曹仁超文集-第288部分
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叱鋈ィφ∠炀惩庑纬100万棉纺锭、1亿件服装、2000万台家用电器嘅生产力。今年7月起由商务部牵头,国家11部委已召开〃境外经贸合作园区工作会议〃,经国家批准、确认嘅项目可以享受发展资金支援,并已有8个项目中标,包括响赞比亚发展有色金属项目、海尔响巴基斯坦设厂、响俄罗斯滨海边疆经贸区发展等。
获支持嘅行业有纺织、服装、鞋帽、箱包、家电、建材、冶金、塑胶、有色、石化、医药及农副产品加工等,寻求共赢嘅平衡之道。1970年代系OECD国家制造业〃走出去〃嘅日子,去年中国制造业亦面对〃走出去〃嘅命运。
中国农业须规模化标准化
不但中国加工企业面对压力,石油化工业亦面对类似问题,就系沙地、联合酋长国等中东国家,为使经济多元化而投资石油化工业(石油化工业每制造100个工作岗位,可同时产生563个支持石化嘅职位)。由于有成本优势,响中东从事石化嘅成本只需550至600美元一吨,喺中国需1250美元一吨成本,令中国石化工业响国际竞争上处于劣势,境内只有利用关税保护。中东石化工业产能喺2010年较2006年上升50%,并开始向其他国家施压,要求开放石化产品市场。面对油价回落,睇好石化行业系对系错?各位自己评估啦。担心未来石化产品市场又系另一杀戮战场,因为根据WTO协议,中国2007年起必须一步步对外开放石化市场。
改革开放28年,中国工业已走咗一大段路,中国农业又点样?中国最大难题系农业仲停留响一家一户嘅小生产规模上,无论喺追求规模效益、机械作业、标准化生产、市场化经营方面都进度甚慢。
以吐鲁番为例,有60万亩葡萄园,所生产嘅葡萄好好食,但卖唔到好价钱。点解?因为标准化程度唔高,往往被验出有虫卵、农药残留,加上冇规模化,难以进入高档市场或出口。如能集中经营、规模化,再加上标准化及市场推广,吐鲁番葡萄应该能销往全世界。
吉林省延边州有一种牛,其质量媲美日本和牛,但价钱只及日本和牛十分一,理由系响品质控制上未标准化,牛肉质素参差不齐,有D非常好,有D又几差;加上冇市场化,全世界只知日本和牛好,唔知吉林延边牛更妙。
再以浦东新区4万多农民为例,你种花、我种瓜、佢种菜,李家种豆、张家去种树……。结果你有你施肥、我有我浇水、佢有佢落农药,不但造成资源浪费、过度施肥、农药残留问题,连上海人自己亦唔想食浦东农产品,结果只有贱价出售。
中国农民大部分系小本经营,点样负担农业大学毕业训练出来嘅技术人员?结果新农业科技不能引入农村,农民只有继续艰苦经营下去,叹一句〃务农的家庭世世穷〃。
要彻底改变,依家嘅中国农村必须规模化、标准化、市场化:咁样一来,6亿农民多出来嘅生产力又点处理?
今天小麦价上涨了,但售价仍不及1996年;大豆价升了,仍然唔及2004年;反之,化肥随着石油价格上升而大幅涨价!响咁嘅情况下,中国小农经济不敌外国大规模经营嘅农场。人家生产规模化、标准化、市场化,中国仲系一个农夫耕几十亩地,情况有如士多老板,点样同连锁式经营超市集团挥?裁缝师傅又点斗得过大制衣厂?
OECD 国家农业最受保护
何况农业系一个特殊产业,兼有天然及市场双重风险,令生产好唔稳定。同工业、服务业比较,系高投入、低效益嘅行业,但同时又系社会上最必需和最基础产品生产嘅行业。试谂吓,市场上买唔到肉、买唔到菜、买唔到五谷,后果会点?美国、欧盟、日本等已发达国家唔肯放弃农业,成为好多国家嘅〃最受保护行业〃,不但大幅减税,许多时更提供大量补贴,〃多予少取〃系OECD国家对农业嘅态度,令中国农产品更加难同外国竞争。
响现代经济,资金系经济发展嘅血液,要改善农业,离唔开投入大量资金,但农业系高投入、低效益嘅行业,唔少金融机构对呢个市场兴趣唔大。由于缺乏信贷资金,许多农民失去发展机会,形成恶性循环。1978年改革开放政策,〃包产〃曾令中国农业有一阵子兴旺,但其余日子农业仲系停留响高生产成本、缺乏规模效益下经营。30年快过去,中国农业并冇向现代农业转型,形成农村劳动人口大量涌入城市搵出路。
欧洲由英国出现工业革命至今已200多年,农业人口已流入市区,农业亦规模化;加上农民人口唔多(英国农民占总人口1%、法国占总人口2%、美国占总人口2%),由政府提供大量补贴,加上规模效益,OECD国家农民收入甚丰。中国农民占总人口49%,国家无法提供补贴(不然政府会破产也),加上缺乏规模效益,而且好难获借贷(中国从来未出现过真正嘅大地主。我老曹听母亲讲,外祖父只拥有68亩土地,以家吓市价美国一亩农地只值1000美元计,即只有6。8万美元(53万港元)身家而已,只系其他中国农民太穷,响1950年代有几十万元身财亦被批斗为大地主),同外国大农场比较(外国才有大地主,佢地用拖拉机去耕田、用飞机去喷杀虫剂)根本上系两个世界。
随着中国农产品市场向外开放,中国嘅农产品根本上唔够外国农产品竞争。由小麦到大豆、由猪肉到鸡肉,都唔及外国货好及便宜。点样解决三农问题?睇嚟胡主席都几头痛。
福方集团(885)、合和实业(054)、信德集团(242)、浩伦农科(1073)、两仪控股(094)停牌。
中海石化(3983)8月26日;中国电力新能源(735)、嘉新水泥(699)、中国绿色(904)、中国人寿(2628)、中国建材(3323)、上海复地(2337)、高阳科技(818)、建美集团(851)、品质国际(243)、中化化肥(297)、新华文轩(811)、浙江玻璃(739) 27日;中海油田(2883)、南车时代(3898)、中新集团(563)、深圳国际(152)、四川成渝(107)、舜宇光学(2382)、潍柴动力(2338)28日;中国金展(162)、东方航空(670)、东风集团(489)、美兰机场(357)、电视广播(511)、雨润食品(1068)29日;中国资源(661)、周生生(116)、上海实业(363)、仪征化纤(1033)30日;汉传媒(491)31日;中国石油(香港)(135)9月14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文:
原序号:359序号:
9
标题:
唔似金鸡独立
来源:
信报
发布日期:
2007…08…22
全文:
8月21日,周二。恒生指数升133。72,收21729。35;成交1167。98多亿元。8月期指低水,跌39点,收21600点。担心V型反弹已完成。
90天期美国国库券利率已跌至3。22厘,2年期债券见4。02厘,10年期债券成4。59厘。上述情况反映75%投机者都估9月18日联储局极有可能减息0。5厘,但资金大量涌向最安全投资(国库券及2年期政府债券),并非良好征兆(Flight for quality)。
原油价格第二天回落,最低曾见70。05美元,较8月1日嘅78。77美元下跌超过10%,暑假过后70美元如失守,可见66美元。
今天港交所(388)升6。2%,见123。3元,过去两天共升16%。国寿(2628)升3%,见31。1元,H股仍较内地A股低39%(我地应否用唔合理股价去评估合理价?)。中国铝业(2600)升7。1%,见13。3元,虽然半年纯利回落5。2%,担心炒错市。收市后人行宣布加息。
H肌再炒上只制造掟货机会
继QDII后,内地个人亦可投资港股,上述消息产生短期刺激作用,长期而言只系细水长流,理由系内地A股依家咁好玩,内地人点解要嚟香港玩H股(如果要来香港玩者,相信亦早已嚟咗,毋须走到去天津中国银行开户口)?依家国企股P/E喺22倍以上,进入略为偏高水平,如再炒上,只系制造机会畀外资出货而已(H股唔同A股,外资手上好少A股,欲掟无从)。
反弹市系咪完成?冇人知道。即使仲喺牛市,亦有好多只脚,好少金鸡独立;如果系熊市开始,7月26日恒指23500点便冇机会再升穿矣。我老曹再强调一次,250天移动平均线唔系牛熊分界线,世上并冇牛熊分界线呢回事,媲美2001年〃减息股市升、加息股市跌〃嘅怪论。资深分析员都知道,加息、减息同信贷宽松无关,2001年1月起美国减息,但银行界对前景唔乐观,继续收紧信贷;〃九·一一惨剧〃后,联储局再减息,同时大量向市场提供资金,但银行界仍然对前景唔乐观,继续收紧信贷,直到2003年上半年才再次放宽信贷。今年8月联储局减贴现率0。5厘,各位认为银行界对前景睇法会否突然改变?系咪2001年1月减息事件嘅翻版(2001年1月开始减息,一度令美股上升3%,之后回落20%,响3月22日见9106点;再减多两次息后,美股上升到5月22日嘅11350点高位后大幅回落)?同1998年8月唔同,嗰次系长期资本管理公司出事引发信心危机,减息立即令信心恢复,股市便上升。今次系美国楼市进入调整期,估计最快2010年才复苏。呢次减贴现率半厘只恢复短期信心,但信贷危机仍继续落去。
去年6月起贝南奇停止加息(当时仍有加息需要),目的系制造黄金岁月(令经济唔太热唔太冷),过去一年算系成功,通胀率未进一步恶化。5年期债券孳息率由5。35厘回落到近日嘅4。35厘,证明债券持有者已唔再担心未来通胀进一步恶化。90天期国库券孳息更由去年6月嘅5厘,回落到最近嘅3。22厘,跌咗约1。7厘。联邦基金市场利率亦由5。4厘急跌至5厘,即下月减息0。25厘应冇问题,而且有75%减息半厘。从5年期债券市场表现睇,未来通胀率正进入回落期。
减持应利用V型反弹
每次VIX上升到20%以上,股市短期可大幅反弹,呢次亦唔例外。1997年至今VIX高出20%只出现过10次,其中9次都有大反弹,唔好喺恐慌时抛售又一次证明正确,如要减持,可利用V型反弹。严守纪律系投资嘅重要守则,当美服接近(或略破200天线)、恒指接近(或略破250天线),都会出现大反弹。至于系熊市反弹或另一上升潮开始,要事后才清晰。但2007年8月绝对唔系1998年8月,唔好相信中央银行可以操控股市(如果可以,日本银行一早已咁做)。中央银行只可以将D衰嘢延迟一D,但绝对不能改变经济大方向。1998年香港特区政府千亿元救市成功,纯粹系一次巧合,同期新加坡政府并冇救市措施,新加坡股市自1998年8月亦止跌回升。我老曹再强调一次,减半厘贴现率只解决信心危机。并未解决信贷危机。股市反弹只系一次恶性抛售后嘅正常反应(V型反弹)。令人担心嘅系,今天联储局已由教授负责而非市场人士,教授做事一向要有根有据,通常危机发生之后数据才出现,而非数据先浮现、危机才发生,所以教授一般都后知后觉,此乃点解经济系教授炒股成绩往往令人失望,理由系佢地反应经常落后大市。恒生前董事长何善恒话:状元年年有,炒手最难求。国际著名分析员Joe Granville话:The economy lags the stock market,not vice versa。类似格蛇咁市场出身嘅人士肯放弃赚大钱嘅职位而出任联储局主席,系美国政府当年大话夹好彩,唔好期望贝南奇一样可以做得到。
流动性过剩可以将个价〃浮〃起。1990年日本面对流动性过剩,东京一间大屋可卖6。5亿美元,日本皇宫地价相等于美国整个加州,上述只系〃浮〃价,当资金离开日本到东南亚搵食后,便引发日本13年通缩(1990至2003年上半年)。1997年7月香港结束中英联合声明中每年卖地50公顷嘅限制,当年本港住宅楼价亦系〃浮〃价,调整至2003年8月需时6年。去年下半年美国物业嘅〃浮〃价,未来调整期又需时几耐?呢次减息嘅作用系咪有如2001年1月开始嘅减息?当年减息目的系减低科网股泡沫爆破所带来嘅伤害,2001年〃九·一一惨剧〃后,联储局非理性地减息,亦要到2002年10月美股才上升。未来美国减息嘅作用只系纾缓因楼价回落所带来伤害而已,未必能刺激股市再创高峰。昨天Capital One Financial Corp宣布关掉Green Point Mortgage Unit及裁掉1900名员工。该公司系Capital One响一年前以132亿美元购入,从事美国房地产按揭业务,估唔到一年后该公司便关门大吉。美国第二大楼按贷款者富国银行7月份已公布结束次按批发部。
人人都担心通胀,我老曹却开始担心通缩。随