曹仁超文集-第438部分
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根据三线分析法,去年10月至今美股罗素二千指数(代表整个股市)第三条上升轨支持点喺675点【图二】。如此关守住。后市仍有问题;反之,如675点失守,咁2002年10月开始嘅小牛市可能步向死亡。上述乃形态分析鼻祖John Magee分辨牛、熊市嘅方法。用三线分析法睇,美股牛市已十分危殆,但未死亡。如用移动平均数(通常系用作确认其他技术指标,因为移动平均数反应比较慢),喺牛市中,五十天移动平均数及十天移动平均数应喺二百五十天线之上波动;反之,喺熊市中,五十天移动平均数及十天移动平均数应喺二百五十天线之下波动,但二百五十天线唔系牛熊分界线,跌穿二百五十天线唔系乜嘢讯号(直至五十天线及十天线都跌穿为止,不过当呢D讯号都出现时,牛市早已死亡,因此好少人用移动平均数去分辨牛、熊市。似懂非懂嘅人最危险!
日本经济扩张期持续
随着人口老化,高收益项目日渐抬头,例如近期ELN大部分可提供双位数字利率,近日好受欢迎。6月13日投资者开始又到处找寻可投资嘅项目,而唔再理会6月29日加息,理由系未来通胀压力唔大,估计息率将止于五厘二五或五厘半,上述息率理论上只会令未来经济增长率放缓而唔会引发衰退。部分行业例如地产代理喺利率步向五厘时已受压,香港楼价须下调10…15%(唔少早已下调10%,即未来下跌空间只有5%)。去年过分进取嘅投资者已尝过烧手指之痛,但呢次唔系另一次1997至2003年事件嘅重演。
日本5月份外贸盈余自2004年12月起首次出现上升,主要系汽车出口美国上升,电子产品出口中国上升,令外贸盈余上升35。2%,至三千八百四十八亿八千万日圆(约三十四亿美元)。出口上升18。9%,入口上升17。9%,上述环境令日本银行喺7月14日加息机会大增。5月份日本出口美国升20。6%,出口中国升29。4%,出口欧洲升16。2%,出口亚洲地区升15。9%。由于油价上升,自去年1月起日本外贸盈余一直在减少,今年5月系首次回升。战后日本最长一次经济扩张期系1965至70年,共五十七个月;呢次经济扩张期已达五十一个月,唔排除超过上一次(如今年11月前日本GDP一直保持增长嘅话)。
中国7月1日起进一步降低汽车等商品进口关税。一千cc以下小轿车入口税由13。8%至16。4%,降至10%;对菲律宾二千八百三十八个税项商品实施东盟自由贸易区框架协定;对香港三十七个税目商品进入内地实施零关税;并对澳门二十四个税目商品进入内地实施零关税。
钢铁业酝酿新一轮跌价潮
外传本月底中国可能公布限制外资投资国内房地产,以免带嚟过多外汇进入中国,引发地产泡沫。国家外管局可能使用一些技术性限制措施,如收紧交易结算模式,加强对房地产企业接受海外资金或海外上市监管。此举不但可缓解内地房产价格上升所面临嘅压力,亦有助放慢外汇储备增长速度。市场揣测中国将允许人民币加快升值步伐(过去一年人民币已升值1。4%)。
今年首五个月中国钢铁市场普遍出现强劲反弹,宝钢公司已三次提高产品价格,中国钢铁业系咪否极泰来?今年首五个月中国固定资产投资增长率高达30%,以中国标准衡量速度仍然好高,因此而产生嘅钢铁需求仍殷。其次,今年首五个月中国已由钢铁净进口国改为净出口国,净出口量达五百万吨。铁矿石加价19%后,对大型钢铁制造商而言有问题,但许多利润率较低嘅生产商却面对压力;加上中国政府表明态度唔允许外资企业(特别系大型知名企业)收购中国钢铁制造商控制权,只可占少数股东股权,睇嚟中国钢铁厂淘汰赛仍未停止。中国接受铁矿石加价19%后,每吨钢材成本大约增加一百多元;另一方面,国际海运价格下跌,却可冲淡新增成本。去年中国进口铁矿石二亿七千五百万吨,占全球总铁矿石国际海运贸易量43%,加价后入口铁矿石成本与国内生产铁矿石售价接近,估计入口量将减少,令海运需求略减,不利航运业。展望未来,钢铁供应仍供过于求,一旦中国固定资产投资增长率放缓,新一轮钢铁跌价潮又开始。不负责任盲目扩张嘅代价,可令唔少钢铁厂因亏损而倒闭,请不要flood the market!
从呢次谈判中,证明中国虽然入口量大,虽然有话事权,但有定价权,呢次喺包括谈判技巧、组织方面、策略运用等,仍然有需要学习嘅地方。例如有采用〃开缺口〃策略(反而被对方逐个击破。例如巴西淡水河谷最先与德国蒂森克虏伯钢铁达成协议,然后到其他钢铁厂,最后中国发现自己已被孤立);有联合其他钢铁企业喺谈判中共同进退,例如冇同日本钢铁企业订下共同进退协议。喺谈判过程中,缺少说理,并冇运用资料去说服对方,例如国内钢铁售价下滑及几多钢铁厂蚀本等作为谈判技巧,缺乏说理能力,到最后发现自己被孤立,便匆匆顺从对方条件;加上中国有铁矿石期货市场,无法为价格对冲。呢次塞翕失马当系买个教训,何况系第一次。未来须谈判嘅事仲有好多,呢次当吸取教训。自由市场谈判既讲实力又讲技巧,唔似从前国有时代硬绑绑,因为都系国家蚊年,同自己痛痒无关。
中国去年石油消耗量达三亿二千万吨,其中45%依赖进口,估计到2010年入口依赖度升至55%。以每年进口十亿桶计,每上涨一美元,中国须多付十亿美元,喺如何建立稳健石油来源及控制石油成本上,中国需要学习嘅地方更多。一味靠〃走出去〃收购,只会买贵货,而且外国早已用中国能源威胁论作为藉口,随时阻止中国收购其国家嘅能源资产!
沉迷投机如金融慢性自杀
中国人口系美国四点四倍,能源消耗93%系国内生产,而全球最大能源消耗国系美国,但中国反被指摘为能源威胁国家。睇嚟中国喺能源策略上必须好好思考一下。
印度向中国学习,一下子批出一百六十四个新经济特区(系咪多咗D?),利用税务优惠、宽松劳工法、良好基建作为吸引卖点,条件系产品必须出口而非内销。印度政府估计,未来三年可吸引二百二十亿美元资金流入,创造就业及改善印度贸赤,喺经济特区发展建筑物者,有十年税务优惠,租用者有五年税务优惠(另五年税务减半)。印度希望透过出口增加去改善贸赤,相信印度将成为另一廉价产品生产基地。
根据芝加哥心理学家Brett Steenbarger研究traders心理结果,发现好多trader并非真正追求利润,而系寻求刺激。一如唔少人玩过山车、笨猪跳、跳楼机 道理一样,佢地过度投机,理由系寻求刺激,同揸快车及滥用药物嘅理由接近,渐渐成为习惯而不能自拔。另一位心理学家Alexander Elder更把呢类人列为中年人嘅危机:通常五十岁、受大学教育、已婚及有份收入几好嘅职业,因为感到生活沉闷而想打破闷局。有D人发展婚外情,有D人留马尾,有D人揸快车,更多人到股票市场寻找刺激,承担超过自已能承担嘅风险一赚大钱可带来莫名其妙嘅兴奋,即使蚀大本亦可打破自己沉闷嘅生活……。呢类trader由于太情绪化,往往喺最唔应该入市时入市,最唔应该沽售时沽售,结果有如揸快车或滥用药物一悲剧收场。其实投资系几沉闷嘅事,完全唔刺激,包括须严守纪律。为追求刺激而做trading,有如揸有刹车掣嘅快车,结果往往车毁人亡。经过5、6月跌市后,又唔知几多trader 损失惨重。你有有中年人危机,去追求high嘅感觉?投机有如滥用药物,必定愈踩愈深不能自拔。请记住,千万不可动用超过本金5%作投机,不然你在玩金融慢性自杀。投机唔系玩过山车或笨猪跳,系可以出事嘅行为。唔好以为只有五十岁才会染上,有D人到咗三十岁已经系咁,小心。
卫科创业(8172)五股合为一股,周五生效。
SUNDAY、电讯盈科、湖南有色(2626)、锦恒汽车安全(8293)、华多利(1139)停牌。
中国水务(855)停牌,宣布发行可换股债券。
成功控股(288)、庄士中国(298)、宝德科技(8236)7月3日;景福集团(280)4日;新昌营造(404)7日;兴利科技(114)14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文:
原序号:560序号:
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标题:
世界股市进入通缩期
来源:
信报
发布日期:
2006…06…07
全文:
6月6日,周二。美股、日股大跌,但港股抗跌力十分好,只回落43。12,收15973点;成交二百九十七亿元。中石油(857)十时二十四分停牌;上海石化(338)升13%,见三元九角后,十时四十九分停牌,公司否认有收购计划。中联通(762)升2。2%,见六元九角五仙后,南韩SK电讯亦否认入股中联通10%嘅报道。近日股市谣传多多,智者太少,有办法。国泰航空(293)计划收购港龙,反映国泰领导层认为依家航空业系最困难嘅日子,亦系最值得收购别人嘅日子(最黑暗时刻往往亦系最光明时刻。隧道尽头渐见光明)
中行上市皆大欢喜
中国银行(3988)上市系皆大欢喜,报章多咗广告、金融机构多咗生意、大户赚大钱、散户赚小钱……;亦令其馀内地银行对来港上市充满信心,不必担心香港股市承受能力问题(中国银行喺跌市中上市,股价一样逆市上升),接着而来有工商银行、招商银行、中信银行……,希望结果亦同中国银行上市一样,皆大欢喜。恒生指数计划修改组成部分,纳入更多内地国企股做成分股,令恒指更能代表大市。
世界银行喺6月5日发表嘅“2006年全球发展金融报告”中指出,2005年流向发展中国家私人资本净流量达四千九百一十亿美元。上次资本流量高峰期出现于1997年亚洲金融风暴前,嗰次危机后,直到2002年新一轮资本流动迹象才逐渐明显。今年5月嘅情况开始令人担心;不过,亦有良好嘅一面,包括一、发展中国家政府都改用浮动汇率政策,取代过去同美元挂钩嘅制度;二、发展中国家积聚大量外汇储备,应付危机能力大增;三、发展中国家愈嚟愈努力开拓国内资本市场,减少对外资依赖。中国系最多外资流入国家,但大部分系FDI;加上中国政府积累大量外汇储备,今年3月止达八千七百五十亿美元,成为外汇储备第一大国,因此根本上无惧外资流失。
波浪大师普切特不但唔担心通胀反而担心通缩(对一般人而言可能认为不可思议),通缩嘅产生嚟自过度生产,如果睇中国情况的确有点令人担心;加上杜拜股市跌64%、沙地阿拉伯跌54%、埃及跌36%、俄罗斯跌26%、印度跌22%、阿根廷跌21%、巴西跌17%、墨西哥跌15%、南韩跌12%、德国及英国跌10%、香港跌9%。世界股市进入通缩期,但CPI仍在上升(冇人相信 CPI 系落后指数)。2003年4月开始嘅反弹市系咪喺今年5月结束?贝南奇认为过去三个月美国核心通胀率已达3。2%,过去六个月核心CPI升幅已达2。8%,早已偏离通胀目标(1至2%通胀率),美元并有黄金支持,美元购买力嚟自全球人士对佢嘅信心,因此呢方面绝对不可动摇;1974年为捍卫美元购买力曾加息至十四厘,1981年联储局曾加息到二十二厘,假设未来金价不低于六百美元,联储局加息行动相信唔会停止。
联储局要力保美元强势
有人认为美元汇价回落可刺激美国产品出口系完全不切实际嘅想法。美元兑日圆由1971年嘅三百六十日圆跌至1994年嘅七十八日圆,跌幅74%,但美国产品出口并冇增加,何况今天美国早已唔再系制造业基地;反之,廉价美元却可刺激通胀率上升、利率上升、债券价格回落,最终令股市及楼价回落。去年美国贸赤高达九千亿美元,投资者对美元信心已十分脆弱,作为联储局,冇理由进一步动摇全球对美元嘅信心,更不应系美国国策。
如金价低于六百美元及油价跌穿六十八美元,可恢复世人对美元信心;反之如金价升穿七百三十美元及油价升穿七十六美元,对美元而言将系灾难。最后结果系点?唔使估只要等。加息恐惧又再返回市场令道指急跌!今天美国人对通胀预期心理好高,联储局有责任打击此心理以捍卫美元购买力,呢种担心亦令今天日股大跌。
外商正大量进军中国楼市,例如大摩刚收购永新大厦,麦格里收购新茂大厦。外商投资从过去以甲级写字楼扩展到所有领域,更多收购正在酝酿中,外商对五年售