曹仁超文集-第250部分
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投资者认为,去年德国楼市回升令大量资金流入,随着欧罗加息后,似乎又静下来;楼价去年上升10%左右,今年至今并有回落,亦唔见再升。
德国物业投资回报率高
德国过去十年不景气,原因来自东、西德合并后经济一直不前,唔少德国人离开德国去别处打工。今年新总理上台后推行亲美政策,以及决定削减福利,减少商界负担;加上英国甚至法国、意大利楼价亦上升唔少,只有德国物业投资回报率仍然咁高(例如写字楼五厘、零售商铺六厘至七厘,住宅楼七厘半),去年起有较多资金流入德国,各位有有兴趣研究一下做柏林业主(百几万港元已有交易)?
庄士机构(367)九方科技(8129)、侨雄国际(381)停牌。
新濠国际(200) 9月7日;耐力国际(660)12日;王朝酒业(828)、思捷环球(330)、银河娱乐(027)、粤海投资(270)、恒宝利国际(3989)、达利国际(608)、林麦集团(915)、上海证大(755)、荣晖国际(990)、天津发展(882)、世贸彬记(380)、汇隆控股(8021)13日:珠江船务(560)、INCUTECH (356)金威啤酒(124)、大福证券(665)、变靓D控股(8079) 14日;侨威集团(1201) 15日;万裕国际(894)、大生地产(089) 18日;大中华实业(431) 22日公布业绩。
曹仁超
PDF原文:
东方数据
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原序号:301序号:
1
标题:
石油之源新理论
来源:
信报
发布日期:
2006…09…14
全文:
9月13日,周三。恒生指数升134。64,收17210。04;成交二百四十九亿九千四百多万元。期指高水,升182点,收17265点。利丰(494)计划以每股十七元一角四仙至十七元五角配售新股,较今天收市价低3。1%至5。1%,集资二十四亿五千万元,今天股价升1。2%,收十八元零六仙。飞机燃油价下跌,令国泰(293)升1。2%,见十五元,燃料费占国泰去年开支33%;中国国航(753)升2%,见三元零八仙;东方航空(670)升5%,见一元二角七仙。思捷环球(330)2005/06年度纯利升16%,至三十七亿四千万元,较分析员估计纯利上升13%为多,股价升2。2%,见六十五元五角五仙。中华煤气(003)半年纯利少20%,至二十五亿一千万元,因售楼利润减少,股价跌0。2%,见十八元二角二仙。银河娱乐(027)跌1。4%,收六元九角五仙,半年亏损七亿三千四百万元,因旗下澳门赌场本月才开业。冠捷(903)半年纯利升但每股纯利跌,收市价七元八角。跌4。3%,因液晶体显示器售价回落,影响边际利润。
美经济软着陆时间长
美国十七次加息后,已足以令GDP增长率进入放缓期。以美国过去情况,GDP长期保持2。2%速度上升系可以嘅。但希望GDP长期保持5。6%增长却唔可能。以利率企于五厘二五睇,未来美国GDP增长率放缓速度甚慢,即呢次软着陆时间肯定较1990…91年嗰次长。
暑假结束后,油价系咁跌。雪佛龙宣布墨西哥湾Jack#2油井(位于Walker Ridge Block 758)在水深七千尺之下再钻入海底二万尺,合共二万八千一百七十五尺深才找到油源。已证明每日可出产原油六千桶,系最近四十年内最大嘅深海油井。目前深海勘探技术令石油公司有更多新发现,上述发现可能只系刚开始,最终估计来自墨西哥湾嘅深海油井原油可取代美国入口原油50%左右。雪佛龙嘅成功,代表深海采油技术已发展成熟,令未来可供勘探庙鹐大大扩阔。Jack #2油井2004年开始钻探,钻入三百五十尺海底后,进入过去未习惯叽岩层及过去未有经验嘅地质。雪佛龙技术人员在公司支持下一钻再钻,去年8月唔少分析员认为花咁多蚊年钻得咁深。系咪有商业价值?单系向Transocean Inc。 Cajun Express租用钻油机,每日租金已经二十一万六千美元,差唔多八千万美元一年,仲有地质学家、地球科学学家、石油专家、钻油机操作员、后勤服务员、直升机人员等……。呢次重大发现,令深海钻油机日租升至四十六万美元一天。换言之,未来深海钻油成本大约一亿七千万美元一年,绝对系高风险行业。过去离岸石油只系勘探旧盐层即海底表层(旧理论:石油系地球表面上动、植物腐坏嘅产物),呢次深海钻探成功证明新理论(石油乃地球自己将碳同水在高压、高热下合成,而非动植物腐坏嘅产物)呢次Jack #2原油含硫量4%,较其他深海原油含硫量低,属中级含硫原油。
人类采油技术进入另一层次
目前雪佛龙与美国矿务部洽商建立海上浮动生产、储存船,将天然气变为可运送。过去由于深海油井嘅天然气唔易运送,大部分即场烧掉(各位见海上钻油台上都有火在燃烧,就系将天然气烧掉);如洽商成功,天然气可用作发电,然后将电力输送到岸上。初步估计,Jack #2每个油井每年可产生八千万至一亿二千万美元收益,估计整个藏油价值十三亿至十五亿美元,2008年开始商业投产,每日产量十二万五千桶,但生产成本系浅海石油三十倍。利用深海深入地底钻探技术,估计可在墨西哥湾多探出一百五十亿桶原油蕴藏量!Jack#2并唔系另一个油井咁简单,而系人类采油技术进入另一层次,可以在水深七千尺海底下再钻探二万尺地层去寻找石油,为石油供应提供新来源。再一次证明,人类智慧才是最大资源!由1859年8月27日德雷克在Titusville开采成功第一个油井,日产二十五桶,当年只系深入地底七十尺,令人类进入石油纪元,而今天人类已可在水深七千尺海底下再钻二万多尺去采油,反映过去一百五十年人类在开采石油方面进步神速。石油危机已讲咗三十五年,至今人类仍未真正面对石油供应不足!七十八点四美元系咪呢次油价最高位?好快便知道。从2001年年底油价上升开始,每次调整幅度最大系37。4%,最细系21。4%【图】;呢次只调整17。2%。加上跌穿二百天线,相信油价下跌日子仍未完。
美国能源资讯组织(EIA)估计,今年石油需求增加一百二十万桶一天,明年再增一百七十万桶(去年每日消耗石油八千四百万桶)。EIA过去两个月一再下调今年石油需求,理由系OECD国家对高油价开始出现抗拒。博伊斯特过去几年一直被电视台视为石油界权威,上周大胆预测油价将跌穿五十美元。佢离开大学后,过去二十多年主要为华尔街做分析工作,十年前离开后成立一人公司Cameron Hanover,协助铝厂、朱古力厂、纸厂及油商做对冲以减低生产成本,亦写投资资讯(The Daily Energy Hedger)及出书《Surviving Energy Prices》,在石油投资界唔系泛泛之辈也。佢上周认为油价未来将跌穿五十美元甚至四十美元,有机会见三十美元!理由系石油上升周期已完成,由十美元升到七十八点四美元后,进入时间长达五、六年嘅回落周期I理由系每次油价短期内上升三倍后。需求便会下降,引发油价回落期。2002年油价仍低于二十美元一桶,今年8月却见七十八点四美元,已可改变人们嘅用油习惯。今年油价高企部分理由受去年墨西哥湾飓风影响,再加上伊朗核问题;今年飓风季节渐过。引发油价回落,如伊朗问题亦解决,可进一步催化油价回落;加上今年9月起加拿大油砂开始提供原油,在在话畀大家知油价有机会响今年8月见顶,石油回落周期已开始!
50天线低于250天线确认熊市
三藩市联储银行主席耶伦认为,油价回落有助支持消费;加上物业价格上升,佢会响9月20日公开市场委员会会议中唔再提出加息!此乃她过去两年内首次(上一次佢系唯一一个仍主张加息嘅成员)。油价8月起一直偏淡,黄金又点?6月份金价见二百天移动平均数后反弹,但呢次二百天线五百九十四美元却守唔住;至于二百五十天线五百七十一美元系咪守得住?暂时木宰羊。二百天线如高于二百五十天线,代表金价仍处上升周期。金价在今年5月见顶,油价在今年8月才见顶;金价同油价虽然互相影响,但走势唔一样。今天黄金五十天线系六百二十二美元,五十天线低于二百五十天线,才确认黄金出现熊市(但当此讯号出现之时通常已太迟)。
至于股市又如何?So far so good,仍炒个别发展。9月份股市在一片睇淡声中上升,证明今时今日大市方向已唔重要,行业分析早已取而代之,股市已愈来愈专业,业余分子想从股市赚钱愈来愈难。
记得1976年3月17日恒生指数由1974年12月10日150点回升至465点,上升210%后,周恩来逝世,接着毛泽东逝世、四人帮失势、华国锋上台,恒生指数便一直在365至465点之间上落,直到1978年邓小平上台提出改革、开放政策、恒生指数在1978年3月升穿465点后进入大升市!由1976年时3月至1978年3月,恒生指数牛皮咗两年!
呢次恒指由2003年4月25日8331点升至今年5月13日17328点,升幅108%后,系咪又需要一段十分长嘅牛皮市?原材料价系咪由今年5月起回落?美国房地产又点?香港2003年9月起实行勾地政策,明年3月结束后又如何?
1997年8月8日恒生指数16820点,此乃香港重要嘅里程碑,代表由地产带动嘅经济上升周期结束。虽然上述指数曾被打破,只因恒指加入内地企业股,减低地产股所占比重造成,如以地产分类指数睇,至今未破1997年8月高位,情况有如1973年3月9日1774点乃英资企业嘅高潮期。上述指数要到1987年才真正打破(当年华资已完全取代英资地位)。1997年8月乃华资地产高潮,其后国企红筹所占比重不断上升,香港经济日渐多元化,地产所占比重只系众多行业内其中一行,到时恒生指数才会真正打破此上阻力。七、八十年代系华资兴起取代英资嘅时代,1997年7月起进入各有各精采日子。潮流改变又岂是我等凡夫俗子可以阻止?顺势者昌,逆势者亡,即使要随波逐流亦唔容易。
美林估计,今年全球个人净金融资产(唔计自住物业)超过一百万美元者,全球人口八百七十万,较十年前翻一番;拥有财富总值三十三万三千亿美元,令财富管理成为一门急速成长嘅行业。
1951年美国基金数目不足一百家,到六十年代初期亦只系一百五十五家,管理资金一百五十八亿美元;七十年代数目增加至二百六十九家,管理资金四百八十三亿美元。1980年初基金数目五百二十四家,管理资金九百四十五亿美元;今天基金数目已超过一万家,管理资金超过十万亿美元,可以话美国在发展财富管理事业上亦系近二十年才迅速膨胀。
财富管理重要性渐被认识
香港呢方面发展近十年才迅速膨胀。过去香港人一直努力致富,赚咗钱买D房地产或香港上市公司股票已算了不起。1997年8月之后,发现本港楼价可以大跌65%,恒生指数波幅亦大于50%!港人才意识到财富管理嘅重要性。1994年起我老曹开始投资伦敦物业,被别人笑〃隔山买牛〃;2000年投资美国政府十年期债券,亦被别人问点解,未明白利率向下可令债券价格上升赚钱!今天财富管理渐渐普及,拥有一百万美元以上净金融资产者。都晓得搵投资银行提供呢方面服务。
致富固然重要,致富成功后点样保障、增值及管理个人资产,已成为每个拥有一百万美元或以上投资者必须面对嘅问题,例如放几多在股票上、放几多在债券上、用几多买基金、黄金及外币(进取者更投资对冲基金、创投基金呢类比较上高风险嘅项目)。透过财富管理,让自己一辈子活得有尊严,并为下一代提供一份生活保障,已经系大部分中上层收入港人嘅共识。
投资成功与否,同预测能力无关,而系在重要关头保持专注与纪律。市场永远波动,指挥我地嘅系策略性思维,或叫框架(framework)。例如1984年中英联合声明后,投资策略上嘅主导思想系每年卖地五十公顷;1997年7月1日起,主导思想改为〃八万五政策〃;2001年起,主导思想系〃十·五〃计划下中国政府大举投资固定资产,迟早引发资源短缺;2006年主导思想是〃十一·五〃规划下,中国走向节约型经济,因此原材料价上升周期在今年内结束。技术分析只用作短线炒卖,再利用行业性盛衰作为拣股之用。
嘉新水泥中国(699)停牌。
中国兴业控股(132)、达进精电(515)9月21日