华尔街四十五年江恩-第9部分

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2月4日 …… 117。25点 D 20天
2月23日 …… 133。00点 A 19天
3月31日 …… 97。50点 D 36天
4月18日 …… 121。50点 A 18天
5月27日 …… 106。50点 D 39天
7月25日 …… 146。50点 A 59天
8月12日 …… 135。50点 D 18天
8月24日 …… 145。50点 A 12天
9月28日 …… 127。50点 D 35天
11月10日 …… 158。75点 A 43天
11月28日 …… 145。50点 D 18天
1939年 1月5日 …… 155。50点 A 38天
1月26日 …… 136。25点 D 21天
3月10日 …… 152。50点 A 43天
4月11日 …… 120。25点 D 31天
6月2日 …… 140。50点 A 52天
6月30日 …… 128。75点 D 28天
7月25日 …… 145。50点 A 25天
8月24日 …… 128。50点 D 30天
8月30日 …… 138。25点 A 6天
9月1日 …… 127。50点 D 2天
9月13日 …… 157。50点 A 12天
9月18日 …… 147。50点 D 5天
10月26日 …… 156。00点 A 38天
11月30日 …… 144。50点 D 35天
1940年 1月3日 …… 153。50点 A 34天
1月15日 …… 143。50点 D 12天
3月28日 …… 152。00点 A 73天
5月21日 …… 110。61点 D 54天
5月23日 …… 117。50点 A 2天
5月28日 …… 110。50点 D 5天
6月3日 …… 116。50点 A 6天
6月10日 …… 110。50点 A 7天
7月31日 …… 127。50点 A 51天
8月16日 …… 120。50点 D 16天
9月5日 …… 134。50点 A 20天
9月13日 …… 127。50点 D 8天
9月24日 …… 135。50点 A 11天
10月15日 …… 129。50点 D 19天
11月8日 …… 138。50点 A 24天
12月23日 …… 127。50点 D 45天
1941年 1月10日 …… 134。50点 A 18天
2月19日 …… 117。25点 D 40天
4月4日 …… 125。50点 A 44天
5月1日 …… 114。50点 D 27天
7月22日 …… 131。50点 A 82天
8月15日 …… 124。50点 D 24天
9月18日 …… 130。25点 A 34天
12月24日 …… 105。50点 D 97天
1942年 1月6日 …… 114。50点 A 13天
4月28日 …… 92。69点 D 112天
6月9日 …… 106。50点 A 42天
6月25日 …… 102。00点 D 17天
7月9日 …… 109。50点 A 14天
8月7日 …… 104。40点 D 29天
11月9日 …… 118。50点 A 94天
11月25日 …… 113。50点 D 16天
1943年 4月6日 …… 137。50点 A 132天
4月13日 …… 129。75点 D 7天
7月15日 …… 146。50点 A 93天
8月2日 …… 133。50点 D 18天
9月20日 …… 142。50点 A 49天
11月30日 …… 128。50点 D 71天
1944年 1月11日 …… 138。50点 A 42天
2月7日 …… 134。25点 D 27天
3月16日 …… 141。50点 A 38天
4月25日 …… 134。75点 D 40天
7月10日 …… 150。50点 A 76天
9月7日 …… 142。50点 D 59天
10月6日 …… 149。50点 A 29天
10月27日 …… 145。50点 D 21天
12月16日 …… 153。00点 A 50天
12月27日 …… 147。75点 D 11天
1945年 3月6日 …… 162。25点 A 69天
3月26日 …… 151。50点 D 20天
5月31日 …… 169。50点 A 66天
7月27日 …… 159。95点 D 57天
11月8日 …… 192。75点 A 104天
11月14日 …… 182。75点 D 6天
12月10日 …… 196。50点 A 26天
12月20日 …… 187。50点 D 10天
1946年 2月4日 …… 207。50点 A 46天
2月26日 …… 184。04点 D 22天
4月18日 …… 209。50点 A 51天
5月6日 …… 199。50点 D 18天
5月29日 …… 213。36点 A 23天
6月12日 …… 207。50点 D 14天
6月17日 …… 211。50点 A 5天
6月21日 …… 198。50点 D 4天
7月1日 …… 208。50点 A 10天
7月24日 …… 194。50点 D 23天
8月14日 …… 205。25点 A 21天
9月19日 …… 164。50点 D 36天
9月26日 …… 176。50点 A 7天
10月10日 …… 161。50点 D 14天
10月16日 …… 177。25点 A 6天
10月30日 …… 160。62点 D 14天
11月6日 …… 175。00点 A 7天
11月22日 …… 162。50点 D 16天
1947年 1月7日 …… 179。50点 A 46天
1月16日 …… 170。25点 D 9天
2月10日 …… 184。50点 A 25天
2月15日 …… 172。00点 D 5天
3月28日 …… 179。50点 A 41天
4月15日 …… 165。50点 D 18天
5月5日 …… 175。50点 A 20天
5月19日 …… 161。50点 D 14天
7月14日 …… 187。50点 A 56天
9月9日 …… 174。50点 D 57天
10月20日 …… 186。00点 A 41天
12月6日 …… 175。50点 D 47天
1948年 1月5日 …… 181。50点 A 30天
2月11日 …… 164。04点 D 37天
6月14日 …… 194。49点 A 124天
7月19日 …… 179。50点 D 35天
7月28日 …… 187。00点 A 9天
8月11日 …… 176。50点 D 14天
9月7日 …… 185。50点 A 27天
9月27日 …… 175。50点 D 20天
10月26日 …… 190。50点 A 29天
11月30日 …… 171。50点 D 35天
1949年 1月7日 …… 182。50点 A 38天
1月17日 …… 177。50点 D 10天
1月24日 …… 182。50点 A 7天
2月25日 …… 170。50点 D 32天
3月30日 …… 179。15点 A 33天
4月22日 …… 172。50点 D 23天
5月5日 …… 177。25点 A 13天
6月14日 …… 160。69点 D 40天
第七章道琼斯30种工业股平均指数的3日图
　　　　我将道琼斯30种工业股平均指数作为趋势指标，不仅是因为道氏理论（Dow　Theory）非常完美，还因为平均点指数确实反映了大多数个股的趋势。但是，在上涨的时候，某些个股的时间周期比平均指数的短，而有些则较长。熊市中也是如此。某些股票可以比平均指数早几个月见底，而有些则较晚。但是，当市场到达最后的最高点或最低点时、平均指数确实是一种有效的指引，因为它对于确定买卖的阻力位非常重要。铁路股个均指数正在慢慢地绝迹，而且不再与工业股平均指数协调一致。公用事业股平均指数正处在强势，它与工业股平均指数的协调性比铁路股平均指数强得多。我的建议是跟上道琼斯30种工业股平均指数，并追踪这些成分股的趋势，然后盯着那些有着同样趋势的个股进行交易。在过去的几年中，铁路股平均指数与工业股平均指数的涨跌幅度未能保持一致，因为在大多数清况下，工业股比铁路股的走势强，而且涨速快。出此，根据道氏理论研判铁路股平均指数是否与工业股平均指数步调一致是很愚蠢的。你要做的是观察那些处于强势或弱势的个股，择机交易，并将工业股平均指数作为—致趋势指标，同时运用我给你的所有规则。
　　　　这些平均指数并不是一种真正的平均。从1897年至1914年，它是根据12种股票计算出来的。到了1914年12月，它们变成了20种股票，随后又变成了30种股票。尽管平均指数很有效而且也确实给出了趋势的确定信号，但它们并不代表这些股票今天的实际价值，因为平均指数在计算时已经考虑了分红和拆股。我所说的真正的平均指数是在任何时候购买100股这30种股票的成本，而不考虑分红和拆股。例如，1949年6月14日，道琼斯平均指数按现在的计算方法是160。69点。但如果将那天30种工业股平均指数的最低价除以30，我们得到的是52。27点，这是正确的平均指数，而正是那时买进这些股票的真实成本。
　　　　6月14日，杜邦公司（DuPont）拆股后价格发生了变化。
　　　　1949年6月28日，在杜邦公司拆股后计算平均指数的最低点，就得到了48。59点，而通常计算出的最低点是164。65点。
　　　　如果按道琼斯的公式计算，平均指数是164。65点，那时，在30种工业股中仅有—家股票的价格高于这个水平，它是卖167美元一股的联合化学公司（Allied　Chemical）。而美国电话公司（Amertcan　Telephone）是139美元。下一个最高价是美园罐头公司（American　Can）的89。25美元，以及国家钢铁公司（National　Steel）的75美元。所有其他股票远低于这个价位，有些甚至仅卖17。00美元和18。00美元一股，而大多数则在20美元左右。当然，这种计算平均指数的方法，可以使走势图失真，并使平均指数看上去比实际的价格要高得多。但是，你仍可以使用道琼斯30种工业股平均指数，并以此判断趋势，就像它是按真实的价格计算的那样。
3日或3日以上的市场运动
　　　　这些数字（见本章附表）将用在3日图中。它们记录了3日或3日以上的市场运动，除非指数到最高点或最低点，而且我们希望在市场非常活跃的时候抓住转机；此时我们有时使用1日或2日的市场运动。所有这些市场运动都基于日历日。使用规则是，当指数跌破3日底时，就意味着会跌得更低，而当指数突破3日的头部或最高位时，就意味着会继续上扬。但是，你必须运用其他规则，而且还必须考虑市场开始上扬时的最后一个最低点或起涨点，以及市场开始下跌时的最后一个最高点，因为这些主要的市场转折点非常重要。　—个上升的市场会在主要的波动中将底部逐渐抬高。而一个下跌的市场会在主要的波动中将头部逐渐下移，但有时市场会在一个狭窄的区间内整理，既不跌破前一轮行情的最低点，也不突破以前的头部。在平均指数或个股没有突破整理区间以前，你不能认为大势已经转向。
　　　　时间周期是最重要的。市场突破头部或跌破底部的时间越长，今后的行情就会涨得越高或跌得越低。
　　　　你还要考虑市场已经从极限最低位上涨了多久，或从极限最高位下跌了多久。通常，在任何行情的末期，指数可以创出新高．或略微下跌至较低的位置，然后止步不前，因为时间周期已经到了。
　　　　例如1938年3月31日，道琼斯30种工业股平均指数曾下跌至97。5点。而过去在同样价值的底部出现在1935年3月18日，那时的平均指数是96点。
　　　　1942年4月28日，道琼斯平均指数下跌至92．62点。这比1938年的最低点低不到5点．也比1935年的最低点低不到4点。我们的规则说明指数可以比过去的底部低5点，或比以前的头部高5点，而不改变主要的趋势。
　　　　1942年4月，股市从1937年3月10日的极限最高点一直下跌了5年多，走完了一个很长的时间周期。所以，当指数跌破这些过去的底部，而又没有跌过5个点时，你就可以买进股票，；因为趋势将要开始反转。请注意3日图上的市场运动，1942年4月21日，最后—个最高点98．02点，而4月8日的极限最低点是92．69点。这是一个为期7天，跌幅不到6点的下跌行情。
　　　　1942年5月11日，平均指数涨到了99．49点；在3日图上，这比4月21日出现的最后一个头部高，因此市场将上扬。从5月11日开始，　一场3天的下跌行情出现了，指数跌到了96．39点，下跌3．30点：随后直到1946年5月29日，指数再也没有低于这个价位。通过研究3日图，以及高低点依次上移的走势，你可以看到这些走势图是如何指明仅含有正常调整——时间周期的调整和价格的调整——的上升趋势的。
30种工业股平均指数的3日图运动
　　　　本书记载的数字代表了从1912年至1949年7月19日的平均指数的3日运动。本书后的3日图从1940年11月8日开始，表示了那个期间的每一个3日运动。
绘制3日图的方法
　　　　当市场正在上涨，而且从一个最低点开始，并连续3天高低点依次上移时，3日图就到达了第三天的头部。如果市场随后调整2天，那么你就不必在走势图上记录这个市场运动。但当市场运动到第一个头部以上时，你就应将趋势线延长至每天的头部，直至出现3天更低的底部。然后你要画趋势线至第三天的最低点，而且只要指数一直在跃，你就应一直画下去。在这种情况下，你可以记录2日运动，尤其是在市场振荡剧烈的时候。如果市场已经上涨了相当长的一段时间，而且做了双头或三重头，并在3日图上突破了上一个最低点，那么你至少可以认为小趋势已经反转向下。如果市场一直在下跌，而且在3日图上跌破了前一个最高点，你就可以认为市场已暂时反转向上。你会发现3日图的信号对应用其他所有的规则很有帮助。
　　　　3日市场运动的例子。
从1940年11月8日开始，最高点138．50点，趋势已经在3日图上反转向下，而民高低点依次下移。
　　　　1941年4月23日，5月1日、16日和26日，市场到达最低点。指数在5月26日走出第二个上移的底部。这是买进的时