华东街传奇-第15部分

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销计划，而原因，就是因为这两家公司在市场上是竞争对手，这些事情就是这么搞的。就像这位摩根史坦利的主管说的，如果能和全美第二大汽车制造商的继承人作成生意，那会是件很棒的事情，但通用汽车却也招惹不起，因为他们的规模比福特更大，就是这么回事。

　　老实树的下场

　　在证券经纪这个行业里，真的是处处都有冲突存在。从这行成立以来，就一直有人问一个问题，那就是到底应该以客户的利益为先，还是应该以公司本身的利益为重？也就是说，经纪商真的和客户站在同一方，或者应该想办法让客户把钱全部掏空，然后自己趁机致富？在华尔街，不管是券商、客户，或是市场的监督机关，以及财经媒体等，每一天都在问这个问题。
　　在华尔街工作的男男女女，虽然从事的是一种偶尔不怎么老实的职业，但大致来讲，这些人都还算是正直而有廉耻心。就像其他行业的人一样，有些人会取巧，走捷径，有些人一心只想快速致富，但也有人为客户着想，并且协助他们累积财富。不过，在证券经纪这一行，客户和公司之间一直有冲突存在着，而且一直都没能解决。
　　罗福门（M比vin　Roffmm）现在是罗密证券公司（R（）fflnan　Miller）的老板。这家公司位于费城（Philadelphia），专做经纪和自营方面的业务。客户主要是投资散户，从上流社会的人物，到只想在理财上得到一些协助的寻常百姓都有。罗福门会照应到小市民的实际需要，不过，他可不是一开始就有自己的事业。事实上，在不算很久以前，他还是费城的杰蒙时证券公司（JmneyMontg（）nlery　SDtt）研究部门的副主管。当时，他在公司担任的是分析师的工作，而他负责研究的产业是经营赌场的公司，以及旅馆、赌场和休闲娱乐业等。
　　赌场的经营，本身就是很有意思的一种行业。他们把赌场的“胜率”计算出来，也亲自看着新的赌场完工，把大型游艇上的娱乐设施弄好。这是一种规模庞大而又光鲜亮丽的行业，但相对的投资金额也很庞大，必须冒较大的风险。经营这种行业的人，可以说是五花八门，各式各样的人都有，像是魏安（Steve　Wynn）、川普（比naIdTlur叩）以及柯寇瑞等。如果把他们的故事拍成电影，那保证精彩绝伦，如果写成小说，一定也是引人人胜。
　　有好几年的时间，罗福门对这份工作还颇能自得其乐，他觉得自己可以好好地观察赌场经营这一行。在这段期间，他认识了很多有趣的人，到过一些千奇百怪的地方，而且每隔一段时间就会到拉斯维加斯去玩玩。不过，日子并不全都是好玩而有趣的，事实上，在罗福门和川普集团有过一次传奇性的交手经验之后，他这种“既好玩又有趣”的日子，就彻底宣告结束了。
　　罗福门所说的这个故事，可以让我们清楚地看到华尔街一直存在着的利益冲突。当时，他是个受人敬重的研究分析师，而他们的职责就在于不让投资人在选择股票或债券的时候，因为没有可靠的依据，而只能像掷骰子一样，完全凭运气。话虽如此，但就是出现了这么一次例外。
　　1989年的时候，曾经被视为美国企业大亨的川普，开始对他在大西洋城（Atl抓ticGty）兴建“泰姬玛哈陵”（TaJMahal）赌场的计划大肆宣传。他宣称这将是当代世界的第八大奇观，广告宣传的说法是，这个睹场会盖得像皇宫一样地宫丽堂皇，一定能吸引赌客成群结队地到美国东部的这个拉斯维加斯来玩。根据川普的估计，这项计划是个稳赚不赔的生意。但对罗福门来说，这整个计划只有一样是可以确定的，那就是为这项兴建计划而发行的债券，到时候会没办法付出本息。
　　泰姬玛哈陵的计划耗资庞大，川普打算以发行债券的方式来筹集资金，利率高达14％。罗福门认为这么高的利率根本就付不出来，于是便提高了分贝，公开对川普提出质疑。在对这项融资计划作过完整的分析后，罗福门更确定这座赌场在完工后，一定没办法又偿还债券本息，而又能在没有赤字的情况下维持营运。因此，1989年6月的时候，他决定不将泰姬玛哈陵的债券列入杰蒙时推荐给客户的名单里。不仅如此，他还告诉《华尔街日报》，这批债券应该被列在“卖出”的名单上。根据该项投资计划的资料来看，财务的分析显得很异常，因此川普根本连第一次利息都会付不出来。
　　《华尔街日报》在1990年3月报道了罗福门对这项计划的负面看法。这个报道一出来，除了马上在华尔街引起震撼外，也在川普的办公室挑起了轩然大波。不巧的是，罗福门在新闻见报当天，偏偏约好了要和某个川普公司的主管见面，而这个人正好就是大西洋城赌场的负责人。于是，他一踏进川普的公司，马上就被轰了出来，而这还只是个开头而已。
　　整件事情真正有意思的地方在这里。川普看了那篇报道之后，不禁怒火中烧，威胁要控告杰蒙时公司，并要求罗福门为他所作的财务分析公开道歉。川普大叫不公平，他宣称罗福门的分析有瑕疵，而泰姬玛哈陵马上就能做到广告词里承诺的投资条件。
　　不过，罗福门说什么也不肯撤销原来的说法。他仍然坚信泰姬玛哈陵的债券压根儿是个失败的计划。
　　但罗福门的老板却不这么想，他站在川普那一边，并且认为罗福门的分析夸大其词，问题并没有那么严重。他要求罗福门撤回他的说法，推荐那批债券，告诉投资人它们具有投资价值。除此以外，他还要求罗福门向销售人员提出一项由别人完稿的报告，以吸引投资人买进这批债券。
　　同时，罗福门的老板还要求他在一份报告上签字背书，那份报告宣称泰姬玛哈陵的计划将创造出史无前例的耀人成绩。到了这个关头，罗福门的主管问了他一个问题。
　　“小罗，你能接受这样的报告吗？”
　　罗福门的回答是：“接受它？怎么可能，那些债券根本连利息都会付不出来！”
　　这个主管干脆再问清楚一点：“我没问你那个，我问的是，你能不能接受这个东西？”
　　罗福门回想当时的情况，他说，这位主管就是希望整个争议能很快地过去，而且只有一个方法可以做到这点，也就是罗福门不再坚持己见，并且回过头来把这些债券推荐给客户。他们虽然担心客户可能会因为买川普的债券而赔钱，但他们更害怕川普的影响力。
　　罗福门还记得这位曾经当过他主管的人，那个时候是这么对他提出警告的：
　　“杰蒙时是百分之百由宾州共同寿险公司（Pienn　MutualUfeInsurmcebI叩any）拥有的子公司。保险公司不喜欢坏了的东西，不喜欢负面的东西，也不喜欢有人要提出法律诉讼的事。因此，我不想再看到任何负面的东西了！”
　　然后，这位主管还威胁着说，除非罗福门能照着川普的话来做，否则就解除他研究赌场业的职务。
　　但罗福门还是不愿意让步。川普知道以后，暴跳如雷，再度威胁要告这家公司，于是，罗福门遭到开除的命运。
　　在1990年10月15日那天，泰姬玛哈陵计划果然付不出头一次的债券利息，而后来也终于宣告破产，并且被迫重新调整债务结构，把利率调低到比较容易应付的水准。
　　罗福门后来对杰蒙时公司提出了控告，并且在法院仲裁的时候获得了一笔庞大的和解金。他同时也到法院告了川普，后来双方同意在庭外和解，但和解的金额并没有对外透露。他从这两次法律诉讼所得到的钱，够他创立自己的公司，同时也能舒服地过着创业家的生活。

　　第二个老实树的故事

　　包伦（R皿致以）n）是华尔街最知名的基金经理人之一。他手头上帮人家操作的基金规模，就超过8亿美元，而且全部都投资在股票市场。他的头发有点斑白，但体格仍然很精瘦，和年轻的时候一样，包伦和金融圈几乎就像是连体婴，形影不离。他的名字常出现在《贝伦》这本财经杂志上，而且两者的英文名字刚好有共通之处。和罗福门一样，包伦也曾经在杰蒙时证券公司工作过，在他刚踏人这一行的时候，凭着自己三寸不烂之舌，毛遂自荐，而在杰蒙时谋到一个职位，并且帮这家券商成立了头一个研究部门。70年代的时候，杰蒙时公司雇用了250位证券经纪人，但却没有研究部门，因此没有数据资料可以帮他们把股票卖给投资大众。当时，整个公司只有一个名叫汤培乐（TonyTabell）的人在搞分析研究，他们分析股市的技术线图，也就是利用过去的股价走势，来判断未来的行情会怎么走，而且个股和大盘都看。不过，在那个时间，杰蒙时公司里还没有任何人对公司买进或卖出的股票进行基本面的分析，而头一个这么做的人就是包伦。
　　他进了公司之后，第一件被指派的任务，就是每个礼拜到全国各地来回奔走，到客户可能会投资的上市公司去实地看看，熟悉一下他们的营运状况。因此，每个星期一他都得搭上飞机，到某个不知名的地方，然后从那儿带回来两三家上市公司的相关资料。同时，他每个星期也会写一封信给公司的经纪商，分析一下这些上市公司的发展状况，然后由他们想办法把股票推销给急着进场的投资人。
　　今天，整个的制度也就是这么运作的，就像25年前一样。事实上，研究工作虽然不能说永远都很客观，但就专业投资这一行来讲，的确是很有价值的工具。华尔街有相当多颇受敬重的分析师，这些人和从事其他行业的人一样，在工作上总会碰到利益相互冲突的时候，但大致来讲，他们在工作上的确有很不错的表现，并没有在这里打混。现在，有些研究分析师每年的所得就超过100万美元。相对地，他们也帮公司把这些研究结果卖给客户。通常销售的方式有两种，一种是把个别独立的研究报告卖给专业的基金经理人，另一种则是透过投资建议的方式，让阿公阿婆等一般投资人也能获得这些研究成果。华尔街分析师的研究越受到客户欢迎，他们的收入也就越高。
　　包伦过了一年这样的生活，到各地旅行，收集研究资料，回来后再把他的基本面研究和同事汤培乐的技术分析整合起来。一年之后，包伦大胆地放手一搏，但得由自己来承担后果。当时有家叫做大众开发（G9nLgalDevelopment，GD）的不动产开发公司，包伦已经注意这家公司很久了，而且下了很大的功夫，他摸清了这家公司的发展状况，很笃定地认为它的获利很快就会转坏，而股价也会跟着暴跌。当公司的前景看坏的时候，股价通常都会大幅下挫，对券商来讲，如果能事先知道上市公司的营运状况恶化，那对下头的投资人真是莫大的帮助，因为他们可以在股价急跌之前，先将股票脱手，退场观望。
　　包伦相信大众开发的情况正急速恶化，于是动手写了份报告，把这家公司营运出问题的情况分析了一下，然后发给每一个经纪商，人手一份，甚至还把它传给了《贝伦》财经周刊。而大家都知道这份周刊对股市行情有很大的影响力。
　　包伦回想当时的情况，他说，《贝伦》周刊后来根据他的分析报告，而在《华尔街每周短评》（TA‘W乙“56r6ec　7、r6925cnp*）里对该公司提出了严厉的批评。这份杂志是在周末出刊，到了周一上午，大众开发的股价果然大跌，每股跌了3块左右，成为34美元。当天，包伦走进办公室的时候，每个人嘴里都叽叽喳喳地谈着这件事。大众开发在营运碰上了麻烦，而未来的发展又不明朗，不过，他却是杰蒙时公司的大客户。
　　他一到办公室，就有人告诉他有个电话在等着，是大众开发的董事长打来的。不用说，包伦赶紧拿起了电话。
　　电话那头传来：“你到底在讲什么东西？你不知道你在干什么……”接下来还说了一些不适合刊载的话，这个主席在电话里对包伦大声咆哮，因为他竟然对该公司作了这样的分析，而且还被刊在《华尔街每周短评》上头。他像连珠炮似地在电话里破口大驾，怒气未消，啪地一声挂掉了电话，但猛烈的攻势还没结束。主席挂了电话以后，大众开发的总裁接着也打了过来，同样的破口大骂，同样的结果——对方啪地一声也挂掉了电话。
　　这个时候，包伦办公室附近都骚动了起来，气氛显得非常不安。他记得那时候一下子听到有人用力关门，一下子有人用力挂电话，乒乒乓乓不绝于耳，好像协奏曲一样。那种展耳欲聋的声音，就像贝多芬第五号交响曲的开头，总让人有种坏兆头的感觉。当时，整个杰蒙时的办公室到处是砰砰，砰砰的声音，不断有人开门，也不断有人重重地