靠谱电子书 > 经管其他电子书 > 曹仁超文集 >

第179部分

曹仁超文集-第179部分

小说: 曹仁超文集 字数: 每页4000字

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页,按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页,按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部!
————未阅读完?加入书签已便下次继续阅读!



②、体制问题。中国仍系行政主导型国家,行政权往往超过司法权,形成大量〃有法不依〃现象。中国金融体制仍未由行政主导过渡到法治社会。③、国企融资过分依赖国有银行贷款,造成内部制衡机制失效及金融交易缺乏竞争性,国有银行风险控制及资本约束认识不足。 

  经济全球化嘅优点人尽皆知,缺点系1990年至今全球金融危机接二连三出现,对部分国家打击甚大。从1990年日本、1993年墨西哥、1997年东南亚国家、1998年俄罗斯债务危机、2000年美国科网股泡沫爆破……。可以讲自从1971年美元与黄金脱钩后,中央银行创造货币变得十分容易,商业银行创造信贷能力亦大增。近二十年美国出现巨大贸赤,美国政府有设法改善,改为把数以千亿计嘅新美元送往国外,再加上对冲基金、衍生产品嘅高杠杆比率,令整个世界经济财富有如倒转金字塔。最基层系商品及服务,第二层系股票、债券及房地产,第三层系金融期货、期指及外汇,第四层系衍生产品、对冲基金及其他虚拟资本,一层压一层,组成一个庞大金融体系,尤其系虚拟金融资产部分(例如日圆利差交易)近年更无节制地增长,支撑住一个泡沫经济。以外汇市场为例,每天成交额高达二万亿美元,真正涉及贸易有关嘅只占3%,其余97%系炒卖汇价,大部分系孖展交易。外汇市场早已成为全球最大赌场,涉及银码极之惊人。衍生工具交易保证金只占总值4%左右,系另一种以小博大嘅工具,进一步加大金融风险。呢个倒转金字塔,任何国家只要唔小心处理,已可触发一次金融危机。例如1989年年中日本银行行长三重野康收紧日圆银根、1993年墨西哥政府对货币波动作出过敏反应、1997年7月泰国央行宣布泰铢贬值10%等,都曾引发全球恐慌性抛售。1998年俄罗斯债务改革,更触发巴西货币雷亚尔受攻击,因人们认为雷亚尔兑美元被高估20%,情况同俄罗斯卢布相似,如非格老及时减息阻止骨牌效应,另一场灾难又发生;1998年甚至连香港亦受到投机性重嘅外赞攻击。换言之,经济全球化令金融体系变得脆弱,任何国家一旦面对投机性重嘅外资攻击,同时处理上出错,都可产生灾难性后果。 

  根据数字,2005年美国最高收入1%家庭平均赚三十四万八千美元一年;最高收入10%平均年赚十万美元以上,较2005年升9%。余下90%家庭收入却减少0。6%。去年高级打工仔收入继续上升,而一般打工仔收入却停滞不前,上述情况唔系美国独有,相信全世界都一样,恐怕同经济环球化有关。经济环球化令高级打工仔赚钱机会大大增加;反之,一般打工仔却须同邻近穷国嘅打工仔争饭碗。畲当奴连任后希望能改善香港呢个现象,但我老曹够胆保证佢失败收场。 

  中国对香港高级打工仔需求激增 

  随着中国市场愈来愈开放,对香港高级打工仔需求以几何级数上升,尤其系嗰D拥有国际视野嘅打工仔,反而90%打工仔却面对内地打工仔抢饭碗嘅压力。全球财富愈来愈集中响10%人手中,此乃本港豪宅有价之理由,今天本港一尺豪宅售价系天水围住宅售价二十倍,一如法国名牌红酒售价系智利红酒嘅二十倍一样。除咗高级打工仔外仲有嗰D财富拥有者,根据花旗集团分析员Ajay Kapur估计,全球一百万个财富拥有者家庭嘅开支相等于六千万个普通家庭(即富有人家嘅开支系普通家庭开支嘅六十倍)。今天中国拥有五十多万个百万美元财富嘅富翁、印度拥有八万二千个、美国拥有二百多万个(上述数字唔计自住物业价值在内)。呢批百万美元富翁去年收入平均上升17。4%,升幅甚至超过高级打工仔。世界大趋势系富者愈富。 

  三宝科技(8287)、佳讯控股(030)、思拓通讯(8171)、长远电信(110)、东成控股(735)、锦兴集团(275)停牌。 

  上海电气(2727)、丽新发展(488) 4月13日;安利时投资(339) 14日;宝业集团(2355)、中意控股(1198)、中国建材(3323)、IPE集团(929)、辉影国际(630)、飞达控股(1100)、信德集团(242)、泰丰国际(724)、世贸彬记(380)、屹东电子(8249) 16日;华宝大中华投资(810)、俊山集团(305)、高阳科技(818)、富联国际(369)、中煤能源(1898)、南华集团(265)、南华工业(413)王氏港建(532) 17日;经纬纺织机械(350)、威利国际(273)、德林国际(1126)、安莉芳(1388)、美亚控股(1116) 18日;保昌控股(562)、青岛啤酒(168) 19日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:213序号:
 13 
标题:
 逆市而行 必先有银 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…04…04 
全文:
   4月3日,周二。恒生指数重返二万点之上,收市报20002。7;成交四百亿一千二百多万元。4月期指升184点,收20055点。有趣嘅系,5月期指却收19910点,出现大低水,系咪话畀大家听应该Sell in May and walk away?至今未能解决嘅问题系,3月5日恒生指数由18659点嘅回升,到底系反弹抑或另一上升浪开始?我老曹意见系唔好估,只要等。今天中信1616 (1883)上板后,较招股价升67%,报四元三角一仙(最高升76%)。新濠国际(200)升7。1%,见十四元九角;金榜集团(172)升161%,见七角三仙。 

  理性分析员常错过最灿烂一刻 

  股票市场短期系投票机器(由供求因素决定),长期才系评估机器(反映公司真正价值)。北京控股(392)刚宣布去年获利减少41%,只有三亿三千九百万元。北控1997年5月来港上市时,连申请表格亦炒到五百元一张,投资者对北控上市陷入完全失控境界,北控上市后喺1997年8月创下六十五元高价,十年后今天值几多?答案系二十元【图】1997年8月投资北控持有十年,代价系损失投入资金嘅三分二。今天内地A股嘅问题亦一样,短期因内地投资者嘅无知,A股股价升完可以再升,所以旺市莫估顶;但因股价早已偏离合理水平,长期而言喺高价追入者,最终必付出沉痛代价,但唔好扮先知(因为有人知道A股何时才见顶)。面对呢类情况,见好即收嘅人永远唔会破产。理性分析员经常都错过股市最灿烂一刻,例如1973年1月至3月我老曹同森池兄成为香港股票市场内斯人独憔悴,全城人人高兴,我地两个因太早睇淡,成为两名傻佬而做咗好朋友。1996年我老曹卖香港物业去伦敦买楼时更加孤独,因为极之少人咁做。2000年睇淡科网股、睇好原材料股而叫人买金及原材料股之时,我老曹更加孤独。今天睇行止兄文章〈逆市而行不容易〉,深有同感。1967年夏季,香港遍地菠萝(土制炸弹),我老曹离开学校搵事做,误打误撞入咗证券呢一行。1967年亲戚朋友纷纷移民加拿大,认为我老曹留喺香港必定死梗无疑(当年唔系自己眼光好,真正理由系家贫无蚊年移民)。到1997年,却眼见自己嘅中学同学由美国回来香港买楼,我老曹曾努力劝阻,但差D连朋友都有得做。群众常常做错事系好无奈之事。 

  伊朗紧张局面暂时纾缓 

  工商银行(1398)呢间全球第二大市值a}银行宣布去年纯利上升31%,至四百九十三亿元人民币或每股一角八分。工行A股去年10月晌上海上板后、股价已上升80%;高盛、Allianz AG及美国运通银行去年1月才入股7。28%,一年后今天投资已升值三倍,约值一百亿元!工商A股市价系账面值二点七九倍,汇控(005)系一点七倍、花旗一点九四倍。工行股价已略为偏高,但唔代表短期股价会调整,因为内地A股只只都偏高,并非工行独有。 

  花旗推介网通(906)、华润置地(1109)及信义玻璃(868)。华润置地睇十一元三角三仙,因估计今年纯利可升67%,见每股三角二仙;信义玻璃睇五元三角五仙,估计今年纯利上升31。7%,见每股三角二仙。美林看好内地基建概念股,包括道路、港口、铁路、航运码头及发电厂股份。 

  New Century两年前每股见六十六美元高价,一年前仍值三十美元,停牌前值一美元,依家申请破产保护令。喺一个Get…Rich…Quick嘅经济,一唔小心便会全军尽墨。同英隆事件唔同,英隆事件曾令美股大跌,但今天一间按揭公司破产已非乜嘢大件事,只有揸咗New Century嘅投资者独自垂泪,冇人陪佢地一齐喊,因为人人忙于找寻其他搵银机会,大量对冲基金继续愿意承担巨大风险(反正系OPM)。 

  日圆估计将跌落120兑1美元,继读成为环球资金嘅提供者(上月兑澳元回落5%)。油价一如估计出现回落,因伊朗政府就扣留英军事件寻求外交途径解决问题。全球四分一石油须经荷莫兹海峡运出中东,呢条十分狭窄嘅水路,由伊朗及阿曼各占一方。如伊朗禁止运油轮进出该海峡,全球石油供应立即减少四分一;由此可见伊朗晌地理上嘅重要性。因英兵承认误闯伊朗水域,相信伊朗事件嘅紧张局面进入松弛期。 

  美国今年第一季嘅讯息系:一、无论次级按揭或银行按揭市场都在转壤中。二、道指由2月20日12795点回落至3月14日11939点后反弹。三、房地产市场发展进一步令人担心,新屋存量升至八点一个月,二手楼未能售出单位升至六点七个月。四、市场继续担心CPI恶化。五、美国GDP增长率在放缓中,去年第四季增长率修订为2。5%。六、股市技术分析仍有方向感,继续系上落市。 

  美消费由20%高收入家庭支持 

  第二季展望又点?美国消费者态度占最重要一环。面对上述境况下,美国消费力系点?去年美国人每赚一百元,消费一百零六元。美国家庭去年透过楼按借入一万零七百四十亿美元,或相等于美国家庭总收入8%用作消费。面对楼价呆滞或微跌,今年美国消费会点?暂未见不良影响。虽然部分地区楼价已较2005年最高峰时期回落15…20%,但美国三百六十四个住宅区表现互异,影响并唔一样,理由系美国最高收人20%家庭支持住美国90%非基本需要消费,呢20%家庭去年收入仍较2005年上升48%,并有受上述利淡因素影响,仍然增加消费。所谓〃消费经济〃,其实系由美国最高收入20%家庭所支持,与其余80%家庭消费关系唔大。自从1980年经济全球化后,20%高收入家庭收入不断上升;反之,80%中低收入者收入升幅极有限。上述情况1997年起亦喺香港出现。美国低价楼自2005年高峰至今已跌价15…20%,此乃引发次级按揭债券危机嘅理由;反之,美国高价楼仍在上升。全球贫富差距在扩阔中,未有一国政府有妥善办法。 

  1970年美国大企业CEO薪金系普通职员平均薪金二十五倍,今天系普通职员平均薪金四百七十五倍(柏克荸银行更认为系一千倍,相信系指投资银行内嘅CEO)。出现上述情况,同经济环球化有关。例如本港月薪六千元嘅职位,响内地只值一千元,呢批人嘅收入过去十年难以上升,未来十年一样好难上升,因为竞争太激烈,你唔做有人做;具备国际视野嘅CEO,却可协助一间公司发展成为跨国企业,许多时年薪一千万元仍留佢唔住,因为其他企业愿付二千万元甚至三千万元高薪挖角。月入六千元者,却要面对企业为削减开支(例如将公司移入内地),分分钟连六千元收入嘅工作亦失去。全球面对嘅问题:普通职员易得,精英难求。今天香港CEO收入仍未达到普通职员平均薪金四百七十五倍,即未来两极化现象只会恶化而非收窄。 

  喺密歇根州(两大次级按揭贷款公司New Cenfury Financial及Ameriquest Mortgage Co。总部所在地)2001年至今共失去三十万五千个职位,主因系汽车工业走下坡,美国汽车工业正被印度、中国同南韩汽车工业所取代。单系2005年7月至06年6月,已约有六万五千人离开密歇根州到其他州搵食。密歇根州已被联邦政府正式列入〃穷州〃,著名城市底特律楼价自2001年走下坡,一直未真正好过。整个密歇根州随着美国汽车业不景气而下沉,因此引发次级按揭债券问题。不过,密歇根州楼价问题会否影响Google所在地?Google近年为美国制造咗唔少百万富翁。美国好大,自从贝南奇出任联储局主席以来,佢所推行嘅Goldilocks政策,不但令股市出现个别发展,连美国唔同州唔同城市经济亦出现个别发展。 

  香港亦一样,如果你唔属于富有阶级、有进取性格、唔懂得闷声发大财之道,1997年至今投资成绩系点?过去十

返回目录 上一页 下一页 回到顶部 0 0

你可能喜欢的