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第417部分

曹仁超文集-第417部分

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  大部分工业原材料上升周期由三年、五年至七年不等,但回落周期却可长达二十年。资源股一旦掉头向下便有得守!例如1980年高价买入黄金者,要等到2001年黄金牛市才重临,肯定〃白了少年头,空悲切〃!炒卖资源股系尽量喺三年或五年内大大赚一笔然后离开,头也不回。当然讲就易,能做到便难,更何况我老曹唔系专业金属评论员,上述意见只供参考,至于点看由你自己决定。2003年如你投资资源股,至今身家最少增加200%,如你仍未满足,真系唔知讲乜好。2003年如你投资黄金,身家亦最少上升100%;油价由1999年十美元到今年4月七十五美元,升幅六点五倍,如你仍认为升幅太细,我老曹真系唔知可以讲乜好! 

  中国冇香港咁好彩 

  依家中国经济正面对上一世纪八十年代香港慨问题:一、楼价贵;二、薪金升;三、工业用原材料价格上升,但工业制成品售价无法加价。香港巧遇中国改革开放时代,港人将制造业内移,一下子解决上述问题。港商自珠三角一千万工人所得收益,足够支持八十年代香港中产阶级冒起,为香港1984至97年带嚟极度繁荣慨十三年。反观中国却有咁好彩,珠三角、长三角点样处理自己慨制造业?工业原材料价格升完又升,产品却无法加价,例如纺织业已面对印度威胁……。中国慨问题系中产阶级未必能够一如八十年代至1997年慨香港一样咁迅速冒起,即1978年至2008年中国经济发展可能同1950至80年慨香港差唔多,但2008年后中国发展未必等同过去香港二十年。理由系:A、冇八十年代香港同样慨机遇,无法令中产阶级由社会上少数变成大多数;B、教育制度唔同,港英政府时代极之着重教育,五十至七十年代慨港英政府慨教育制度下,唔少移民慨下一代成为专业人士,更成为八十年代慨中产阶级,中产自己又教育下一代,又再成为专业人士,成为香港内部慨消费支柱。反观中国1966至77年慨文革,令教育一片空白,过去二十八年中国经济发展专业人才,主要依赖外国人同港澳台胞。过去二十八年新培养慨一批人才,唔少流失于外国唔肯回归中国(依家海归派人数仍不足),今天中国中产阶级仍系社会上慨少数,点样成为大多数? 

  快乐何处寻?英国BBC访问一千零一人问上述慨问题,73%认为系关系(relationship),例如同拍档关系、同朋友关系、同子女关系、同伴侣关系甚至同宠物关系,都可以影响我地快唔快乐。如果你要快乐,必须同人保持良好关系。56%认为(当然同上述有重叠)认为满足(contentment),包括感情上慨满足及物质上慨知足,所谓知足常乐,原来英国人亦一样。上述两项系最多人认为可令人快乐慨泉源;其他有内心慨平静、身体健康等等。原来快乐发自内心,而非外在因素。快乐嚟自努力去做到最好,以及接受不能改变慨事实。有智慧便知道人比人必然比死人。 

  辉影国际(630) 5月18日;I。T(999)、万威科技(167)29日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:535序号:
 35 
标题:
 美股现出货讯号 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…05…20 
全文:
   5月19日,周五。恒指升46。84,收16313。36;成交减至二百九十四亿一千多万元。5月期指低水,升37点,收16249点。招商局国际(144)升6%,见二十三元九角;厦门港务(3378)升3。5%,见一元七角六仙,皆因天津港(3382)上市反应超乎理想咁好,令投资者对港口股有期望。联想(992)亦升2。9%,见二元六角五仙。 

  恒指硬净仍应小心 

  美股表现欠佳,标普五百指数上升通道宣布失守【图】,令人担心去年10月开始慨上升趋势告一段落。道指周四略破上升轨,系继日经平均指数之后另一大型股市发出出货讯号;恒生指数仍算硬净。根据浴缸理论,跌市弱者先行,升市强者先行,由日经平均指数4月领先下跌,美股5月下跌,最后才轮到港股,好合理。今天恒生指数表现虽然硬净,但仍应小心,短期反弹可能只系超卖后慨现象,后市展望继续令人担心。 

  如美元缓慢回落,有利美股,例如去年11月至今年3月;一旦美元急跌,却不利美股,除咗担心联储局加息外,亦担心美元汇价崩溃。同系美元汇价回落,但速度唔同、效果亦互异。5月份美元汇价急跌,甚至商品市场都出现调整。 

  上一次CRB指数大升由1971年开始,1980年结束,前后共十年。最近一次CRB指数上升由1999年(或2001年,因形成双底)开始,理论上应升至2008年或2010年才结束,即商品牛市仍有三至四年,因此近日调整只系牛市二期慨中期调整,商品大牛市仍未结束,只系升得太快出现调整,情况有如1975至76年年中,亦曾出现年半左右慨调整。今年5月资源股同能源股再唔系〃亲爱的!〃,变成结咗婚七年慨夫妻,开始面对外界诱惑,时有争拗、时好时唔好。最后能否 happy ending?受许多因素影响。 

  今年金价上升,唔系因为黄金价值上升,只系反映美元价值下跌及全球货币购买力下跌慨结果。不过,金价升至七百三十美元后已升得太急,需要调整,幅度几多则木宰羊。金价二百五十天移动平均线喺五百一十美元,由此可见金价短期几咁偏高,估计需要一段几长慨时间去消化过去大半年慨升幅,日后才有力挑战1980年慨八百五十美元上阻力,亦系最后阻力。 

  油价情况亦一样,根据美联社问卷调查结果,超过一半美国人今年改变假期目的地,只系为悭番D汽油钱。估计今夏美国人耗油量可能较去年少。 

  今年4月喺商品期货市场活跃慨对冲基金,涉及金额高达一千二百八十亿美元,上述因素系令铜价今年升81。7%、锌价升83。6%、镍价升58。5%慨理由;以上周公布数字,对冲基金5月份喺商品市场开始获利回吐。至于香港上市慨中资能源股及金属矿务股,情况有如商品衍生工具(warrants),将商品价格升跌幅度进一步放大。5月8日伦敦商品交易所第一次加期铜孖展,由六千七百美元一手加至一万一千四百美元;5月18日第二次加孖展,每手期铜孖展加至二万五千美元。相信对后市铜价进一步上升产生压力。 

  内地地产股整固后再升 

  2001年1月格蛇透过大幅减息制造出嚟慨经济复苏(利率由六厘半减至一厘),随着利率重返2001年1月慨水平而泄气。Nothing is nothing,除咗上帝,有人可以无中生有,格蛇亦一样。香港1990至97年负利率时代(利率低于通胀率)所制造出嚟慨楼市泡沫,我地用咗六年时间去偿还(1997年第三季至2003年第三季)。美国情况又如何?低利率制造出嚟慨再膨胀(reflation),最后结局会点?去年资金流入美国,填补咗美国收支赤字〔相等于GDP 7%),资金流入慨理由系利率差(美元利率高于欧罗及日圆,以及美元汇价因资金流入而上升)。利率一升再升,最+ 可令美国楼价止升甚至微跌,一旦美国消费者悭家少少,到时点办?依家东南亚及中国经济仲好依赖美国增加消费去推动增长。 

  中国国务院最近推出〃国六条〃去压抑内地楼价,估计对大城市慨豪宅有一定压力;反之,对中价及下价楼影响有限,对二线城市影响更少。短期内地地产股面对投资者沽售压力,完成整固后再升。 

  中国今年首季GDP增长10。2%。GDP高速增长不应盲目乐观,因为同时潜伏较大危机,必须花力气进行调整和改革,不然担心走上日本、南韩或台湾慨老路。八十年代被视为经济奇这慨国家及地区,系经济发展成功慨案例,1990年起一个接一个出现泡沬爆破。中国经济增长模式同呢D国家相同,都系由出口导向及拉动,政府大力投资固定资产,并由大型企业发展,对经济增长产生推动力量,出口、基建及大企业成为推动经济增长慨三大原动力。 

  随着劳工成本上升、基建完成及大企业投资回报率日渐偏低,日本喺1990年1月、台湾喺1990年2月、南韩喺1994年11月都出现泡沫爆破。至今只有南韩政府痛定思痛,之后全力进行经济转型,由过去出口带动型经济转型为内需经济,经过十年努力,2003年起南韩开始摆脱九十年代经济半死不活慨情况,至今南韩股市指数已打破1994年11月高点。日本喺小泉领导下,亦发展内需经济,分析家认为,日本经济2003年4月起踏入复苏期。但系咪真正成功?仍未肯定,尤其日经平均指数今年4月又再回落。台湾股市自1990年2月28日12495点回落至10月2600多点后,反覆上升至2000年慨10000多点,2001年又跌至3000多点才再上升,至今指数接近7000多点。换言之,1990年至今台湾股市走唔出上落市!有人话台湾厂家1990年起至今,有一半跑咗去中国大陆开工厂,而台湾内需经济一直发展唔起嚟。 

  中国政府见过九十年代日本、台湾及南韩慨经济发展,因此喺〃十一五〃规划已提出要改变过去高投入、高消耗、低效益慨增长方式,更重要系改变过去由出口带动、基建推动、大企业(主要仍是国企)拉动式经济增长模式。如不及时改变,中国经济或迟或早走上日本、台湾或南韩慨老路,但看今年第一季GDP成绩,可以话令人失望。中国GDP增长仍然嚟自出口、基建及大企业(尤其资源股)拉动,国内消费增长率仍然唔高,中小型企业投资不足。贫富不均及两极化现象不但未见改善,反而在恶化。个体户、微型及中小企业大量破产,创业不足及企业规模结构唔合理情况一D都有改变,一旦面对美国消费需求放缓,中国必定产生生产过剩,无法吸收嚟自农村慨过剩劳动力及城镇失业人口大规模增加,工资增长缓慢,最后引起消费问题,而制造业产能过剩同商品房过剩局面已出现。 

  以山西焦炭为例,2004年年底焦炭价格升至历史高位,每吨出口价高达四百多美元;去年3月起一路狂泻至今,已跌至每吨一百多美元,焦炭价甚至较原料(焦煤)售价还低,理由系全省焦炭产能有一亿四千万吨,而市场需求量最乐观估计只有八千万吨,产能过剩六千万吨,点样应付?出现今天局面。就系因为过去企业过热投资、大规模建设慨结果,一旦面对钢铁企业需求减少,产品售价便一泻千里,依家真系唔知点样令焦炭产能减少40%。中国过剩产能慨唔止焦炭,新型干法水泥亦大量投资,但旧法水泥生产仍未淘汰,对水泥售价造成好大压力。最近困房地产热造成水泥业转暖,但水泥产能由2006至2010年仍每年上升15%,恐怕回暖慨日子唔会长久。国内行业一个接一个面对产能过剩,而内地消费增长速度唔够快,最终中国经济能否避免走上日本、台湾及南韩经济九十年代慨老路?真系令人担心。 

  5月国内动力煤市场交易景气程度继续下降,发热量五千八百大卡一千克以上慨优质动力煤,出矿价又再回落十元人民币一吨,较今年最高位已回落二十五元人民币一吨。喺秦皇岛地区慨市场煤价,五千八百大卡一千克以上慨山西优质动力煤由4月份四百四十至四百四十五元一吨,降至四百一十五至四百二十元一吨,主要系广东省及江浙沪地区本身煤炭资源供应渐丰,毋须依赖山西煤;其次,今年水电生产持续恢复,令火电机开始停机检修,电煤消费因而下降。 

  仇富心态同国情有关 

  三峡已经有九至十四台机组全开工生产;加上4月份来水情况较往年多13%,看嚟动力煤供过于求慨现象渐渐浮现。 

  有人话中国人〃仇富心态〃严重,相信同国情有关。中国唔少富豪发达慨方式怪怪地,既唔似香港人建立企业,亦唔系有发明权慨专利,更加不学无术。八十年代做〃倒爷〃,利用国家价格双轨制实行官倒,呢批富豪出身唔系名门望族,不懂外语,甚至初期一穷二白,靠〃倒〃起家。典型例子上海首富周正毅只有小学文化程度,却能够喺上海房地产及金融圈内呼风唤雨,因为有本事廉价圈地,如此暴富,点叫广大市民尊敬?中国慨发达方法:利用关系向地方政府官员廉价圈地,只付最低首期,然后到银行贷款(贷款较土地仲要好),用作兴建单位,完成后出售,再向地方政府官员廉价圈地。呢批人根本上有钱,点解可以圈地?银行又点解肯贷款,令佢地一夜之间成为暴富?从前倒爷只系买卖物资赚D钱,近年倒爷主要蚊年来源系向地方政府廉价圈地,点解D官肯咁做?呢个就系中国政府权力腐败慨结果。咁慨

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