嚟自上述公司纯利对冲进口多忖外汇,反观中国最近才学会咁做,形成喺原材料上都被别国敲竹杠,铜系咁,铁系咁,石油系咁,结果中国以高价入口原材料,低价将产品出口!自己做死,别人笑死。
宝德科技(8236) 7月4日;现代美容(919) 6日公布业绩。
曹仁超
PDF原文:
原序号:595序号:
45
标题:
第十八次加息机会高
来源:
信报
发布日期:
2006…06…26
全文:
6月25日,周日。香港少见嘅蓝天白云呢几天再现,我老曹心情亦开朗好多。不过,上周股市反弹十分短瘾,主因系股市有也动力(momentum),值生指数只喺15200至16000点之间游弋。在此环境下,一般人以少做少错为守则,除非你有内幕消息(但上述做法系犯法嘅,因此拥有内幕消息嘅人士,唔会讲你知,讲你知有内幕消息者十之八九系假消息)。如果你想赌,可以赌波、赌马甚至过澳门赌,上落终归有限;金融市场才系赌身家地方,随时一铺清袋。由于6月13日美股RSI低于30,MACD进入超卖区,引发股市反弹,到今天止,呢次反弹仍十分短瘾。
农产品唔受加息影响
利率改变,要六个月后(甚至更长)才生效。如6月29日将利率推高至五厘二五,令短期息率再次高出美国核心通胀率二厘,可令明年首季美国核心通胀率受控制,但联储局有有耐性?会否喺8月8日再加息?5月12日起美元已止跌回升,并6月5日形成双底反弹,理由系同二百天线距离太远。由于4月份美汇指数五十天线已跌穿二百天线,确认美元进入熊市,6月5日嘅回升只系反弹,估计可维持到7月或8月,美汇指数相信喺88。5附近再遇阻力。黄金、白银及工业用金属例如铜、镍等,今年5月起进入调整期,取而代之系农产品例如小麦等,相信新一轮涨价潮由农产品带动,例如棉花同橙汁等。上述商品唔受加息因素影响,而最关键系天气。
美元短期上升周期6月已开始,可维持几耐仍木宰羊。上述改变令商品价格受控制、新兴股票市场股价回落,令出口股再度被睇好,起码短期系咁。
今年5月如你有喺股市及金市获利回吐,可能已砸头埋墙;如你依家揸住现金,不妨等6月29日之后再算,4月份美国耐用品订单减少4。8%,睇嚟美国经济已开始软着陆。由于油价仍企喺七十美元一桶之上,放宽银根在可见将来唔会出现。5月份系咪同牛讲拜拜,同熊打交道?美股由2002年10月、港股由2003年3月进入小牛市,到今年5月双方都有D疲态。熊已被吵醒,开始由洞穴中爬出来;新兴市场股市由5月8日至今已跌20%,小熊市一期似乎已开始,至6月13日完成,然后系上落市,但大方向系反覆向下。未来将系耐性嘅考验,过早入市者未必着数。如根据四年周期理论,今年5月开始进入回落期(过去美国中期选举,道指平均回落8。4%,标普五百指数回落13。4%。5月份道指见高位时,只有7。02%股份创新高,17%股份早已回落20%,通用汽车更回落40%,上述乃大市改变大方向嘅讯号。
美国十年期债券出现1984年5月以来最长嘅一次跌市。上周五出现连续第八个交易天回落,孳息率见五厘二二嘅四年高位。市场除咗相信6月29日加息四分一厘,愈嚟愈多人相信8月8日再加息,人数已达85%(上周仍然系五五波),并估计8月8日十年期债券孳息率司见五厘四。美元升至八星期高位,成1。25美元兑1欧罗及1美元兑116。57日圆。换言之,联储局不但有第十七次加息行动,第十八次加息机会更达85%。摩根大通分析员估计,新兴股市将进一步受压,南非兰特已跌至三十三个月最低位,冰岛、土耳奇、纽西兰元等跌幅亦唔细。
日本十年期债券孳息率见一厘八七,估计7月份取消零利率后,可见二厘至二厘一。
MSCI亚太区股市上周跌0。6%,见121。23;5月8日至今跌幅15。4%。
楼市交投回升属低价出货
5月份香港银行批出新住宅按揭贷款较4月升19。7%,达一百三十七亿港元;二手楼贷款升12。9%,达一百亿元,代表5月香港楼市交投回升,但相信系低价出货。
至今为止,我老曹仍唔清楚6月14日道指10698点系抛售高潮抑或跌市中途岛,上述分析结果可今你未来十二个月变得更富有或较贫穷。技术上睇,道指5月10日至今仍系一浪低于一浪;标普五百指数喺6月14日更创今年新低才反弹;纳指五十天线已低于二百天线,出现死亡交叉;股市讯号继续系有反弹冇上升。股市旧领袖(商品股、新兴市场股及二线股)已回落超过20%,代表熊市已开始,股市新领袖一如三位博士,仍在依赖伯利恒之星引领,寻找〃新生王〃。依家处境系旧浪已进入退潮,新浪却未开始。五穷六绝已肯定、7月能否翻身?则木宰羊。
5月10日加息后,股市已感到痛,6月29日如再加息,会否喺伤口上擦盐?另一方面,每片黑云都镶有银边,睇来睇去,未来经济只系增长率放缓,而非陷入衰退,因此前景亦不应睇得太灰。踏入下半年业绩公布期,今年上半年企业纯利仍有增长。换言之,7月唔系冇赚钱机会,只系需要努力D去发掘!我老曹嘅责任系努力令你更富有,方法系捕捉每次潮流嘅改变。当然,不如意事十常八九,虽然大潮流方向有睇错,但喺转捩点方面掌握仍唔系咁准,呢方面仍在努力提升中。人谁无错?过去睇啱,唔代表将来一定睇啱,反之亦然。每一次都系新体验及新挑战,投资呢一行吸引力便是每天都有新事物要分析,往往令人唔知老之将至。
做我地呢一行,能知过去容易,预测将来却难。唔少人用尽种种方法,结果仍系时啱时唔啱。近年错得最离谱就系波浪理论派,由1990年起一直预测美国经济衰退,但至今仍未实现。必须承认,我地呢一行只系能知过去,至于预测将来,至今为止有一个人可做到,不过当有讯号出现时,小心D系必须嘅。任何人告诉你佢能知未来,请立即离开佢,因为佢唔系骗子就系白痴,因为先知早喺二千年前已死晒,自耶稣诞生后,世上再有先知。
1997年后行业衰多盛少
八十年代初期,中国经济由封闭式走向开放式,引发出口同入口需求,中国经济由八、九十年代资金流入式经济,渐渐变成今天资金双向流动。香港经济由八十年代以盛衰循环为主,转化为个别行业各有各精辨。今天香港经济本身愈嚟愈稳定,唔会出现过热亦唔会过冷,但个别行业升降却极之惊人。有人认为呢个系对冲基金运作嘅结果,亦有人认为行业性盛衰取代整体经济繁荣与衰退,才令对冲基金急速成长,到底有鸡先抑或有蛋先?我老曹对呢项争论有兴趣,只知上述现象1997年后已成主流。唔少人只知1997年8月后香港经济不前,其实早喺1997年前,唔少行业已进入恶性竞争期。例如电脑硬件生产商自1984年起边际利润走下坡,至今超过二十年,情况未改善;至于饮食业(尤其酒楼),1987年起便走下坡;报业自1994年起走下坡;航空业1997年起走下坡;半导体生产业2000年起走下坡;甚至房地产项目中,写字楼亦早喺1994年走下坡,1997年回落嘅只系住宅楼价。今年系咪商品股见顶及国际性跨国银行股见顶(本地业务为主嘅银行股,唔少早在1997年见顶)?未来边D行业进入繁荣期?我老曹正在努力找寻中。
资产升值后,必然带嚟资产值回落期。香港楼价由1984年起步至1997年上升十三年,调整50%亦需六年半时间;到2003年第三季,时间上已吻合,此乃2003年第二季我老曹叫大家买豪宅嘅理由。见底后必反弹,但唔代表另一上升周期开始,其他行业亦一样。例如香港酒楼七十年代开始愈开愈多,至1987年达到高潮,1987年10月股灾后,香港酒楼业便开始走下坡,过去二十年内亦有起有跌,但跌嘅日子长、起嘅日子短,今天香港酒楼数目较1987年减少一半或以上。再以报业为例,1994年前大部分报馆皆欣欣向荣,1994年后却需要喺萎缩中嘅空间争取生存机会,边际利润大幅回落,甚至进入恶性竞争,最后进入寡头经济,即只由几份大报纸垄断市场,其余报馆唔系艰苦经营便系被淘汰出局。不但报业如此,其他行业如电影业亦早已走下坡,而且速度更为吓人,连出现寡头经济嘅机会都冇,变成野猫式经营(例如有好剧本便埋班开戏,不然便散 Band),连影后都要到电台兼职做DJ,同六十年代电影业比较真系差天共地。香港电影业七十年代开始自从无线电视普及已走下坡,其后出咗个李小龙,曾令电影业一度强力反弹,自李小龙逝世后,电影公司便买少见少。仲有旅行社亦早喺八十年代开始走下坡。我老曹出嚟社会做事快四十年了,睇住唔少行业性盛衰,1997年前盛嘅行业多、衰嘅行业少,1997年后却系衰嘅行业多、盛嘅行业少。
今年下半年又在敲门,未来展望如何?大前提系香港GDP增长率今年第二季起放缓,但通胀率第三季仍上升,要到第四季才放缓,加上7月份日本银行可能放弃零利率政策。索罗斯话,过去数月日本中央银行已从市场抽走二千亿美元,引发新兴股市5月份起急跌,上述资金不但唔会重新投入市场,恐怕日本7月份起仲会进一步抽走资金。过去三十年日本央行有三次货币供应出现负增长:第一次1981年、第二次1992年、第三次2000年;今年4月系第四次。前三次都令日经平均指数大跌,相信呢次亦晤例外。过去日本货币政策对世界经济影响唔大,但2001年起日本实施零利率政策,成为唔少对冲基金嘅资金提供者,形成呢次日本银行抽资影响力咁大。何况今年4月起嘅抽资行动系环球性,美国、欧洲甚至中国都加入(估计英国亦好快加入),目标系对付高油价,但油价仍顽强地抗跌,睇落呢次环球性中央银行抽资行动,距离结束日子仍远。
我老曹相信,1999年(或2001年)开始嘅原材料上升周期今年5月结束,呢点由铜价近日下调可证明。但CPI上升速度今年第三季才见顶,令利率上升周期极可能维持到8月8日或以后;经济放缓期今年第二季或第三季才开始,明年才结束。黄金反覆上升期由2001年开始,今年5月结束,上阻力七百三十美元,下支持五百四十二美元,喺可见将来估计都喺呢个框框内玩上落市。本周四美国将加息四分一厘兼美元进一步上升,能否将金价喺7月份内逼降至五百四十二美元形成双底?并唔清楚。
奥地利已故画家克林姆(Gustav Klimt) 1907年所画嘅《黄金画作》(Adele Bloch-Bauer I) 6月18日以一亿三千五百万美元(十亿五千万港元)卖出,不但超越2004年5月毕加索嘅《拿烟斗的少年》售价一亿四百万美元,折合八亿一千万港元,同时超过1990年5月日本商人以一亿一千万美元(八亿五千八百万港元,加上通胀因素计)购入梵谷(Van Gogh)嘅《向日葵》。日本股市喺1990年1月回落,房地产1990年6月回落,2004年5月环球股市曾一度回