期货知识普及-第4部分
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9美元回落至1993年的1995美元/吨； 1994年开始，美国等西方国家经济开始复苏，对铜的需求有所增加，铜价又开始攀升； 1997年亚洲经济危机爆发，整个亚洲地区（中国除外）用铜量急剧下跌，导致铜价连续下跌； 1999年下半年亚洲地区经济出现好转，铜价又逐步回升。2001年至2002年左右铜市的主要是世界经济走势，美国经济出现滑坡，主要西方国家的经济亦受到很大影响，对铜的需求大幅下降，从而使铜价创出2 0年的新低。
3、进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。2000年之前我国在铜进出口方面一直采取〃 宽进严出〃的政策，2000年之后随着中国冶炼能力的增强，国家逐步取消铜的出口关税，铜基本可以自由进出口。但由于我国铜资源仍然缺乏，因此依然是铜的净进口国。2 003年5月海关总署发布公告，宣布从今年6月1日起将停止执行铜矿砂、铜精矿和铜材（包括电解铜）的边境贸易进口税收优惠政策。这一政策的取消，边贸铜以量大价低冲击国内铜市场的局面将得到改变，国内铜价获得支撑。
4、用铜行业发展趋势的变化
消费量是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费量的重要因素。例如，20世纪80年代中期，美国、日本和西欧国家的精铜消费中，电气工业所占比重最大，中国也不例外。而进入9 0年代后，国外在建筑行业中管道用铜增幅巨大，成为国外铜消费最大的行业，美国的住房开工率也就成了影响铜价的因素之一。1994、1 995年铜价的上涨，原因之一来自于建筑业的发展。而在汽车行业；制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外； 随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。
5、铜的生产成本
目前国际上火法炼铜平均成本为1400…1600美元/吨，湿法炼铜成本为800… 900美元/吨。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20％。
6、基金的交易方向
基金业的历史虽然很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在1 994…1995年、1996年上半年…1997年上半年铜价的飙升中和1998…1999年铜价的暴跌中都起到了推波助澜的作用。
尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从EX的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸） 变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。
7、相关商品价格波动对铜价的影响
原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。
如果说油价从不到10美元上涨到20美元左右是价格的合理回归，更是经济复苏的表现的话，那么油价的回升应该是与铜价的上扬是一致的，因为都是经济见底回升所带动的。但如果油价上涨到一定的水平后，大家关心的不是经济复苏，而是担心油价的飚升对未来经济发展的负面影响，甚至导致经济衰退，从而导致需求的总体下降（ 不可避免地影响到对铜的需求），这时油价的上扬反而成了铜市场的利空因素。
8、汇率
国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。 由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994…1995年美元兑日元的暴跌和1 999…2000年欧元的持续疲软及2002…2003年美元的贬值中反映出来。
根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一些的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能产生影响。
【期货ABC】之14：影响铝价变动的因素
1、 供求关系的影响
供求关系可以影响任何一种商品的市场定价，铝也不例外。在期货市场上，体现供求关系的一个重要指标是库存。库存又分为报告库存和非报告库存，报告库存又称“显性库存”，是各期货交易所定期公布其指定交割仓库铝的库存数量。而非报告库存主要是指全球范围内的生产商、贸易商和消费者手中持有的铝的数量，由于这些库存无专门机构进行统计和对外发布，所以这些库存又称为“隐性库存”。铝的社会需求增加会导致铝的报告库存下降，反之亦然。
2、 氧化铝的影响
氧化铝成本约占铝锭生产成本的28％…34％。对于氧化铝短缺而电解铝生产规模较大的国家而言，国际氧化铝价格的波动会影响其国内铝锭的生产成本。因此，国际氧化铝的供需状况和价格都将直接影响依赖进口氧化铝的电解铝生产企业铝锭的生产成本。中国氧化铝供应相对于近几年电解铝生产规模不断扩大而言，呈不断扩大趋势，2 000年缺口182 万吨，2001年缺口扩大至267万吨，2002年为386万吨。
3、 电价
电解铝产业又称“电老虎”行业。据统计，2000年初电费占铝锭成本比例的世界平均水平为22。5％，其中亚洲19。9％、欧洲21。18％、美州 23％、大洋州23。8％、非洲24。5％。西方国家铝锭生产的经验显示，当电费超过铝生产成本的30％时被认为是危险的生产。如1999年下半年美州发生的能源危机曾一度导致部分地区电价的猛涨，迫使该地区的一些铝企业相继减产和关闭。
中国属能源短缺的国家，电力资源地区间很不平衡。据测算，各铝厂吨铝平均耗电为1。6万度，平均电价为0。305元/KWh，吨铝电费占铝锭成本的比例为3 8％，高出国外平均水平约15％左右。
4、 国际、国内经济形势的影响：
铝已成为各国经济发展中的重要有色金属品种，特别是铝在建筑业、交通运输业、包装业的使用范围越来越广后，铝的消费与经济的发展已高度相关，经济发展会带动铝的消费出现同步增长。同样，经济的衰退会影响铝在各行业的消费，进而导致铝的价格下跌。1 997年亚洲的经济危机和2000年上半年美国经济出现的持续下滑，都直接导致了铝价格的大幅下跌。而1999年初亚洲经济的复苏，一度带动了有色金属价格的回升。此外，国际石油价格的波动、各国产业政策的变化也会对铝价产生影响。
5、 进出口关税、国际汇率的影响：
国际上铝的贸易一般以美元进行标价和结算。随着近年美元的走弱和欧元、日元的走强，汇率对铝价的影响已日益突出。
进出口关税对铝价的影响在我国显得尤其突出。我国是氧化铝的进口大国，加入WTO前为了保护国内氧化铝工业，进口关税为18％，根据世贸协议，中国从2 002年开始氧化铝关税调整为12％，2003年为10％， 2004年为8％；电解铝关税从2002年起由9％调整为5％。可见，随着关税的逐年下降，中国铝市场的价格竞争将更加剧烈。
6、 用铝行业发展趋势的变化对铝价的影响
汽车制造、建筑工程、电线电缆等主要行业在铝锭使用范围和使用量的变化及产业调整，都将对铝的生产和价格产生影响。如有关机构预测，到2 010年全球仅小轿车及小型载重汽车对铝的需求量就将增加 80％，即由目前每年的580万吨增加到1050万吨。
7、 铝生产工艺的改进与革新对铝价的影响
随着计算机技术在铝电解行业的迅速应用，带动了电解过程中物理场的深入研究和有关数学模型的建立，使电解槽的设计更趋合理，电槽容量大幅度增加。现在世界上电解铝工业生产的最大容量已经达到了 300KA以上，电流效率达到94…96％，吨铝直流电耗下降至13000… 13400kW·h之间。可以预见，随着今后大容量高效能的智能化铝电解技术的普及和广泛应用，铝生产成本还会有明显下降。
【期货ABC】之15：影响天然橡胶价格变动的因素
1．国际天然橡胶市场供求情况及主要产胶国的出口行情
国际市场上天然橡胶的供应完全控制在泰国、马来西亚、印尼等少数几个国家手中。而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶，需求完全依赖进口，其对天然橡胶的价格支持也显而易见。我国也是世界上第二大天然橡胶进口国，对国际胶价的影响也较直接。
2．国际市场交易行情
天然橡胶已经成为国际上一种典型的热带商品期货品种，在远东和东南亚的期货交易中占有一定的份额。目前，从事天然橡胶期货交易的主要有：东京工业品交易所（T O）、日本神户橡胶交易所（KOBE）、新加坡RAS商品交易所、吉隆坡商品交易所（KLCE）。其中东京和新加坡交易的影响最大，由于所占市场份额较大，因此能反映出世界胶市行情基本动态。
3．国际天然橡胶组织（INRO）成员国签定的国际天然橡胶协议，对胶市价格走势也会产生重要影响。
4．我国天然橡胶的生产和消耗情况
我国天然橡胶生产的数量、成本直接关系到国内胶市的价格。同时，国内天然橡胶使用量的变化和加工企业对天然橡胶价格的接受能力也作用于天然橡胶的价格水平。
5．我国对天然橡胶的进口政策及税率水平
根据我国加入世贸组织的协议，我国在2004年将取消天然橡胶的进口配额，并在未来几年内逐步降低天然橡胶的进口关税，在2006年天然橡胶的进口关税将为零。目前，我国已经取消了天然橡胶的进口配额，对东南亚三大产胶国的橡胶进口关税依然维持2 0％不变。2月初，国家公布了对原产于韩国、印度、斯里兰卡、孟加拉国和老挝五国902税目的进口商品实行曼谷协定税率，其中天然橡胶税率为1 7％，从2004年1月1日起执行。我国橡胶进口的政策环境将变得越来越宽松。
6．合成胶的生产及应用情况，包括合成胶的上游产品原油的市场情况
天然橡胶与合成胶在某些产品上可以互为替代使用，因此当天然橡胶供给紧张或价格趋涨时，合成胶则会用量上升，两者的市场地位存在互补性。另外由于合成胶是石化类产品，石油价格会影响合成胶的价格水平，合成胶价格水平的变化则转化影响到对天然橡胶的需求上，这一点也不能忽视。
7．主要用胶行业的发展情况，如轮胎及相关的汽车工业
天然橡胶的主要用户是轮胎，轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶市场。汽车工业又是使用轮胎的大户，因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对轮胎需求，并影响对天然橡胶的需求。
8．自然因素：季节变动和气候变化
胶液一般在树龄5…7年的橡胶树皮上倾斜切口后采得，橡胶树一般可采集25－30年。橡胶树整年都可采割，但其产量随季节性而变动。橡胶树生长需高温多雨的环境，在年平均气温2 6－32。C之间、年平均降雨量在2000mm以上的热带地区栽培，因此其产地分布于南北纬10。C以内，多集中在东南亚地区。由于天然橡胶是多年生长的树木，因此不能在短期内调整供应，市场变化周期较长。
9．政治因素：政策和政局的变动
政策：各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策会影响天然橡胶价格走势；
政局的变动：天然橡胶是重要的军用物资，对重大政治事件的发生有较敏锐甚至强烈的反应，在发生战争时，各国必须最大限度确保橡胶的应有数量。
【期货ABC】之16：影响大豆价格变动的因素
1、国际大豆供需状况
目前，世界大豆四大主产国分别为美、巴西、阿根廷和中国。从近年来这些国家的生产情况看，美国是目前世界上头号大豆生产国，其产量占世界大豆总产量的一半以上，巴西是第二大大豆生产国，我国的大豆生产居于世界第四位。
