曹仁超文集-第167部分
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八十年代德州楼价两年内回落30％之后，1982至87年约16％侯斯顿物业按揭公司停业。各位仲记得香港上映嘅电视片集《锦绣豪门》咩？七十年代油价狂升，令德州人突然暴富，刺激当地楼价狂升；1980年油价回落，令1981、82年两年当地楼价失去30％市值……。标普分析员David Wyss相信，美国沿岸一带楼价调整幅度将达30％、中西部10％，平均跌幅20％。高危地区有洛杉矶、纽约、波士顿、华盛顿州、圣地牙哥等，因为有较多机构投资者介入；反之，中西部较少，令跌幅喺10％左右（因之前升幅有限）。
中国连续三个月负利率
2月份中国CPI上升2。7％，较1月份2。2％更快，系中国连续第三个月处于负利率状态。摩根大通估计，中国今年CPI涨幅可达3％，高盛估计第二季起CPI可回落。今年首两个月信贷增加咗近一万亿元人民币，较去年同期上升17。2％，代表中国货币政策仍然宽松。相信人民币好快会加息。
世界银行建议中国政府利用油价回落期，尽快实施燃油税，不但可以增加税收，而且可限制汽车使用率、减少空气污染及降低经济中嘅能源消耗。
美国哥伦比亚大学地球学会主任Jeffrey Sachs话，全球经济为增长付出嘅高消耗、高污染，代价系气候变暖、水资源缺乏、矿产短缺，对经济增长已带来制约。虽然系咁。到2050年全球GDP仍可增长四倍，总产值由依家五十万亿美元升至三百万亿美元，上升六倍；人口由六十五亿增至九十亿。亚洲国家收入将占全球GDP 50％或以上。但仍以粗放型为主，因为呢D国家喺资本积累及技术方面唔及OECD国家。
中国GDP 2002年首次超过十万亿元人民币，达十万二千三百九十八亿元人民币；去年已打破二十万亿元人民币，达到二十万九千四百零七亿元人民币。煤消耗由2002年十五万一千七百九十七亿吨，上升到去年二十四万五千六百六十九亿吨标准煤。过去四年中国GDP高速增长，但有改变经济形态。仍以高消耗为主。结果造成高污染。去年起中国决心改变呢个现象（即〃十一·五〃规划），以节约优先、多元发展、优化生产、改变结构，以清洁及安全能源为供应体系，相信到2010年中国GDP又可再翻一番，但污染物排放量应减少10％，而单位GDP能源消耗量降低20％左右，并以气体能源为核心，减少对煤依赖。以去年为例，煤炭消耗较上年度升9。6％、原油升7。1％、天然气升19。9％、水电升5％、核电升2。4％。中国正逐步减少燃煤，大力增加对天然气嘅依赖，估计需时五至八年才可完成转型。以国内天然气、煤层气及煤气化为主要燃料，其他有工业沼气、垃圾甲烷气、生物沼气、石油伴生气为辅助，另从国际市场入口二千亿立方米份额气，并扩大核电站蒸气发电嘅使用程度。彻底解决中国污染问题。
2005年中国已知嘅天然气储备量足够四十七年开采（美国只够十点四年），加上俄罗斯、中东及非洲天然气蕴藏量亦十分丰富。今年3月1日财政部及国家税务总局制定鼓励煤层气抽采嘅税收政策，包括：一、增值税先征后退；二、不征收企业所得税；三、将设备加速折旧；四、对新技术允许扣除；五、暂不征收资源税。上述政策由今年1月1日起生效。
中国首都钢铁集团宣布，在渤海湾小岛河北曹妃甸兴建中国最大嘅钢铁基地，并喺2010年前关停响北京嘅钢铁产能。新钢厂兴建两座全球第三、全国最大嘅五千五百立方米高炉，并由首钢及唐山钢铁各占51％和49％权益。总投资六百七十七亿三千一百万元。日后首钢将喺北京逐步关停八百万吨钢铁产能，唐山亦将淘汰七百三十万吨落后炼钢产能。河北省政府决定通过围海造地，将曹妃甸小岛变成一个〃新唐山〃！
燃煤转向燃气减污染
去年全国烟尘及二氧化硫排放中，由煤炭燃烧产生嘅分别占70％及90％。如先行气化再销售，可节省输电过程中嘅大量能耗，亦可到消耗区再液化供应用户，同时可以喺产区将固体燃料转化为清洁气体燃料副产品如煤渣、硫酸、硫模等，作为化工原料出售，比较起家吓将煤运到发电厂燃烧，不但可减少污染，同时减少能耗。八十年代美国同欧洲已建立几十座IGCC示范站，问题系建设成本较兴建发电站高。中国正在建成全国输气管，有条件响十年内令煤气化发电占总发电量20％或更高。去年底中国嘅石油、天然气、成品油管道已超过四万公里，计划到2015年超过十万公里，形成全国性输配网路，供应所有一级及二级城市，以及珠三角、长三角及环渤海一带。除上述外，中国拥有天然气资源五十四万五千四百亿立方米，其中十五万七千九百亿立方米来自海洋，大约可满足中国未来一百年需要。只要中国能够由燃煤转向采用燃气，不但可减少污染问题，同时可减少对入口石油嘅依赖，为全球低油价创造有利环境。
保利香港（119）、华夏医疗（8143）、新怡环球（1094）、东方明珠创业（632）、明丰珠宝（860）、中富控股（1191）停牌。
龙杰智能卡（8210）、中生北控生物（8247）、首都信息（8157）、时富金融服务（8122）、浙江世宝（8331）、中国电子（085）、中海油田服务（2883）、达力集团（029）、国浩集团（053）、黢雷国际（070）、两仪控股（094）、维奥生物科技（1164）、上联水泥（1060）、永旺（984）、丰德丽控股（571）、亨泰（197）、华艺铜业（559）金界控股（3918）、恒都集团（725）、荣盛科技（1166）渝港国际（613） 3月23日；锴联科技（8066）、捷丰家居（8310）、中国电信（728）、SCMP集团（583）26日；弘海（8112）、嘉利国际（1050）、中国外运（598） 27日；中国联盛（8270）、长安民生物流（8217）、G。A。控股（8126）、协盛协丰（707）、建滔积层板（1888）、中国民航信息（696）28日；建滔集团（148） 29日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：199序号：
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标题：
形成右肩 抛售势现
来源：
信报
发布日期：
2007…03…16
全文：
3月15日，周四。恒生指数升132。51，收18969。44；成交额降至三百五十亿一千三百多万元。3月期指升150点，收18840点，仲系低水。恒生指数颈线系18650点【图一】，技术上睇左肩及头走势已完成，依家正形成右肩，唔好因为今天大市反弹而认为抛售已完成。恒指短期将喺18650至19600点之间上落，如 18600点失守，唔排除另一次抛售出现，才完成全部调整。
美股呈技术反弹
周三道指曾跌穿12000点，见11939点才反弹，相信同周五期指、期权到期平仓有关，应系一次技术反弹。美股周三上升，成为周四亚太区股市回升嘅理由。中国联通（762）升2。7％，报九元四角四仙；中信泰富（267）升3。9％，报二十六元六角五仙，去年获利八十二亿七千万元，高于分析界估计嘅七十亿元。永亨银行（302）升1％，报八十八元，去年纯利上升23％，至十六亿六千万元。
伦敦豪宅2月份创二十八年来最大单日涨幅，较去年2月上升31％；平均售价已超过一百五十万英镑一间。过去两年伦敦市住宅升幅集中响市中心，分析界估计今年伦敦豪宅售价仍可升20％；反之，今年美国物业可能受次级按揭债券问题困扰而走下坡。影响之下，香港上市嘅家私股、家庭电器股甚至电子消费品股将受不良影响，甚至打击中国其它出口股。
信货收缩次按利率急升
澳洲麦格理银行估计，明年铁矿石合约可能上升10％（早前估计系明年将降价15％），理由系中国需求强盛。
美国去年第四季逾期未供款按揭物业占4。95％，次级按揭过期未供者占13。33％，次级按揭利率（adjustable rate mortgages，俗称ARMS）已升上十四厘四四！美国次级按揭业务已到咗无法正常操作嘅水平。冇咗次级按揭债券市场支持，今年美国楼市下调压力好大。Marlin Hutchison计算，如美国楼价回落15％，即美国人喺房屋市场失去一万亿美元市值，不但拖累次级债券市场，同时足可影响楼宇按揭市场，继而动摇全球经济。上述情况会否令2002年起嘅再膨胀（Reflation Rall）经济结束？2001年至今英国物业升值一倍、金价升值150％、恒生指数2003年4月至今上升120％……诸如此类。理由系2003年欧罗利率只有三厘、英镑三厘半、瑞士法郎零点七五厘、美元一厘、日本零利率。喺五大金融体系低利率压力下，2003年揸现金者好似傻佬一样，形成资金流向所有投资项目，引发全球再膨胀经济。去年最先美元利率重返五厘二五，跟住系英镑，欧罗亦喺加息中，余下全球廉价资金来源只有瑞郎及日圆（尤其系日圆）。如美国信贷市场唔出现收缩（contraction of the credit expansion），作为全球第二大经济体系嘅日本仍可支持全球投资市场资金继续泛滥；如美国因次级按揭债券问题而令信贷市场进入收缩期，单靠日本继续提供廉价资金，系咪可以撑得住？何况喺衍生工具杠杆作用下，会将过去信贷膨胀因素进一步扩大（over…leverage），一旦信贷市场面对收缩，速度将相当快，例如导致利差交易平仓。过去只有银行才系信贷提供者，今天信贷已来自四面八方，新世纪金融呢类按揭公司业务已接近有王管。低利率加上信贷宽松，好容易令投资者忘记风险因素而引发泡沫经济，例如次级楼按业务有助畀唔起楼价首期者买楼。如楼价按年上升当然有问题，一旦楼价改变方向，问题便浮现。
日人唔睇好日本经济前景
日本系全球第二大股票市场，2001年起唔少外国投资者博日本经济复苏（由1990年起计，日本衰退已十年），成为日股大买家；反之，日本人却继续抛售。以去年为例，东京、大阪及名古屋三大股票市场交易，外资占54％，即外资买卖已超过全部日本人。上述情况形成日经平均指数往往较其它股票市场先下跌，例如去年4月7日由17563点回落至6月14日14045点，系去年最先下跌嘅股市之一。今年2月26日由18300点开始急跌【图二】，理由系缺乏承接力，因为日本人自己并唔睇好日本经济前景，佢地甚至担心2007/08年度（4月1日起计）日本企业纯利又再走下坡。日圆回升将削弱日本出口企业嘅海外竞争力。
令日本经济不前嘅理由系日本公司十分抗拒收购合并去提升效率。日本除咗少量大企业（一般都系出口企业）外，存在大量小企业，大部分仍停留喺家庭式经营。根据美林策略分析师Masatoshi Klkuchi认为，日经平均指数16500点系上升轨支持位。日本人宁愿存外币收息，亦唔肯重投日本股市，对一个经历过1990至2003年十三年熊市嘅民族，要求佢地信任股票投资有一定困难。2005年日本只有三千八百一十万个投资者（即每八点二个日本人有一个投资者），香港有一百二十多万个投资者（即每五点六个香港人中已有一个投资者）。去年日本人卖出较买入多四万四千亿日圆股票（2005年日本人卖出较买入多四万亿日圆股票）；过去五年日本人都系卖出大于买入。日本人通常喺大跌市后才买入，一旦上升便急急获利回吐。唔好以为日圆强势日本人会买回日股，实情系日圆强势反令外国人沽售日股！
和成国际（651）、华亿新媒体（419）、福山能源（639）停牌。
恒发世纪（578）改公司名称为恒发能源控股有限公司。
E…Kong（524）、江苏宁沪（177）、香港建屋贷款（145）、丽丰控股（1125）、山东新华制药（719）3月23日；物美商业（8277）24日；中保国际（966）、亚洲讯息（8025）、中国消防（8201）、华彩控股（8161）、埃谟国际（8149）、西北实业（8258）、思拓通讯（8171）、澳科控股（2300）、恒富控股（643）、冠军科技（092）、华润电力（836）、看通集团（1059）、三林环球（3938）、泰山石化（1192）26日；安捷利实业（8298）、看汉科技（8175）、上声国际（8226）27日；浙江永隆实业（8211）、电讯盈科（008）、盈大地产（432） 28日；中芯国际（981）、辉煌科技（8159）、吉林长龙药业（8049）、中国海洋石油（883）、山东墨龙（568）29日：东方电机（1072）4月2日；香港中旅（308）12日公布业绩。
曹仁超
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