曹仁超文集-第425部分
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偿型（如规划许可证、建筑许可证、征地拆迁补偿、旧城改造费等），投资收益20％用作交费。此乃港澳资金喺内地投资房地产难以赚钱嘶理由。理论上全部收益40％用作交税，20％用作交费，点样产生高利润、高回报率？内地人却有方法巧妙地避过上述种种税费。所以，做地产往往猛虎不及地头虫，喺内地做房地产发达者，大都系内地人。
5月30日中央决定今年6月1日起购买住房不足五年转手交易者，一律要抽营业税（过去系两年）。依家二手房交易营业税为5％，契税1。5…3％；再加上代理佣金及其他开支，即转手成本占楼价10％（如买入不足五年），令人担心二手房交易从此减少。最受打击反而系中介公司（物业代理）。上述政策去年6月1日由国税总局、财政部及建设部联合下发，规定不足两年住房易手应抽营业税，但系出台半个月后便草草收场，既有严格执行，亦唔见得可压抑楼价；今年将旧例由二年改为五年，效果如何？木宰羊。
资金过剩问题未解决
为进一步打击楼市，建设部等九个部门联合制定十五条措施，规定九十平方米以上首期占楼价由20％提升至30％；新建住房70％以上单位要喺九十平方米以下；空置三年以上慨商品房不得作为贷款抵押物；土地闲置二年须被收回；各城市年内建立廉租屋制度。效果会点？估计可令房价上涨停一停，但喺人民币汇价偏低情况下，资金过剩问题无法解决，恐怕日后内地楼价仍然看涨。
瑞士信贷认为，中国喺房地产市场采取最新措施，喺心理上产生震撼，交易者需要时间消化消息，尤其系五年交易税慨影响。预计未来数月二手楼交易量将放慢，但呢D措施不能完全停止投机活动。因房地产市场泡沫慨根源系流动资金过剩，上述措施唔会令炒人民币升值慨资金知难而退，估计楼市呆滞几个月后，当流动资金过剩情况进一步恶化后，必定再度流入地产市场，引发另一次涨潮。
大诚电讯科技（8003）停牌，宣布批售新股。新濠国际（200）停牌，宣布发行新股。软库发展（648）停牌，宣布完成收购神州风采咨询公司10％外，额外增购10％。
大同集团（544）停牌，宣布非常重大收购。
深圳科技（106）停牌，宣布出售子公司。
■生力啤（236）6月9日；大中华科技（6032）12日；万达资讯科技（8213）22日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：543序号：
43
标题：
15200点掀牛熊争霸战
来源：
信报
发布日期：
2006…06…01
全文：
5月31日，周三。是日端午节。前人习惯饮雄黄酒去消灾解难，因为呢天之后，蛇虫鼠蚁开始活跃。今天假期，港股系咪避过咗一次大跌市？日股周三跌392。12，收15467点，如周三港股有市，恒指跌二、三百点一D都唔奇。至于周四港股点开？好看周三美股表现点样而定。技术上看，美股已严重超卖。
油价略为回落，OPEC开会后决定维持配额不变，并冇削减配额，7月期油成七十一点三二美元，内地石油股皆回落，后市展望油价仍喺七十美元水平上上落落。
内地航油价较国际价高
《纽约时报》报道，美国及欧洲官员早前开会后，为获得俄罗斯喺联合国安理会上支持伊朗核问题决议案，殊仔同意喺草案文本上删除对伊朗动武慨威吓内容。殊仔已打电话畀普京、舒拉克同默克尔要求支持，国务卿亦与中国高级官员举行会谈，希望中国6月份喺决议案中投支持票，内容包括如果伊朗同意中止其核活动，喺核能、经济活动及安全方面将获联合国支持，令伊朗局势得以缓和。
荷兰航空将通过南方航空（1055）及四川航空提供中国国内航班服务，开通从阿姆斯特丹飞往北京及成都航线。南方航空对荷航旅客开放海南、南京、乌鲁木齐及延吉；四川航空（南航占39％股权）向荷航旅客开放北京、重庆、昆明及西安。美林证券估计，南方航空今年亏损十五亿元人民币；东方航空（670）亏损十亿三千万元人民币（去年美林曾预测南方航空及东方航空今年恢复获利），主因系航油价格自5月24日起每吨见六千零二十元人民币（或每桶九十四点六美元），今天喺新加坡报每桶八十六美元；内地航油价较国际油价为高！美林认为，南航今年从人民币升值可获利十二亿元人民币，但未足以抵销油价上升压力，估计明年南航喺人民币升值方面获利十七亿五千万元，但仍有二亿九千八百万元人民币亏损，因此建议“卖出”。南方航空喺上海股市挫12％，成二元五角六分人民币；东方航空升0。7％，报二元七角二分人民币。
《上海证券报》引述国家资讯中心经济师朱宝良指出，人民币最大涨幅5％系可以接受，而且有助减少流动资金过剩；人民币今天出现六星期内最大涨幅，升0。1％。
上海期铜回落二千六百三十元或3。4％，报每吨七万三千八百八十元人民币（约九千二百零九美元），主因系美国对铜需求下降。伦敦期铜跌4。3％，成每吨七千八百八十美元；纽约期铜跌3。7％，成每磅三点六七四美元，令江西铜业（358）喺内地股价跌5。8％。
连毕非德亦卖楼
美丽童话故事喺5月8日已经讲完，投资者情绪迅速改变。过去几年喺CPI稳定及低利率气氛下，全球经济连续三年获GDP 4％或以上增长（中国及香港更高于此数），主因系美国房地产有价，带动消费，刺激全球新兴股市上升带喺新财富。当IMF估计今年全球GDP增长率可达4。9％时，令人想起“Too good to be true！”呢句说话。MSCI新兴市场指数过去三星期跌幅达15％，熊又再从地穴中爬出喺张牙舞爪，将沉醉喺美丽童话故事慨投资者再度唤醒去面对现实！12002年开始熊妈妈（或熊爸爸）只系去咗冬眠，美国楼市情况几令人担心（连毕非德亦卖掉自己喺加州慨住所，《经济学人》杂志认为系本世纪最大慨泡沫）！
伊朗核问题、伊拉克战事、尼日利亚及委内瑞拉慨反西方浪潮，俄罗斯企图以资源控制欧洲，加上沙地阿拉伯股市狂泻，任何一点都可以演变成另一次熊市，并非单单CPI上升咁简单。我老曹不得不赞格蛇安排自己退休时间一流，反之贝南奇便周身蚁。面对油价上升、金价升到二十五年高价、美国楼市呆滞及美国股市大幅回落，令呢位大学教授六神无主，或者已后悔自己点解会接手呢个“热薯仔”！
美国2003年起慨经济繁荣系建基于房价上升（三分二美国家庭拥有物业）。过去三年美国物业成为美国家庭慨自动提款机，上述情况1990至1997年第二季香港亦曾出现，港人以为D钱好似愈用愈有（因楼价不断升值）。今年4月美国加州物业销售较去年同期减少21。4％，美国房地产今年4月起已由卖家市场转为买家市场。过去油价不断上升，令石油股升完可以再升，但今年4月油价见七十五美元后，油价只系反覆而唔再上升。金价亦曾一升再升，5月10日见七百三十美元后亦进入上落市。忽然之间，唔少项目今年4、5月开始唔再上升。喺周二，三十只道指成分股冇一只上升！唔止道指跌得深，标普五百指数及纳指有80％股份都系下跌；VIX更上升23％，创二十一个月内新高，即投资者对前景担心情况已超过去年10月，系过去三年少见。今年5月10日起投资股票可能产生负回报率，罗素二千指数期权（喺美国证券交易所买卖）成交额大升，put/call比率升至4。5（愈喺愈多投资者加入认沽期权去保护既得利润）。另一讯号系投机性买卖无论喺能源或其他商品项目都出现成交额下降慨情况。对冲基金从新兴市场退出，传统open…ended互惠基金过去两星期亦被提走五十亿美元（2至4月每月净流入六十亿至一百亿美元。5月10日止净流入只有八亿美元，然后出现净流出），值得注意！
周二美股以大跌184点去迎接殊仔推荐保尔森替代斯诺，出身高盛证券慨保尔森深明环球金融风险正逐步升级，佢更了解对冲基金、私人投资、美元汇价风险、新兴市场波动及CPI。佢喺2004年演说中主张“有秩序地令美元下跌系解决美国贸赤方法……”。现年六十岁慨保尔森喺高盛三十二年，财技肯定出神入化，佢上任后，相信美元汇价唔会大跌，而系有秩序地回落，此举有助美国联储局主席贝南奇控制美国通胀率，并令房地产更易完成软着陆。保尔森去年喺高盛收入系三千八百万美元一年，另揸住三百二十三万股高盛，市值四亿八千四百万元，出任美国财长年薪只有十八万三千五百美元一年。美国能够领导世界，其中一点就系不乏真正为国之人，唔似中国人有谁愿意牺牲高薪厚职去出任公职？外国人系商而优则仕，中国人却认为“升官应发财”。
止蚀唔止赚。恒指由5月8日17328点回落10％，如恒指低于15595点，将引发“止蚀沽盘”；另一方面，二百五十天移动平均线喺15196点，自2003年4月25日恒指由6331点回升，只有2004年6月曾略低于二百五十天线，此后从未低于二百五十天线【图】。面对15200点支持应否行使止蚀？将系6月份投资者最困难慨决定。如恒指喺15200点前守住，大市呢次回落只系调整；如15200点失守，代表2003年4月25日开始慨反弹市（或小牛市）今年5月8日结束。技术上常用“寻底”两字，但寻底系极之危险行为，有如空手入白刃，只有极少数武林高手才能成功，一般人只落得损手烂脚。
看250天线能否守得住
后市展望，15200点将展开牛熊争霸战。大市如守住15200点，我地仍可用牛眼看世界，反之便应该转为熊心态。大市会否一如过去咁好彩，每次都喺二百五十天线守住（例如去年10月）？唔好估，等股市自己话你知。
“止蚀唔止赚、沟上唔沟落”乃投资座右铭。换言之，如恒指15200点失守，便认真考虑止蚀（反之只当调整）。其次，便宜唔系入市理由，喺分析走势时，往往忽略基本因素，其实系基本因素决定大方向。技术上看，股市已进入超卖区，客观因素系对冲基金退出新兴股票市场，前者有利反弹，后者解释5月股市点解回落。依家基本因素未改变（BRIC股市仍受压）；至于超卖，我老曹今年手持50％黄金过早获利回吐，便是被超买指标所害，所谓尽信走势不如无走势。通常调整市，指数跌幅约10％左右（此乃恒指15200点点解咁重要），如调整幅度大于10％便得小心。1966至82年美股共有五次抛售，跌幅由25％至45％。如恒生指数15200点失守，便确认2003年4月25日开始慨小牛市死亡。过去三年投资者可以忽视利率上升、油价上升及地缘政治恶化因素，但唔代表佢地对经济冇影响，只因股市由2000年回落到2003年4月完成下降周期，进入上升周期。至于今年5月8日系咪完成上升周期？则木宰羊。
每个人都系事后孔明（唔好扮先知），因此喺5月份宜适当减持（Sell in May）。6月展望，恒指15200点守住可重新看好；反之，15200点失守宜进一步减持。唔好估顶亦唔好寻底、世上太多聪明笨伯，股市专收精仔。冇一个人系先知，投资成功有赖策略而非因为你精。成功慨投资必须有一个好慨入货价（好慨开始是成功慨一半），另外一半系一个好慨出货价，真正高，低点往往事后才清晰。5月10日对冲基金开始喺新兴市场抛售至今已维持三星期，系1997年后最长一次抛售潮，情况绝对唔简单。
作为分析员。责任有如天文台主任，话你听明天天气会点样，至于有时失准则无可避免。至于你带唔带遮出门？阁下自理。CBOE慨VIX自2003年起一直下降，今年5月突然急升，代表投资心理突然改变（理由唔知）。至于事后系咪打得成风，又系另一回事，只系三号风球已挂起。应做好防风措施。投资股票一不小心，唔止令你输掉部分财富，更可令你一无所有，因此保本才系第一重要。
北京楼市有降温迹象
5月30日北京卖地成交价较邻近地区楼面价跌一千六百多元一平方米。毫无疑问，“国六条”对呢次北京卖地有一定影响。买家系大连正源房屋开发有限公司，以八亿二千万元投得海淀区温泉镇D2地块，较4月16日温泉D1地块便宜（买主系北辰实业，以十一亿五千万元投得）。D2地块较D1地块大二万多平方米，两者都系居住、行政办公及商业用途。D2地块平均每平方米土地成本三千一百九十二元，D1系四千八百六十三元，即D2�
