曹仁超文集-第251部分

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　　嘉新水泥中国（699）停牌。　

　　中国兴业控股（132）、达进精电（515）9月21日；华晨汽车（1114）、中国电子（085）、中盛粮油（1194）、中国玻璃（3300）、中信资源（1205）、真乐发控股（1003）大中华集团（141）、合兴集团（047）、力宝（226）、力宝华润（156）、天鹰电脑（1129）、敦沛金融（812）、明日国际（760）22日；第一天然食品（1076）、钧濠集团（115）25日；泽新游乐（703）26日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：302序号：
　2　
标题：
　不认不认还须认　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…09…15　
全文：
　　　9月14日，周四。恒生指数跌28。59，收17183。45；成交二百八十一亿八千多万元。期指高水，跌24点，收17241点。新地（016）去年度获利一百九十九亿元或每股八元二角三仙，较对上年度升11％，股价微升0。1％。思捷环球（330）股价升4。8％，收六十八元七角，系1993年12月上市以来最高位。利丰（494　）配股后，股价下滑1。9％，收十七元七角二仙。北京控股（392）半年获利减96％，股价跌1。4％。大酒店（045）跌2。6％。因半年获利下降43％。理由系去年同期出售九龙酒店获利九亿五千万元。嘉华国际（173）半年获利一亿八百多万元，减83％；电盈（008）半年获利减17％，理由亦系去年同期有非经常利润。恒生指数目前平均P/E只有十四倍，唔算贵亦唔算便宜，大市继续玩个别发展。　

　　航空股进入起飞周期　

　　10月份原油合约价连跌七天，见六十三点七六美元，最后因尼日利亚石油工人罢工，而令油价回升二十一美仙，收六十三点九七美元。上周美国原油存货减少二百九十万桶，因炼油商增加生产（包括取暖用油及飞机用油）。暑假过后。炼油商集中生产取暖用油以应忖冬季，但汽油存量再升十万桶。目前炼油设施使用率达93％（减0。6％）。8月9日至今，油价已跌咗17％，技术上睇六十美元有支持，如六十美元失守，唔排除油价见五十二美元。随着油价进入回落周期；8月份起航空股重新被睇好，例如南方航空（1055）、国泰航空（293）及国航（753）股价皆进入上升周期。恒安国际（1044）业绩公布较估计中好，估计今年全年获利六亿六千七百万元或每股六角二仙，升48％，P/E二十六倍，虽然股价过去一年已上升唔少，但因企业纯利高速成长，股价仍有上升空间。中华煤气（003）半年纯利回落20％，主因系售楼利润减少，以及煤气在港已过咗高速发展期，估计今年获利五十二亿元或每股九角四仙，P/E十九点三倍，不过不失。　

　　金价二百天线失守，二百五十天线仍守得住，技术上睇喺五百七十五至六百一十美元之间上落，走势上系敏感三角形下支持（六百一十美元）失守。由于呢个敏感三角型已走到尖端，虽然六百一十美元失守，亦唔会出现太大跌幅；加上金价仍未刺激大量投资采金业务，黄金后市供应增幅有限。黄金经过五年大升后，现水平相信只系上落市。罗杰斯认为未来五年应睇好软商品（农产品）。呢方面我老曹冇意见，软商品过分受天气因素影响，天有不测之风云，除非你有〃孔明〃嘅智慧才可以〃借东风〃，我老曹做人智慧有限，只懂追随趋势。由于CRB商品指数上升轨在8月份失守，即商品价格上升趋势已结束。　

　　美国弃供楼家庭大增　

　　2001年〃九·一一惨剧〃后。两座世贸中心大厦倒下来，但金价同油价却高升，前者升幅210％，并喺今年5月见顶；后者升幅250％，亦喺今年8月见顶。未来五年美国打算在原址重建纪念馆，唔知未来五年金价同油价又点睇？美国信贷膨胀期其实1982年已开始，至今已二十五年。如果由今年第二季开始进入信贷收缩期，未来情况又如何？根据《时代》杂志报道，过去十二个月已有七十七万个美国家庭有供楼一期或以上；8月份放弃供楼嘅家庭较一年前多53％（较7月份升24％）。根据Realty　Trac指出，8月份放弃供楼嘅家庭共十一万五千二百九十二个。该公司副主席Rick　Sharga响CNN提醒呢批人，如三个月唔供楼，银行便有权没收佢地嘅自住物业并将之拍卖。最奇怪嘅事系，美国十个成年人中，便有一个唔知道三个月唔供楼便失去该物业拥有权，佢地以为自己供唔起楼，政府会帮佢地供！　

　　1990、91年联储局收紧信贷，1990年信贷增加八千六百六十九亿美元，1991年信贷只增加六千二百零一亿美元。1999年情况亦一样，信贷增加二万零四百四十七亿美元，2000年增加一万六千零五十亿美元。今年又点？今年第一季信贷仍增加九千五百七十亿美元，未见减少。即经济增长放缓期最快亦由第二季才开始。起码维持一年（即明年第一季或第二季才见底）。美国楼价调整期上两次系1980至82年及1989至92年，两次都为时三年。呢次美国楼价今年第三季开始调整，几时结束？过去两次调整期，美国楼价调整幅度皆起过14％，估计呢次亦唔例外。楼价下调对经济嘅压力大于股市下调。　

　　投资牵涉地球科学　

　　墨西哥湾属于中生代时代（Mesozoicage），部分可能属于古生代岩石（Paleozoic　age），地质属于三叠纪、侏罗纪时代（Triassic…Jurassic　age），大约在一亿五千万至二亿二千五百万年前形成。当时应该系一个浅海，同其他海洋冇连接（情况一如今天嘅死海或地中海），形成水与盐分不断堆积，最后地壳产生变化，形成整个浅海被泥土淹没而日渐下沉。呢D海水及化学物质估计响地底起码有七千五百万年，盐分渐渐变成结晶体，余下嘅水与岩石内化学物结合，渐渐变成石油……。换言之，今天嘅死海、地中海或黑海如一直演变下去，几千万年后亦会变成另一石油蕴藏区。上述情况响中生化时代大量出现，即大部分石油喺呢个时代形成，亦系地球遍布恐龙嘅时代，然后渐进入白垩纪时代（Cretaceous，大约一亿到六千五百万年前）。　

　　墨西哥湾土地愈来愈下沉；反之，目前北美洲土地日渐升高，形成北美洲土地上嘅水及矿物质大量流向墨西哥湾。并下沉至海底。最后北美洲形成今天嘅洛矶山脉（Rocky　Mountains）及墨西哥湾丰富嘅石油蕴藏量。部分石油只在浅海底，好容易开采；但最大蕴藏量喺中生代形成嘅浅海区，由于已经系一亿五千万至二亿二千五百万年前形成，变成愈沉愈深。　

　　今天人类终于发明新科技可以钻探到海底下二万多尺即中生代岩石，提供另一重大石油来源。估计呢D岩层深入地底二万到六万尺，石油及天然气十分丰富，过去人类科技无法开采。点解水可变成石油？相信同附近岩石有关。中生代岩石含碳量高，唔少系硅土（silica），主要系碳酸钙（calciumcarbonate）与水混合，加上地底高压及高热产生化学作用，成为碳氢化合物（hydrocarbons）或叫kerogen（油页严），再渐渐变成石油和天然气；碳酸钙释放碳后便石化（lithify），变成岩石，水中嘅氧同附近嘅化学物结合成为氧化物，成为岩石内嘅杂质。换言之，石油系矿产物嘅一种，而非动、植物嘅残骸。响地球天然形成，大部分存在于中生代时代嘅石层，距离依家一亿五千万至二亿二千五百万年，当时整个地球充满碳气，一度令大量动、植物死亡。墨西哥湾过去嘅石油99％来自洪积世（Pleistocene）、鲜新世岩层（Pliocene）及中新世（Miocene　age）岩层，Jack　#2油井嘅石油系来自中生代岩层一个从未被开采嘅岩层，对未来石油供求影响如何？好难讲，因为其他地区嘅中生代岩层亦从未被开探过，这一岩层被视为石油蕴藏量最丰富嘅一层。　

　　锁你，一般人好少接触地球科学呢一门学问，希望大家睇得明我老曹喺度嗡乜嘢。我老曹亦谂唔到投资竟涉及地球科学咁专门嘅知识！　

　　国营企业沙地阿拉伯油公司沙地阿美主席及CEO阿卜杜拉·朱玛赫（Abdallah　S。　Jum'ah）响维也纳OPEC会议后话，佢估计全球石油存量四万五千亿桶，以目前消耗量计，可支持一百四十年！美联社报道，大部分专家估计全球石油存量只有三万亿桶以上、四万亿桶以下。以每年需求上升2％计，可支持到2070年。朱玛赫认为，以依家嘅新技术，响未来二十五年最少可发现多一万亿桶存油。例如墨西哥湾嘅新发现。令美国石油蕴藏量一下子增加50％！沙地过去两年已投资七百亿美元喺石油基建上，估计2009年可产油一千二百五十万桶一天！　

　　中国8月份固定资产投资增长率21。5％（6月份33。7％　），系连续两个月增长率放缓。有理由相信中国固定资产投资高峰期系今年6月；宏调踏入7月开始见效。由于中国出口仍然强劲，估计将进一步减少出口退税（8月份外贸盈余一百八十八亿美元）；而通胀压力上升（8月份CPI升1。3％），货币紧缩政策将持续（8月份M_（2）增长率17。9％，较7月份增长率18。4％放缓，相信1月份M_（2）增长率19。2％已见顶）。有理由相信，中国经济今年7月开始亦进入软着陆期。人行9月13日响网站公布，8月19日加息零点二七厘后，居民愿意增加储蓄人数由加息前嘅34。6％增至加息后嘅36。8％，其中东部提高2。7％、中部提高0。4％、西部提高3。4％。　

　　惠誉畀中国嘅信用评估由〃稳定〃转为〃正面〃，中国国际信用评级进一步上升。　

　　港府早已远离积极不干预　

　　积极不干预唔系不干预。事实上，有一个政府系真正不干预经济嘅，问题在于干预行为系咪曾经深思熟虑。1980年10月1日起香港实施人口政策，每日容许一百名内地人来港，造成八十年代至1997年香港物业需求狂潮；加上来港人口以中下层为主，亦形成今天香港嘅二元经济。内地改革开放政策令香港制造业内移，令一百万从事制造业工人需要另找新职位；再加上每天一百名新移民来港（二十六年即有九十四万九千人）形成香港低学历、半技术工人供应量大增。香港经济在迅速成长期仍可大量吸纳呢类人口。一旦出现类似1997年8月亚洲金融风暴、GDP出现负增长或低增长，便形成香港失业率上升及增加社会福利开支。1983年10月决定嘅联系汇率又系另一干预行为，令港元汇率与利率失去灵活性，一切以美国为马首是瞻。九十年代初期美国经济因软着陆而减息，香港经济当年过热却同样减息，带来负利率效应。引致股市、楼市急升。1997至98年资金流走又令股市、楼价急跌，为挽救联涯制度引发嘅Boom　&　Bust现象，1998年8月政府首次入市支持股价。动用过千亿元外汇储备稳住股市，却有稳定楼价，直至2003年9月〃孙九招〃后，香港楼价才稳定下来。如再加入1984年7月达成协议嘅中英联合声明，限制港府1985年4月至91年6月每年卖地五十公顷，根本上香港经济早已离积极不干预政策很远很远矣，只系过去政府唔承认，依家余当奴才亲口讲而已。唔值得大惊小怪。　

　　华亿新媒体（419）、三丸控股（2358）、保利香港（119）、南海石油（076）、新万泰（433）、卓越金融（727）9月25日；中策集团（235）、中国高速（149）、坚宝国际（675）、星晨集团（542）26日；旭日环球（353）27日；新泽控股（095）28日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：303序号：
　3　
标题：
　蚬壳大笨象计划　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…09…16　
全文：
　　　9月15日，周五。今天系美国期指、期权等结算日。恒生指数升54。2。收17237点；成交二百二十二亿二千多万元。9月期指高水，升41点，收17280点。　

　　电盈（008）半年纯利唔及分析师预估，股价受压，收四元九角，后市展望在四元六角至五元之间上落，无大作为。固网用户流失率虽然稳定下来，宽频用户亦增加，但流动电话市场竞争激烈，now电视台仍在争取市场占有率；估计今年全年纯利二十一亿八千九百万元，P/E十五点二倍，同恒指P/E接近，升降幅度有限。　

　　吉利汽车（175）半年纯利上升两倍，达一亿二千一百万元。汽油价上升有利小汽车需求；加上今年4月1日起中国政府下调一至一点五公升发动机小汽车嘅税率。吉利4月17日起将四种小汽车售价降低10％，至三万五千元人民币一辆；今天股价未见起色。仍系八角七仙，因过去一年股价已上升一倍。　

　　油价阻力区65。5美元　

　　美国天然气储备上升，令取暖用油价跌至�