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第336部分

曹仁超文集-第336部分

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次世界钢材指数去年9月达最高点158后回落,中国钢材到今年4月1日起取消钢坯、钢锭出口退税,5月1日将钢材出口退税由13%降到11%,5月19日起将铁矿石、生铁、废钢、钢坯、钢绽等产品列入加工贸易禁止类,中国钢材价格今年3月底达最高点,4月份起大幅回落,7月才企稳。换言之,呢次中国钢材价格喺全球钢材价格见顶后仍上升,主因系中国经济过热,如参考1993年6月至99年4月回落期(接近六年),呢次调整即使由世界钢材高潮去年起计,低潮可能要到2008年。熊彼得喺《经济周期》一书中指出,厂商增产由投资固定资产到产能大幅增加,可以持续四至五年,而收缩产能亦需时四至五年。 

  内地钢价08年才见底 

  今年中国政府收紧土地供应、取消住房公积金贷款优惠政策、严控银行信贷业务,因建筑业占钢材总消费量50…55%,才令今年4月起中国钢材跌价。另一方面,北京奥运建设需钢材三百万吨,今年及明年系需求高峰期:上海2010年博览会亦令钢材需求2007年达高峰期,都可支持未来几年钢材价格,相信真系要到2008年钢材价格才见谷底。 

  中央党校研究室副主任周天勇认为,内地企业及老百姓综合税费负担已占纯利或个人收入33%,同全球其他国家比较,已算非常沉重;再加上地方政府乱收费估计最少三千亿元人民币,令中国成为「万税之国」。地方政府千方百计、巧立名目进行收费和罚款,最终负担落喺企业及老百姓身上,结果造成政府机构过度膨胀,「吃皇粮」慨机构及人员高速增长,结果又要增加更多乱收费,形成恶性循环。去年税收五千亿元人民币,而乱收费达三千亿元人民币,企业同老百姓一年负担高达八千亿元人民币。换言之,喺中国境内做生意或赚钱,负担非常沉重。现代化国家税外大量收费及罚款,都必须由立法机构审查批准才可。中国地方政府利用公权设立各种收费专案,企业及老百姓除咗磅水,根本上有讨价还价余地。依家由国家财政发放工资有四千七百万人,由国家财政发放退休金一千万人,由地方政府透过收费供养非编制人口达二千万人,即透过税收及乱收费养活政府官员共七千七百万人,吃掉中国每年GDP五分一。 

  政府养咗七千七百万人,佢地有乜贡献?8月7日广东省兴宁市黄槐镇大兴煤矿发生渗水事故,百多人被困井下,政府有关部门安全监察者去咗边?难怪国家安全生产监督管理总局局长李毅中话:「非法业主发财、劳动阶级遭殃、地方官员少理、中央负责赔偿。」既然地方政府早知违法开矿,点解唔果断查封?遇难矿工都由中央政府负责补偿,一D矿主事发之后通常不知去向,甚至及时找到矿主亦有钱赔偿。我老曹亦曾写过,温总理哭盲了眼睛有乜用?中国煤矿死难事件仍继续发生,因为问题出在「制度」上。地方政府有人负责收费,却有人负责监管,唔死得人多至出奇。 

  新加坡建国四十年,GDP由1965年八十九亿坡元升至2004年一千八百零五亿坡元,增长接近二十倍,世界竞争力排名第七,甚至超前日本、英国同澳洲,系亚洲区唯一国家债券获穆迪、标普及惠誉三A评级。新加坡今年上半年GDP增长4%,估计全年增长率3。5…4。5%。1965至2004年新加坡平均年增长率8%,去年新加坡人均收入二万五千美元,略低于日本,略高于香港(虽然港人本身其实较新加坡人富有,但嚟自内地新移民占香港人口一百三十多万,因此将人均收入拉低),相等于美国人均收入66%(1965年系16%) 

  新加坡乖仔变型男 

  一如成功嘅中年人,新加坡亦面对中年人危机。过去新加坡政府一直担当「严父」慨角色,提升贸易、吸引外资、投资海外不遗余力,成绩亦有目共睹。但面对多变慨世界,类似1994年美国少年MichaelFay因行为不检而受笞刑呢一套系咪可行?随街抛垃圾罚款一百至五百坡元;喺升降机内小便会失去居屋资格;小学生唔准食干炒牛河及香口胶;中学男生唔准留长发,女生唔准穿短裙……,呢类严父式管治能否面对二十一世纪多变慨世界?今年7月新加坡政府决定开放赌禁、发展会展设施及世界级娱乐事业,把新加坡搞得多姿多采。 

  新加坡开始由乖仔 

  变成型男,能否带嚟新一轮经济冲刺?新加坡同香港极之相似,两者都系大城市,曾受英式殖民地统治,唔同慨系1965年新加坡已成为独立国家,1997年7月香港主权回归中国;新加坡优点系主权在我手,有权决定自己未来;香港主权喺北京中央政府手中,我地只能港人自讲。香港优点系回归咗中国,中国经济自1978年起进入起飞期(起飞期通常有五十年,即2028年前中国经济仍然高速增长);新加坡邻近马来西亚、印尼、泰国等国家,过去四十年新加坡出类拔萃,今天有D鹤立鸡群慨感觉。换言之,新加坡面对中年人危机,香港却冇;香港正忙于「九加二」,同九个省市及澳门融合,九个省加起嚟面积较一个欧洲或整个美国仲要大……。 

  日本货面对强大对手 

  日本慨中年人危机始于1990年(战后四十五年努力,令1990年日本经济登峰造极),其后兜兜转转搞咗十五年(美国中年人危机喺1966年出现,搞咗十六年,1982年重新起步再升十八年,完成「S曲线」)。唔少分析员认为2003年日本经济见底,去年唔少基金资金流入,令日经平均指数回升,去年东京地价亦出现十三年嚟第一次回升【图】!我老曹对此仍抱怀疑态度,因为美国十六年调整,1982年再上征途,唔代表日本十三年调整已足够,其中一个因素系中国崛起,正在抢占日本产品喺世界市场慨份额;日本经济经过十三年兜兜转转【表】,至今未见转型,仲系出口带动。 

  今天日本货只能以质取胜,喺价格上已无法同中国货竞争,假设未来二十三年中国经济进入后工业期,产品不但售价廉宜,而且质量迅速提升(上述情况喺台湾货及南韩货亦出现),意味未来日本货物面对极之强大竞争对手。以GDP计(唔系人均收入),十五年内中国将超越日本,成为世界第二大经济体系,加上高油价压力(日本石油93%嚟自入口),日本经济真系可以进入复苏期?! 

  宝威(024)、金属电子交易所(8161)、万基药业(835)停牌。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:437序号:
 37 
标题:
 阿爷供到阿孙嗰代 
来源:
 信报 
发布日期:
 2005…08…20 
全文:
   8月19日,周五。恒生指数跌109。48,收15038。61;成交二百六十二亿七千六百万元。8月期指低水11点,收报15027点。 

  中石油(857)跌4。6%,由于该股占国企指数59%总市值,令国企指数亦回落,谣传毕非德减持手上二十三亿五千万股中石油,公司宣布唔对个别投资者作评论;呢几日股市谣言十分多。中联通(762)跌2。3%,见六元五角,上月上客量一百三十万;中移动(941)7月上客三百五十八万一千,较6月份上客主百二十七万略多,但股价照跌四角,收三十三元七角。市场对上述消息有乜反应。 

  恒指与油价走势同步 

  2003年4月油价二十五美元一桶,恒生指数8331点;最近油价见六十八美元一桶才回落,升172%,恒生指数见15509点后亦回落,共升81%【图】。自从香港股市引入石油股后,投资者似乎恋上油价,油价上升反而成为港股利好因素,油价回落恒生指数亦下跌。恒生指数7月中打破14365点(2000年3月至03年4月嘅跌幅反弹61。8%),否定咗由2003年4月低点8332点嘅反弹市理论,最高曾见15509点(8月18日)。不过。标普五百指数却有升穿前跌幅61。8%,令后市分析好混乱,因分唔出2003年4月开始嘅上升,到底系熊市反弹浪抑或系另一牛市开始?不过,短期进入调整浪嘅分析不变。后市应注意道指能否守稳10500点,如道指企于10500点之上,美股仲系上落市;如道指10500点失守,美股回落,对港股走势的影响较大,相信到9月份大市方向才清晰。 

  美国7月份CPI升3。2%(6月份升2。5%),所以合理利率应系五厘二(高出CPI增长率二厘)。依家能源价格较十二个月前升14%,汽油售价(喺美国)升6%,看嚟CPI仍会进一步上升。美国房价7月份只较6月升0。4%(CPI升0。5%),系二十一世纪首次出现CPI升幅大于楼价,情况开始令人担心。经济学家Richard J。Dekaser研究过去二十年二百九十九个美国城市,发现一旦楼市呆滞,有六十三个城市楼价下调10%,需时两年;最差嘅城市楼价喺八十年代曾下调39%;日本资金从夏威夷退出嘅九十年代,檀香山楼价下调20%。换言之,楼价上升周期结束,未必引发当地经济衰退,但预期楼价喺未来两年平均下调17%。今年美国似唔似1990年嘅日本?IMF研究过去三十五年十四个先进地区经济与楼价关系,发现三分一并非以爆破结束,主要看当地银行制度系咪健全而定。例如82至1989年波士顿楼价上升三倍后,楼价一直呆滞到1992年,由于有人愿意贱卖,只系成交疏咗,但楼价未见调整;然而,同期美国有D城市楼价却回落39%。换言之,不但每次楼市调整幅度唔同,而且唔同城市有各异表现。1990至2003年东京楼价下跌70%,背后理由系1990年日本银行提供一百年期贷款,即系由阿爷供到阿孙嗰代! 

  美国楼价陷入呆滞期 

  过去一年美国长息仍未上升,喺低利率环境下,未来美国楼价最大可能性系进入呆滞期而非大跌期,一如英国楼价去年至今只回落5%左右。假设明年美国楼价进入呆滞期,对明年全球经济已可产生一定压力,因为依家分析家假设明年全球GDP上升4%(美国占全球GDP达25%)将无法实现。 

  中国汽油贸易商及内地制造业希望政府放宽油价,因为有油供应所产生嘅损失较高油价仲大。虽然油价上升会刺激生产成本上升及令CPI上升,但仍较有油供应好。国家发改委今年已两次批准燃油价上下波动8%,90号汽油今年已两次加价,合共增加16%,至四元人民币一公升(四十九美仙)但新加坡供应最低素质92号汽油价今年升63%,见七十一点三五美元一桶(四十五美仙一公升),假设90号油喺中国出厂价四十五美仙一公升,加上运输成本,到咗油站成本已是四十九美仙一公升;再加上油站营运成本及汽油税,卖四十九美仙一公升肯定系蚀本生意。而广州、深圳,东莞及珠三角一带驾车人士每次只能入油一百元人民币,只够一天用,结果只有天天去排长龙,十分扰民。 

  美国六十九位分析员,其中三十三位(占总数48%)估计下周油价下跌,二十位(占29%)估计下周油价上升,十六位估计有变化。晌高油价压力下,消费者开始出现抗拒,估计将令需求减少3%。8月12日六十八点四美元一桶有机会系今年高价(今年首七个月油价平均成本五十三点七一美元一桶,较去年首七个月升41%)。过去三星期美国原油存量升三百二十万桶,至三亿二千一百一十万桶,较一年前增加10%。OPEC 8月17日宣布今年下半年至明年仍有能力增产二百一十万桶一天,非OPEC石油供应今年仍可增产七十万桶一天,达五千零八十万桶一天,明年可增产一百二十万桶一天。今年全球石油需求升2%或一百六十万桶,即每天耗油八千三百七十万桶,消耗较供应少十五万桶一天。支持油价居高不下嘅理由系产油国政治前途令人担心,各用油国都喺度建立石油战略储备,此一额外需求令油价无法回落,估计油价其中二十五美元系政治风险。全球进入石油争夺战,美国人口占全球人口5%,但消耗全球25%石油;中国人口占全球人口22%,只消耗全球7%石油。当中国希望消耗全球22%石油,但美国唔肯减少石油消耗,石油战便开始。 

  低油价时代已成过去,高油价时代因中国及印度兴起而来临,新嘅冷战再唔系资本主义国家与共产党主义国家意识形态之争,而系点样分享全球石油,例如南中国海上离岸石油开采权谁属,已挑起中国与日本政府之间嘅新仇旧恨;中海油(883)收购美国优尼科,又面对美国国会政治介入。未来二十五年有关石油嘅纷争此起彼落,所造成嘅矛盾恐怕好难化解。 

  9月系沽零售股最后机会 

  2003年至今油价升160%。为投资石油股者带来惊人利润,但上述已成为过去,未来石油股相信将大上大

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