私募英雄:中国七大投资高手-第23部分

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在1996年，我的得意之作便是推荐了东北电气，这也是在H股有上市的，当时推荐东北电气的第二天，这个股票就涨了百分之一百零几。当时为什么会发现这个投资机会呢？
那时候市场进入了牛市比较疯狂的时期，然后吉林化工上市，吉林化工是具有非常好的杠杆效应的品种，吉林化工当时总股本有10多亿股，在当时的市场就是一个超级大盘，但是其A股流通盘只有3000万股，然后我发现这个股票好像脱离了基本面，不断地被炒高。市场发生了什么变化呢？人气旺，因为指数天天在涨，吉林化工就是一个杠杆，3000万的流通股并不需要多少资金就可以撬动，但是它对整个市场指数带动非常厉害，所以市场一直在炒吉林化工，指数就天天飘红，然后两者不断相互加强。这时候，我在想，市场还有没有与吉林化工类似的品种呢？我找到了东北电气。东北电气也是同样具有这个特点的，那时候A股流通盘估计也就2000万，因为它有H股，总股本也是很大，所以对指数也有杠杆作用。我们在吉林化工炒到一定阶段的时候就推荐东北电气。
当时博弈因素的产生是由于市场人气越来越高涨、指数不停地猛涨。什么最能带动指数？就是有杠杆的品种。所以东北电气当时是具备这个特点的。后来，在东北电气100％涨幅被报导后的第二天，各种报纸对此事做了批评性报道，随后，《人民日报》发表了对证券市场的评论，市场应声向下，那时的市场也的确太疯狂了。最后，东北电气涨了百分之百之后，完全跌回来，甚至更低，不奇怪，那纯粹是在一定市场需求之下产生的博弈机会，而不是价值提升带来的机会。
尽管东北电气案例从某种意义上来说是一种投机，但是通过这个案例，我认识到：市场其实不完全是一个以估值为基础的市场，还有博弈的因素在里面，只要你把市场的特征了解清楚了，一些博弈性的机会能给你带来很大的收益。
其实，在整个90年代，中国证券市场的建设还是比较不规范的，以价值为基础的估值就更加体现不出优势。当时，做企业研究难度也比较大，因为首先上市公司给你报的财务信息不是完全准确的。我记得从1995年开始大概连续三四年，中国上市公司十佳评选中，前几年都是湖北的上市公司，包括湖北兴化（现在已经改成国投电力）、康赛、幸福实业。当时又正值三峡建设初期，湖北是投资热点。然后我就专门去实地调研。我到康赛去看，就是一些女工在那里敲缝纫机，厂房很破败，湖北兴化，就是一个很差的国有企业，但它们为什么成了中国最好的上市公司呢？我们去调查就发现，这都是靠关联交易。湖北兴华是最典型的，企业说白了就是一个石化炼油产品的车间，原料采购在集团，产品销售在集团，把原料采购低一点给上市公司，集团再高价收回来，这样，财务指标做得很漂亮，这些关联交易隐藏着很多造假行为。后来的蓝田股份也是湖北的，当时证券市场太不规范，所以研究的价值也体现不出来。





　　　　吴险峰：踩在价值线上的博弈　之三：实战操盘（1）
　　　　书香中文网　更新时间：2008…6…19　9：49：53　本章字数：2051


到了2001年底，我有幸进入到蔚深证券的证券投资部，这是我做研究的时候一直都想做的，我想真枪实弹地去投资。其实当时券商也没有这么多资金，有很多钱都是借的，就是高息拆借的。
在投资部，买的第一只股票是中兴通讯，股票质地是不错的，但是2001年上半年已经进入熊市了，我们投资团队商量之后就决定在2002年的年初把它出掉，我们手上就有2~3亿的现金。那时候指数是在1700点附近。然后我们再寻找市场的博弈机会。在那段时间，市场里很多的投资靠研究是没有作用的，因为本身企业就不规范，再加上证券市场投资行为的不规范。所以就寻找市场的战机、博弈的机会。
市场在1700点开始持续往下跌，跌到1500点时，我们觉得那时候市场已经很恐慌了，而且很多投资者损失惨重，我们认为这里博弈性的机会就来了，我们当时就开始建仓。
因为我们也不能判断这个市场会到底跌到哪儿去，我们就打开电脑，先买涨幅板的股票，在涨幅榜前几十名上找，我们就完全根据股票当时的市场表现，因为市场在跌的时候还能飘红，我们就认为它是好东西，至少有不少资金是认可这些股票是好东西，我们就跟着凑热闹。那时候指数还在跌，一直跌到1400点，我们发现我们买的这些股票就不怎么赔钱，指数跌近100点，我们的股票顶多就只跌2个、3个点。
跌穿1400以后，我们就想市场可能快接近阶段性的调整底部，我们就开始去跌幅板找。我记得非常清楚的是，当时我们的子弹快打完了，那时候还只有一两千万的资金，买跌幅榜的股票，结果很惨的，买了之后第二天又会跌停，我们当时资金都不到1000万了，市场已经跌到1350点，我们仍在跌幅榜找。有一个非常清楚的例子，我们买了一个银鸽投资，当时是五六块钱，买了30万股，跌停，我们就索性把所有余下的钱都买了银鸽投资，可能不超过半个小时，我们花光了所有的钱之后，银鸽投资就没有再跌停，再过了半个小时以后，整个市场开始逆转，银鸽投资当天收盘就是涨停。
我们那次买的跌停板就是市场正好的运转点，这是不可能量化的。这个股票是当天跌停又涨停，当天就收了一个比较长的阳线，熊市就是这样的，它的阳线来得特别快、特别长，更多的是阴线，这跟牛市正好是相反的，牛市阳线不一定很长但是持续，而阴线来得快、长。所以，反弹了一天，第二天市场觉得确实好了，就反弹到1400点以上，然后媒体、机构都说中国证券市场肯定不会有问题，市场开始总体上攻，但是，我们判断，当时中国股市熊市的总体格局没有改变，当指数涨到1500点附近时，我们的货就出空了，一个多月的时间，我们赚了20％，这个收益率在当时熊市是相当罕见的。
通过这一战，我更加深了对博弈的理解。我们买的很多股票都不了解是干什么的，有抛盘就买，后来就在跌停板找，看哪个跌就一口吃掉，这绝对不是因为对公司价值的研究而赚的钱，而是因为对市场的另一种理解。
这一战以后我们开始按兵不动，市场还是持续跌的走势，到了2002年5月份，那时候招商银行上市，我们觉得应该要再决战一把。当时我们估计招商11元的市场有点热情，所以就在开盘之前，在11。6、11。4、11。2、10。8元都下了单。结果，招商银行10。6元开盘价，成交量3200多万股。我们一看，我们挂的单全部成交，占成交量的1/4，800多万股，我们用了接近一个亿的钱。开盘以后，因为这个股票质地好，在10。6至10。8间不停地换手，第二天10。9左右。再过两天，市场反应一直是阴跌走势，招商也一直跌穿了发行价。当时我们还有一个亿的子弹，不服气，跌到10。3附近，我们就拿20万股扫一单，把收盘价拉高两分钱。那时候像我们这么有战斗力的机构很少，他们很多都是买了股票就套在那里，而我们是充满战斗力。做投资一定要有战斗力，这点我体会很深，错了都没关系，一定要有战斗力。我们每天拉20万股，就要花200多万的钱，收盘是拉高了两分钱，但第二天开盘就低开这两分钱，然后又开始跌，我们这个行为大概持续了两个星期。后来我仍觉得市场的趋势在下降，而且这是一个大众型的品种，筹码很难锁定，这样持续下去不行。就这样，我们团队商议了近一个星期，而招商银行股价涨一步退两步，最后已经跌到9。7元了，我们觉得再这样下去违背市场形势了，于是在9。7元的时候达成共识去货。但是我们马上发现一个问题：在市场弱的时候出股票可能只出到5％，股价就跌5％，我们当时八成仓位都是招商银行，你出5％，股价就要跌5％。这让我们后来认识到，持股不可太过集中，要组合投资。集中投资的合理在于：一是既然下决定买了，卖都很难，因为重仓了就会有情绪，你觉得不应该跌，你就要想办法去维护你的判断，但这是不现实的；二是筹码集中出货都难出，你的操作会影响到你的心态。好在后来运气还可以，市场持续阴跌以后就开始有持续的小反弹，招商银行也反弹到10。2元附近，我们把招商银行全部出干净。这一单估计损失有8％左右。





　　　　吴险峰：踩在价值线上的博弈　之三：实战操盘（2）
　　　　书香中文网　更新时间：2008…6…19　9：49：53　本章字数：572


后来我们零星地做了一些短仓，一年下来我们手上的现金是13。6％的净收益，而2001年，当时只有华夏基金正收益是百分之零点几，其他基金全是亏损，所以那一年我们是真正战胜了市场。而战胜市场能够总结出来的经验教训，我觉得首先确实是博弈。其次，要做博弈一定要有战斗力。第三，在看错的情况下要勇于承认错误。招商银行在我们止损完以后跌到了8块，试想一下，如果我们当时不去认错，招商银行一战可以把我们前面产生的收益全部损失掉，甚至还不够，要知道当时的券商不是自有资金，很多都是拆借来的，要还的，如果被逼还钱时再清货，那损失就更惨重了。
第三篇：投资者建议
就像一位邻居朋友与你讨论股票投资，吴险峰对普通投资者的建议也相当实在。吴险峰认为，即便对于普通投资者，哪怕你是一个小散户，关于投资，首要的是要形成自己的成功理念。只有这样，成功投资才会有乐趣，成功投资才可能复制。
对于普通投资者而言，这一个章节可能最为实在，吴险峰分析了当前普通投资者的普遍性误区，分析了当前中国经济形势下的投资思路、投资重点，还将告诉你如何做交易、如何止损、是集中持股还是分散投资、做权证需要注意什么、做港股又有需要注意什么、股指期货推出来之后又该持何种策略，以及对吴险峰本人投资影响最大的人物与书籍。





　　　　吴险峰：踩在价值线上的博弈　之一：形成自己的成功理念
　　　　书香中文网　更新时间：2008…6…19　9：49：54　本章字数：373


形成自己的成功理念是投资者的首要任务。
一定要形成一套自己成功的理念，不管你是以技术分析、短线操作，波段性的结合市场的特点进行一些博弈性的操作，还是坚持价值投资长期投资企业，都可以。关键是要有自己的风格，就像人一样，要有自己独特的个性。
努力在市场上获得成功的经历，然后从中总结经验教训，并将这个经历在脑海中打上烙印，逐渐形成自己的投资风格、习惯。一定不能被市场或者他人牵着鼻子走，否则，你的投资成功就不是常态，而只是偶然。
形成自己的成功理念就是一定要把成功变成常态，不一定每一次投资都能做对，但是坚持一个方向，那么成功一定是一个常态。只有这样，你才明白你的投资为什么成功，你才能复制你的成功，形成自己的成功理念方能抵御各种诱惑与不确定，你才能享受到投资的乐趣。





　　　　吴险峰：踩在价值线上的博弈　之二：投资你熟悉的企业
　　　　书香中文网　更新时间：2008…6…19　9：49：54　本章字数：515


投资最主要的误区是贪婪与恐惧。贪婪与恐惧大部分源于你对投资对象的不了解，如果你了解更多，你对各种预期有相对准确的判断，决策就会更趋理性。克服贪婪与恐惧的最好的方法就是投资你熟悉、了解的行业、企业。
每个人都有自己熟悉的行业，无论是与你工作相关，还是与你生活相关。比如你在房地产企业工作，你可能了解万科、招商地产这类房地产上市公司，比如你接受银行的服务，你就能比较出哪个银行的服务效率最高、服务质量最好。
而且每个人都有他自己所熟悉的事情，比如他现在买房子，他对房地产行业的情况比较了解，比如要买保险，你可能就会去摸底，看看哪家公司的方案最好，哪家公司产品最丰富。去找你最熟悉的行业投资，这样就降低了投资风险。当然这样不一定能获得最高收益，因为这个市场里不一定是最好的企业股票涨幅一定最高，但是这种股票在市场不好的时候一定下跌得少。
选择你了解的公司去投资，比如你了解万科，并买了万科，你可能半年下来也赚到30％，但是你听到周边的人说买了一个股票3天3个涨停板就超过30％，然后你就跟风去投资你并不熟悉的公司，如果行情一旦逆转，这时候风险就随之而来。





　　　　赵丹阳：向上的力量　导言：浮沉赵丹阳
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