曹仁超文集-第176部分

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。报道，去年下半年至今已有四十四间次级楼按贷款公司关门；大摩罗奇估计，上述影响可令今年美国GDP增长率低于2％（过去三年平均增幅3。7％）。去年有四十万间住宅断供，穆迪估计今年上升一倍，至八十万间，因去年12月止有二百一十万个供楼者最少有一期已延期供款。　

　　1989年11月《时代》杂志访问加州经济学家，佢地估计伦敦物业第二年会回升！事后证明，伦敦物业跌足七年；到1996年才回升。1990年7月《时代》杂志再访问其他分析员，佢地再强调英国物业已见底；到1991年9月英国物业却由高价回落25％。《时代》杂志访问业界，佢地强调楼价即将回升。到1991年10月，口个班专家终于承认英国物业在回落中，到1992年《时代》杂志才报道唔少人已断供。。。。。。换言之，楼价回落后一年，分析员都唔肯承认。上述事件今年系咪响美国重演？　

　　中信银行将喺一个月后完成晌本港及内地上市，以A＋H发行八十亿股，其中七十亿股系新股。H股占60％、　A股占40％，集资二十八亿至三十亿美元。中信银行系内地第七大商业银行，去年获利三十九亿元人民币，估计今年纯利可达五十七亿元人民币。　

　　香港嘅挑战者唔系东京　

　　继荷兰银行入股银河期货后，第二家中外台资期货公司出现，就系法国东方汇理银行入股中信期货公司40％股权。法国东方汇理1875年成立，依家系欧洲最大嘅资产管理公司；管理资产超过二千亿美元，喺证券市场、基金市场都相当活跃。过去国内期货局限喺商品方面。如铜、铝及农产品，吸引力不足。依家全球最大规模嘅期货系金融衍生产品。占今年全球期货交易92％，商品只占8％。中国短期将推出沪深三百期指，即中国期货市场进军规模庞大嘅金融衍生产品市场，相信将吸引更多外资透过注资内地期货公司参与中国金融衍生产品市场！香港人唔好自满，作为中国金融中心地位其实早已面临桃战，挑战者唔系东京（佘当奴请唔好搞错），甚至唔系新加坡，而系深圳同上海！2012年香港会否直选。我老曹木宰羊，亦冇兴趣预测；2012年中国金融中心地位系咪仍然属于香港，先至令人担心。以家吓内地发展嘅速度，担心香港作为中国金融中心地位晌五年内失去。以地下铁路网络为例，香港虽然起步早，到咗2010年上海地下铁路网络建成后，将系全亚洲地区最先进，不但超越香港，甚至超越东京！到时如香港同时失去中国金融中心地位，香港经济繁荣将无以为继。2010年不但上海地下铁路网络超越香港，上海哪能金融地位亦极有可能超越香港！西瓜靠大边，恐怕日后金融市场嘅成交额进一步流向上海而非香港。过去十年上海人均收入翻一番。香港人均收入原地踏步，仲系二万七千美元一年，未来十年如上海人均收入再翻番、香港人均收入继续原地踏步，你说怎么办？1967年美国人均收入系港人五十倍。1997年美国人均收入同港人看齐，2006年美国人才再次高出港人22％。1990年日本人均收入系港人四倍，2006年日本人均收入只较港人高出12％！财富亦有如逆水行舟；不进则退，如港人仲唔急起直追，日本就系眼前最好例子。　

　　沪楼市供大于求维持三年　

　　上海社科院房地产业研究中心同上海市房产经济学会最近完成研究，显示上海房地产指数从2000年开始增长，增长率喺2003年到达顶点后放缓，去年出现连续六年持续上涨后，首次出现下跌0。5％。响一份名为《十一五时期上海房地产发展环境、机会、企业对策和对政府建议》嘅报告中指出，2003年上海商品住宅完工面积超过二千万平方米，批准预售超过三千万平方米；2004年完工面积及批准预售面积均超过三千万平方米，供应量已渐超过需求，但因为大量投资、投机资金充斥楼市，形成2005年上海楼价仍上升。去年短期炒房者开始离场，长期投资者亦变得谨慎，真正供求反映出来。商品住宅去年租售量只占供应量89。27％，即去年供应商品住宅无法被全部消化。上海市政协所做嘅一项专题调研亦指出，依家上海商品住宅供大于求局面最少维持三年，即2010年才恢复供求平衡。　

　　中国商务部办公厅再一次公布严格限制外商投资房产，其他行业对外资则无任欢迎。去年中国东部实际使用外资五百六十九亿二千二百万美元，占全国总量90。32％；中部地区实际使用外资三十九亿二千上百万美元，占全国总量6。22％；西部地区实际使用外资二十一亿七千七百万美元，占3。45％；东北老工业基地实际使用外资二十四亿六千六百万美元。占3。91％一。今年中国将加快修订〃中西部地区外商投资优势产业目录〃，适度放宽中西部地区外资进入条件。落实中部崛起、西部大开发、振兴东北，鼓励外商投资研究中心、高新技术产业、先进制造业及节能环保产业；严格限制外资投资高耗能、高污染、低水平产业，严格限制外资投资房地产，唔鼓励外资投资产业包括钢铁、水泥、电解铝等行业。谢国忠记为，全球股票市场大部分顶部已见。中国因为起步迟，反应亦延迟一年，主因系国际投资者对中国认识有限，亦好少参与内地A股市场，而内地投资者乐观派占据整个市场，佢地不断幻想中国经济嘅未来，而唔理会国际形势正在改变，例如企业盈利增长率下降及利率变化。如利差交易涉及一万亿美元规模，去年利润超过五百亿美元，其死穴在于日圆突然升值【图】。日本银行须回收日圆，将大幅减少全球嘅流动资金，上述情况今年正在浮现。仲有美国次级按揭债券泡沫爆破问题，美国房地产占美国GDP　15％，楼价回落初期被美国股市活跃而抵销，随着现房存货不断增加。新工程大量减少，建筑商开始解雇工人，呢种经济延迟效应通过失业率上升而影响股市，最终令消费者支出减少，情况正开始浮现。2月26日格蛇嘅言论（今年底美国经济可能衰退）产生北极熊影子作用，企鹤群见到影子便同一时间集体跳水；过咗一段时间发现北极熊并冇出现，便一个个游番上岸。出现家叮嘅股市技术反弹，佢地甚至唔再理会格蛇嘅警告。问题系格蛇嘅言论（美国企业纯利出现低增长甚至倒退），系咪真系喺今年底出现？即大家睇到嘅影子，原来真系北极熊嚟？IMF报告将喺4月中旬发表〃美元疗法〃，要求日圆同人民币大幅升值，以降低美国经常账赤字！中东产油国货币亦要升值。　

　　IMF〃美元疗法〃极危险　

　　去年美国经常账赤字八千五百六十七亿美元，较2005年上升8。2％，相等于美国GDP　6。5％。复旦大学经济学院副院长、金融业教授孙立坚认为，依家全球都处于加息周期，如美元减息去令美元汇价回落。只会造成全球金融混乱。贸易失衡嘅症结喺结构性问题，2000年美国政府透过减息减税去刺激消费。带来今天嘅贸易失衡，如美国再减息，只会令贸易再失衡，根本上解决唔到美国贸易逆差问题，却对中国金融体系造成冲击。美国贸易逆差嘅根本原因系美国资产市场不断升值，导致市民消费过度、储蓄率低，如美元大幅贬值人民币大幅升值，美国得唔到乜嘢好处。但中国加工出口贸易受害，牵涉好多跨国企业嘅利益。何况中国拥有过万亿美元外汇储备，其中70％系美元资产，如美元贬值，中国甚至须抛售美元资产以求自保。。。。孙教授认为IMF嘅建议实际上并唔可行。　

　　十年前亚洲金融风暴嘅起因，系唔少国家嘅汇率盯住美元。当年美元利率低于各国利率，唔少投资者因此借美元去投资亚太区、波兰、墨西哥、巴西等国。1997年7月1日泰国政府支持唔住，宣布泰铢贬值，投资者因此引起恐慌，喺全球抛售股票买回美元，令所有新兴市场股市面对资金大量流失，最后引发风暴。1996年美国联储局宣布减息，令美元汇价回落，才平息呢场风暴。今天情况同十年前差唔多，只系借入对象再唔系美元而系日圆。日圆低息令资金大量流出日本到全世界，透过对冲基金投资金融市场；一旦日圆升值，便可引发资金逆转，全球资金回流日本，甚至日经平均指数亦因日圆升值而回落。1997年出现亚洲金融风暴，联储局可以应付；2007年美国不断累积双赤（经常账赤字及财赤），一旦发生风暴，连美股亦势受牵连。日本依家利率只有半厘；不能一如1998年联储局透过减息令货币贬值。换言之，爆发金融风暴嘅条件已存在，会唔会发生又系另一回事。中国对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰认为，IMF　4月份嘅建议系〃极之危险〃，如日圆真系升值，未见其利先见其害。　

　　泰山石化（1192）更改董事会会议日期，由3月26日更改为3月29日。　

　　成谦声汇（2728）、雅高企业（8022）、捷丰家居（6310）停牌。　

　　中国交通建设（1800）、中海集运（2866）、安瑞科控股（3899）越秀交通（1052）、美兰机场（357）4月10日；亚太卫星（1045）、达利国际（608）、弘茂科技（1010）上海证大（755　）、荣晖国际（990）　11日；东方有色（230　）12日；星岛（1105）　16日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：210序号：
　10　
标题：
　大行收入来自代客炒股　
来源：
　信报　
发布日期：
　2007…03…29　
全文：
　　　3月28日，周三。恒生指数跌152。92，收19553。87；成交四百九十六亿四千五百多万元。3月期指收19524点，跌177点；4月期指收19571点，跌179点。利丰（494）跌2。4％，见二十四元九角；裕元工业（551）跌1。1％，见二十七元。中华煤气（003）跌2。3％，见十七元五角二仙；恒地（012）升3。2％，见四十五元五角；恒发（097）升6。5％，见十五元五角二仙。中国外运（598）跌4。7％，见三元零二仙。　

　　联储局睇CPI调整利率颇荒谬　

　　花旗推介世茂房地产（813）目标价十八元三角三仙，恒地目标价五十五元三角六仙，并推介澳科控股（2300）及长城汽车（2333）。　

　　美国2月份CPI升2。4％（核心CPI升2。7％，即连续九个月高出2。5％），上述数字似乎十分温和，甚至生果同蔬菜升幅亦只系4。7％，事实系咪咁？今天只有极低收入嘅家庭才关心生果同蔬菜售价；反之，不被包括喺CPI内嘅项目，升幅却好大，呢D先至影响大部分中产阶级。例如日本由1990至2003年楼价及股市回落（日经平均跌85％），令大部分日本中产阶级变成中下阶层；上述情况喺香港1997年8月至2003年4月亦发生。今天对市民影响最大嘅，再唔系生果及蔬菜售价，而系物业同股市。以美国为例，消费者开支占全国GDP　70％（有人甚至认为系100％，因为余下30％来自固定资产投资，目的亦系服务未来消费需求）。我地已进入消费性社会，消费嘅增减主导经济盛衰，而消费者开支又极受房屋价格、股市升降所支配。美国1970年至今每一次经济衰退（或软着陆）皆由股市及楼价回落引发，最后CPI出现负增长时，衰退早已结束；但联储局却睇住CPI升降去决定利率加减，系咪荒谬咗D？格蛇上任初期亦犯咗同样错误，自1987年10月出现股灾后，格蛇改变作风，当股市升得七七八八佢便加息，股市一旦回落超过半年佢便减息。任内佢成功避免经济衰退出现，但贝南奇又再以〃目标通胀〃为利率加减最重要因素，而忽视现代经济中楼价同股市先至系最重要因素。美国经济会否一如格蛇估计响今年底出现衰退，连三分一机会都中？　

　　日本商业地价微升属误导　

　　日本商业用地地价去年上升2。3％，住宅用地地价升0。1％，其实好误导。根据德国数据公司Emporis　GmbH统计，东京有九十二座摩天大厦在兴建中，甲级写字楼空置率去年12月只有2。9％（2005年12月4。2％，2004年6。1％）。地产顾问公司Mlki　Shoji　Co。认为，地价升幅集中喺东京，大阪及名古屋。例如东京一幅土地最近售价较2005年上升45％，名古屋近火车站一幅土地售价亦上升40％；至于一亿二千七百万日本人居住晒物业，锁你，仲系回落中。一般商业用地去年平均下跌2。8％　（2005年跌5。5％），住宅用地跌2。7％　（2005年跌4。2％）。换言之，只有市区贵重地皮过去两年才大幅上升，地点较差嘅用地仲系跌紧。上述反映日本渐由制造业、出口带动型经济走向服务业、消费带动型经济，愈来愈多公司将制造设施外移（例如中国及印度），利用外国廉价劳工代为加工，同时令产品更接近消费市场。即日本公司对大城市以外大片土地嘅需求在减少中（过去用�