曹仁超文集-第284部分
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广州今年6月房价平均每平方米8000元，中心区达1。1万元，较5月上升1000元，系近年单月升幅最高嘅一次。
杭州房价普遍喺万元以上（年初才8000元）。南京70多平方米二手房售32万元，平均每平方米4570多元。重庆市去年卖紧2700元一平方米，今年6月已涨到3055元。成都2000年仍售3000元一平方米，2002年已涨至4000元，去年突破6000元，最近6900元，市中心豪宅售1万元以上一平方米。
内地资金由股市回流楼市
21世纪不动产资料显示，资金已由股市回流楼市，推动房价上涨。二手房价以上海升幅最慢，成1。165万元一平方米，较1月份升3。6％；杭州升幅最大，升14。35％，平均成交价9923。55元；成都平均成交价5283元，升4。2％；天津平均成交价4407元，升5％；北京平均成交价8960元，升6。2％。
天津今年6月一手楼销售价5819元一平方米，较去年同期上升16。4％。
香港家吓最便宜嘅房价（俗称上车盘）1。5万元一平方米，大部分喺元朗、屯门、天水围一带；普通50至80平方米住宅楼系2万到3万元，豪宅每平方米10万元以上，半山豪宅更达20万元以上。香港人均收入3。8127万美元，深圳8619美元，系香港人嘅22。6％，但房价系香港45％。
瑞安房地产（272）宣布以8547万美元增持上海创智天地，由占70％增至86。8％股权。
近年中国乳品市场一片涨价声中但收购牛奶却冇乜点加，每公斤仍系2。6元人民币，每头奶牛要生产15公斤才能收支平衡。全国40％奶牛养殖户出现唔同程度亏损，因饲料成本不断上升，但鲜奶收购价一直低企，理由系市场被少数大企业垄断，压价现象十分普遍。几家大乳品企业一年赚几亿元但奶农却沾不到一DD好处，理由系冇议价能力。中国太多奶农令佢地所生产嘅牛奶只有乖乖咁贱价出售畀加工企业、制成奶制品后加工企业却可赚取丰厚利润。
中国啤酒行业生产商太多；过去30多年产能上升30多倍，去年全国产量3500多万升。1970年中国生产啤酒企业只有8家，年产量100多万吨，至今产能上升35倍。今天一瓶普通啤酒只能赚2分钱，一瓶啤酒低档者只值7、8角。高档亦只系2元。中国啤酒70％系低档，高档仍以外国品牌为主，形成啤酒生意赚唔到几多蚊年。
粗放型企业重新洗牌
中国劳动和社会保障部部长田成平估计，过去30年有超过2亿农村劳动力实现咗向非农领域转移。为进一步拓展农村劳动力转移就业空间，中央政府将提供就业服务及在职培训，为农村劳动者提供多种形式职业训练体系，取消农民进城务工限制，完善农民工参加医疗保险，努力解决农民工工资偏低、子女上学难嘅困难（我老曹资助嘅北京农家女职业培训学校早已喺2003年开始为中国农村妇女提供职业培训，依家中国政府亦重视就业培训，可喜可贺）。我地一味批评贫富悬殊现象系冇用嘅，社会富裕阶层应向贫穷阶级伸出援手，才系资本主义嘅最高成就。
中国〃加工贸易限制类商品目录〃将于8月23日正式施行，将大大收紧加工贸易公司〃银根〃，令珠三角长三角制造业加速结构调击。因土地资源、环境限制，劳动人口不足转型系必需，呢次透过加工贸易限制令粗放型、劳动密集型、产业链低端企业面对重新洗牌，短期压力好大。
改变经济增长方式可缓解环境压力，中国石油储量占全球1。8％、天然气占0。7％、铁矿石占9％、铜价占5％、铝土等不足2％，房地、草资源、水资源、森林资源都不足、1990年起至今中国石油消费上升超过100％，天然气92％、钢上升143％，铜上升189％，铝上升380％。铁矿石消费占全球总量40％，水泥占全球50％，电力仅低于美国，油气资源不足应付未来十年需求，如果唔加快经济转型，依家嘅优势好快便消失，到时会更麻烦。
8月16日起中国再发行280亿元人民币20年期国债利率4。52厘，进一步吸收银根。
8月14日中国国务院参事、中国可再生能源学会理事长石定寰认为，经过10多年努力，去年中国可再生能源年利用量总计为2亿吨标准煤，占一次性能源消费总量8％。依家小水电、风能、生物质能、太阳能、地热能中，以风能利用进入快速发展期。去年风能装机容量已超过前20年加起嚟嘅总和，太阳能热水器已有1000几万家庭装咗，近2亿人用太阳能热水器，成为全球最大嘅太阳能热水器生产国及使用国。世界太阳能会今年9月响北京召开，估计未来风电及太阳能热水器喺中国大有前途。
世纪城市（355）同中国轻工业集团中国原子能工业公司合作，响蒙古及其他国家开发铀资源，估计2020年核电总装机容量达4000万千瓦，以后每年再建设二至三台100万千瓦嘅核电机组。过去3年铀价上升2倍，达每磅48。1美元，美林估计未来5年价格可再升1倍。整项投资1亿美元，估计2009年开始有回报。
东西方盛衰亦不离循环，只系周期长达510年。西方崛起自14世纪文艺复兴开始，至今已超过500年，代表西方经济力量盛极而衰；中国经过百年苦难，国共战争完毕后，正进入长达500年嘅崛起期。1950年开始中国进入国运兴隆期（呢个观点过去几十年我老曹一再强调）。只系兴起嘅第一个100年仲系好混乱，情况如15世纪欧洲十分动荡不安。中国真正大治要2050年后才开始，到时我老曹已冇命睇到矣。
对冲基金赢得大输得杰
大量事物盛衰形成趋势，此所以我老曹一再强调〃有智慧不如趁势〃。我老曹有位亲戚1967年响香港暴动时去咗加拿大，1997年才回香港。香港30年变化，对佢嚟讲恍如隔世，因为佢完全错过咗香港经济30年繁荣周期。类似周期1980年响深圳重演一次，估计深圳高潮喺2010年；上海起步迟咗D，高潮期亦可能推迟D。重庆、武汉起步冇耐，往后嘅好日子仲好长。香港2003年经济复苏其实借力于中国，而非自发性。
杠杆有如双刃剑，响升市中可以升得较别人快，但喺跌市中亦跌得较别人速。过去五年被视为投资界天才嘅对冲基金经理，其实只系利用杠杆将纯利扩大；同样理由，杠杆作用亦令近日对冲基金大跌。关于呢方面嘅讨论，好多投资者亦耳熟能详，真正长期能跑赢大市者寥寥可数。刹那光辉唔代表永恒，短期跑赢大市可能只系杠杆所起嘅作用。过去Drexel Burnham Lambert（末日博士过去曾服务嘅公司）最终申请Cll（破产），近年有老虎基金……。其实佢地只系赌得大、赢得大，一旦手风唔顺时亦输得大。大如花旗集团，响1989至91年美国房地产衰退潮中亦曾面对危机。我老曹对所谓大行推介通常都Take with a grain of salt，喺牛市中唔少人系投资天才，一旦转为熊市，却输到一只狗咁，而忘记毕非德教训投资第一条：唔好输钱；第二条：唔好忘记第一条。因此投资必须切记保本第一、赚钱第二，此所以我老曹反对buy and hold策略，几时都要用止蚀盘保护。订立止蚀位亦要一定技巧，trading非我老曹所长，我老曹投资策略一向以中长线为主，一年之内搵一至两个大趋势唔难，一旦趋势形成便加入，余下便系耐性，等佢开花结果，但不忘利用止蚀盘保护上述投资。
投资策略中最重要两句：一、沟上唔沟落；二、止蚀唔止赚，运用得宜已可成为小富。至于day trade，我老曹所见，10个之中9个输。
中达威生物（8019）、北亚策略（8080）、华夏医疗（8143）、上华控股（371）、顺昌集团（650）停牌。
曹仁超
PDF原文：
原序号：353序号：
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标题：
美楼市海啸扩散
来源：
信报
发布日期：
2007…08…17
全文：
8月16日，周四。恒生指数再泻703。33，收20672。39；成交1049。41亿元。8月期指低水，收20539点，跌849点。次按问题源头喺美国，但近日澳洲、新加坡、香港及日本股市跌幅反较美股大，咁又点解释？次按问题令人质疑美国信贷评级公司嘅rating，点解去年一度畀唔少CDO〃三A〃评级，害到唔少银行中招？
恒指调整渐近尾声
中移动（941）跌3。9％，见80。85元，虽然上半年纯利升26％；港交所（388）跌8。3％，见110。1元，系3月5日以来最大跌幅，因花旗调降评级；利丰（494）升5。2％，见26。25元，因半年纯利上升38％；中电（002）跌2％，见50。35元，虽然半年纯利升23％（因出售台湾电厂）；华联超市（980）跌6。3％，见10。5元，因半年纯利冇升幅；世茂房地产（813）跌6。5％，虽然上半年纯利升3倍；信德（242）跌4。2％，见9。96元，主要受谣言影响；中国海外（688）跌9％，见13。42元，虽然半年纯利升32％。
技术上睇，恒指调整渐近尾声，喺20000点附近支持力浮现。道指13000点失守，代表头肩顶走势嘅颈线已破，即未来道指重返13000点以上有困难。今天恒生指数开始接近前低位即5月30日嘅20184点及250天线嘅19820点。技术上睇，19800至20200点之间有强大支持。
牛市开始首三年比较上容易揾钱（即2003年4月至06年5月），去年6月起进入比较上难揾钱嘅中期调整期，俗称上落市。呢段中期调整期可能长达4年，即未来大升市可能喺2010年才再出现，不过此乃后话。
翻查历史，恒生指数由1984年7月至87年9月上升3年后，在1987年10月最高见3949点后大跌，呈现上落市，到1991年8月才升穿4000点进入大升市。2003年沙士之后，香港经济有如1984年7月之后，因香港1997年主权谈判落实而带来3年经济繁荣。1987年10月美国债券市场回落，引发信贷收缩，香港亦由1987年10月急跌，到1991年8月才再次升破4000点。去年5月全球资金由泛滥变为充足，今年7月资金由充足到渐紧；再睇美国楼市表现，相信有3、5年时间无法解决，港股因此进入上落市机会好大。到2010年中国经济转型成功，将引发香港另一大牛市。
大跌市只系信心危机
美元响一片看淡声中回升（兑日圆例外），理由系美国楼市面对信贷收缩。呢次道指由8月8日13695点回落到8月15日12834点，下跌6。28％；细价股指数由15083点回落到14090点，只下跌6。58％。细价股跌幅并冇较大价股大，如果未来系衰退，由于细价股抗衰退能力唔及大企业，跌幅必然较大，呢次并冇出现呢个现象，系咪代表美国经济唔会出现衰退？从呢点睇，呢次大跌市只系信心危机。最近部分大行向客户发出〃all clear〃讯号，引发世界股市急跌，美股牛市会否今年7月结束？我老曹睇法系有机会，但未确定。恒生指数又点？1990年日本股市见顶，其他国家股市未受影响；1997年7月亚洲金融风暴，美股唔受影响；呢次次按问题只影响美国，恒生指数经一轮抛售后，会否响19820点至20200点重建基础？大部分好嘅投资项目都在恶劣市况中出现（bad market，good investing），例如去年6月及今年2月。精明投资者早已练成〃旺市唔贪，淡市唔惊〃性格！
1971年8月15日尼克逊下令关闭黄金兑现窗，即36年前开始，美国政府停止35美元兑1盎斯黄金；36年后今天，美元失去95％购买力！1973年10月更发生石油禁运，当恢复时，每桶油价由3美元升上12美元……。自从美元唔再同黄金挂钩后，过去36年全球信贷不断膨胀，不但令美元购买力只余下5％，响信贷泛滥下，金融市场从此动荡不安。例如1973－74年熊市、1987年股灾、1997年亚洲金融风暴、2000年科网股、2007年7月次按问题。来自美国楼市嘅海啸（Tsunami）正向海外扩散，所到之处破坏力惊人。由各国央行建立嘅护土墙喺海啸冲击下，好似沙堆咁弱，完全阻挡唔住，有人担心破坏力较1989至91年嗰次更甚，甚至超过2000年科网股泡沫爆破嘅威力。作为《信报》读者，响心理上相信早已作好迎接呢个美国楼市〃海啸〃嘅心理准备，早已离开沙滩跑到高地。技术上睇，约有1万亿美元CDO可能有问题，较1989至91年嘅S＆L危机仲大，最终一定影响美国零售业、中国制造业及香港金融业。真正避难所可能系美国政府债券，因美国家庭70％拥有自置物业（虽然唔一定系次按），当面对自住物业价格回落10％或20％时，会否减少消费？上述因素决定今年第四季到明年美国GDP能否保持增长（增长放缓早已肯定）。估计约有150万美国家庭将因断供失去自住物业。美国普�
