曹仁超文集-第316部分
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咏环矫嫱饣愦⒈阜岣唬硪环矫婀腋赫劾邸Ｎ臁⒔闓DP增长全赖固定资产投资带动，例如煤炭开采投资五百四十六亿元，较去年同期升81。9％；电力、燃气及水投资三千九百九十一亿元，升35。1％；铁路运输投资五百零四亿元，升39。2％，但私人投资却下降，尤其制造业及房地产业，形成中国外贸出多入少，贸盈不断扩大，令人民币升值压力十分大，一旦处理唔好，可陷入九十年代日式经济衰退。己、上游产品价格不断上涨，下游产品价格欠缺提价能力，令企业盈水平不断下降，有D行业已陷入亏损经营，一旦厂家无法承受引发倒闭潮，隐性失业率便急升，造成社会不安。
点样解决结构性困难，进入另一经济繁荣期？中国必须大力发展第三产业，由内部需求拉动生产产业，令下游消费品售价停止下降，上游原材料价格走低，恢复企业获利率。中国宏观经济学会常务副秘书长王健话，从中长期趋势看，中国工业生产正进入全面过剩期，好多产品滞留喺仓库卖唔出。今年CPI升幅只有1。5％（第四季CPI升幅不足1％），但成本性通胀压力仍大，令PPI（生产价格指数）上升，主因系原材料价格上升未能转嫁消费者；加上财富向少数人集中，导致储蓄率居高不下，储蓄转化为投资，形成固定资产投资增长率高企，但消费方面因居民收入冇明显增加而无法拉动经济增长。
去年中国20％最富裕人口收入占全国50％，20％最贫困人口收入占全国4。7％，两者差距达十一倍。令人泄气嘅系，唔少富裕人口收入来源并非透过公平竞争，而系倚仗其「行政垄断」，以权钱交易或侵吞国有资产，唔似开放社会咁透过竞争令能者夺魁，资金集中喺有创富能力嘅人手上。依家困难唔少系体制问题，例如「圈地」而非公开竞投，因而制造大量贪污行为。
炫耀财富变身广告牌
猜呢士有几有银？世界银行刚发表世界各国人均财富，全球最富有系瑞士，人均财富六十四万八千多美元；第二系丹麦，人均财富五十七万五千多美元；第三瑞典，人均财富五十一万三千多美元；第四美国，五十一万二千多美元；第五德国，四十九万六千多美元；日本排第六，达四十九万三千多美元。至于中国，2000年人均财富只有九千三百八十七美元（约七万六千多元人民币），只及日本人1。9％，中国人其实仍然好贫穷！南韩人均财富十四万一千美元，俄罗斯三万八千七百美元，印度人六千八百二十美元；中国人只较印度人好DD。
中国同时成为全球第三大奢侈品消费国，仅次美国及日本，去年奢侈品销售达二十多亿美元！美国人同日本人购买名牌系追求「个性化」服务，突出个人品味。中国人购买名牌往往动用一个月以上工资，必须喺其他方面节衣缩食，目的喺炫耀及显示出人头地嘅富贵标志、表明自己嘅社会地位。喺社会转型期，必然出现呢种炫耀性消费。例如七十年代香港、日本，八十年代台湾亦曾经历过，唔少人看到似块广告牌咁。随着经济进一步发展，当更多人穿得起名牌，失去炫耀作用，呢类现象自然消失。今天香港嘅炫耀性消费系买「豪宅」，因为好少人负担得起；反之，一千几百蚊服饰喺香港早已失去炫耀作用。但未来十年中国将进入穿名牌高峰期，此市场正以GDP增长率一倍嘅速度上升。今天中国购买奢侈品嘅人口估计只有一千万至三千万，未来十年至少有一亿七千五百万或占人口13。5％有能力购买名牌货，因此价值过万元女装手袋、十几万嘅男士瑞士名表，正大量进入中国消费品市场。节俭系美德，奢侈系个人生活权利；节俭唔代表吝啬，奢侈而唔过分张扬亦冇问题。追求美好事物乃生活品味，只要负担得起，并唔系生活奢侈。
华多利（1139）、北亚策略（8080）停牌，宣布配售新股。
嘉禹国际（1226）二十股合并为一股，9月21日生效。
中科环保（351）、星晨集团（542）、蓝顿国际（245）、科浪国际（2338）9月28日；宝福集团（021）、华艺铜业（559）、荣盛科技（1166）、问博控股（8212）、敦沛金融（812）、中国蜂业（8156）29日；卓能（131）30日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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2
标题：
各位读者，网上信报
来源：
信报
发布日期：
2005…09…21
全文：
方兄，我想到一条发财妙计，麻烦你下一趟见到老板娘的时候郑重提出：《信报》推出网上报，免费供读者阅览，但内容跟报纸有别。把数位专栏作者的文章抽起，另行包装为「信报精选」，只供付费的读者阅览。读者只须付出年费三百港元。便能够每日读到林行止、曹仁超、余锦贤……孔少林、方卓如等精采文章。
报纸推出网上报似是大势所趋，但奈何读者抗拒付费，因此网上报沦为人有我有的宣传工具，须依靠传统报纸收入来支撑。大部分网上报是免费，除了提供财经资讯报纸；《华尔街日报》收费订户逾七十万，已成为报馆主要收入来源。推出网上报所面对的阻碍并不是技术问题，《信报》迟迟未肯推出网上报，必有原因。老板是绝顶精明族，可能一直等待着适当时机出现一我认为时机到了。
《纽约时报》本周一推出Times Select收费服务，年费四十九点九五美元，此服务的主要吸引力是评论版专栏作者，包括Paul Krugman、Thomas Friedman、David Brooks等。《纽约时报》网上报依然是免费，但由星期一起，读者不能在网上免费读到这几位专栏作者的文章。除了网上报，Times Select还提供增值服务，包括专栏作者跟读者在网上互动讨论、增设多媒体内容、搜索专栏内容相关资料等。美国传媒众说纷纭，有人认为抽起报纸中最有叫座力的专栏作者的文章，这做法是不智，因为会削弱专栏作者的影响力，拖累报纸销量；但亦有人认为，网上报是时候自力更生，闯出血路，不能长期靠报纸补贴。
我认同Times Select这个hybrid网上报模式是最有钱途；绝大部分网上报是免费，抽起报纸一项重要资产一专栏作者，以他们作饵，再提供一系列增值服务，包装为收费服务。这样做，可一面提供网上报主流内容（社论必定是免费）予普罗读者，一面向部分拥趸收费，又得体又有商机。
在香港，不是所有本地报纸都具有办hybrid网上报的优势，先决条件是报纸要拥有一批忠实读者（特别是海外读者和对收费不大敏感的商业、学术机构）及有叫座力的专栏作者；《信报》有这实力。方兄，我们齐齐顺势「猛车边」。
辛苦钱
每次有机会与上市公司大股东会面，除了发问与业务相关的例牌问题外，我会特别留意他们的言行举止。做得上市公司老板，通常都身经百战，未必轻易给你看穿他们心里在想什么，除非他们本身就是那种说话不转弯抹角、处事光明磊落的老板。注塑模胚生产商龙记（255）老板邵铁龙是其中之一。
我记得有一次到龙记位于观塘工业区的总部访问邵先生，约了下午三点半会面，我准时到达，而他亦没有老板架子，十分守时。我对这些小节印象特别深刻，是因为此前一个星期约见另一位老板，会议早于三个星期之前预约了，却要我等了差不多半个小时，才能一睹其丰采。
会议除了谈及一些财务数据及业务方针外，邵先生亦向我这位外行人讲解标准及非标准模胚在价钱，规格，毛利率及技术要求等方面的分别。邵先生说，他这个行业，所赚的是辛苦钱，要能抵受高温和骯脏的厂房环境、够气力协助搬运数以百公斤计重的模具，才有资格入行。邵先生那一双饱历风霜的手，为他的说话增添几分说服力。
邵先生表示，要在这行做到出人头地，师傅对模胚的要求一点也不可以马虎，可惜加入这个行业的香港人，却多是做事粗枝大叶之辈，近年入行的人更愈来愈少。龙记在南中国的业界已取得龙头地位，并积极打入日本市场。日本客户对产品素质出名要求高，显示龙记对自己的产品充满信心。很可惜，龙记在日本的市场占有率一直偏低，表现差强人意，暂时未能打破香港制造商无法打入东洋市场的宿命。
由于龙记赚的是辛苦钱，即使这是一个利钱不算差的行业，亦没有什么大财团觊觎这个市场，结果「辛苦」变成了龙记盈利稳步向前的保护衣。早前龙记公布今年中期业绩，营业额九亿元，按年升一成七；毛利率维持在偏高的53。5％；经常性经营溢利按年升二成二，至一亿四千八百万元。龙记1993年上市以来，盈利已上升超过四倍，预期今年盈利将超越去年录得的二亿二千万元，再创历史新高。
后Skype年代
eBay以二十六亿美元买下互联网语音通话（简称VOIP）的龙头公司Skype。
eBay的官方说法是：把Skype放入eBay的平台，可建立一个语音收费模式（pay per call），同时亦可加强买卖双方直接对话，帮助促销一些须要解释的复杂产品，如汽车、工具等。市场对eBay这次收购反应一般，评论认为，如果买卖双方太容易直接对话，有部分用家会绕过平台在场外交易，毋须向eBay支付交易费用，最后eBay得不偿失。
eBay是一间经过考验的互联网龙头公司，它的管理层应该比我们更明白用家心态，难道真是如外界所说，eBay因为在争夺阿里巴巴一役中败于雅虎，所以现在乱石投林？
究竟VOIP是什么？在功能上，VOIP是利用互联网通话，收费比传统IDD便宜得多（甚至免费）。在价值上，VOIP是互联网上的一张「百搭」牌。
譬如说，如果我们利用搜寻器找到一间餐馆，如果有VOIP连接，我们可立即通话订枱；VOIP在B2B网站出现，买家可立即向厂家查询落货条件及详情。我相信，VOIP将是继电邮后在互联网上最重要的另一样通讯工具，亦是加强各种互联网业务功效的催化剂。Google、雅虎、MSN各有自己的VOIP服务，但论技术，Skype最好，现今全球有五千二百万用户，每天增加十五万用户，席卷全球之势已成。
这张强而有力的「百搭」牌如果给雅虎摸去，雅虎岂不更加如虎添翼？如果我是eBay，我亦会先据为己有。今天互联网业务尚在婴儿阶段，各种业务模式正不断变化。两年前又有谁想到电邮加搜寻可以变成Gmail，而卫星加搜寻器又可变成Google Earth？
今天eBay买Skype，未必如Google及雅虎般功效明显，但我预测到，假以时日，eBay与Skype将变化出一些令人意想不到的商业模式。譬如说，eBay平台本来是集中在产品买卖，有了话音对话，eBay可否提供服务行业的买卖？一年后我应该可以上eBay找洋人星相学家，即时通话问卜求前程。太过天马行空？互联网业务本应如此。
孔少林
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标题：
「曹仁超投资讲座」反应热烈
来源：
信报
发布日期：
2005…09…23
全文：
投资专家曹仁超魅力没法挡！这位广受老中青散户长期拥戴的专栏作家，将于9月25日假香港会议展览中心，为新城财经台主讲「曹仁超投资讲座一专注、扣准、时机」。
宣传声带一出，近三千听众索取门票，比原定一千八百个座位大幅超额，向隅者众，新城财经台有见于反应热烈，立即向会展要求加开毗邻另一展览厅，招呼近千名未能安排入场的听众，透过大荧幕观看讲座的情况及听取曹仁超的投资高见。
窝轮最近成为财经界热门话题，大家都在关注曹仁超如何对此次窝轮风波作出解构。新城财经台执行总编辑郭艳明透露，曹仁超一年一度为新城主讲的财经讲座，向来极受欢迎，有些小投资者甚至站足全场聆听也不介意，而今次可算是历年最哄动，若不在宣传声带播出三日后截止索取门券，相信还陆续有来，实在令曹仁超及郭艳明感动。
而同场出席的还有另一对好拍档，便是「乒乓孖宝」李静和高礼泽，到底打乒乓球与投资有何关系？大家不妨留意。
此活动的独家赞助商德银认股证，对此次讲座亦十分重视，其总裁更会亲自来港出席。
PDF原文：
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4
标题：
格蛇以泡沫治泡沫
来源：
信报
发布日期：
2005…12…16
全文：
12月15日，周四。恒生指数升82。76，收15059。02，成交二百二十�
