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第1部分

克罗谈期货交易策略-第1部分

小说: 克罗谈期货交易策略 字数: 每页4000字

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阅读《克罗谈期货交易策略》一书,能使所有投资者有所收获。
它不会让你一夜之间成为鲜活的期货交易者, 但本书为我们提供了可靠
的建议。 对新手而言, 书中用平铺直叙的文字告诉你市场是如何运作的,
以及哪种投资“系统”能带来利润。对专家而言,本书的很多细节能让
你锦上添花。对于普通投资者而言,斯坦利提出优秀投资者成功的线索
——不断努力研究,并且付诸行动,以有纪律的方式顺势交易。任何投
资者都可以从斯坦利的合理建议中受益。
纽约《金融世界》杂志总裁兼发行人 道格拉斯·A·麦金太尔
1987 年5 月27 日


作者序言
西雅图来访的基金经理人,显然情绪不安,给我带来了挑战。那
是 1985 年 11 月中旬一个寒冷的下午,他来到华盛顿港,和我讨论他
的期货交易。当时我们坐在既是住处又是办公室的船舱中,他痛苦地描
述着,过去几年他一直在黄豆市场惨遭洗盘,造成一连串损失的经历—
—他竟然看不出来那是个很合理的下跌趋势。他的问题是,他让自己受
到新闻、 电视报导和小道消息的影响。 虽然有时候他会抓对市场趋势 (下
跌) ,却始终受到惊吓(他称之为“防守” ) ,总是在之后的行情反弹时
平仓了。不知为何,他又会抱牢亏钱的仓位,使得原本表现欠佳的成绩
雪上加霜。他和我谈话时所表露的心态,和他差劲的交易纪录吻合。
在一吐心中愤闷后,他不耐烦地问道,我的交易系统这段时间在
黄豆市场的表现如何?我回答, “从6月11日开始,交易系统一直指示
做空, ” 。 “6月11 日?那有什么了不起, ”他嘟囔着,心里想这只不过
是5个月的时间。我回答说, “1984年 6月11日”接着便是一段沉
默。我们两人都明白,如果过去17个月持续做空黄豆,每份合约的利
润会超过10000元。
遗憾的是, 过去30年来, 这类谈话一直重复不断,我得下结论说,
任何一位交易者最大的敌人绝不是市场或其他玩家,而是他自己。他们4
的缺点表现在:受到妄想的鼓舞,受到恐惧的教唆,没有顺势交易,不
会“截住损失,让利润奔跑” ,感到无聊,坏习惯,冲动交易,对自己
(经常是正确的)分析和交易决策缺乏信心。
有人曾经说,要想在期货交易上赚到一笔财富,最确定的方法是
先要拥有一大笔财富。不幸的事是,这种愤世嫉俗式的逻辑却隐含着普
遍的真理。很明显,输家比赢家多得多。既然如此,为什么这个游戏仍
然能吸引一批又一批投资者?根据我近30 年来的经验,我认为期货市
场显然对投资者而言, 诱惑就是一开始就有机会以一小笔赌本赢到巨大
财富。对贸易商和金融机构而言,期货市场则提供了一种对冲财务风险
的方法,而且还能够在交易中获利,相反,也会亏损。无数家族的财富
以及国际商业王国都是以精明且获利十足的期货交易起家的。
交易者要想进入赢家行列,光有欲望和一厢情愿的想法是肯定不
行的。要想成功,投资者必须实际而且客观,务实而且守纪律,更重要
的是,要独立,并对自己独到的分析和市场策略满怀信心。在无数次的
交易中,始终指引我的一句名言即来自于杰西·利弗莫尔,他或许是本
世纪头 50 年间最成功的独立交易者。他表示: “市场只有一个方向,
不是多头,也不是空头,而是做对的方向。 ”
我一生以追求投机利润作为我的专业生涯。但我还是认定自己即
是学生又是专业交易者,毕竟在现实里,你必须坚持研究市场、价格趋
势和交易策略。经历这些年,我仍关心从市场上获取利润——不,是获
取暴利。但在衡量巨大的财务风险、紧张、孤独、孤立、疑虑、甚至莫
名的恐惧,当然这几乎都是期货交易者的经常伴侣,你不应该只以“利
润”为满足,暴利必须成为你的目标。
这就是本书所要谈的。本书内容涉及从市场赚取暴利的策略以及
战术。本书要谈的是如何在市场即将发动大行情之际上车,并且力所能
及地稳坐到行情结束。本书内容也包括教你如何在赚钱的交易赚得更
多,在亏钱的交易亏得更少。本书也会告诉你在赚钱的仓位中以金字塔
方式加仓以追求最大利润并控制好亏损。
我相信,已经有几百个交易者通过成千上万次的交易实战确认了,
有效的资金管理策略和战术,与一流的交易系统或技术一样重要。
另外,对于上面所说的,虽然理想上我希望二者兼备,但我会首
选一流的策略和战术,辅以普通的交易系统。我认为,如果运用一流的
策略和战术,辅以普通的交易系统,结果会比你运用一流的交易系统,
辅以普通的策略和战术要好。本书大部分内容会详细说明这个结论,因5
为我认为一流的策略和战术是一切成功交易的关键。
在阅读本书之前,还要提醒一点。读者可以写信给我,请出版商
转交,我愿意进一步和读者讨论书中的任何问题。我会尽已所能并抓紧
时间回复。 (张轶注:克罗在1999年去世了。 )
Stanley Kroll
斯坦利·克罗

感谢词
我要向这些人表示真诚的感谢:
感谢商品研究局和出版人杰拉德·贝克,他们同意我复印已经出
版的精美图表。感谢编辑希默·盖林,感谢高级行政助理万达·哈迪,
她为我准备了很多图表。
感谢杰克·伯恩斯坦,他是MBH商品顾问公司的出版人,他同意
我复印那漂亮的季节性图表。
感谢达雷尔·乔布曼,他是《期货》杂志的主编,他同意我复印
杂志里面我写的一篇文章,用在本书第18 章。
感谢爱德华·多普森,他是交易者出版社的总裁,他同意我引用
爱德温·李费佛的《股票作手回忆录》里面的部分句子。
还要特别感谢我的编辑迪克·卢克,在成书的过程中,他利用他
编辑的眼光为本书提供了一流的写作方向。
本书很多内容来自我为《金融世界》杂志写的专栏,这个专栏两
周写一次,我差不多写了5 年。我非常感谢《金融世界》杂志的支持,
让我可以在本书中使用这些材料。6
目录
第一部分 期货交易策略和战术。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 7
第01 章 什么叫做交易策略?为什么那么重要?。。。。。。。。。。。。。。 7
第02 章 好的技术交易系统只是成功的一半。。。。。。。。。。。。。。。。。 11
第03 章 务求简单。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 15
第04 章 赢家和输家。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 20
第二部分 价格趋势的分析和研判。。。。。。。。。。。。。。。。 24
第05 章 交易工具。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。24
第06 章 当基本面分析和技术面分析矛盾时。。。。。。。 29
第07 章 把注意力集中在长期趋势上。。。。。。。。。。。 35
第08 章 趋势是你的朋友。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 42
第09 章 为什么投机者(几乎)老是做多?。。。。。。。。。。。 47
第三部分 交易时机。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 54
第10 章 三个最重要的投机素质:纪律、纪律和纪律。。。。。。。。。。。。 54
第11 章 市场趋势总是已经消化吸收了消息。。。。。。。。。。。。。。。。 62
第12 章 每个人都有一套系统。。。。。。。。。。。。。。。。 68
第13 章 顺势/逆势——双重交易方法。。。。。。。。。。。。。。 79
第14 章 善用周而复始的季节性波动。。。。。。。。。。。。。。。。。 86
第15 章 持有利润最多的仓位;平掉亏损最多的仓位。。。。。 91
第四部分 交易实战。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 96
第16 章 杰西·利弗莫尔这个人。。。。。。。。 96
第17 章 市场无好坏之分。。。。。。。。。。。。。。。 98
第18 章 你一定要控制风险,限制亏损。。。。。。。。。 102
第19 章 逮到超级行情的激动。。。。。。。。。。 109
附言 市场不坑人。。。。。。。。。。。。。。。。。。 117
附录 各种期货长期月线图表(省略)。。。。 120
索引(省略)。。。。。。。。。。。。。。1207
第一部分 期货交易策略和战术
第 01章 什么叫做交易策略?为什么那么重要?
40 年代,我还是小孩,每个星期六最大的一件事,是口袋里装着
75 分钱,带着弟弟去看电影。口袋里的钱,既要买票,又要买些糖果。
在那个单纯的幼年时光里,星期六下午是那么有趣,充满缤纷的色彩。
每个星期,我们总是一再做着相同的事情,乐此不疲。
转眼间,40 年过去了,星期六下午的电影已成尘封往事。但是我
每个星期还是有不同的乐子,那就是不断上演的商品投机好戏。这是开
启梦想和财富大门的钥匙。它永远有“续集” ,每天晚上,演员都会趁
机喘一口气,顺便猜猜明天会有什么样的祸福降临到自己身上。在这永
远演不完的戏剧中, 我们这些交易者就是演员。 只要我们有坚强的决心,
肯努力,立志在市场中赚大钱,我们在懵懂无知时失去的东西,总有一
天会通过日积月累的经验找回来。我们努力奋斗,为的是:即使不能锦
上添花,也能全身而退,在落日中驾着快车远去,古色古香的老屋,或
者是大型游船,同时希望每一个人都能彼此相互关怀。
但是,先谈重点,我们还是要打败市场,对吧?作为新人,要注
意一个事实, 我们是投机者, 不是赌徒。 我们潜心钻研每一种市场状况,
不管是过去的价格趋势,还是眼前的价格动向,我们全神贯注于市场中
的技术面或基本面,或者平衡两者。接着我们必须想出一套策略,兼顾
赚钱和亏钱的仓位。所有这些事情都必须在进入市场之前就做好。此外
——这一点极为重要——我们不能为了冲动而交易, 不能为了刺激而交
易,不能为了弄些稀奇古怪的事取悦别人而交易。我们之所以愿意冒那
么高的风险,原因只有一个:赚大钱。
1967 年,我接到一封信,摘录其中一段如下:
纽约一位朋友寄给我10 月17 日你所写的《全球糖市快报》 ,我发
现内容很有意思, 结果也是赚钱的……这里引用的杰西· 利弗莫尔的话,
让我想起刚去世不久的父亲。在我还是小孩的时候,有一次问过我爸,
要怎样才能在期货市场赚钱。我爸的答案是: “你必须放大胆子,而且
必须做对才行。 ”我接着又问: “要是胆大却做错了,会怎么样?”他说:
“当然你会跟着船沉下去。 ”
很不幸,他真的跟着船沉下去了。8
我一直利用电话、信件、面对面甚至国际电报的方式,跟投机者
和套期保值者对话,乐在其中,而且对我的事业生涯很有帮助,所以我
一直用很认真的态度和他们沟通。回想这无数次的沟通,就有一个相同
的话题浮上水面。连最不成功的交易者,偶尔也会碰到市场中有很丰厚
的利润呈现在眼前——难以捉摸,也很难抓住,但就是在眼前摆荡。如
果你能避开大洗盘的惊涛骇浪,就能把庞大的利润抱回家。但是你要怎
么样才能避开大洗盘的浩劫?——在商品交易的世界中, 大洗盘是司空
见惯的事情。或者,借用上面那封信中所说的比较可怕的字眼,如何免
于跟船一起下沉?
自从人类聚集在一起,互相交换石板、长矛、短斧和食物以来,
商品交易的游戏中,就有赢家和输家之分。而且,虽然现代的商品交易
有很明显的获利潜力,也有很高的杠杆作用(最低可以只用合约价值的
6%,甚至更少的资金建立仓位) ,大部分投机者,包括很多专业交易者
最后都成了输家,而且不少人输的很多。
除了少数在现场交易的专业交易者,他们在交易大厅做短线(张
轶注:scalp 指利用互联网或电脑的报价延迟,多次,故意或恶意在很
短时间内重仓进出,并且在短时间之内赚取交易平台非市场价格的价
差。故 scalp 统一翻译成“做短线” 。 ) ,交易量很大,但所付手续费微
不足道,这些人不算。能够持续不断赚大钱的交易者,是那些建立长期
仓位的人。他们往往是顺势交易者。
在某些大仓位和利润庞大的交易上,我很幸运,都站在了对的一
边;有些仓位,我持有的时间长达8个月或10个月。为了你免遭大洗
盘而离场,并骄傲地站在赢家的行列,我总结了一些必备的战术,如下
所述,这是最基本的策略:
1。只有在市场展现强烈的趋势特性, 或者你的分析显示市场正在酝
酿形成趋势,才能进场。一定要找出每个市场中持续进行的主趋势,而
且顺着这个主控全局的趋势交易,否则就不要进场(见图1…1) 。
图1…1 1986 年12月玉米趋势:十分明显的,空头趋势
交易策略首要的因素就是找出每个市场的主要趋势,顺着趋

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