曹仁超文集-第150部分
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对通胀率回升，仍唔够胆加息。1月份新动工房屋减少14。3％，系1997年以来最大跌幅。愈来愈多人相信美元利率今年维持不变。
内地消费股现价好贵前景秀丽
“十·五”计划以中国经济重工业为主体，大部分建设喺2002年才上马，2007年陆续完成，成为过去五年带动原材料价格及能源价格上升嘅因素。「十一·五」规划以节约能源为主体，2006年重工业投资项目增长只有3。7％，但影响喺今年才浮现。今年内地经济重工业渐走下坡，消费性行业渐上升。至于香港，在丙戌年神狗飞天后，迎来丁亥年嘅火猪，除咗首两天红盘外，恒生指数一直未能破狗年高点20921点，2月期指结算前大户更抛售中移动（941）造淡；加上恒生指数自去年11月起同RSI背驰，短期出现一次较大调整乃理所当然嘅事。何况汇控（005）业绩公布在即，近月一般人对汇丰已有晒憧憬，冲淡咗东亚银行（023）、思捷环球（330）及恒隆集团（010）公布2006年业绩时形成嘅乐观气氛，唔少投资者持观望态度，直到汇控公布去年业绩。短期资金喺二线股市场寻宝，玩细细注大大声游戏。
猪年第一周，流入亚洲区嘅资金系去年11月以来最少，净流入约九亿五千八百万美元（去年12月系三十二亿美元，今年1月系三十六亿美元）；流入中国嘅有关资金更只有三千万美元，相较于去年9月至今年1月平均每周净流入四亿零七百万美元大为减少；不过，流向新加坡及马来西亚资金上升，而泰国则面对资金净流出。
BNP百利达推介合和基建（737），认为系珠三角一带经济繁荣下受惠嘅公司及人民币升值下嘅受惠机构，并同时睇好合和实业（054）。
大摩推介消费股如蒙牛乳业（2319）及康师傅（322），建议减持内地所有银行股，认为中国金融业上轨道仍需要一段较长日子。
科技发展、环球化、1997年7月主权回归……或者其它因素令今天本港中产阶级工作时间更长，而收入却停滞不前（一旦失业另搵工作，收入往往下降）。所谓「M」现象（中产阶级中，20％收入上升咗，80％下跌咗）。呢个现象唔系香港特有，在所有OECD国家皆然，亦有办法令上述趋势改爱。另一方面，中国境内中产阶级人数在高速上升，无论喺香港、吉隆坡、上海、首尔、台北及东京，都见到中国新形成嘅中产阶级疯狂消费，估计人数已接近一亿，令内地2005年零售额上升12。9％、去年再升13。7％。移动电话、个人计算机、时装、手表等销量俱激增。而且方兴未艾。内地消费品牌如蒙牛、汇源果汁（1886 ）等，已成为内地嘅自家品牌，一如美国五十年代嘅可口可乐及百事可乐，渐成全国流行嘅饮料品牌。然后进军全世界！投资呢类股份现价已好贵（P/E计），但前景仍美丽。
中资金融股有压力
虽然央行出手加强调控，内地A股猪年仍开红盘上升1。16％；沪深三百指数见2707点。宝钢上升8％，见十元零三分，其已否认上海《第一财经日报》报道母公司计划喺美国发行ADR或上市嘅报道。鞍钢上升8％。见十三元八角三分；武钢升6。5％，报九元三角七分。钢铁股P/E十五倍，相较A股平均P/E四十倍，可见大市在炒落后。铜价再升4％，见七周内最高价；反之。招商银行跌5。6％。报十六元八角五分；民生银行跌4。1％，报十二元六角三分，内地金融股面对获利回吐压力。
中国中部六省响政策支持下，去年GDP平均增幅达12％，超过全国平均数。中部地区包括山西、河南、妥徽、江西、湖北、湖南六省，总面积一百零二万平方里。占全国总面积10。7％。人口三亿六千一百万、占全国总人口28。1％；系传统农业区及能源、原材料输出地区。改革开放政策以来，中国曾出现「中部下陷」嘅局面。2004年年底中央提出「中部崛起战略」，去年河南省GDP达一千二百四十六万亿元，较2005年上升14。1％。山西及安徽受惠于煤炭业及炼化工业，其它各省受惠于能源、原材料、机械制造业，令中部下陷嘅情况彻底扭转。
香港港口、中转物流占整个港口业务83 ％（即83货物喺香港港口做中转）；反之，中国大部分港口仍停留喺传统以装卸为主体嘅业态上，讯息系统未发挥作用。今年上海港口计划转型，目标系作为贸物集散地，决定大力发展配合网络、物流讯息平台、第三方物流服务产业链等，令上海成为现代港口嘅物流服务中心，一如香港成为珠三角嘅中转物流中心！上海集装箱吞吐量未来将急升，而成为长三角一带嘅中转物流中心。
LCD电视生产已标准化
今天液晶体电视市场嘅主要供应者仍系新力、三星及飞利浦、松下电器等知名公司，较少人注意Westinghouse Digital所生产嘅LCD三十二吋电视喺美国只售八百美元，较其它公司产品售价喺一千至一千四百美元更廉宜，依家已占据美国LCD电视7。7％市场。根据《商业周刊》报道，除Westinghouse外，仲有超过一百间生产商加入LCD视市场，产品喺Best Buy 、Target及Costco连锁店出售，售价较知名品牌起码便宜20％到40 ％。相信到今年年底LCD电视将商品化（modity），情况一如今日嘅计算机，品牌已唔再重要。任何产品一旦商品化，竞争必定激烈，利润亦必微薄。生产LCD视企业将面对激烈竞争，利润面对极大压力。今天LCD视生产已标准化（Standardized），零件响市场上好容易获供应，并进入外判时代，生产可以喺中国、拉丁美洲甚至印度进行。例如Westinghouse只需一百二十名员工及一亿美元资本已可加入市场。今天除咗五十吋以上LCD较难生产外，其余LCD电视，即使普通电子厂亦能应付。
第四十七届联合国大会已订定每年3月22日为「世界水日」二十一世纪，世界上最缺乏嘅唔系石油，而系干净食水！二十世纪全球淡水消耗量增加六至七倍，全球已有十四亿人缺乏安全清洁嘅饮用水，中国更系全球十三个最缺水嘅国家之一。中国淡水资源全球排名第六，但人均占用量系世界平均值四分一排名第一百零九位；加上水资源分布上好唔均衡：有十个省、市、自治区水资源已跌至人均五百立方米嘅危险水平，约三百个城市缺水。其中一百一十个严重缺水。主要分布华北、东北、西北及沿海地区。2010年起。中国将进入严重缺水期，大大影响经济可持续发展。过去几十年大量抽用地下水，喺开源方面所受限制愈来愈多；节流方面，政府已大力提倡及推动污水回用、水再利用，大大增加水成本。海水化淡将系中国另一增加水资源嘅方法，常用方法有：一多级闪蒸（MSF）。二、低温多效（LT一MED）；三、压汽蒸馏（MVC）前面两项多与发电厂结合，利用发电后嘅蒸气制造蒸馏水；后者利用电力，透过反渗透技术，利用半透膜喺压力下允许水透过而将盐分及杂质截留嘅技术。过去因为成本及投资费用过高，海水化淡一直未普及；今天海水化淡能耗指标已降低90 ％（从26。4 Kwh/m3降至2。9 Kwh/m3）。例如天津大港电厂海水化淡成本为五元人民币一立方米，河北沧州市将苦咸水化淡成本二元五角人民币一立方米。如将浓盐水用作制盐及提取化学物资，化淡成本可进一步下降，可以讲已可直接同南水北调竞争〔调水到北京每立方米成本五至二十元；海水化淡成本每立方米仅四至七元）。
海水化淡另一投资新潮流
海水化淡进入高速发展时代系1970年代中东嘅沙地阿拉伯及以色列等国家，后来美国、日本、西班牙等亦争相发展海水化淡产业。经过四十多年发展，今天海水化淡产业已有商业竞争力，估计将成为二十一世纪嘅新热门投资项目，尤其喺在中国，估计系继电力厂、石化工业、钢铁工业后另一投资新潮流，包括引入海水进入城市供水管去冷却整个大城市。
伦敦物业供应不足估计会维持到下一代，主因系城市规划限制发展商兴建新屋，形成去年伦敦新屋售价较2005年上升20 ％，平均达三十五万九千八百九十八英镑一间，相等于中产家庭十二年收入，令首次置业人数下降至二十年内最低。除非修改城市规划条例，不然单靠加息作用唔大。去年8月至今英国已加息三次，估计短期内第四次加息，却无法阻止英国楼价进一步上升。
喺澳洲昆士兰省，最大养牧场去年农地价只上升10％。仍售五百至五百五十澳元一英亩。如各位相信中国未来出现农产品短缺。澳洲农地系一项可考虑嘅投资项目。美国农地价去年上升15％。阿根廷农地升幅最大 ，作为全球最大玉米出口国嘅阿根廷。去年农地价升值27 ％；阿根廷农地持有公司Gesud SA股价升幅63％！上一次全球炒卖农地潮系1973年。距今已事隔三十多年。喺美国大力支持玉米作为生产乙醇原料政策下，全球农地将可受惠。去年玉米价上升82 ％，最近售价四点三二美元—蒲式耳。睇嚟农地投资潮正方兴未艾。
四年前如有人话你知油价可见八十美元（相等于1979年油价加上通胀率），有人会相信，但去年8月油价见七十八点五美元。今天话睇好澳洲及纽西兰农地，相信嘅人亦唔多（虽然农产品价格去年已上升唔少）。中国为改善农民生活，已迅速将农村城镇化，中国渐成农产品入口大国，拖动全球农产品涨价潮，情况有如2002年起拖动全球原材料及能源价格上升一样。
去年美国第一批战后婴儿（1946年出生）已六十岁。家吓五十五岁以上嘅美国人口达六千七百万，到2014年将达八千五百万。呢批人控制美国50％经常性收入、65％物业、75％药物开支，估计到2030年控制全美国80％私人投资。但广告商仍以十八到三十四岁人口为对象，电视以三十五到四十九岁人口为对象，而忽略咗呢一批年纪渐大但相当富有嘅消费者。因为一般人仍停留在「人又老、钱又冇」嘅过去式思维，而忽略现今社会呢批五十五岁或以上系相当富有嘅一群！新思维系「消费者唔会老（old），只会增添岁月（ageing） ！」一如陈年老酒随年份增加而价值上升！社会上已出现一批ageing消费者，例如可以花几千万元学跳舞嘅王小姐，就系典型嘅ageing消费者。百几万元名牌汽车嘅车主，大部分都系五十五岁或以上嘅消费者；几十万元一只手表嘅表主，亦系呢批ageing消费者。Dove品牌及唔少化妆品已发现呢个市场才系金矿，聘请四十岁或以上嘅明星去推广产品，强调唔系青春才拥有美丽，年华不因岁月而老去。刘嘉玲、巩俐等女明星推销呢类产品嘅能力早已超过青春明星，强调We are ageing； but not grow old！
伦敦2003年喺市中心引入电子道路收费计划（当时大约八十港元左右），2005年再上调50％，至一百二十港元，结果令伦敦市中心区汽车流量每天减少七万架次，相等于20％交通量，市中心空气亦因此改善；收费用作补贴公共交通工具……。上述方法喺伦敦已证明行之有效，其它大城市不妨参考。英国响提出之时，亦有一百五十万人反对贝理雅。当人们知道揸车入伦敦市中心要负担八十港元（依家系一百二十港元），好少人再揸车去市中心改乘公共交通工具，令市中心大塞车情况立即改善。依家无论香港、曼谷、上海或北京市中心塞车情况极严重，引入电子道路收费计划目标只针对私家车，收入用作补贴公共交通工具，应系可行办法（对嗰D唔揸车去繁忙地区嘅私家车车主亦冇影响）。我老曹先申报利益：我老曹亦拥有私家车，但除周日外，平日好少用也。
盈科保险（065）、交大铭泰（8148）、东方明珠（632）、中富控股（1191）、汇保集团（835）、中国水业（1129）停牌。
上华控股（371）3月6日；EVI教育（6090）、海港企业（051）7日；交通银行（3328）8日；地铁公司（066）13日；载通（062）22日公布业绩。
曹仁超
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标题：
环球跌市非 Made in China
来源：
信报
发布日期：
2007…03…01
全文：
2月28日，周三。恒生指数跌496。36，收19651。51；成交八百零四亿九千四百多万元，代表有人抛售，亦有人趁低吸纳。3月期指跌541点，收19509点，睇嚟大市晌19000点争持机会好大。
沪深三百指数今天已回升3。54％，收2544点。过去十八个月沪深指数上升200％，2月27日回落9。25％，有乜大不了，只系大幅上升后一次较大幅度嘅波动而已。
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