投机者的扑克:操盘18年手记-第4部分

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　　　　历史能告诉我们什么
　　　　⊙　在中国股市中，哪一只股票长期投资收益率最高？
　　　　⊙　这样的收益是多少？
　　　　是茅台还是中国船舶？或者是哪一只被资产重组改了名的ST股呢？我强烈建议你，打开你想到的任何一只金股的K线，选择“后复权”，然后把图形缩到最小，看看从它上市以来，股票的上涨倍数。特别是那些你曾深爱过、操作过的股票，还有那些最知名的大蓝筹，相信你认真地翻看一遍并加以思索，效果一定好过看三本投资书。
　　　　如果你急着想继续阅读下去，那我就列个表给你，看看历史能告诉我们什么（见表1…1）。





　　　　正文　价值必胜吗（4）
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…8…3　9：12：12　本章字数：1015


　　　　表1…1
　　　　名字代码最高复权价当前复权价
　　　　深发展0000011　158。20658。92
　　　　万科000002604。50222。52
　　　　苏宁电器0020241　347。22977。50
　　　　中国船舶600150436。31106。10
　　　　贵州茅台600519988。11731。72
　　　　飞乐音响60065111　401。376　718。62
　　　　四川长虹600839320。3396。75
　　　　以上是我选的7只股票，当然每个人心中都会有自己的大牛股，我强烈建议你自己去看一下。由于软件的误差，以上复权价与你的可能不一致。
　　　　中国股市的最牛股，最值得长线持有、投资的首选股票居然是小飞乐。当年那个市盈率上千倍，被很多投资股评家斥为中国股市特有之怪现象，居然是长期持有的典范，最高收益超过10　000倍。
　　　　相信也会有人质疑，那些大蓝筹上市都晚很多，时间上不公平。那我们重回历史，看看当年老八股中的绩优股怎么样？既然是长期投资，肯定要投那些主业清晰、业绩优良的。比如当年的兴业房产，主业优良明确，业绩稳定，现在已成为ST兴业，最好的时候上涨也不过200倍，而今更是几乎落到退市的边缘；而当年的大盘蓝筹真空电子，虽经过多次重组，上涨倍数也比ST兴业高不了多少。反而是主业说不清是什么，当年50万元注册资金，市盈率长期居高不下的、集体小企业转制的飞乐音响成为中国股市最响亮的股票。
　　　　请问，何谓投资，又何谓投机？
　　　　变动不居的价值
　　　　投资，投的好像是价值；投机，搏的似乎是机会。大众总觉得价值比较可靠，而机会相对缥缈。
　　　　我们只能部分认同这种说法。如果把股票的价值看做企业未来成长的价值，无疑，企业经营的好坏影响着股价，但股价的波动同样对企业的经营有着深刻的影响，这在传统价值分析中被严重忽略了。价值分析被暗喻成一种单向被动跟随的模型——股价是一只狗，在价值主人的绳索下前后奔跑。错！这是个精彩的比喻，可惜也是一个需要修正的比喻。
　　　　企业经营与股价呈现的是一种彼此影响、互为因果的双循环模型。我愿意称之为“鸡蛋关系”：鸡的体质影响蛋的质量，而蛋的质量又影响鸡的体质。任你截取任何一个时间点，都无法确定鸡和蛋，谁为因果。





　　　　正文　价值必胜吗（5）
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…8…3　9：12：17　本章字数：937


　　　　请看股市：股价平稳波动时，似乎对企业经营并无大的影响，但当股价剧烈波动，特别是持续性地单向变动时，对企业经营的影响将是巨大的。记得四川长虹笑傲股市时，公司所在绵阳地区最牛的时装就是长虹的工作服。一件工装能代表什么？代表了对人才的吸引力，代表了美誉度。把这些稍加总结，会形成融资成本优势、广告效应、员工归属感、客户和经销商的趋之若鹜、潜在人才的吸引力……不一而足，涵盖了企业经营的多个层面，直接改善了企业生存的土壤。
　　　　反之，当一家公司的股价无可奈何花落去时（如安然、德隆三剑客），股价的崩塌会产生惊人的负效应，价格猛然的下跌似乎跌破了企业正常的价值，但很快企业被迫证明市场的看法是合理的。
　　　　股价暴跌后企业的正常经营被一举摧垮的过程如下：银行贷款不放了——还催着提前还贷；供应商断货了——还逼着结账；经销商不要货了——还席卷货款；员工们忙跳槽了——还挖公司墙脚；政策不优惠了——还派来调查组；媒体不歌功颂德了——开始连载××黑洞大揭秘……哪一家企业能承受这样接二连三的打击？“德隆三剑客”不能，资产上千亿、全球前50强的“安然”也不能，古今中外也许概没例外。
　　　　如果小狗猛地冲出去，主人仍紧握缰绳，很可能随之而来的是摔倒。
　　　　听过“坏孩子定律”吗？两个孩子，起初都差不多，但总有成绩的好坏，成绩好的经常得到老师、家长的褒扬，更多感受到学习的快乐，从而更努力地学习；成绩差的却正好相反，过多的批评使他视学习为畏途而更厌恶学习，最后差距越来越大。
　　　　企业也像一个人，并非价值恒定不变的死物。每个企业固有其本身的体质，既可能蕴藏着巨大潜能而在下一个契机中脱胎换骨，也可能发育不良，在一次秋风中落叶扫地。尤其需要指出的是，股价的突变也会产生巨大的影响，甚至直决生死。
　　　　所以在市场表现中，就会看到这样奇特的现象：似乎是很安全的投资，最终却变成需要把握时机的投机；而看似危险不羁的投机，却又像是一次寻找价值的投资。
　　　　好，来看现实的案例……
　　　　我喜欢奇思妙想，投资股票投机做与投机股票投资做，也许是其中之一。不过这并非是我的发明，更准确地说，这是一个发现。





　　　　正文　网易的1美元到70美元：投资股票投机做（1）。。
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…8…3　9：12：20　本章字数：818


　　　　网易的1美元到70美元：投资股票投机做
　　　　故事就发生在数年前的纳斯达克，主人公与我们一样黄皮肤、黑头发，写着方块字，他就是步步高的前老总段永平。那一年，他做了两件值得骄傲的事：一是投资了网易股票；二是花了62万美元与巴菲特共进一顿午餐。
　　　　2001年年底，他在1美元以下买入网易，并坚持持有，最后网易股价超过70美元。记者采访他，他谈道：“我是以长期持有的心态买网易。”也就是我们通常说的投资心态，那么我们凭什么说他是用投机的心态做投资呢？让我们来回顾当时。
　　　　2000年6月，新浪、搜狐、网易中国网络三剑客相继登陆纳斯达克，短暂的辉煌后，随着网络股泡沫一起破灭，到2001年年底，股价都开始逼近1美元。当时我们也注意到这个机会，根据测算，这三家公司的股价不但跌破净资产，网易甚至跌破了净现金额。这是什么概念？就是当时网易持有的现金和银行存款，足够可以按当时的股价把自己完全买下来。或者，如果你把网易股票都收购了，然后把公司整个扔掉，就拿账上的存款与现金，你都有得赚，你说这样的投资有价值吗？请好好想想……
　　　　如果答案是有价值的，那就是说网易跌到这个价格是不合理的，那请问它为什么能跌到？不但跌到，甚至跌穿；不但跌穿，而且很长时间都回不上来。难道那些大投行都是傻瓜，这么简单的账也算不过来吗？它们为什么不抄底网易呢？
　　　　当然不会！因为当时网易面临一个很严肃的问题：退市。根据纳斯达克的规定，当一只股票长时间处于1美元面值以下时，那么它就将被摘牌。当时网易由于财务欺诈问题正面临诉讼，股价已长时间停留在1美元下方，有一段时间甚至被连续停牌，可谓是岌岌可危。
　　　　我们买进股票是期望盈利，公司再好，也不能退了市后拿着股票找人家丁磊混吃混喝吧。所以当时买网易股票是需要很大勇气的，其实也是在搏——网易退不退市，你说这算不算一种投机的心态呢？





　　　　正文　网易的1美元到70美元：投资股票投机做（2）。。
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…8…3　9：12：23　本章字数：428


　　　　当然，段永平也是有深入研究的，他请丁磊一起吃了饭，但是他说他没打听内幕消息，所以他是做了充分研究的，并且也应该准备了最坏的打算。因而你可以说他是一种投资行为，但考量当时，似乎以后所有的投资行为都是建立在最初的投机上。我这样说明显有点以小人之心度君子之腹，但我扪心自问，如果我身处当时段永平的地位，这样的投资难道不需要搏一下的勇气吗？
　　　　投机，投的是一种机会，也就是时机。如果你认为网易最少应该值10美元，那是不是代表10美元以下你应该随便买入呢？从投资的角度似乎是对的，长线持有似乎也可能盈利，但你必须先忍受资产缩水90％以上的痛苦，在同样资金的投入上，你的股数将比1美元下方购买的少了十几倍；当你刚刚解套时，别人却几乎可以暴利出局了，可见，时机的把握何等重要。
　　　　不厘清当时的状况与心态，只从结果来看，段永平的网易操作，确实是一次精彩的价值投资。但还原真实的最初，它何尝不是一次大胆与成功的投机呢？





　　　　正文　ST海虹和它的23个板：投机股票投资做（1）
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…8…3　9：12：25　本章字数：983


　　　　ST海虹和它的23个板：投机股票投资做
　　　　我们再把目光扫回中国，看看如何“投机股票投资做”？
　　　　就在段永平买网易的前一年，也是21世纪的第一个交易日，ST海虹在18。7元开盘，短短33个交易日后，股价已变成惊人的83。18元，两个月的盈利是惊人的444％。如果说小飞乐是长线暴利，网易是中线暴利，那么ST海虹就是如假包换的短线暴利。
　　　　问题的精彩还在于，一个ST股票，最初几元钱起来的，当时的股价已经高达20元以上，很多人早把它当成烫手山芋，谁还愿意长期持有？但问题是你不敢持有，就一定没有吃到那最精彩一段。就在我身边，一位老弟，却坚持守仓半年多，从而完成人生财富的一次腾越，这个故事是怎么发生的呢？
　　　　那是个庄股横行的年代（现在不是吗？未来不是吗？）。我在尝试了基本面和技术分析后，有些失望，唯一可行的似乎是一个市场逆反理论——站在大多数散户的对面。原理如下：如果有庄的是好股票，但庄潜伏起来，不好找怎么办？那就找散户，散户越少，那么剩下庄家的机会就越大，我们戏称为：“穷得只剩庄了。”
　　　　循着这个思路去找，哪些股票散户少呢？查十大股东持仓是个办法，但太模糊，而且太滞后。有一天我就想到ST股票，调查后，我发现很多散户还是很喜欢ST的，因为价格便宜，而且还有重组这个咸鱼大翻身的希望，于是我就想放弃了。某天我在翻找整个ST板块时，看到了几只高价的ST，都在20元左右，当时我觉得很好笑：“还没摘帽就炒那么高，炒高了还不赶快出货，出不了货庄家可就套里面喽。”正笑话着，突然，庄家两个字给了我灵感，这里面不就有我要的庄家嘛，价格已到了20多元，还是ST，只怕最有耐心的投机散户都跑光了；成交量不大，短线客也不会喜欢。如果这些团体不在其中，那谁会深陷其中呢？——庄家，而且很可能是个傻庄！
　　　　我对此没太上心。直到有一次，和别人聊天，谈到散户不敢持有的股票才是好股票的观点时，就说到这个傻庄，我说千万别学那些高价ST的傻庄，炒到高位还出不了货，只能杠铃举起高高扛着。我接着说：“不知道他们怎么想的，拉起来了却还不出货，现在可好，没办法了，要么向下跳楼杀货，要么就只有再编故事，往上拉了。”说到这里，我突然打住了，有了新的想法——这道庄家两难的选题，是否正是我的机会呢？





　　　　正文　ST海虹和它的23个板：投机股票投资做（2）
　　　　紫雨阁小说网　更新时间：2010…8…3　9：12：27　本章字数：896


　　　　回去后，我马上打开电脑，就搜寻那几只高价ST股，ST海虹一下子跳了出来——名字普通，股价离谱，公布的利好似乎也不怎么吸引人，是否还有题材没被发掘呢？当时网络股已经开始热了，海虹似乎也触了网。“要投机，也许就靠网络梦想了。”我想：“不是内部人士，谁也无法得到准确的重组消息。我们唯一的优势是灵活，但如果要与其他散户区分开，那就只能耐心，对，我这次就比拼持股耐心了。”我暗下决心。
　　　　当时1999年的“5·19”行情起来，我踏空了，于是当ST海虹冲上21元的高位时，我冲了进去，刚开始还赚了点儿，但很快，大盘就下来了，我也被套了，最紧张的