曹仁超文集-第201部分
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场１靖燮笠导蚁乓讶娼泄话严愀凼幼鞔蟊居和蹲试蛳旃始溆巫撸缤饣悖平穑Ｍ馕镆瞪踔梁Ｍ馔蹲氏钅俊Ｃ髂晖蹲矢τ捎ⅰ⒚朗谐⊥顺觥＜袉展蟆⒑斐锷砩稀馜1997年唔愿离开香港嘅投资者。呢几年只有捱风捱浪；2003年唔肯投资国企，红筹股者，亦肯定跑输大市。明年市场将进一步改变，东风已压倒西风。
八、2000年全球消费七千五百万桶石油一天，当年油价喺十美元左右；今年全球消费八千五百万桶油一天，油价一度见七十八美元，近期维持喺六十美元水平。美国能源部估计，2011年全球每日耗油九千五百万桶一天，但油价由七十八美元水平更上一层楼则有困难。分析界估计，如全球经济增长率放缓，明年油价可见五十美元一桶，但长远而言系有条件见八十五美元。换言之，油价由2000到06年7月已完成上升期，2006年7月之后进入上落市。下限五十美元，上限八十五美元，进入高卖低买期。你能否喺上落市中捕捉到商机？11月1日OPEC减产一百二十万桶一天，只能阻止油价进一步回落，如明年美国GDP增长率只有1。6％（今年估计全年GDP增长3。4％），OPEC须进一步减产，才能阻止油价明年见五十美元。
九、毕非德今年第三季增持Target（百货业）Anheuser Busch（啤酒股）及H&R Block（房屋改善业）。索罗斯今年第三季增持ADM（晶片生产股）、思科系统（软件公司），Occidental Petroleum及Valero Energy，仲有其他能源股，减持雅虎，增持Google。两位超级大富豪拣股方面，有有提供启示畀各位？
十、今年6月后，股市上升嘅理由系金属价格及能源价格回落。相信可支持股市上升至年底，明年又点？明年猪年系丁亥年，属阴火阴水，财来财去。猪年既有财来亦有财去，睇落股市比较今年更飘忽。点样喺〃财来财去〃嘅2007年获利？我老曹正在思考中，大家不妨多畀意见。今年下半年至明年第一季被视为〃黄金岁月〃（goldilock），有如人生进入晚年。如投资有成，一切皆美好，但年纪渐大，不再年轻力壮。呢段goldilock期到底可维持几耐？便睇健康情况而定。有朋友八十四岁，上月打高尔夫球一杆入洞（一生人第一次）；亦有人未到六十岁，已经未老先衰体弱多病。
单身贵族数目惊人
去年深圳共批准港商投资项目三千零九百七十一项，合同投资三百五十五亿七千五百万美元，实际利用港资二百六十六亿四千五百万美元，占深圳去年引入外资总数60。3％。今年1至8月新批港资项目一千四百六十项，较去年同期升8。87％合同投资二百三十四亿美元，较去年同期升49。55％。近年港资投资深圳领域不断拓宽，不但档次不断提高，规模亦不断扩大，并以第三产业为主。深港一家亲嘅日子应该唔远。
建行（939）响内地正式推出刷卡消费，亦可以分期付款。上述情况喺香港一早已出现，响内地仲算新鲜，不过仍要持卡人向建行喺金额到期前三个工作天向建行申请。而非香港依家情况只须畀五十元，便可把所有消费金额转为分期付款。类似香港情况，相信利用信用卡透支消费迟早喺内地普及。
广东省人口及社会发展研究课题日前完成一份报告。显示该省十五岁以上未婚人口达二千零六十三万，单身率31。9％（十年前为23。8％）。清华大学博士及科学家钟庆才认为，北京、上海及武汉等大城市每个城市单身男女数字已冲破一百万，愈嚟愈多人选择单身。家吓三十七、八岁收入颇丰、工作繁忙、生得漂亮或有情趣嘅男女，搵对象唔系问题，就系唔想结婚，部分只选择暂时单身，但更多选择永久单身。
以香港为例，未婚、离婚或丧失配偶单身女性人口高达七十多万，其中不乏月入数万至数十万嘅单身女贵族，更有部分家财超过 亿元嘅富姐，富婆。由于消费力高，系广告业针对嘅对象，亦系名牌产品最理想嘅顾客。佢地买嘢要时髦，够奇趣，不但有更多钱花，而且花得激情及冲动，随时一掷千金面不改容。生活节奏加快、工作压力加大。都系导致社会高收入人士选择唔结婚嘅理由，其中又以白领及中产阶级最多。佢地注重生活享受，例如到地中海晒太阳，到巴黎欣赏名画、到日本浸温泉、做自己爱做嘅事，视婚姻为一种束缚。将赚返嚟嘅钱用于时装、美容、汽车、娱乐及旅游，视生孩子为畏途（唔少人认为养大一个孩子要四百万元，牺牲太大了。不如自己使）。估计社会上有30％适婚男女选择单身，令整个婴儿消费市场，孩子消费市场出现萎缩。以本港二百万个家庭为例，如每个家庭少养一个孩子（每月消费三千元计），将可令婴儿市场、童装市场、玩具市场一年失去三千六百五十亿元营业额，上述消费唔少变成名牌时装手袋，旅行，饮食及其他娱乐。1990年起单身贵族浪潮不但横扫全球，近年亦入侵中国大陆各大城市。约有30％成年人选择暂时性单身，其中唔少更决定永久单身。男大当婚、女大当嫁时代早已结束，取而代之系〃活得更开心〃嘅单身贵族。从日本开始嘅人口负增长率正向其他DECD国家伸展，香港及中国迟早亦出现。你系单身贵族吗？其实你并唔孤单，全港30％成年男女都系单身，数字十分惊人。
物美（8277）中止新股配售，张文中辞去董事长职务。
弘海（8112）、力宝（226）、力宝华润（156）、香港华人（655），汇创控股（8202），汉国置业（160）、福邦控股（1041）、建业实业（216）、时捷（1164）、百盛集团（3668）、中国人寿（2628）停牌。
壹传媒（282）11月27日；永义实业（616）29日；嘉利国际（1050）30日；鸿兴印刷（450）12月11日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
大地产商饥不择食
来源：
信报
发布日期：
2006…10…24
全文：
10月23日，周一。恒生指数跌23。70，收18089。85；成交三百三十六亿六千九百多万元。10月期指仍系高水，跌47点，收18120点。裕元集团（551）跌3。3％，因公司发行新股及可换股债券集资；国泰航空（293）升1。3％、国航（753）升4。3％。
联储局本周二及周三开会讨论利率（依家系五厘二五）。美国核心通胀率2。5％，仍远离贝南奇嘅通胀目标1％至2％，响咁嘅环境下，理论上应该加息唔系减息。不过，美国GDP增长率估计由第二季2。6％回落到第三季2％，有加息空间。利率不变相信系议息后之结果，人人皆知，所唔知者系五厘二五息维持几耐而已？如核心通胀率唔肯回落到2％或以下。相信五厘二五利率一直维持不变。美国两年期债券孳息率由10月4日嘅四厘五七升至上周末嘅四厘八七，十年期债券孳息率由9月25日嘅四厘五三升至上周末嘅四厘七九，不但10月24、25日有减息机会，明年首季亦有。
香港经济进入高原期
宁买当头起，莫买当头跌。止蚀唔止赚，系建立个人财富嘅座右铭。每一次恒指高潮都由少数领袖股带动，回落亦只系领袖股交棒；旧领袖股盛极而衰、新领袖股接棒后再跑。经过5月至今嘅演绎相信读者亦明白我老曹嘅思路。我老曹认为，资源股同能源股已进入回落期，接棒者系航空股同内地金融股。
香港经济高峰期喺1997年，经过下调后，2003年起进入高原期（plateau），各行各业喺高原期此起彼落。喺高原期投资，应采用“牛眼投资法”（不但选中上升行业，同时要买入龙头股）！唔好再怀念“牛、熊市”嘅日子，喺高原期，通常有D行业系牛市、有些行业系熊市，处于牛、熊混集期。恒生指数由1997年高P/E逐步走向低P/E，以恒指计，1997年8月16800点至今年平均每年升幅不足1。5％，连定期存款利率亦跑唔赢；但如利用行业盛衰投资法，唔少投资者仍可稳赚每年20％回报。点解恒生指数平均P/E由1997年二十六点五倍走向今天十四点五倍？理由系香港经济高增长嘅黄金三十年（1967至97年）已结束，经调整后，2003年起理论上有十年高原期，然后进入回落期（康狄夫经济循环周期理论）。喺高原期，企业纯利仍会上升，但P/E不断回落；到衰败期，企业纯利将不断走下坡。企业一如人“生、老、病、死”，系逃不了嘅，除非企业有合适嘅第二代领导人，才能喺老化期重生，而逃过病、死期，只有生、老期。投资者应好好享受由2003年起嘅十年（估计）高原期！2003年4月至今恒生指数升幅超过一倍，唔少股份一样逆市回落，主要系佢地所处行业踏入衰退期；喺高原期，行业盛衰较恒生指数升降影响力更大！
投资小公司睇住佢长大
传统投资收入如银行存款、股票、物业等皆进入低回报期，美国加息十七次短息重返五厘二五后，债券、股票、物业回报率仍未见改善。今年起美国战后出生婴儿开始踏入退休期（估计2010年起香港亦跟随），寻找高回报项目乃大部分退休人士嘅需要。
股市、楼价进入高原期，随着GDP增长率下降，P/E亦渐降（即企业纯利上升未必刺激股价上升，但企业纯利下降绝对会令股价回落）。高原之后通常系下山期，至于几时开始？有人知道。
大部分投资者买卖股票次数太多。林治名言：一生人中只需要买中几只股份，便可改变你一生。林治1998年接受访问时话，投资最大嘅利润来自投资小公司，然后渐渐望住佢长大。例如二十年前嘅沃尔玛、Home Depot及微软……。佢三十三岁才开始努力投资，四十六岁便退休享受生活，理由系佢嘅投资升值2700％！今天投资对象再唔系沃尔玛、Home Depot及微软，而系二十年后嘅沃尔玛、Home Depot及微软。投资就系努力去搵明日之星，而非今天嘅明星。投资中小企风险较大蓝筹大，因此只宜将全部资金5至10％放喺一只中小企身上而非全部，以免睇错之时一铺清袋也。
二十年后，中国经济会否同1997年前嘅香港一样（香港1997年后GDP进入漫无目的地散步，不知何去何从）？嗰D中资股份可以喺未来二十年升值十倍甚至二十倍，而改变你一生？香港经济已进入资本主义第三阶段（寡头垄断期，例如每一个行业只有两、三间大企业总赚大钱）。中国经济仍处资本主义第二阶段，即物竞天择、适者生存期。投资者嘅责任系从中挑选强者、卖掉弱者。投资不在乎买卖次数，只在乎睇得准！散户另一缺点系缺乏耐性（例如有利便赚唔切，结果只获微利）。例如金价由二百五十二美元升至七百三十美元，有几多人太早获利？今年6月至今几多散户已患咗“畏高症”，而睇唔到虽然恒指偏高。但唔少股份仍极有吸引力？例如7月14日油价回落带动航空股上升潮，股价一旦上升20％，散户便获利回吐，令呢类股份升幅受阻。但前辈教落：宁买当头起，莫买当头跌！散户一天唔改变自己嘅性格，你永远只系散户！唔系命运主宰一切，而系性格决定一切。
过去三十八年，我老曹苦思一般人同有钱人有何分别？其中最大差距系有钱人都有“富向险中求”嘅性格，例如1967、1982至84、1989、1998、2003年，普通人怕得要死之时，富人却大举入市。对佢地而言，愈多坏消息愈应该入市！其次系耐性，买啱咗便好少再炒出炒入、捕捉短期波动。
才能靠努力而非天生
美国加州大学R。Antlers Ericssion教授研究成功人士与普通人嘅分别。无论运动上、音乐上、投资上、事业上，都发现才能（talent）并非天生，而系努力工作嘅结果。大部分人开始初期都好努力，然后逐渐慢下来，最后停止改进，只有小部分人勇往直前，最后达致成功！例如Bobby； Fischer十六岁已棋艺惊人，被视为天才，理由系佢六岁开始便用心捉棋，每天捉棋八小时、连续九年不间断。再研究二十岁小提琴演奏最出色者，原来已练习拉小提琴一万小时，次出色者已练习七千五百小时，普通者只有五千小时。出色小提琴家所以出色，天才只占极小部分，真正理由系佢每天拉小提琴时间较普通小提琴手多一倍。出色运动员必须有良好体质，呢点毫无疑问，但能否进军奥运，90％理由系辛苦训练。例如出色嘅高尔夫球手老虎活士十八个月大时，他父亲便请高尔夫球教练训练佢，十五年努力后，十八岁便成为美国高尔夫球冠军！其后仍必须勤于练习，只要少练一星期，成绩立即退步。
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