曹仁超文集-第207部分
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关于末日,记得活地亚伦(Woody Allen)在他的半自传电影《岁月流声》(Radio Days)里,忆述自己为何会无心向学。原来,那是因为他小时候看过一本书,书上说世界末日就快到了。自此之后,他就再也没有用功读书,但觉书读得再好都没有意义,反正世界末日就快到嘛。
《岁月流声》拍于一九八七年。我想,活地亚伦如今大抵会说,“不幸地,十九年来,地球尚未毁灭!而更不幸的是,十九年来没有读过半本书的我,竟然尚在人世!”。
而当我第一次看这部电影时就已怀疑,他看的那本书,好大机会是《圣经》。记得耶稣讲过这样的耶稣,“天国近了,你们应当悔改”。顺藤摸瓜,就是“天国近了,你们应当旷课”、“天国近了,你们应当出猫”、“天国近了,你们应该不做功课”吧?(鄙人并无亵渎神灵之意,只是想藉此说明,上帝竖起路牌,却忘了迷途的羔羊是文盲,他们最爱言之成理地练精学懒。)总之,冬天来了,“亏佬裤”还会远吗?
PDF原文:
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标题:
油价回软股市续睇好
来源:
信报
发布日期:
2006…11…02
全文:
11月1日,周三。恒生指数创历史新高,今天人民币兑美元升值0。05%,报7。8745,令南方航空(1055)升12%,报二元八角八仙及一度触及2005年2月17日以来最高位:汇控(005)升1。3%。报一百四十八元七角,因加拿大汇丰第三季获利较去年同期上升22%;中芯国际(981)股价再跌1。1%,收九角。系2004年3月18日上市以来最低,较招股价下跌高达67。3%。瑞银表示,中芯国际不但第三季业绩令人失望,估计第四季亦平平无奇;瑞银认为,中芯国际喺技术上已落后国际同业九到十二个月。TCL多媒体(1070)终于决定关闭欧洲电视制造业(2003年收购时主席估计十八个月内恢复获利,结果系三十六个月后宣布关闭),市场反应良好,股价升9。5%,证明收购外国公司唔系咁易。马钢(323)升2。6%,中国钢铁工业协会常务副会长表示,明年铁矿石价格可能下跌。中石化(386)升2。6%,证明过去分析建议沽中海油(883)买中石化正确。中国政府宣布11月1日开始成品油入口税由6%降至2%,出口原油抽5%,呢个决定对车用汽油(原先抽5%)、航空煤油(原先抽6%)、柴油(原先抽6%)有利,因11月1日起一律只抽2%税即节省唔小。瑞士信贷银行估计,氧化铝价格可能降低15。3%,对中国铝业(2600)不利;国际现货价格每吨二百四十至二百六十美元。而中国内地每吨卖二千九百五十元人民币,估计短期降至二千五百元人民币。今年8月至今国内气化铝减价共四次。跌幅达到55%!国美电器(493)复牌,否认黄光裕遭调查,但国美股价仍然回落。港股已进入个别发展期,消息利好则升、消息利淡则跌。令人振奋嘅10月结束,11月1日恒生指数升129。30,收报18453。65;成交三百八十七亿七千五百多万元。11月期指升116点,收报18456点。11月股市能否再创佳绩?油价有一定影响,如油价继续回落,11月股市继续睇好。日本首相安倍晋三表示,日本经济仍未达到摆脱通缩目标,并希望日本央行通过货币政策手段支持日本经济。央行亦喺10月31日公布嘅来年度展望报告中估计,明年日本通胀将加速及GDP增长率达2。1% (2006年2。4%),睇嚟日本在可见将来仍担当全球资金供应国地位。
金价明年底完成第二潮整固
美国第三季GDP增长率1。6%(第二季2。6%,后来修正为2。9%),只系因楼价回落,其他方面仍然健康。例如汽车销量上升8。4%、私人消费上升3。1%、生产性设备投资上升6。4%;如不计住宅项目,美国第三季GDP增长率2。9%,同第二季一样。美股因上市地产股唔多,所以至今表现仍十分出色。美元汇价受压,不但欧罗及英镑上升,同时金价表现亦良好。
金价上升可分三潮:第一潮由市场对美元失去信心开始,例如2001年1月美元开始减息到“九一一”事件,引发黄金第一个升潮,至2004年12月金价见四百五十六美元(即当年强调金价喺一般人唔信会上升中上升);买盘主要来自对美元失去信心嘅投资者。2005年美元喺利率上升支持下上升9%,令黄金受压,出现长达十个月整巩期,到2005年10月因柏克莱银行发行黄金ETF令大量资金涌入金市,金价升穿四百五十六美元,进入第二潮。过去一年估计约十二亿美元购入ETF,令金价喺今年5月见七百二十五美元完成第二潮(即一般人开始相信金价会上升期)。今年5月开始进入另一整巩期,需时多久并唔知道,最后才进入第三潮,亦即金价疯狂上升期。如参考七十年代金市,整巩期由1974年12月二百美元回落到1976年中一百零三美元,然后再上升到1978年二百美元才出现爆炸性上升,回落期长达一年半。如未来重演七十年代历史,2007年年底金价才完成第二潮整固,重新开始大升。
原油存货增减反映差价
上周原油存量减少,令油价上升二美元。首先我地要了解原油存货问题与供求关系,响冇期货市场之前,原油存量反映供求,有了期货市场便唔再系呢回事。假设油价六十美元,利率五厘二五,三个月后期油值六十点八○美元(未计存仓量),依家油价六十美元,但三个月后期油成六十二美元,作为石油供应者点解喺现货市场抛售?只要将石油存仓然后抛售三个月期货便可赚多D,两美元差价足够支付三个月利息及仓租。明白两者关系,便明白原油存货增减只反映期货与现货差价,唔再系石油供求。今年3月由于市场对后市油价看涨,形成期油较现货石油昂贵,差价超过利息与存仓费差,形成更多石油存仓而非晌市场上出售,现货市场出现人为性短缺(因为石油都去咗存仓,现货市场自然供应紧张)。油价由今年3月六十美元一桶升至8月7日七十八点六四美元,系由于大量原油存仓形成存货上升现货短缺。到咗今年8月可以存油嘅仓都出现爆满;加上估计中嘅台风今年未出现,有人开始获利回吐。石油期货唔再较现货价贵太多,何况美国亦有仓库可以再存油。市场上石油现货供应量渐增,引发油价下跌。8月7日至9月30日油价由七十八点六四美元回落到六十美元后,传出OPEC计划11月1日起减产,上述消息支持油价晌五十八至六十三美元上落。由于期货价格跌幅较现货大,存货量开始下降,上周石油存货减少便是在此情况下出现。
明年原油存货将减少
附图或有助各位了解利率与油价嘅关系,以10月27日为例,2007年1月油价(加利息成本)应该系五十八点八美元,但2007年1月期油成六十二点五美元,喺咁嘅情况下,原油供应商倾向保持存货而唔喺市场抛售;反之,日期愈远两者差便愈窄。照附图睇嚟,明年原油存货将减少,回流市场将增加,因为成本加利息再加存仓费进一步增加,存油已唔化算。
另一影响未来油价因素系从西非或波斯湾买油运往美国,喺运送途中亦产生类似存仓作用。例如油轮一个月后才运到,变相产生“期油”作用。如运费高便唔化算,如运费低便几化算(令期油成本较便宜),喺油价看升期,唔少人争订油轮将原油由西非或波斯湾运往美国(愈迟到愈化算),令油轮租金上升。今年9月起,油轮因为油价回落令租金回落;因为由西非或波斯湾将油运去美国加上运费已赚唔到多少差价。
11月8日中期选举对油价影响系点?传统说法共和党占据国会对油价有利、民主党占据国会对油价不利。油公司倾向支持共和党,因为民主党占优势后,法例上较不利油公司;上述说法只系过去传统,呢次系咪咁样又系另一回事。
路劲基建(1098)、中海发展(1138)停牌。
卫科创业(8172) 11月1日起改名为Golife Concepts。
汉传媒(491) 11月1日起每一百股合并为一股。
上海栋华(8251)、交大铭泰(8146)、绿阳国际(8306)、卓施金网(8083)、冲浪平台软件(8178)、丽新发展(488) 11月10日;中国3C集团(8153)、中国宏达(8117)、中国消防(8201)、第一电讯(8110)、讯通控股(8082)、锦恒汽车安全(8293)、看汉科技(8175)、李氏大药厂(8221)北亚策略(8080)、镭射国际(8173)、思拓通讯(8171) 13日;民生国际(938) 14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文:
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标题:
美元第四季续睇好
来源:
信报
发布日期:
2006…10…09
全文:
10月8日,周日。十一黄金周结束,上周道指升1。5%,见11850。21,较2000年1月14日11750点略高,后市点睇?贝南奇仍担心美国楼市,但格蛇认为最恶劣日子已经过去。上周美国消费服务股及零售股分别升5。1%及3。4%,70%零售股业绩较估计中好,星巴克股价升13%,见三十八点四十一美元;Circuit City Store升8。4%,见二十七点二一美元;工业股亦升2。7%、药物股升3。9%,似乎除咗能源股外,其余无一不升。今天支持油价嘅唯一利好因素系OPEC周一可能宣布减产,其他支持油价嘅利好因素在消失中,令油价跌至八个月内低点(略低于六十美元)、美元汇价升至七个月内高点,分析界估计,明年1月前减息机会只有5%(之前估计为20%);第四季美元汇价继续睇好,分别见1。24欧罗及120日圆。
美股进入七年之痒?
1966年2月道指见975点后,跌至1970年最低见630点,跌35。4%,然后才上升至1973年1月1050点,再回落至1974年12月580点。2000年1月道指见11750点后,回落到2002年10月7197点,下跌32。9%;上周创新高,首见11870点。历史唔会重复,但却不断重演。1973年与1966年两者相隔七年,2000年1月至今两者又相隔七年,美股系咪进入另一个“七年之痒”期?所不同者1973年9月爆发石油危机,呢次油价却在2006年7月见顶。
美国经济由高速增长转为低波行车,因此利用金融市场去建立财富嘅方法亦改变。过去三年GDP高速增长令利率上升、原材料价狂升,改为低波行车后原材料价回落、利率亦停止上升,GDP增长率将由今年首季5。6 %转为明年第二季估计低于2%,上述改变令类似1973…74年式嘅经济急速下滑情况应不会出现。自从联储局1914年成立,过去十五次调控经济中,有十二次因加息太多令经济出现衰退;1987年格蛇接手后,期间避免咗上述情况出现,相信贝南奇亦可做到。每次最后一次加息后,道指都晌第四个月(或以后)见顶,未知会否在2006年重演?过去八十五年利率最后一次上升后,二线股在第一次减息前平均下跌7%、大蓝筹在十三次中有十次仍上升,2006年呢次亦唔例外(今年7月起升市集中蓝筹股)。1973年1月道指较1966年2月高出7。7%,2006年道指能否高出2000年1月11750点7。7%,即见12654点才回落?我地不妨走着瞧,短期继续炒行业盛衰。
OPEC 减产只能缓和油价跌势
通胀忧虑在下降中,但同时减息机会却减少。上周二联储局副主席科恩在纽约大学讲时话时表示,佢关心通胀大于经济放缓,上周四费城联储银行主席Charles Plosser甚至提出加息警告;加上贝南奇在华盛顿经济学会讲话,睇嚟非要CPI增长率回落到2%或以下不可,不然唔使谂减息!
换言之,明年3月减息嘅预测暂时只系一厢情愿,有理据在背后支持。如照上周联储局态度,美元六个月内减息机会甚微,令美元汇价上升,美国M_(2)增长率已由一年前6…7%降至目前2%;加上贝南奇嘅通胀目标政策(纽西兰、英国、加拿大等早已采用),皆不利黄金同石油价;此乃今年5月起金价、7月起油价回落嘅理由。所谓“阴谋论”只可作为茶余饭后谈佐,可信性甚低,金价及油价回落,应是货币政策改变后嘅必然后果(货币供应增长率下降,通胀率迟早亦回落,只系唔知几时才浮现)。OPEC集体减产,亦只能阻慢油价下跌,而非扭转油价方向。至于高盛改变汽油在指数所占比重,系8