曹仁超文集-第277部分
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运码头45％权益，成为响中国投资嘅首个码头。代价1600万美元。中国国航（753）升18％，见7。27元，公司宣布半年纯利上升20倍，获利4500万元人民币；南方航空（1055）升11％，见6。38元，系1997年7月以来最高位。中海油（883）跌3。1％，见9。39元，系6月26日以来最大跌幅。
美投资者系美元最大空仓客
沪深A股升2。26％，见4255点。中央政府可能进一步减少产生污染产品嘅出口退税。资源税8月1日起调整：铅、锌矿石一等矿山每吨50元、二等矿山每吨18元、三等矿山每吨16元、四等矿山每吨13元、五等矿山每吨10元。铜矿石一等矿山每吨7元、二等矿山每吨6。5元、三等矿山每吨6元、四等矿山每吨5。5元、五等矿山每吨5元。钨矿石三等矿山每吨9元、四等矿山每吨8元、五等矿山每吨7元。上述资源税系调整1994年以来最大嘅一次，升幅3倍到15倍。2002年至今锌价上升5倍、铅价上升6倍多、铜价上升5倍多，但资源税长期处于低位，去年开始作多次调整，令资源税可反映上述资源涨价嘅影响，以及因此而节省浪费嘅资源。
100美元一桶油价？高盛认为会响2009年出现，甚至今年年底亦可见95美元。美国消耗全球25％产油，上半年每天用汽油923万桶，美国消费者对3美元一加仑汽油似乎已渐渐习惯。油价最终能否破80美元？好难猜测。The Street。分析员Helene Meisler认为，油价响75美元左右见顶，并建议沽售石油股。美元自2000年10月至今兑欧罗跌幅超过40％，最终美汇指数80点能否守得住？另一有趣现象系，金价呢次反应非常麻木，未因美元兑英镑跌至26年低价而上升，资金只由美元流向欧罗及英镑，而非流向黄金，金价仍未成为金融报纸嘅头条，Helene Meisler亦建议晌680美元附近沽出黄金及金矿股。技术上睇，1。4美元兑1欧罗系重要支持位。美汇指数见80点曾经喺1995年春及2004年12月出现，之后便由80点反弹。Brown Brotbers Harriman分析员Marc Chandler认为，美元已出现太多空仓盘，小心一次美元汇价大反弹出现。根据大摩环球外汇研究部主管Stephen Jen估计，过去4年美元最大空仓客系美国投资者本身，共沽出1。1万亿美元，上述先至系美元回落嘅最大理由。
次按问题不断恶化
百仕通上市第一手成38。55美元，二十个交易天之后成26美元，跌咗32％。春江水暖鸭先知，百仕通上市系咪代表私募基金业务快见顶？自从道指见14000点后，大市走势变成日好日淡，通常股市见顶唔系一天内可完成，而系形成一个〃投机区〃，个别股份喺唔同时间见顶。理论上，踏入7月美股有机会形成参差顶，直至大部分购买力被消耗为止。美国CDO损失唔局限于美国本土，唔少欧洲及日本贷款机构亦损手烂脚。次级按揭问题似乎喺度扩散紧。
5月份纽约证券交易所嘅孖展户口金额上升11％，至3530亿美元（4月份3180亿美元），证明唔少人借钱炒股。股市上升嘅理由系各国央行增加货币供应，2003年侯赛因政权被推翻及殊仔签咗供应面减税法案后，股市便升完可以再升，美元汇价跌完可以再跌。2003年2月28日至今年7月24日止，标普五百指数共上升82％、金价升咗96％。换言之。如以金价计，美股过去三年半并有上升！随着次级按揭市场恶化，美国借贷能力在减弱中，透过格蛇将美元利率由6。25厘降至2003年6月1厘，加上殊仔嘅减税法案，令标普五百指数上升82％。但今天一欧罗兑1。38美元，即美元期间贬值咗近三分二；英镑兑2。06美元、加元兑美元好快一算矣。人民币同日圆为阻止兑美元升值，只有滥印蚊年；中国经济由于正处高速发展期（情况有如1990年代嘅香港），搞到楼升股又升。日本经济已步入老年期。大量增加货币仍未能刺激日本楼价上升，股市只喺升咗DD，因大量新增货币，变成利差交易借钱畀外国人去东炒西炒。香港经济介乎中国与日本两者之间。令香港楼价由2003年至今亦上升，但升幅只等于美元贬值嘅百分比（除豪宅外）；股市亦上升，但只较1997年8月高37％。
如美汇指数80点失守又点？咁就大件事。唔似过去美元汇价回落推高金价、楼价、股价，如美汇指数80点失守并进一步下跌，可引发恐慌性抛售美元，刺穿过去透过减息制造出来嘅金融泡沫，进入格蛇早前预测三分一机会衰退嘅局面，由此可见1。4美元兑1欧罗呢个关口系几咁重要。一旦跌穿1。4美元兑1欧罗水平，代表外国投资者对美元资产唔再感兴趣，甚至抛售美元资产。中国政府沽售美债买百仕通，未使惊住，因为百仕通系美元资产；当中国政府沽售美债入股英国巴克莱银行，先至令人担心，因为由美元资产转为英镑资产，令美元汇价受压。上述担心令道指回落226点或1。62％、标普五百指数回落1。98％、纳指回落1。89％。建屋原材料股如USG因第二季纯利下跌，股价一天之内跌咗6。7％；Countrywide Financial因更多借贷出问题，股价跌10。5％；Tanayon面对资金短缺，股价跌15。6％；BeazerHomes因证监会宣布调查，股价一天之内下跌10。5％，在在反映美国次按问题仍在恶化中。去年开始美国楼价进入回落期，资金被迫流向股市，令道指今年升破14000点；2006年8月利率重返5。25厘至今已接近一年，唔排除银根抽紧嘅压力渐渐响美股浮现，然后向其他国家股市扩散。
英国出现六十年内最大嘅一场水灾，中国亦面对过亿水灾灾民。水太多亦可以闯祸！
伦敦一般住宅好滞销
今年土耳其股市上升50％，土耳其股票约70％由外资拥有；反之，当地人相当保守。AKP党2002年获选时土耳其正陷入财务危机，过去四年政府派出唔少部长到欧洲及美国学习管治之道，回国后又搞得头头是道，总理埃尔多安誓言未来五年继续搞好土耳其经济，以符合加入欧盟。大选后AKP党控制国会47％议席，相信将较过去五年应做得更好。
土耳其大选后，埃尔多安领导嘅AKP党继续执政。AKP虽然亲回教，但政治上却学习西方，上述选举结果令土耳其股市再升12％。土耳其里拉最近报1。254兑1美元，系2005年3月以来最高（年初1。4兑1美元），表现不俗，睇嚟土耳其经济仍在增长中。
贝理雅2004年以365万英镑买入嘅五层高房子，响佢退休时已值470万英镑，升值29％。1997年至今伦敦楼价平均上升254％（2006年升28。7％，2007年上半年再升18％）。家吓全球最贵嘅豪宅地位由伦敦夺得，第二系摩洛哥，第三纽约、第四香港、第五东京。伦敦豪宅一般卖500万至250万英镑之间，贵区系Kensington及Chelsea，平均要2300英镑一尺，摩洛哥豪宅只卖2190英镑一尺、纽约1600英镑。伦敦楼价1988年12月至92年12月曾回落27％，1993、94年牛皮，1995年开始上升；近期英镑利率已升至5。75厘，但对伦敦豪宅未见有影响，而一般住宅则好滞销。
深圳人改到广州置业
成都市中心地段商品房楼价6月份已达5899元一平方米，较去年同期上涨24。69％；三环路以外成交价4240元一平方米，升1。1％，可以话愈靠近市中心商品嘅房价涨势愈猛。例如府河商品住房已见5899元一平方米，一、二环路5170元、三环路以外成4240元。市区内最高价嘅住宅楼成交价为13159元一平方米。如以区计，最高系青羊区，平均售价6328元一平方米。成都未来十年将成为城乡综合配套改革试验区，令成都商品住房成交量大幅上升。
深圳房价疯涨后，投资客已转向广州。过去一年深圳房价以每个月超过10％速度暴涨，5月份平均楼价已达14223元。根据深圳中原惠州分公司策划经理梁松话，过去深圳人收入30％用作供楼，依家50％已好普遍，有D甚至70％。佢认为，深圳楼价已完全偏离正常轨道，依家广州楼价同深圳相距甚大，但两者只距离1。5小时车程，近月投资客沽出深圳楼买入广州楼嘅行径正确。深圳星彦地产顾问公司品牌与研究中心总监王世泰话，喺〃9＋2〃大背景下，不但香港与深圳嘅边界逐渐消失，广州与深圳距离亦因交通改善而拉近。港人卖楼回深圳置业，深圳人亦一样卖楼改为到广州置业；喺广州置业者中，深圳人占两成。
6月份南京房价涨5。5％，高居十大城市之首；一度受控制嘅上海楼价本月亦上升1。7％，其他如武汉涨2。4％、北京涨1。9％、重庆涨0。6％、天津涨1。9％。睇嚟内地楼价又掀起一片涨风，揿都揿唔住也。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
投资有如打高球
来源：
信报
发布日期：
2007…07…27
全文：
7月26日，周四。恒生指数跌150。49，收23211。69；成交1023。1亿元。7月期指反而转为高水，只跌111点，收23239点。今时今日股市绝对唔会meltdown，但波动难免，投资有如揸一级方程式，必须技术一流才能响左穿右插嘅跑道上快人一步。亦有人话投资如打高尔夫球，每打出一杆，必影响下一杆嘅位置，即使个波跌落水，你亦必须涉水将佢打回地面；最终目的系入洞，最漂亮当然系一杆入洞，但人生有几回可一杆入洞？每一次投资有如打出一球，你打得好便更接近目标，打得唔好（例如跌落水）则好麻烦。如果你头脑发热，立即影响打球成绩，整个游戏就系如何以最少杆数完成入洞目标，唔系同别人比赛，而系自己点样处理压力。
每一杆打出要计算清楚
一个健康嘅股市耐唔耐便大跌一次，以让信心不足嘅投资者出局！过去我老曹曾推介嘅股份唔少响十二个月内上升200％甚至更多，但有几多散户可以由头揸到尾？大部分喺该股高高低低中早已放弃！理由系耐唔住该股股价横行或调整（例如回落前升幅50％甚至三分二）。散户无法赚大钱，理由系往往喺最唔应该入市时买入、最唔应该沽出时卖出！大部分散户为咗赚20％而错过200％升幅（有胆蚀钱、冇胆赚钱！），未能掌握喺bad market中做good stock picking！孩子们，做人目光要放远D，投资有如打高尔夫球，每一杆打出必须计算清楚，然后一杆一杆地将球打向目标。
股市出现短期调整，仍有唔少行业逆市上升，理由系经济唔太热唔太冷。有几多只股份被自己抛售后，依家感到后悔？！
今天国寿（2628）再升1。4％，收报33。2元，因保险机构可用于境外投资嘅资金占总资产一再提高到15％。天工国际（826）上牌涨82％，收报11。56元，公司以每股6。36元发售1。3亿股，集资8。27亿元。
市场资金转趋不足
沪深指数继续上升，中信证券涨5。1％，报69。9元，因瑞银推介，估计中信证券股价可升46％，至93元，理由系今年纯利可上升240％（7月23日中信证券宣布上半年纯利升5。5倍）。海通证券上半年获利升8倍，股价升10％涨停，报52。11元。宏源证券升3％，收37。2元。雅戈尔涨3。2％，报29。81元，该公司系中信证券第三大股东，占6。2％股权。
美林降低中海油田服务（2883）评级至中性，因股价响过去三个月升81％，令今年纯利P/E已达35倍。摩根大通睇好中国神华（1088）与兖州煤业（1171），目标价36。5元及17。3元，估计煤价响明年将升6％。国泰航空（293）8月1日起提高燃料附加费，由100元调升至103元，长线机由412元加至424元，因飞机油价今年上升19％。
随着三种利率（90天、2年期、10年期）利率差收窄，股市出现较大波幅，市场资金由去年5月前嘅泛滥到近期充沛，7月开始渐渐有D不足，令股市愈来愈难玩。
7月29日日本上议院选举结果可能对自民党不利，进一步延迟日圆加息，令日圆8月份回落至125日圆兑1美元。自民党喺121个席位中，需要64个去维持成为多数（虽然另外121个席位短期内毋须选举）。今年日圆系少数先美元贬值嘅货币，投资界估计8月份日圆加息机会高达68％（7月16日估计加息机会72％），8月22至23日会否加息至0。75厘？今年日圆兑纽元回落13。5％、兑澳元回落12％、兑欧罗回落6％。
美国次级按揭问题仍未解决，摩根大通认为，投资者渐渐对所谓CDO胃口渐失。
欧罗强势法意叫苦
2001年至今欧罗兑美元升值50％，法国及意大利感到压力，渐同德国意见不合。当欧罗面世时，德国希望欧罗相当于以前马克嘅地位（自1950年面世，马克不但兑美元升值，兑法郎及英镑亦升�
