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第204部分

曹仁超文集-第204部分

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阒菀嗉尤牖芈涑保7月份仍升9%,但8月回落1。4%、9月回落5。6%,10月跌幅相信进一步扩大。深圳仍然上升,第三季平均楼价九千三百九十八元一平方米,较去年同期升10。13%。周二国家发改委喺网站公布,今年首九个月中国房地产投资增长24。3%,较去年同期高出21%。政府限制土地供应及借贷、新增税收等措施,未能冷却投资热潮。自2000年至今,全国七十个大中城市楼价已翻一番,今年第三季楼价较去年同期再涨5。5%。首九个月中国房地产投资一万二千九百亿元人民币,其中住宅项目增速更达29。5%,较去年同期高八个百分点;开工面积增18。9%,达十六亿平方米。 

  8、9月份国家房地产景气指数略为回落,9月份系103。14,较8月回落0。17。2004年以来两次房地产调整,基本思路系稳定房价及结构上调整,而非推跌楼价。过去两年基本上达到稳定房价及结构调整嘅要求。目前房地产固定资产投资增长率仍太快,令空置率继续上升,全国商品房空置面积一亿二千一百万平方米,较去年同期升11。7%;不过,新开工项目总投资为四万八千六百亿元,较去年同期升7。5%,较今年上半年已下降十四点七个百分点,代表情况渐受控制。 

  蚬亮电器工业(081)、合富辉煌(733)、鼎洋投资(905)停牌。 

  工商银行(1398)、天德化工(609)10月27日星期五上市。 

  科维控股(586)、时富金融(8122)、EVI教育(8090)、志鸿科技(8048)、普施基因生物科技(8250) 11月6日;先施表行(444)、光彩未来(8071) 7日;易盈科技(8299)、凤凰卫视(8002) 8日;天津天联公用(8290) 13日;A&K教育(8053) 14日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:242序号:
 42 
标题:
 终于打破前高点 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…10…27 
全文:
   10月26日,周四。恒生指数升195。80,收18353。74;成交三百三十八亿七千多万元。10月期指升269点,收18418点。以收市指数计,恒指已创历年新高(2000年3月28日收市指数18301。69),但未破最高点18397。56点,经过六年半努力,恒生指数终于打破前高点。升幅较大有思捷环球(330)升3。3%,见七十四元六角;中海油(883)升1。7%,见六元五角七仙;中移动(941)升3。8%,见六十二元六角。新濠国际(200)升7。3%,见十九元一角八仙;中兴通讯(763)升5。5%,见二十九元。 

  分析界睇好短期或调整 

  道指早已创新高,但扣除美元汇价回落嘅因素,道指必须见15000点才系真正新高(基于港元跟随美元汇价回落,恒生指数情况亦一样)。如以购买力计,2000年至今货币购买力以每年3%嘅速度消失,因此亦未创新高。 

  周三美股VIX跌至近期最低,代表分析界已过分睇好,后市宜小心,短期或有调整。 

  9月份美国二手楼买卖较8月份少1。9%或年率六百三十万间,售价较去年同期跌2。5%。周三联储局开会后宣布利率维持不变,仍系五厘二五。由于美国楼市已放缓,喺投鼠忌器下,美国利率唔可能推高至七厘去打击通胀率,令今年5月开始股市进入半生不死嘅现象。 

  美国楼市今年3月起进入调整期而非崩溃期,唔系1990年日式楼市泡沫爆破,更加唔系1997年6月后港式嘅八万五房屋政策,而系慢慢咁完成软着陆。9月系美国房价连续第六个月回落,平均楼价系二十二万美元一间,较去年同期嘅二十二万五千美元低2。2%;较今年3月高峰期回落6%(美国楼价以每月温巴仙嘅速度回落)。如参考过去例子,呢次楼价调整幅度估计喺20…30%(过去美国楼价十年上升超过100%),以每月1%速度回落,调整期需时两年到两年半才完成,即美国楼价低潮喺2008年下半年,不但回落速度慢,而且需时较长。 

  虽然近年通胀率在回升中,但仍处于可接受水平,唔似七十年代式通胀率,似乎唔受政府控制。商品价格在上升中,但美国楼价已进入退潮,企业纯利增长率在放缓但唔系下跌,冇出现类似2000年3月嘅科网股泡沫爆破。后市展望大市仍系平稳发展,升降只发生喺个别行业及个别股份身上,整体经济仲好稳定。 

  油价由7月14日七十八点六四美元回落到10月4日嘅五十七点七美元才反弹,跌幅近26。63%,商品大好友罗杰斯认为只系商品期货市场长期牛市中一次短期调整,10月份应趁低吸纳,佢坚信商品牛市可持续十年或以上(响佢嘅著作《热门商品投资》中,佢认为历史上最短嘅商品牛市十五年,最长嘅二十三年,依家商品牛市只有七年)。但大摩罗奇睇法相反,佢认为罗杰斯睇法只系一厢情愿,过去商品价格上升主因来自中国,例如铝、铜、钢铁需求一半以上来自中国,锡和镍85%来自中国。今年中国开始走节约型经济,将一步步响商品价格上反映出来。 

  二罗商品后市睇法大比拚 

  上述令人谂起1980年美国两位经济学家保罗及埃尔里奇认为金属为不可再生资源,将因逐渐耗尽而令价格无止境地上升;乐观派经济学家朱利安·西蒙则认为人类喺科技上进步,不但可搵到代替品,而且勘探及开采技术创新,最终会令任何商品价格长期回落!佢地以十年为期,到1990年谁胜谁负?大家都有答案。 

  同样情况今年出现,只系呢次项目唔系金属改为石油,罗奇唔相信油价可见一百美元,建议大摩客户喺能源项目上获利回吐;今年更多一个理由,就系有七百亿美元对冲基金资金喺石油市场炒卖。我老曹系罗奇支持者,认为人类喺科技上进步,最终可解决石油危机,近日油价回升只系跌后嘅技术反弹。任何事物都有盛衰循环,呢点我老曹绝对同意,但有人知道时间表及幅度,因为影响因素太多。1980年起全球经济逐步环球化后,再用1980年前嘅例子去推算未来,可信性有几多?如睇近日农产品价格升幅,我老曹反而担心商品价格上升已近尾声。当然,呢场二罗大比拚,最后系罗奇抑或罗杰斯正确?只有时间可告诉大家。 

  油价进入反弹期,股市进入炒卖二线股期。油价回升唔系因为需求上升,而系11月1日起OPEC减产,努力维持油价喺六十美元一桶之上。油价反弹令金价亦上升些少,不过呢次商品价格上升嘅主角轮到农产品,代表通胀上升周期已近尾声,未来六至十二个月资金将去晒炒农产品(今年8月起计)。农产品价格上升,令未来CPI增长率仍保持喺高水平(能源及食品价格唔计入核心通胀内),人们感觉到通胀仍高,此因素可令减息时间表一再延迟,即利率保持喺五厘二五嘅日子将十分长。 

  各位唔好期望减息会早于明年第二季出现(有可能维持六个月或以上)。呢次加息周期最后一次加息系今年6月,唔排除第一次减息明年6月才出现(过去三次利率会议中,里奇蒙联储银行行长莱克一再要求加息四分一厘;虽然佢系唯一一个委员要求加息,但亦代表减息机会暂时唔存在)。 

  今年12月中国金融业将全面向外资开放,内地中小股份制商业银行所面对竞争压力较国有银行大。金融业全面开放后,中国经济将进一步融入全球化体系中,国际经济变化将更快通过汇率、利率变化而影响中国。过去中国经济半封闭式运行时代结束,经济周期波动将更为明显和频繁。 

  〃以客为先〃内地银行有排学 

  第一、虽然中国GDP全球排名第四,但相对美国仍然好细(只及美国GDP八分一)。响美国经济所产生嘅涟漪来到中国可以变成巨浪(例如1997年发生嘅亚洲金融风暴)。过去中国经济系半封闭式,1998年仍然感受压力,何况今年12月进入全开放型! 

  第二、竞争变成多元化。过去国有银行与中小股份制银行之间嘅竞争系闭门一家亲,大有大做、细有细做。未来竞争却系外资银行、国有银行及中小股份制银行之间嘅竞争;中资银行已好难再获政府特殊保护与支持,必须喺市场上同跨国巨无霸外资银行争客、争市场占有率,未来竞争一定白热化。 

  第三、中国银监会必须与国际接轨,监管要求国际化。例如银行资本充足比率、呆坏账拨备标准、各种各样约束、会计准则、规管要求等都要达到国际水平。过去国有银行职员〃做官咁做〃嘅服务态度,必须转化为〃以客为先〃嘅服务态度;单系呢一点,内地中资银行已有排学。 

  第四、金融市场开放后,企业可发行债券直接向资本市场集资,唔一定依赖银行,令银行作为融资嘅仲介功能受到一定削弱。另一方面,贷款客户竞争白热化(例如香港银行对住宅楼按揭利率,已由1997年前嘅最优惠利率加二厘,到家吓最优惠利率减三厘),净息差收窄令贷存业务利润下降。要考虑点样透过发展收费服务去增加银行收入,例如发行信用卡、提供个人理财、推销基金、保险、代客买卖外汇、股票及金融产品等。 

  第五、消费者选择增加,对银行服务要求上升,例如私人贷款及其他增值服务。消费者议价能力提高,变相削弱银行议价能力,必须提供更有竞争力嘅条件才能留住客户。 

  内地银行过去一直受政府保护,应对经济周期波动嘅能力如何?反观香港银行六十年代面对挤提潮、1967年暴动、1973…74年股灾、1981年楼价回落所造成嘅呆坏账、1987年股票市场停市,以至1997年亚洲金融风暴!香港六十年代有几多银行倒闭?八十年代有几多银行被政府银监处接管?到1997年才建立健全银行机制。反观亚大区甚至日本在内,面对经济周期波动,所付代价唔轻。今年12月中国金融市场开放后情况会点?尤其风险管理方面,内地银行整体对抗风险嘅能力相对国际大银行为差,当全球经济环境出现变动时,内地银行(尤其中小股份制银行)应变能力将面对考验。 

  今天外资银行提供嘅各种服务有如〃金融超级市场〃,内地银行不但中小银行缺乏呢方面优势,甚至大型国有银行喺提供服务方面亦未够多元化。 

  面对今年12月中国金融市场开放,一则以喜(中国金融市场终于同国际接轨了),一则以惧。日本及东南亚国家喺金融市场开放过程中付出代价唔轻。香港1987年股灾及98年外资炒卖联汇,距离今天日子唔远,唔少人记忆犹新,中国未来面对国际间经济波动时,应付能力如何?国有银行晌服务多元化方面,又能否与国际银行一争长短? 

  越南将成第三个经济奇迹 

  越南喺1994年申请加入WTO,本月25日晌日内瓦获批准,并获四十三个成员国通过最后协议文本,等11月7日喺召开嘅世贸组织总理事特别会议正式批准,三十天内如有其他国家反对,12月8日起越南可成为WTO正式成员! 

  1990年越南粮食失收,令成千上万人民食不果腹,逼使越南政府走上经济转型道路。经二十五年努力,越南去年GDP增长率已超过泰国、马来西亚、台湾及南韩,成为中国、印度以外第三个经济〃奇迹〃! 

  首创置业(2868)、冠亚商业(104)停牌。 

  中油燃气(603) 10月26日起名称由日本亚太事业投资有限公司改为中油燃气集团有限公司。 

  I。T (999)、资本出版(8155)、JESSICA(8137)、世纪阳光(8276)、物美商业(8277) 11月7日;安捷利实业(8298)、 A…S China (8262)、中国基建港口(8233)、年代资讯影视(8043)、交大慧谷(8205)、山东墨龙(8261)、万全科技药业(8225) 8日;中华数据广播(8016)、英皇娱乐(8078)、亚科资本(8088) 9日;海王英特龙(8329)、新利软件(8076) 10日;亿胜生物科技(8151) 13日;大贺传媒(8243)、爱达利网络(8033) 14日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:243序号:
 43 
标题:
 染布佬赌钱 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…10…31 
全文:
   10月30日,周一。是日重阳应登高,香港唔少人利用假期去拜山,足证港人孝子贤孙特别多,亦系香港社会和谐嘅理由也。 

  美国第三季GDP只升1。6%,系三年内最细嘅升幅,令周一日经平均指数跌1。9%,见16351。85,系8月7日以来最大跌幅嘅一天。全球最大数码相机生产商佳能(Canon)股价跌3。4%,见六千二百七十日圆;日本第三大汽车生产商本田(Honda)股价跌3。3 %见四千一百三十日圆;前者产品30%喺北美洲销售,

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