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第393部分

曹仁超文集-第393部分

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吵邸B匏囟е甘ù硐讣酃桑┍硐趾肈D,仍喺上升通道内,即细价股短期仍然有得炒。第二季大市趋势仍倾向炒细价股,而标普五百指数上升楔形上周下支持失守,后市展望不利大价股。 

  已退休慨格蛇言论继续出位,佢开始警告世人,话全球资金供应过剩期结束,最终将导致资产价值下降。上周十年期债券孳息率已见五厘○五;加上只有50%标普五百成分股股价仍喺五十天移动平均数之上,可见个别股份表现较指数差好多,此乃大市见顶先兆。如6月联储局利率见五厘二五,会否改变美国楼价方向?债券孳息率上升,并唔系担心通胀率上升,而系环球经济重返平衡期。即中国入口开始快速上升,日本人消费回升,令日本及中国对美元债券需求下降。低利率期正远离我地! 

  美国全国房地产经纪协会喺假期前预测,未来几个季度美国新、旧住房价格及销售均将下降,预测今年新房销量一百一十四万套,较去年减10。9%;旧房销售六百六十五万套,减6%;新房价全年平均升幅估计为2。3%,旧房6。4%。 

  至于中国房地产,青岛房价今年首季较去年同期升7。8%,1至3月价格涨幅分别为8%、7。5%及7。9%。七区普通住宅商品房平均售价五千七百一十五点九元一平方米;其中多层升7。6%,高层升6。6%,地处四方慨四级地段同李沧六级地段涨幅分别为10。1%及11。3%。随着市区范围扩大,老市区厂地工业企业外移以及城市化过程加快,成为发展商慨收购重点。高档公寓因开发量减少,售价较去年同期升17。5%,至九千九百一十一点六元平方米;商业娱乐用房及写字楼价格分别较去年同期升14。6%及6。5%;二手房价升6。9%。 

  珠三角七城房价喺〃五·一黄金周〃前相信仍然上升。以广州白云种猪场地块为例,2000年推出时不过一亿三千八百万元,相等于楼面地价九百九十五元一平方米。由于投得公司并冇按时供款而被政府收回,本月底重新拍卖,底价已经达每平方米楼面地价一千九百二十五元。升幅超过一倍,可反映过去六年广州市地价慨升幅。估计经买家竞投后,楼面地价最少三千元一平方米,日后建成住宅出售可卖六千元一平方米。 

  内地酝酿征物业税 

  珠海更成为去年珠三角七城中升幅最大者,一手商品房升23。17%,高于广州、深圳、东莞等地;今年首季较去年同期升20。72%,主要系港澳及北方客大量涌入,以及广珠轻轨、港珠澳大桥等因素刺激。东莞市中心楼价已升至八千五百元一平方米,不但直追珠三角一线城市,亦创下近十年新高,全市平均楼价喺四千六百元一平方米。较去年同期升24。4%。佛山及顺德仍然平稳,惠州开始复苏行情逐渐看涨。深圳渐渐成职业镬铲友慨乐园,非常局部发展。 

  内地业界预测,今年买卖房屋可能要多抽四种税:一不动产税;二、物业税;三、公积金税;四、转让房地产税。内地可能已经明白乜嘢系寓禁于征。最近北京市所有老房产正重新核定估税价值,相信系征物业税在即慨先兆(应为租金收入慨20%)。 

  中国金展(162)、黢新集团(091)、联康生物科技(690)、建联集团(385)、顺昌集团(650),金卫医疗(8180)停牌。 

  ■亚洲联网(679)24日;浙江沪杭甬(576)25日;宝福(021)、中国海淀(256)、天地数码(500)、东强电子(615)、友利(419)、伟诚(2300)、和成国际(651) 26日;恒生银行〔011)5月2日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:508序号:
 8 
标题:
 港交所或成待卖之身 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…04…19 
全文:
   4月18日,周二。假期后港股表现不俗,升208。08,收16637。53;成交三百五十四亿八千多万元。4月期指高水,收16665点,升195点。 

  周公主非常和味龙 

  世界局势大乱,中东随时爆大镬,但风光这边独好!呢点从大中华地区股市升完可以再升获得明证;而此中有一人焉,获利最巨,此人何谁,乃港交所行政总裁周公主保周是也。看官,2003年4月在位不足半年的神童志唔捞,众望所归者为保周,但佢老哥唔忧嫁,遂大跳草裙舞,因此有周公主之别称,其后走马上任,年薪直追任新岳唔在讲,佢嗰三百万股奥笋,每股作价八打啦(当年市价十元),今日收五十七个七,P/E四十五点六六倍,认真犀飞利:三年来股价升咗477。8%,由时价二千几万变为近二亿元,你话系咪和味龙?港交所所以炒得咁火热,升得咁劲,乃周公主令佢赚大钱之功也。但今午茶座断背山人话,听讲有人想〃修宪〃,等港交所成为〃待卖之身〃,咁即系话,依家为法例所限、有人可持有快夫巴仙,〃修宪〃后此比例可大大提高,如此说属实,港交所又令炒家有其会畀收购之憧憬,发力再炒便非难事矣。 

  人行将允许一D金融机构投资海外慨消息,加上原油价格创新高、金价升至二十五年新高,令投资者莫名其妙咁兴奋,但升幅集中喺二线服同国企红筹股身上,尤其原材料股。过去一年升幅最大系锌,升146%,呢种原料主要用于汽车生产及家庭电器。其次系铜价,升幅亦超过一倍,至六千四百七十美元一公吨,主因系中国首季GDP增长率超过10。2%,形成对原材料需求甚殷,此亦系中国第四年GDP高速增长也(2003年GDP升10%,2004年升10。1%,去年升9。9%)。今天恒发(097)宣布配售二亿三千万股新股,每股十三元五角五仙,集资三十一亿二千万元。我地不妨看吓三十三只成分股,90%跑输指数,证明今年拣股慨重要性,在恒指创五年新高下,揸唔少大蓝筹股仍然要输钱【表】。 

  喺美元汇价较弱及伊朗危机下,金价一度见六百一十六美元,唔少分析员已估计金价可见1980年1月八百五十美元水平,是耶非耶?有人可事前知道也。我老曹从事投资行业三十八年,学到慨知识系〃升可以升到你唔信,跌亦可以跌到你服晒!〃呢次黄金便喺极度超买下一升再升,令走势派大跌眼镜,正是尽信走势不如无走势,世上有必赢方法,皆因大部分分析员都系看错市。今天美国政府只拥有八千一百八十吨金(约二亿六千一百万七千盎斯),一旦全人类对美元信心动摇,无人能阻止黄金上升。1980年美国负债只有八千四百五十亿美元,今天负债高达八万四千亿美元,因此长线而言金价仍可看好,至于短线则木宰羊。 

  原材料价格由热钱支配 

  点解油价见七十美元?点解金价见六百一十六点五美元?机构投资者今年投入原材料慨资金估计高达一千一百亿美元,系三年前慨一倍!换言之,油价及金价上升系由资金推动,而非需求带动,此乃美国存油达八年新高水平下,油价仍可见七十美元慨理由。金价喺饰金需求下跌下,亦不跌反升。原材料价格金融化,系造成近年原材料价格大升慨背后理由,简单D讲系全球蚊年太多到处流窜,热钱已支配许多原材料价格升降,价格升跌再非因为简单慨供求因素。 

  今天美国国债已达八万四千零二十亿美元,今年之内再增加二千三百二十亿美元(或过去十天增加三百一十亿美元)。美国货币供应仍然高速增长,令油价十分接近去年8月高位七十点八五美元,破定唔破,好难事前作预测;喺同一时间,却又有人愿意为收五厘多一DD慨利息而投资三十年期债券。唔通买长期债券者通通都系傻瓜?理论上如中央银行有心控制通胀而不断加息慨话,可令债券价格回落;反之,中央银行只温和加息(例如只加四分一厘),CPI增长率唔受控制,亦可令债券价格回落。1990年日圆三十年债券孳息率亦系五厘多,过去十多年通缩令日圆三十年债券利率最低曾见零点七五厘,令日债投资者成为大赢家。今天如果话你听美国可能出现通缩,你一定认为系天方夜谭。对我老曹而言,踏入今年第二季,市场讯号好混乱,实在唔知点分析好。原材料价仍在上升,但中国产能已出现过剩,例如钢铁业首季纯利下降74。6%,但仍见资金大量涌入去投资,唔少产品售价已跌破生产成本,企业效益大幅下滑,点解仲有人投资?钟摆理论几时才发挥作用?方向几时才改变? 

  近年美国政府已唔再大量印刷蚊年,改为发债,令美国M1增幅有限;至于M3今年4月起已唔再公布。两者分别晌边?六、七十年代因美钞供应量大增,引发全球恶性通胀;反之,九十年代至今美国政府负债大幅上升,但通胀率仍受控制。照咁看,似乎发债较发钞效果更好,但任何事物都有一个极限,美国负债极限喺边处便木宰羊,总之So Far SoGood!上述游戏,八十年代日本玩过,1990年1月爆煲;香港九十年代亦玩过,1997年8月爆煲;至于美国暂时仍然安全,虽然最后结果都系Bust,但资产升值期边一天真正结束,便冇人可事先知道。 

  欧洲方面,德国经济虽然在好转中,但法国政府在学生示威压力下再让步,法国年轻人唔肯付代价,唔容许雇主喺受聘两年内随时终止佢地慨合约,都只会令资金流去其他国家;加上法国政府过去一再令投资者失去信心(1986、94、95及2006年都喺示威压力下放弃限制劳 工部分福利法案),日后点样吸引外资?意大利情况更差,4月10日大选结果出现分裂国会,两大政党势均力敌,胜出一方占一百五十八席,失败一方占一百五十六席,喺咁慨情况下,只会形成跛脚鸭政府。意大利轻工业面对中国竞争已溃不成军,重工业又唔系其他DECD国家唧竞争对手,例如快意汽车喺香港街道上已甚少见;意大利皮鞋因售价太昂贵,市场在萎缩中;意大利纺织品早已太贵……。三大欧盟成员国前途未见明朗,就算德国亦只系轻微好转,但无法再成为欧盟火车头。欧罗汇价应否看好?见仁见智。依家世界形势有如冷空气遇上热暖流,十分混乱。 

  美股技术表现在转坏,但又未引发看淡讯号。今年4月起我老曹实在看唔通,包括油价、美国楼价、利率方向、美元方向及中国经济。中国经济已面对产品需求不足、资源供应趋紧、生产成本不断攀升等三大约束;过去利用低成本、高消耗、低附加值、粗放式慨经营之道,已无法喺环球竞争保持优势,转型系必需,亦系〃十一·五〃规划大方向。但至今为止,中国企业仍然采用低成本战略,面对投资回报率愈嚟愈低,一样高投入、低回报,似乎走唔出生产低附加值产品慨框框,继续喺国际市场上打价格战,而非以品质取胜。晌重复性投资下,产品获利率愈嚟愈低,所承担风险愈嚟愈大,最后亦走唔出Boom & Bust慨框框。 

  经济高增长来自农民转工人 

  中国1978年开始改革开放政策,较印度放弃社会主义制度早十四年。今天中国人均收入接近一千六百美元,印度只系五百二十美元。中国外汇储备已接近一万亿美元,唔少大城市已摩天大厦林立;出口能力十分强劲,经济早已系出口导向,加上入口平均税率亦降至6%,外国高级消费品喺中国大城市随手可买到。不过,2001年起,如你投资中国A、B股,至今仍然损失50%;反之,投资印度股市却上升100%。点解印度股市大升,而中国股市却未因经济情况良好而有出色表现? 

  中国1978年起实施改革开放政策,一如1963年南韩慨现代化政策或1965年台湾慨土改。南韩现代化政策下,农民占就业人口由1963年63%降至2003年9%(今天南韩农业只占全国GDP 4。6%);台湾土改政策下,农民占就业人口由1965年46%降至2003年7%(农业只占台湾GDP 1。9%);中国1978年农民占就业人口71%,至2003年仍占49%,并以每年1%速度下降。如参考南韩及台湾情况,虽然九十年代至今GDP仍增长,两地股市喺九十年代却回落。2001年中国股市回落,可能亦反映成长极限在望。 

  中国耕地投入人力资源系美国一百倍!森穆逊教落,经济学第一课便以耕地为题材:一百亩土地由一人耕到一百人耕,经济效益并不因投入人力资源增加一百倍而令产量上升一百倍;换言之,耕地未因人力资源投入增加而令产量同步上升,但收获却要分畀愈嚟愈多慨人……。此乃中国自唐朝以后国力日衰慨理由,因可耕土地增幅有限而中国人口日益膨胀,最后每人可分到慨收获愈嚟愈少。今天中国农民收入只及美国农民四十分一(中国农民年收入系五百美元一年,美国农民系二万美元)。南韩现代化、台湾土改

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