曹仁超文集-第423部分
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中国是否资源贫乏国？唔太肯定。过去中国政府一直限制国内资源价格。以成品油为例，5月24日再度加价10％（系2003年7月以嚟最大升幅），仍同国际价格存在25％价差。如未来二十四个月国际油价企于六十至七十美元水平，内地成品油仍须上调两至三次。至于水、电及发电用煤，价格仍受管制。成品油价上升，将刺激用电量上升。由于原材料价格一直受管制，形成资金好少投资喺开采天然资源上。开放煤价后，今年煤供过于求；其他资源价格开放后，大量资金去投资勘探，或者找到更多新矿藏亦唔奇。
南方航空（1055）、东方航空（670）及国航（753）等三大航空公司达成共识，希望八百公里以上航油加附加费涨至一百元（依家系六十元），八百公里以下涨五十元（依家系三十元），已向民航总局申请，希望发改委批准。2004年8月1日起征收燃油附加费以来，民航总局已四次批准加费，最近一次系今年4月10日，加幅达50％。由于5月24日发改委再将航油价格由五千零四十元一吨上调至五千五百四十元，因此三大航空公司又再申请上调燃油附加费。
今年1至4月内地汽车销量二百四十万六千七百辆，较去年同期升33。48％。其中私家车销量达一百七十一万八千九百辆，升49。79％；商用车六十八万七千八百辆，升4。92％。第一季营业额一千五百八十九亿元，较去年同期升32。55％；利润七亿一千四百万元，升一点零四倍。看嚟内地汽车业已回暖，估计今年全年轿车销量升30％，整个行业今年利润较去年上升10至15％。
药品业因面对大规模降价，今年第一季收入升20％，但利润唔升，化学原料药行业利润更下降2。99％；中药行业利润微升0。25％；生物制药好D，利润升7。3％。
北京楼价追近上海
电力方面，首季发电量六千零六十八亿二千六百万千瓦时，较去年同期升11。4％。估计今年电力供需矛盾渐趋缓和，相信明年可达致供求平衡。
过去多年利率向下，形成全球楼市都系上升居多。1997至2005年升幅最大系南非，升244％，世界第一；第二系爱尔兰，升192％：第三系英国，升154％；西班牙排第四，升145％。至于中国，1994年起楼价下调，加上1997年后香港楼价大幅下调，2003年才起步上升。内地楼价由于升幅集中；喺2003至2006年首季（其中上海去年第二季起下调），表面上看似乎十分惊人，但同1997年比较，中国楼价升幅不但未及南非、爱尔兰及英国、西班牙，甚至连澳洲亦不如。以上海楼价为例，1993年徐家汇区豪宅一千七百港元一尺，最近新天地推出豪宅，售价四千港元一尺，十三年内升幅135％，升幅甚至唔及澳洲。由于1994至2001年上海 徐家汇区豪宅曾由一千七百元一尺跌至一千二百元一尺，2002年起再由一千二百元一尺升至近期四千元一尺，看落似乎好吓人。
正常楼市系升三年、调整两年、再升三年……。内地楼市经过2003至05年上升后，估计今、明年两年调整，之后再升过。即使香港1984至97年大升市，楼价亦有调整，例如1988至89年及94年。上海楼市经过去年第二季起调整后，唔排除调整期已完成。去年首季北京楼价曾较上海低30％，去年上海楼价下调10…15％，北京价升10…15％，依家大家变得差唔多了。
曹仁超
PDF原文：
原序号：541序号：
41
标题：
下一潮炒农产品
来源：
信报
发布日期：
2006…05…30
全文：
5月29日，周一。恒生指数升68。67，收15963。77；成交二百二十一亿一千七百多万元。5月期指今天结算，升120点，收15960点；6月期指升93点，收15981点。期指完成结算，后市点看？恒生指数虽然已下调10％（上周四为止），但吸引力仍有限，资金继续从新兴市场流走，估计大市仍须一段日子整固，因股价未重返有吸引力慨水平。今天中远太平洋（1199）升3。88％，见十六元零五仙；德昌电机（179）跌3。48％，见五元五角五仙。
日本4月份零售业较去年同期跌0。6％，理由系潮湿及寒冷，令人们宁愿留喺屋企。由于失业率跌至七年新低，消费信心见十五年高点，相信5月份可改善。日本4月份八个主要城市降雨量较去年升二点六倍，系令饮品及夏季服装滞销慨理由；其中衣物销售减2。3％，便利店销售减4。9％。上述消息令日经平均指数今天回落。
过度减息恶果今浮现
人类性格喜欢稳定。但天地无常，形成矛盾。1983年因港元汇价唔稳定，港府决定一美元兑七点八港元，把港元汇价稳定下来，有段日子人人叫好。经过二十三年重新检讨，人们渐渐明白港元汇价稳定背后代价系其他项目唔稳定，例如楼价由1983年六百元一尺升至1997年一万二千元一尺，再跌至2003年三千五百元一尺，然后回升至今天五千多元一尺。今年2月1日贝南奇上台，佢希望追求稳定慨目标通胀（Targeting Inflation），认为1％至2％系好慨通胀率。过去为阻止通胀率低于1％而增减货币，以至2002年1月到2003年6月联储局慨减息行动，就系基于上述概念。当年贝南奇曾经讲过，会揸直升机去掷银纸以阻止通缩出现。到底系货币政策令通缩有出现，抑或通缩根本上唔会出现？木宰羊。但2002至03年过度减息慨恶果今天浮现。今年通胀率已高于2％，贝南奇怎办？系咪真系要加息加至通胀率重返2％或以下？不然贝南奇慨信用将面临破产。5月份股市回落理由就系投资者对上述情况慨忧虑！
世事无常，我地经常面对创造中慨破坏。八十年代香港制造业内移，对短期香港经济造成破坏，八十年代唔少人要求政府立法阻止，好彩当年政府有听。今天我地看到香港制造业被破坏后，创造咗香港服务业更大慨繁荣。
经济上最成功慨策略系积极不干预政策，除非如七十年代资产升值令美国CPI升幅达到恶性（双位数），联储局才应插手干预；反之，格蛇时代面对多个泡沫形成及爆破，但有令美国CPI升幅达到恶性，便不应干预。香港特区政府成立第一天便干预香港房地产，推出〃八万五〃政策，代价有目共睹。近年美国CPI升幅回落，可能只系中国同墨西哥等国家愿意低价供应产品畀美国消费者造成良性通缩！2002至03年减息及放宽银根慨政策可能系错误决定，系引发今天通胀上升慨原因。如因今年CPI升幅大于2％而抽紧银根及加息幅度太高，才令人担心。通胀率升升降降，只要唔系恶性就有乜大不了，美国政府会否步香港政府后尘，为追求稳定而带嚟不稳？过去二十三年港元汇价的确稳定，但背后香港楼价却极之唔稳定。亦令香港经济极唔稳定，出现依家慨社会两极化。贝南奇会否为追求通胀率稳定而令美国经济唔稳定？
外资纷进驻上海房地产
所有先知，事后皆证明错误。因为谋事在人、成事在天；三分努力七分天意，只要你尽咗人事，成败由天决定，但又不能听天由命！因为仍有30％由人系咪努力去决定。后市展望，不要猜测，只须追随趋势。
中国金融研究所主任易宪容认为，房地产问题就系一个金融问题。依家利率处于低水平，系内地楼价上升慨最大理由。首次置业者应保持首期占楼价20％比例；但对第二以上住房，首付比例可升到30％、40％甚至50％。既然去年〃国八条〃亦稳定唔到房价，今年〃国六条〃作用有几大？2000至05年纽约市居民总数减少二十一万，主因系房价日益攀高，住唔起只能往外搬。过去六年纽约市豪宅房价升幅近一倍，过去两年联储局加息十六次仍无法降温，点解中国近日加息零点二七厘，人们便认为有作用？
当前上海楼市亦进入两极化，即优者愈优、劣者愈劣。内环线楼价企得好硬，市价开始悄悄上行；外环线以外因配套不足，加上同质楼盘大量供应，仍喺低谷中挣扎。2月份起上海优质楼盘已好吃香，愈近市区愈好卖。高盛已收购虹桥花苑整幢服务式公寓，美国 Gateway Capital 购入翠湖天地御苑一百零三套豪宅。佢地唔系温州炒楼团，依家十年美国政府公债有五厘，REITs 则可获六厘以上回报，点解仲喺上海投资房地产？理由系看好上海远景（例如十年以上），尤其内环、中环一带豪宅。
风水轮流转，二十年河东，二十年河西。根据长波理论，一个周期（cycle）往往长达十八至二十八年，完成一上一落需时四十五至六十五年。香港楼价由1967至97年黄金三十年，系长波理论中少见慨特长繁荣周期，由1997年起慨回落期至今只有九年，估计只完成回落周期二分一，因此2003年5月至今年5月应列入回落周期中一个较长慨反弹，完成后又再回落。黄金价格却唔同，由1980至99年已完成下跌周期，进入上升周期至今只有七年，因此金价由七百三十美元回落，只能视为大调整而非牛市结束。至于调整幅度大小，好难估计，迟早有一天金价将再次打破七百三十美元！呢次金价回落，到底止于六百三十美元抑或略破六百美元？事后才知道。金价后市下一目标系一千美元！1971年8月金价由四十五美元升至1974年12月慨二百美元，再回落至1976年中一百零三美元，到1980年金价系八百五十美元。呢次金价见七百三十美元，极有可能系1974年12月二百美元慨翻版，出现大调整，明年才开始另一次大升市。1980年雪茄伏扭转黄金牛市，代价系提供实质利率五匣（利率高于CPI增长率五厘）！假设贝南奇近月有吉士将利率推高至CPI增长率二厘或以上，到时即使金价见一千美元，大家仍然觉得便宜，此乃后话。6月29日将系贝南奇另一次考验。
玉米期货创新高四大理由
商品价格上升，往往金属价格先行，随后才系农产品。呢次黄金价格回落后，下一潮恐怕系农产品价格上升，最近受压系因为禽流感而减少谷物消耗。全球有三十亿人口（中国十三亿，印度十亿，仲有印尼、巴西等国家），希望食有肉，形成对农产品需求大升。各位做好心理准备，迎接下一轮农产品涨价潮（一如2001年起心理上准备金属价格上升周期来临一样），到时所引发慨通胀恐惧才令人担心。上周中国大连玉米期货价格创今年新高【图】，理由有四：一、乙醇汽油产量大幅上升；二、白酒调低消费税；三、淀粉糖需求上升；四、玉米出口国阿根廷产量大幅减少。今年全球玉米产量估计六亿八千九百万吨，较去年多三百万吨；需求七亿一千六百万吨，升二千四百万吨，令库存大幅减少。
股神毕非德近期已完成抛售白银，转为买入玉米、白糖及大豆！罗杰斯已多次表示下一轮炒农产品。
从近日铜价大上大落看，有理由相信金属价格已进入调整期（或高价牛皮），令人对通胀压力暂时纾缓，直至新一轮农产品价格上升，再次令投资者神经紧张，破坏投资者对股市及债券慨信心。风水佬呃你十年八年，今天D风水大师却教你即时转运，根本上唔可能！因为一个地运需时十八至二十八年才行完，唔可能即时改变。人只能顺天乘运。命系不能改变慨，至于运气只有自求多福。
过去改革开放政策，中国国民经济发展速度超过资源发展速度。去年中国石油消费达三亿二千万吨，对外依赖度为50％，估计喺2040年前中国石油消费仍持续增长。去年中国喺石油入口上花掉五百多亿美元，今年相信更多。依家全球石油贸易量有二十二亿吨，美国一年进口七亿多吨、日本二亿六千万吨、南韩、德国、法国等每年进口一亿吨以上；中国去年进口一亿五千万吨，如油价持续高企，对中国未来经济成长十分不利。中国不但对原油需求大，对钢铁、铜、铝、煤、水泥及十种有色金属需求惊人，对谷物、肉类需求亦好大。2004年中国钢铁产量二亿七千二百五十万吨，系日本、美国及欧盟加起来慨总和，占全球产钢26％，而且仍在增长。中国铁矿石蕴藏量丰富慨都喺偏远地区，
