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第15部分

学以致富--彼得林奇着作__巴菲特推荐的-第15部分


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资新手,他所有的钱可能只够买人某一单一个股,而投资基金,投资入可以达到分散投资组合风险的好处。
    投资基金最小金额,通常只要50美金,或是100美金就可以了。当你还有更多的闲置资金时,你还可以随时加重投资金额,而这金额的大小完全操之在你。你可以采取每个月定期定额投资的方式进行,或是每季、每半年投资的方式,时间间隔的长短并不是最重要的,最重要的是你能够持之以恒。
    定期定额投资计划的好处在于,你再也不需要担忧市场交易行情的变化是涨是跌。在股市回档或空头行情时,你所购入的基金会变得较便宜,也就是说你的购入成本较低,所买到的基金单位数较高;多头时你的基金净值变高,所购入的成本也会变高。长时间下来,你的购入成本将会摊平,而报酬也会增高。
    除了赚取价差外,投资基金还有一个好处,就是投资的红利或股利(Dividend)。通常这些红利会在固定的时间发放,例如每年四次,或每年两次,或甚至每个月一次,这笔额外的所得可以当作对自己的搞赏,拿去看电影、买音乐带、太阳眼镜等等,或更好的方式就是把这些钱拿去再投资,买更多的基金。这就是所谓的“再投资选择”(Reinvestment Option)。如果你选择把红利再放入投资,这笔红利就会自动为你赚进更多的钱。你拥有的股数越多,一旦基金开始增值,你的获利机会就越高,这也是为何你的钱转去再投资时会增长得更快。
    一般来说,投资人可以从报纸上看到基金每天的价格变化,就像你可以从报纸上看到迪斯尼及温蒂汉堡的股价变动一样。基金的价格变动和其持股呈一致性,也因此选择一个好的基金经理人非常重要,因为你必须仰赖他们的选股能力来帮你操作基金,藉此谋得更高增值潜力。
    此外,和基金说再见也非常容易,你可以把所投资的钱赎回,基金公司收到你的通知后会马上寄上一张支票给你,不过除非你有急需或是临时需要现金,否则撤出股市应该是最后的选择,你应该以低买高卖为投资目标,而当你持股的时间越久,你所持有的基金增值潜力越高。
    当然,基金获利和投入的余额呈正比,而基金管理费也和投资金额呈正比。这些管理费和杂项费用都是从基金资产里扣除,费用约为基金资产的0。5%至2%之间,以作为该基金买入或卖出股票时付出手续费之用。所以,基金经理人的操作功力非常重要,因此不管该手续费用大小,基金经理人都必须能够为投资人赚钱。
    这些投资专家比起千万业余投资者多了一个利基点,就是业余投资人可以因为兴趣而投资,但是基金经理人却是全职的选股者。这些人从商学院毕业,受过严格的学院派训练,了解如何研究企业及解读财务报表。基金公司拥有图书室、高功能的电脑辅助器材,以及研究部门的分析师来做后盾。如果有关于投资个股的消息出现时,基金公司灵敏的嗅觉会立刻察知。
    相反地,专业基金经理人其实也并非法力无边,打败他们其实也不难。你我可能无法打败职业保龄球球员,也无法如专业的脑部医生去做脑部开刀手术,但是找们有相当的程度可以打败华尔街的一些专家们。
    此外,有一群基金经理人专门追逐一些特定的个股,他们认为买入其他基金经理人买入的个股对他们而言,相对比较安全,至于较陌生的领域他们则敬谢不敏。因此,一些没有被发觉、具高度增值潜力的个股往往被他们所忽略,尤其是一些历史较短的新兴公司,但这些个股往往出入意表,成为股市的明日之星。
共同基金发展历史
    共同基金最早是由荷兰的金。威廉一世(King William I)所创立的,这个构想很快就传遍苏格兰,而且大受苏格兰人的青睐。苏格兰人向来以节俭闻名、从来不随便花钱,然而他们把共同基金视为新潮流,省吃俭用地存下钱来买新的基金。
    自然而然的,到美洲拓荒的移民把共同基金的观念带进了美国,然而,一直到19世纪末期共同基金才在美国盛行起来。那时,共同基金被称为“股票信托基金”(stock trusts);最早的股票信托基金是1889年发行的纽约股票信托基金(New York Stock Trust)。股票信托基金后来演变为“投资公司”(Investment pany),在20年代曾经风行一时。
    第一个以现在共同基金型态在美国发行的,是1929年11月创立的萧路姆斯赛利斯基金( Shaw…Loomis…Sayles Fund),不幸的是,时运不济,基金上市时恰好是股市大崩盘的数周后,而且股市从崩盘后一直掉到1932年才见谷底,以致到1年
股市稳定时,已有半数的投资公司倒闭。
    投资人从这里学到一个很重要的教训:当股票重挫时,基金也会跟着下跌。无论是1929年崩盘,或是1972、73年间,87到90年间的下挫,抑或是在将来可能的2000、2010,或2020年,再好的基金经理人也不能保证投资人能幸免于难。也就是说,无论是你自己投资,或是由专家来替你管理,并没有一个真正可以避免崩盘的投资组合。
    在1929年崩盘的十一年后,美国国会于1940年通过一个关键性法案:投资公司法(Investment pany),这个直到现在还生效的法案,揭开了共同基金的神秘面纱。该法案规定每一个基金都要详细说明投资细节,让投资人知道他们买的是什么,付了哪些费用。
    现在已有超过6000个共同基金在美国上市,每个基金都必须说明其投资策略及所衍生的风险,包括该基金如何做投资、投资组合的内容、及最大持股的公司名称及拥有多少股数等。此外,每一个基金也必须公开基金管理费及基金公司所多收的任何费用,并报告过去的盈亏,以便让大众知道它过去的表现。
    除了强制基金告知所有真相的规定外,每个基金也必须遵守严格的投资规定。例如,单一股票的投资金额不得高于该基金总投资额的5%,这个规定等于强制要求各基金分散风险、保障投资人的权益。
同时,美国证券交易管理委员会(Securities And Exchange mission),简称SEC)也负责监督各个基金,以防止业者违反规定。整体来说,政府制定良好的政策来规范基金业者,而基金业者也颇为自律,和证管会这个严格的监督者维持很好的关系,政府及业者都严守分际。
    最近,在证管会的支持下,美国几个基金团体开始进行一项改革,他们试图删减投资手册上冗长的法律条文,以节省投资人阅读时间及印制成本。因为这些条文大多都是政府规定必须刊载的,然而根本很少人有兴趣去读它,结果往往造成投资人时间的浪费,甚至误导投资人,而且羊毛出在羊身上,印刷的费用终究是由基金本身来支付的。
    这项改革计划的目的是,希望基金公司能制作出简洁易懂的说明书,不要艰涩得谙屈鹜牙,投资人得念过法律学才看得懂,计划一旦实施,不论基金公司或投资人都能获得双赢的局面。
    共同基金在经过一段时间的沉寂后,在60年代末期又开始风行起来。彼时,甚至包括老师、店员、临时工等都在兼差销售基金。不幸的是,当数以万计的投资人买了基金后,1969到1972年股票交易进入空头市场,而这是仅次于1929年崩盘以来最惨的一次,所以大家的投资成果都相当不好。
    在股价持续下挫的过程中,有的基金净值甚至下跌了75%,再一次证明基金不是绝对安全的。惊慌失措的投资人在震惊于自己的损失下,疯狂抛掉手中剩下的受益凭证,即便卖出的价位比买进时低很多也无所谓,他们将幸存的钱存人银行,面且发誓不再接听任何基金销售人员的电话。
    在往后的大约十年左右,几乎很难说服任何美国人去投资股票型共同基金,绩效卓著的基金就好比有口臭般的无人理会。有不少眼光高明的基金经理人能挑到许多便宜的股票,然而,没有了客户,他们也没有钱进这些便宜的股票。
    基金市场就这样沉寂了十多年,直到80年代复苏,共同基金业才逐渐有起色。但即使如此,现有的56515支基金中就有超过1200支基金是近二年才发行的,这二年间几乎每过一、二天就有一支新的债券型基金、货币型基金或股票型基金上市,加入现有的2100多支股票型基金阵容中。如果照这个速度增加下去,美国的股票型基金数量将很快就超过上市股票的家数。
基金选购建议
    综观现有的基金大概可分为以下几类,包括全方位基金、单一产业基金、多项产业基金、小型企业基金、大型企业基金、海外基金、本国基金、成长型基金、收益型基金、平衡型基金等,及更复杂的像是专门买其他基金的基金。
    由于基金种类繁多,即使花上一天一夜恐怕都无法读完半数的基金公开说明书,甚至有人做过统计,如果把所有这类书籍及手册都堆在你身上,可能需要一个救难队花数个小时才能把人从书堆中救出来。事实上,花这么多心力去挑选一个正确的基金会令人疯狂。如果不那么苛求,非得找出一个完美的基金不可,你可能会快乐一点、放松一点,也会因而对你的小孩和狗好一点,而且可能可以省下看心理医生的费用。
    为了预防你成为病态研究者,在此提出八点建议:
    1.你可以向基金管理公司直接购买基金,例如卓福士(Dreyfus)、富达(Fidelity)或史卡特(Scudder)等;也可透过券商购买,虽然该券商可能没有代售你想要的基金。
    2.由于券商可以从销售自己的产品赚到较多的佣金,因此多会极力说服你购买他们的产品,但这些产品却不一定符合你的需要,所以若经纪商向你推荐任何产品时,务必打听清楚,同时向他们要求提供所有代销产品的资料,好从中做一筛选。
    3.如果你是长期投资人,应避免投资所有债券型和混合型基金(hybrid fund,同时投资在股票及债券的基金),而只买纯粹的股票型基金。因为在过去90年中,有80年股票的表现超越债券(债券在80年代表现不错,但股票表现仍然较好)。在90年代的前半段,股票仍然远远超越债券的表现,也就是说,如果你没有百分之百的投资股票,长期来说,你的财富就缩水了。
    4.欲挑出一个赚钱的基金并不比挑选一个好的汽车技工容易。但就基金来说,至少有其过去的表现可供参考;但除非你和该汽车技工的所有顾客都谈过,否则根本无从判断其好坏。一般投资人都可以轻易地找到基金评鉴资料,通常都是以年平均回报率来表示。因此,以相同投资标的基金来比,一个在过去十年年平均回报率为18%的基金,就一定比14%获利率的那个基金好,不过在你决定要投资那个绩效较好的基金时,得先确定还是同一个基金经理人操作的。
    5。长期来说,投资小型企业比投资大型企业获利丰硕得多,因为现在成功的小型企业很有可能会成为往后的沃玛超市、家庭仓储(Home Depots),或微软等,无怪乎那些投资在小型企业上的基金绩效,明显超越那些投资大型股票的基金。只要握有一些像沃玛超市的股票,就能够在投资获利的竞争中脱颖而出,因为那支股票在20年来增长了超过250倍。
    因为小型股一般说来波动远较大型股来得大,所以投资小型企业的基金波动也较其他种类的基金来得大,但假如你有胆识搭乘小型类股这种云霄飞车,你将会大有斩获。
    6.不要舍弃一个已经在市场上表现很好的老基金,而去购买一个新基金。从一些如拜伦(Barron’s)或富比世(Forbes)的财经杂志上,投资人可以找到一些长期表现很好的基金名单,拜伦杂志一年会刊登两次有关基金完整的综合报导,其资料是由杰出的基金研究人麦可李伯(Michael Lapper)所经营的“李伯研究公司”(Lapper Analytical)所提供;而《华尔街日报》一年也会出版四次类似的综合报导。
    假如想要对某支基金做深入了解,则可以从《晨星月报》(Morningstar)找到资料。晨星是一家追踪数干支基金且每个月发行月报的公司,该公司将所有基金就其安全性及表现来排名,同时也公布基金经理入的大名及该基金投资什么股票等资料。对想要一次就找齐完整资料的人来说,该月报可说是巨细靡遗。
    7.不要太急于短线操作。有些投资人为求追上正在上涨的列车,已经习惯于在基金间换来换去,其实这是很不值得的。有研究显示,那些排名前几名的基金很少能够在次年保持同样的绩效,因此试图去追逐名基金可说是枉费心机,甚至最后可能不赚反赔

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