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第105部分

曹仁超文集-第105部分

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剿安⒐熘25%,令内地电力股现价吸引力好大。此外,新年第一周。交通运输股表现亦不俗,深圳高速(548)已连日大幅上涨。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:124序号:
 24 
标题:
 〃换马〃而非撤退 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…01…09 
全文:
   1月8日,周一。恒生指数跌181。62,收20029。66;成交六百零五亿七千五百多万元。1月期指平水,收20030点。跌245点,即睇好心态暂时收敛。 

  中国银行(3988)跌3%,见四元一角九仙;建设银行(939)跌3。4%,见四元八角九仙;招商银行(3968)跌3。4%,见十六元一角四仙;工商银行(1398)跌3。4%。见四元七角八仙。利丰(494)跌2。1%,见二十三元九角;长实(001)升3。3%。见一百零三元三角;恒地(012)升2。9%,见四十七元七角;新世界发展(017)升4。2%,见十七元二角二仙。网通(906)跌2。6%,见二十元三角;联通(762)跌6。55,见十一元零二仙;中远太平洋(1199)跌3。6%。见十八元九角八仙;领汇(823)升2。5%,见十六元六角;马钢(323)升2。2%,见四元六角八仙;中芯(981)跌4。4%,见一元一角。整个大市嘅股份有升有跌,证明基金大户〃换马〃,沽出升得高嘅股份,购入落后嘅股份。 

  内地拍卖小麦压价 

  沪深指数今天仍升2。8%,电力股、钢铁股上升。 

  上海铜价第四天下跌,3月期铜跌3。3%,报五万二千八百五十美元一吨,系去年4月6日以来最低。中国宣布拍卖小麦以压抑价格,过去四个月小麦价格上升20%。 

  从近日A股同H股市场表现睇,疯狂嘅只系内地A股股民,国际资本并有疯狂介入,反而利用内地A股股价偏高喺银行股及保险般上获利回吐,转投煤炭,电力、高速公路、汽车甚至航运股。工商银行市值力逼花旗银行(已超过汇控〔005〕总市值)。只系人造数字游戏,另一次〃大跃进〃今年理财,首重评估自己嘅风险承担能力,以免日后后悔。1997年8月红筹窗口股一役、2000年3月TMT股一役,如果仍未学精,今年继续响〃五行三保〃上疯狂。真系有得救。今年虽然流动资金充裕情况难改,相信今年仍有唔少人后悔喺1997年买楼(2007年中价楼只及1997年高峰期嘅55%),有时〃好汉〃应吃〃眼前亏〃!例如去年上半年涌入能源及资源业嘅公司。如今已损失不菲。油价由去年7月嘅七十八点四美元跌至今天五十五点六美元,铜价亦由去年5月23日四点○五五美元一磅跌至上周五嘅二点五八八五美元一磅。〃众地莫企,众事莫理〃,至理名言也! 

  我老曹嘅投资策略喜欢发掘沧海遗珠股(underdog),但唔系所有偏低股都值得吸纳,事前必须做足功课。睇住经自己发掘出嚟嘅沧海遗珠股恢复光辉,所带来嘅喜悦除嘘金钱外。满足感更大。但发掘沧海遗珠其中一项要点要记住,就系该股必须低负债及管理层冇问题,只系受行业盛衰影响(良好管理嘅公司,响行业低潮业绩一样唔理想)。一旦行业由衰转盛,股价自然大放异彩;加上今年唔少蓝筹股股价已偏高,相信发掘沧海遗珠、寻找underdog股嘅游戏更多人玩!另一戒条系玩寻宝游戏不能动用太多资本,例如投资金额10%已差唔多。 

  炒卖能源股要同群众对着干 

  踏入2007年,愈来愈肯定由1999至2006年嘅油价、铜价同金价经过七年上升期后,已进入回落期。至于去年5至7月系资源及能源价格上升浪3(中期调整)抑或系浪5(牛市完成),日后才讨论。今年面对嘅系资源及能源价格回落期,如有人仍恋栈能源股同资源股,而唔相信中国〃十一·五〃规划将改变大方向者。便由得别人咁做(因80%投资者睇错市系无可避免嘅事)。去年响美国证券交易所挂牌嘅九只商品ETF,资产值共增加191%,达一百三十五亿美元,可以讲去年有唔少人投资喺资源项目。上周由Power Shares Capital Management及德意志银行推出嘅七只新商品ETF反应非常理想,投资者仍漠视油价同铜价回落嘅讯号,散户或机构投资者仍凭上商品项目。世事往往如此,投资市场一再证明群众系盲目嘅,要赚大钱,许多时必须同群众对着干!统计数字显示,群众对能源股嘅睇法(由1995至2005年)有80%系错,对银行股睇法70%系错,对金融股睇法60%系错;反之,对公用股及地产股睇法,群众大部分日子系啱;至于对科技股及药物股睇法。由掷银仔决定买卖成绩较听专家分析仲好!换言之,炒卖能源股最好同群众对着干。炒卖公用股同地产股便不妨跟大队。炒卖科技股同药物股不如掷银仔决定。 

  今年股票市场愈来愈愚昧,股价可莫名其妙地上升。同时不知所谓地回落!部分分析员仍停留在睇好睇淡大市嘅层次,而未进入拣股层次(Stock pickers),因为拣股必须做许多功课,呢方庙交际应酬繁忙嘅分析员响时间上可以负担得起。上周68%流入亚太区股市嘅资金主力仍系中国,上周流入亚太区嘅资金高达九亿八千二百万美元(去年第一个星期只有七亿五千四百万美元),系去年2月第二季嘅十五亿美元以来第二多。从呢点睇。中国股市短期只系调整而非大跌开始;投资策略系〃换马〃唔系〃撤退〃! 

  工业股必须逐只分析 

  商品价格回落,对工业制造股影响如何?必须逐只睇,不能一概而论。部分工业股过去利用对冲去减少受商品价格波动嘅影响,未必因商品价格回落而受惠。去年7月起内地工资大幅上升,水,电、运费上升却无法躲避。任何未经深入了解调查者有发言权,不能只凭概念,当年工业家翁佑先生教我老曹:做厂好辛苦,一百件事做啱,只要有一件出错,已经可以冇钱赚。工业股虽因原材料价格下跌而受惠,但同时面对工资上升、环保条例收紧、产品供过于求而无力提价,从中拣underdog并唔容易。例如德永佳(321)纺织品生产方面表现不俗,证明纺织业已进入回升期;但零售业方面却出现亏损,因市场竞争过分激烈。福田(420)正由去年嘅恶劣环境中恢复过来,加上零售业所占比重唔大,相信纯利进入增长期。德永佳2006/07年下半年度纺织业生产力可上升15%,以及产品获15至20%加价幅度,零售业估计上升4。5%。管理层正努力改善边际利润,但台湾零售业相信继续令人失望及带嚟亏损。吃掉唔少来自中国零售业嘅利润;反之,福田却有上述问题,将因纺识品售价回升而受惠,估计低潮已过去,今年进入复苏周期。面对广东省收紧环保政策,未来漂染业以江苏省为主,呢段过渡期将影响2006/07年度业绩,要到下半年才可睇好。估计福田2006/07年度每股获利二角九仙,较上年度减少26%。P/E七点六倍;2007/06年度纯利大幅回升65%,见四角七仙,可开始趁低吸纳。由此可见,投资工业股必须逐只分析,不能一概而论。即使同系纺识股,分别依然可以好大。 

  油价下跌,令天然橡胶价创新低。泰国三号无烟胶片USS3现货价每公斤六十二泰铢;中国亦因有大量库存,上周五存量上升二万一千四百一十五吨,至七万七千一百八十吨;上周五703合约跌七百八十元人民币,至一万八千六百零五元一吨,喺日本成二百三十九点三日圆一公斤。虽然油价下跌,但美国经济进入软着陆期,令美国今年汽车销售量睇跌。上述形势对生产汽车摩打为主嘅德昌电机(179)前景唔一定有利。 

  《广州日报》毛建国批评内地三大石油公司:中石油(857)、中石化(386)及中海油(883)过去五年纯利上升,主要来自油价上升而非加强管理提升效率,呢几年成本下降,只较上年减少一百多亿元一年,相对于三大石油公司年赚三千多亿元,区区一百亿元算得系乜?油价上升成为国内石油公司纯利嘅〃护身符〃,加上佢地系会哭嘅细路,例如中石化一哭,国家财政部便封咗五十亿元大利是畀佢……。不过,护身符去年下半年开始唔听使,油价由七十八点四美元开始回落,今年纯利展望又点? 

  不过,中石油总裁蒋洁敏话,虽然国际油价滑落,但国内成品油未到降价水平。去年12月国内汽油每吨五千二百元人民币、柴油价四千五百七十元,同期新加坡汽油价每吨五千五百零九元、柴油价每吨五千三百三十二元,因此内地汽油及柴油至今冇减价空间。 

  中石化2005年在炼油方面损失五百多亿元,去年亏损亦达四百五十五亿元。旗下三十三个企业资产负债率由60%上升到80%,十三个企业更超过100%,进入资不抵债期。国家对成品油价格由2003年年初三千零二十元一吨,先后十三次调价,目前系五千二百元一吨;柴油价由2003年初嘅二千七百三十元,上调到目前四千五百七十元一吨,分别上升了72%和67%。但国际油价由2003年二十八点四美元,上升到2006年(1至9月平均数)六十六美元,上升132%,即使回落到六十美元以下,内地成品油仍冇降价空间。如果中国石油公司同国际油公司一样手法经营,成品油价格完全由国际原油价格影响及控制,咁样中石油,中石化嘅利润将唔系今天咁样!呢批中国石油集团每年令成本较上年降低一百多亿元,员工已作出很大努力。须知道纯利有33%用作付税。余下45%用作分红、55%用作再投资如天然气开发,勘探、炼制及销售;加上内地成品油价长期较国际市场偏低压力亦由油公司承担……。睇嚟内地油公司并唔接受毛建国嘅批评。 

  北京市房地产业协会发布一份报告认为,北京住房以总量上说系足够嘅,并唔短缺,短缺唔系来自廉价住房。去年供应经济适用房一万多套,轮候者五万多户,仲有八万户符合条件,因此真正需求达十三万户以上。每年一万四千套廉租房,相对人口一千多万,更系杯水车薪。北京情况同香港刚相反,面对豪宅供应量已过剩、经济适用房(类似本港居屋)及廉租房(类似本港公屋)供应数量不足。睇嚟北京市政府宜向香港政府学习,令人口中50%入住公屋或居屋。去解决住屋问题。全世界房屋市场都冇100%自由市场,中国城市亦不应例外。 

  内地1月15日起上调银行储备金率0。5%,至9。5%,估计可冻结资金一千六百亿元(依家农行储备金率已系10%),相对目前内地流动资金过剩,影响极微。上周五。一年期同业利率只有二厘七八,较12月31日跌二个百分点,未因储备金率上调而令利率上升。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄话,今年底银行储备金率将上调至11%。花旗银行中国区经济学家沈明高估计,第二次上调将喺第一季内出现,接着每季都会上调。能否阻止信贷膨胀?佢话冇乜信心喎。 

  DVD机进入价格战 

  北京网通宣布,下调17908IP卡国际长途资费,一百元发行面值票加十元、五十元者加五元,即下调长途电话费10%,或喺原资费标准上打八折,优惠时间去年12月10日至今年3月31日。即使用17908 IP电话卡打电话到美国、加拿大,每分钟一元九角二分;打去日本、南韩、新加坡、澳洲,英国每分钟二元八角八分,打去港、澳、台每分钟一元二角。上述收费适用于固定电话用户及小灵通用户(不含卡),时长喺五分钟之内;超过五分钟唔超过二十五分钟,部分收取一元五角九分一分钟;超过二十五分钟,按IP电话标 准收费,包括法定节日假期如元旦、春节、〃五·一〃同〃十·一〃、周六及周日。中国电信(728)亦不甘示弱,宣布由去年12月10日至2007年5月10日半年内用户打11808输入内码嘅长途电话由每天晚上八时至第二天早上八时。休息日及法定节日全天均执行优惠资费标准。相对网通虽然有时间限制但节扣更大;随着2006年12月11日内地电讯市场开放,电讯公司已爆发长途电话收费减价战!对今年内地电讯股纯利影响系点?未见分析报告。 

  《每日经济新闻》报道,上海JVC电器企业证明今年1月起上海JVC电器唔再生产DVD播放机及烧碟机。将部分机种移交马来西亚、印尼工厂生产,以及喺今年12月前解散上海JVC电器公司,并由今年1月起开始逐步解散员工。上海JVC品牌DVD机喺2003年年产量达三百万台,退出原因系中国DVD厂太多,令DVD机渐陷入零利润嘅泥潭而无法自拔。JVC喺中国有两家工厂;上海JVC以生产DVD机为主,北京JVC以生产数码摄录机及液晶电视为主。家吓市场上销售DVD机嘅售价已跌至四百至五百元一部,厂商能否获利

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