私募英雄:中国七大投资高手-第24部分
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赵丹阳：向上的力量 导言：浮沉赵丹阳
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：54 本章字数：911
现在谈论任何一个私募基金经理的浮沉都过早了。
在基金行业，每个人都喜欢用“退潮后的裸泳者”来说明哪些人才是成功的基金经理，但是，什么时候算退潮？是否已经退潮？谁也无法给出最准确的判断。
但从2001年到2006年，如果说6年时间也有潮起潮落，至少在2007年初之前，“赤子之心”基金经理赵丹阳就经受住了这种考验。
2003年1月16日，赤子之心与国泰君安（香港）合作，推出投资于海外上市中国概念股的“赤子之心中国成长投资基金”，2003年加权收益率为46。51％，2004年加权收益率为23。86％，2005年加权收益率为31。64％，2006年截至11月16日加权收益率为119。45％，从成立起至2006年11月16日累计加权收益率达到424。28％，累计分红率达160％。
到2006年底，他已经管理了4只基金信托模式的基金，不但为投资者带来了优秀的业绩，而且其管理的资产规模也不断增长。
2007年，赵丹阳由于对宏观经济运行开始担心，对市场判断趋于谨慎，从而降低自己管理基金的持仓比例，他的谨慎，也给他带来事业上的暂时困境，由于信托基金业绩增长落后，他的基金被投资者赎回很多，也引发了业界争议和投资者怀疑。
但这些，对包括赵丹阳在内的投资者来说，或许都不算坏事，因为投资本身就可能需要经历高峰和低谷。而且，对赵丹阳来说，暂时的淡出对他本人的发展也有益处。最起码，他本人可以不处在私募基金行业的风口浪尖上，他可以静下心来，休息一段时间；他可以去沉淀自己灵魂，获取事业发展的新动力；甚至，他可以有更多的时间去体会生活，由此领悟投资的真谛。
正如赵丹阳自己说的，“活着才是第一位的。投资的精髓是复利，只要保住本金，然后每年都有一个稳定的收益，哪怕回报很低，多少年后也是相当惊人的”。只要赵丹阳不离开投资这个行业，我们就无法以短期的业绩评论他的输赢。
如果我们要长期关注私募这个行业，那么让我们把时间拉得足够长一些，或许，几十年之后，我们会用另外的视角评价2007年赵丹阳的行为。
赵丹阳：向上的力量 第一篇：从看多到谨慎
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：54 本章字数：158
之一：初战告捷
之二：进军私募
之三：看多中国
之四：自香港始
之五：信托模式第一人
之六：2004年，回归境内
之七：2005年，做多A股
之八：转为谨慎
之九：超额回报率
赵丹阳：向上的力量 之一：初战告捷
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：54 本章字数：633
2002年，赵丹阳加盟国泰君安资产管理亚洲公司，但这之前，他已经为一些客户开始打理资产了。
从一开始，寻找业绩优秀和真实的中国企业始终贯穿于赵丹阳的投资理念中，正是这种理念，让赵丹阳和他的客户们尝到了甜头。
从2001年6月起，赵丹阳开始关注同仁堂科技这只股票。他先后拜访过同仁堂公司十几次，从公司领导到基层工人，都详细了解细节，“我甚至每月都去药店，看看同仁堂六味地黄丸的生产日期，来观测库存情况”。
“我在国内外一直从事风险投资，和企业打交道很多。这段经历对我影响很大，至少在判断公司业绩真假方面，我自有一套办法。”赵丹阳介绍，早在2000年，赵就断言蓝田股份业绩有问题，为此还和一位国内同行发生了“激烈争论”。
赵丹阳在调研后，认为同仁堂科技的业绩优秀、可靠，“我们认为定价至少在8元以上，可是2001年经历9·11事件后，同仁堂科技在香港的市价曾一度跌至4元以下。”
“虽然那时香港股市一片恐慌，我们却认为难逢的机会来临了。很明显，同仁堂科技的价值被严重低估。”赵丹阳用“狮子捕猎”来形容他和客户在4～5元港币区域的大肆建仓，“决不轻易交易，要做足功课，彻底了解目标物，一旦目标物进入价值区，大举重仓”。
此后，随着同仁堂的业绩稳定增长，以及香港投资者信心的恢复，同仁堂科技股价连连走高，直至目前的8~9元附近。赵丹阳和客户都从中获利不小。
赵丹阳：向上的力量 之二：进军私募
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：54 本章字数：686
其实，股票做得较好的投资者在国内比比皆是，但赵丹阳对国内私募基金行业的最大贡献是，他是国内第一家采取信托模式发行私募基金的人，这种模式，揭开了国内私募基金行业的新篇章。
事情还是从2002年开始讲起。
由于2001年赵丹阳为客户资产创造了优秀业绩，使得国泰君安资产管理（亚洲）有限公司最终拍板，推出了“赤子之心——中国成长投资基金”。
据赵丹阳介绍，自原百富勤清盘后，华资投行在香港一度衰落，香港资本市场为欧美投行巨头所把持。国泰君安香港集团一直致力于成为香港的华资大投行，随着它在香港的经纪、投行等业务羽翼渐丰，这几年开始进军资产管理和基金业务。
国泰君安香港集团为此成立了国泰君安（亚洲）资产管理公司，专门拓展资产管理和基金业务，目前旗下已经有多只基金。
在2002年，国泰君安（亚洲）资产管理公司推出“赤子之心——中国成长投资基金”，其原因也是长期看好中国经济，因此在香港市场上，推出第一只大中华区投资中国概念股为主的开放式基金。
香港是个市场化极高的地方，在香港证券市场，证券行、银行、基金公司都可发行基金。相比之下，国内发行基金还只是基金管理公司的专利。据业内人士介绍，“香港基金业竞争非常激烈，发行一只基金，初始规模能有3~4个亿，就非常不错了。”
能否为基金持有人赚钱，是基金规模能否扩大的关键。事实上，这也是对基金经理的考验。赵丹阳就指出：“你如果发掘出优质的公司，控制好风险，能使你的客户赚到钱，那么，你也就随之发展壮大。”
赵丹阳：向上的力量 之三：看多中国
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：55 本章字数：855
2002年，赵丹阳在深圳注册成立深圳市赤子之心资产管理有限公司。正当中国内地和香港股市连续下跌挫伤投资者信心之际，国泰君安香港证券集团旗下的基金经理们却“看多中国”。
此时赵丹阳的名字伴随着他的大胆放言而冉冉升起。当时他的观点是：在中国资本市场国际化进程中，“蕴藏着巨大的机会”。
“从国际视点看，中国内地、香港、台北的资本市场是大一统的”，当时赵丹阳指出，随着中国内地证券市场国际化进程加快，三处资本市场的结构性分割在将来都会打破。
“只要能顺应这一趋势，就能获得巨大回报。”赵丹阳的理由在于：从新加坡、韩国等新兴资本市场的发展历史看，产业经济的先行必将推动资本市场的繁荣，证券市场巨大的历史机遇就在开放的过程中。
赵丹阳由此认为，大中华地区目前在世界一片萧条经济中最具活力，中国政府又积极推动中国资本市场与世界接轨，这其中的机会是巨大的，没有理由不看好这3个资本市场。
与此同时，著名全球资产管理机构DWS也指出：拥有13亿人口的中国已经是世界第七经济大国，估计它还将以年均8％的速度继续迅速发展。同时，由于中国的国内需求巨大，它的经济可以相对独立于世界范围的经济波动。此外，获得2008年奥运会主办权以及加入世界贸易组织都“将会带给她新的动力”。
中国是近十年来全球成长最快的国家之一，赵丹阳由此反诘：“为什么我们的投资者不能分享自己国家的高速增长呢？为什么我们的资产不能像美国人那样随着国家的强大，10年上升20倍呢？”
“这些内地企业质地优良，股权结构清晰，没有国企的通病，可以说，中国内地最有活力的公司都到香港上市了。”赵丹阳更是大胆预测，在不久的将来，中国的微软、雅虎将会从这里诞生。
当时，赵丹阳认为自己管理基金的任务就是寻找业绩优秀和真实的中国企业。他认为，从长期衡量，企业的股价一定会反映企业的内在价值，时间是优秀企业的朋友，是低劣欺诈企业的敌人。
赵丹阳：向上的力量 之四：自香港始
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：58 本章字数：1287
由于对香港市场比较熟悉，赵丹阳的前期投资一直在香港市场操作。
“做多中国，自香港始”是最初赵丹阳写给投资者的一封信中的一句话。
而资产管理公司的名称——“赤子之心”则源于赵丹阳朋友的建议，“赤子之心”本是一艘游艇的名字，意思是“游子情怀、心心相通”。
“对于在海外漂泊的生涯人才知道家的重要。”这是上述那封信中最动情的一句话。当然，此话也与赵丹阳的个人经历有关，由于工作关系，他接触过很多经常在异国他乡漂泊的中国人。
虽然赵丹阳认为中国内地股市长期是走好的，但是当时特有的国有股、法人股、流通股等结构性股权分割问题仍需要妥善处理，这也是内地股市与国际接轨的一大障碍。
事后来看，赵丹阳当时的判断是十分准确的，2005年之前股市最大问题就是股权分置问题，而股权分置解决之后，国内股票市场走出了波澜壮阔的大牛市。
而相比内地股市，当时赵丹阳更看好香港股市，尽管当时香港股市低迷，但赵丹阳认为，中国内地经济的持续发展、资本项目的开放特别是人民币自由兑换的提速，是香港资本市场前行的直接动力，这一点已经很明显，越来越多优秀的内地民营优秀企业到香港上市。
这种机会被反映在香港上市的中国国内企业上，所以赵丹阳推出了投资海外上市的中国概念股“赤子之心中国成长基金”，此基金注册在开曼群岛，主要投资香港、新加坡、美国、台湾上市的中国概念股。而赵丹阳的职责是将手中资金投向除A股以外、在香港、台湾地区、新加坡、美国上市的中国内地股票。
截至2003年8月20日，香港H股指数飙升至3243点的高位，4个月来涨幅高达61％。赵丹阳认为，这主要是海外资金推动的。
“其中的大部分资金是来自海外机构的。他们肯定也是在人民币升值预期下，希望分享汇率升值的益处。”赵丹阳说。
2003年11月，赵丹阳再次表示，人民币资本项目会越来越松动。他预计，2004年国家对条件已成熟的资本项目的限制将会放松。
这些观点在日后陆续被引证，截至2007年10月29日，人民币对美元汇率中间价突破7。48关口，以7。4718创下汇改以来新高，而国内QDII项目真正实施是在2007年8月之后，赵丹阳的观点依次被验证了。
赵丹阳的判断事后被证明是准确的。与国内股市的低迷形成鲜明对比，不少可以进行海外证券投资的国内券商分支机构都获得了不错的回报。到2003年11月，“赤子之心中国成长基金”的收益率高达40％左右。
不过，面对不熟悉的市场以及规模、投资经验都占优势的竞争对手，国内券商在走出去的过程中将面临巨大的挑战。赵丹阳坦言：“国内的投资者占领香港市场，首先要交大笔的学费，毕竟，国外的游戏规则与国内不同，投资理念也有差距，需要一段时间去适应。”其实，这将是个优胜劣汰的过程，运作得好，会得到长足的发展，运作得不好，则会被市场淘汰。他的话正可以诠释目前各路资金借QDII盲目出海，但却忽视投资中的巨大风险的情况。
赵丹阳：向上的力量 之五：信托模式第一人
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：58 本章字数：624
赵丹阳是国内基金业以信托模式做私募基金的第一人。
虽然以私募形式管理基金，其管理的“赤子之心”基金实际从一开始就采用了信托模式运作。
这种模式是：信托公司充当基金产品的发行人，托管行是基金的保管人，信托公司聘用投资顾问（或基金经理）管理募集来的基金。由于信托公司、银行、投资顾问和基金管理人多方制约，投资者在获取利润时能回避风险。
在“赤子之心中国成长基金”中，托管行角色由汇丰银行担任，国泰君安资产管理公司属于投资顾问，赤子之心资产管理公司担任基金经理。
在赵丹阳从创业到发展壮大过程中，越来越多私募基金采取“赤子之心”的运作经验。由于有了越来越多的私募基金加入，信托公司演变成
