华尔街四十五年江恩-第11部分

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11月25日 109．02点 7月16日 89．95点
11月29日 103．60点 7月22日 90．74点
8月10日 83．20点 2月16日 77．14点
8月13日 85．89点 2月24日 74．66点
8月17日 83．90点 3月5日 75．25点
8月24日 87．29点 3月11日 72．25点
8月31日 86．16点 3月23日 77．78点
9月9日 88．33点 4月4日 75．16点
9月13日 86．96点 4月6日 76．58点
9月17日 89．95点 4月8日 75．61点
9月30日 82．95点 5月5日 80．03点
10月6日 85．60点 6月20日 64．90点
10月11日 84．00点 7月6日 69．86点
10月25日 85．73点 7月15日 67．25点
10月28日 84．61点 7月25日 69．80点
11月1日 85．48点 8月16日 65．27点
11月19日 73．12点 8月24日 63．90点
11月23日 77．20点 9月10日 71．92点
11月27日 75．46点 9月20日 69．43点
12月4日 77．63点 10月1日 71．68点
12月21日 66．75点 10月6日 70．42点
1921年 1月11日 76．14点 10月11日 71．06点
1月13日 74．43点 10月17日 69．46点
1月19日 76．76点 11月16日 77．13点
1月21日 74．65点 11月22日 76．21点
1月29日 76．34点 12月15日 81．50点
2月3日 74．34点 12月22日 78．76点
　　　
平均指数的9点或9点以介转向图
　　　　在绘制这种走势团时，市场在上扬，走势图也上扬，直至出现9点或9点以上的调整。当市场在下跌时，走势图上的趋势线也下跌，直至出现9点或9点以上的反弹，这在9点图上是一种反转。当市场正在接近头部和底部，或出现重要的转势信号的几种情况下，我们便记录少于9点的市场运动。通过研究这种走势图，你会发现市场的运动幅度常常是9点至10点。下一个需要留心重要周期是18点至20点的市场运动，然后是30点左右的市场运动，再然后是45点左右的市场运动，再然后是50点至52点的市场运动。研究这些记录可以帮助你判断市场主要长期波动的未来趋势，这对长期投资非常有用。在目前的税法下，你必须学习长期投资，因为你必须持仓6个月或6个月以上。
　　　　在下表中，“A”后面的数字代表指数上涨的点数，“D”后面的数字代表从前一个的最高位下跌的点数。
1912年　　　10月8日　　　　　　94。12点
1913年　　　6月11日　　　　　　72。11点　　　　　　　D　　　　22。01点
　9月13日　　　　　　83。43点　　　　　　　A　　　　11。32点
12月15日　　　　　　75。27点　　　　　　　D　　　　　8。16点
（由于数据太多，没有录入。略）
注意：这是从11月28日的最高点229。35点下跌44。99点，而根据我们的规则，下跌45点是—个阻力位，因此，这是回补做空盘；并买入待涨的另一个原因。
所有9点和9点以上的运动
　　　　1912年10月8日至1949年6月14日，在这37年中总共有464次9点或9点以上的市场运动。大约是平均每个月有一次9点运动。另有54次小于9点的市场运动。
　　　　9点至2l点的市场运动共有271次，大约占总数的50％。
　　　　21点至31点的市场运动共有61次，大约占四分之一。
　　　　3l点至51点的市场运动有36次，约占八分之一。
　　　　大于51点的市场运动仅有6次，而且均出现在1929年，当时的市场是历史上最疯狂的。
　　　　上面的数字证明，大多数重要的市场趋势运动介于9点至21点．而且对于趋势指向来说，这些运动最重要。
　　　　小于9点的市场运动处于次要地位，如果从一个低位的反弹未能超过9点，就说明市场处于弱势，指数还将走低。同样的规则也适用于上升行情。如果平均指数的回调小于9点，则说明市场处于强势，指数还将走高。
　　　　在正常情况下，如果大势反转向上，而且平均指数上涨了10点或更多，那么指数就应该能从低位上涨20点或更多。
　　　　当熊市开始以后，如果平均指数的跌幅越过l0点，那么它就会下跌20点或20点以上。如果平均指数的运行超过了21点，那么下一个值得注意的幅度是从极限最高点和极限最低点开始的30点至31点，因为在市场朝相反方向运行l0点或10点以上前．仅有少数行情的幅度会超过3l点。
30点运动的例子
　　　　1938年3月15日，最高点127．50点，3月31日，极限最高点97．50点——指数正好下跌30点。
　　　　1938年9月28日，最低点127。50点，11月10日，年内最高点158．75点——指数上：涨31．25点。
　　　　1939年9月1日，最低点127．50点。这一天，希特勒发动了战争。
　　　　1939年9月13日，年内极限最高点157。50点，指数正好上涨了30点，
　　　　1946年2月4日，最高点207？点．2月24日，最低点184．04点——指数几乎下跌了24点。
　　　　1948年2月11日．最低点164．04点，6月14日，年内最高点194．49点——指数上涨30．40点。
　　　　1949年6月14日，最低点160．62点——指数从1948年的最高点下跌了33。87点。
　　　　从这些数字你可以看到，大约30点左右的运动幅度常常产生这个特定市场运动的极限最高点或极限最低点。这尤其是常见于正常的市场状态下。在不正常的市场中，如1928年，1929年和1930年的股市，指数运动远大于30个点，因为那时股价奇高，而且波动的范围非常大。这些是不正常的时候，你不可能指望当前条件下的市场出现可以与这些不正常的时候相提并论的运动。
第八章　出现极限最高点和最低点的月份
　　　　因为股票的运动受季节性变化的影响，而且会在牛市尾声的某个月份，或在一轮大行情或小行情尾声的某个月份创出极限最高点，所以回顾以往在那些重要行情结束时出现的最高点十分重要。
出现过极限最高点的月份
（图表略，结果重要）
从上表中你可以看到，在1881年至1949年的股票市场中，总共有35轮行情。下面我们给出了12个月份，以及在每个月中出现顶部或最高点的次数。
1月出现4个高点
2月出现4个高点
3月出现4个高点
4月出现4个高点
5月出现2个高点
6月出现4个高点
7月出现4个高点
8月没有出现高点
9月出现8个高点
10月…出现4个高点
11月…出现4个高点
12月…出现2个高点
　　　　从上面的数字．你可以发现，在35轮行情中，指数在9月份做过8次头。因此，如果一轮牛市已经运行了很长的时间，那么9月份是注意顶部的重要月份。而在1月份、2月份、3月份、4月份、6月份、7月份、10月份和11州份市场各出现过4次顶部。5月份和12月份分别出现过2次顶部，而没有一次牛市在8月份见顶。这些数字给了你一种信号，说明一轮大牛市或小牛市的尾声会出现在哪些月份。
出现过极限最低点的月份
熊市或下跌行情的终点在某些月份比其它月份出现的频率高。因此，对于你来说，知道出现这些极限最低点的时间非常重要。记录如下：
1884年6月 1923年10月
1888年4月 1929年11月
1890年12月 1930年12月
1893年3月 1932年7月
1896年8月 1933年2月
1898年3月 1933年10月
1900年9月 1934年7月
1901年1月 1937年11月
1903年11月 1938年3月
1907年11月 1939年4月
1910年7月 1940年5月和6月
1911年7月 1941年5月
1913年6月 1942年4月
1914年12月 1943年11月
1916年4月 1946年10月
1917年12月 1947年5月
1919年2月 1948年7月和3月至11月
1921年8月 1949年6月
从上面的数字，你可以看到在36轮下跌行情或熊市中，市场在下属月份结束，或到达最后的底部的累积次数。
1月…1次极限最低点
2月…3次极限最低点
3月——2次极服最低点
4月——4次极限最低点
5月——3次极限最低点
6月——4次极限最低点
7月——5次极限最低点
8月——2次极限最低点
9月——1次极限最低点
10月——3次极限最低点
11月——6次极限最低点
12月——4次极限最低点
　　　　你可以注意到有6次熊市在11月份结束，另有5次在7月份结束。因此，当股市已经下跌了相当长的时间后，你可以预计它在7月份或11月份见底。出现最低点次数最多的其它月份是4月份、6月份和12月份。这些是下—个需要留心跌势终点的月份。
　　　　在36轮市场运动中，1月份和9月份分别出现过1次最低点。因此，这些月份对熊市的结束并不重要。3月份有过2次极限最低点。如果市场已经下跌了一段时间，那么你可以预计极限最低点在4月份出现的可能性比在3月份的大。就像结合工业股平均指数和公用事业股平均指数那样，你可以结合个股研究过去的时问周期。
每年出现最高点和最低点的月份
记录每个日历年中出现极限最高点和极限最低点的时间非常重要。下面我们给出了出现过最高点和最低点的月份，而且在1897年后，我们给出了记录极限最高点和极限最低点的确切日期。
（表略）

极限最高点的发生频率
1月　　69年中有14次最高点
2月　　69年中有5次最高点
3月　　69年中有5次最高点
4月　　69年中有6次最高点
5月　　69年中有5次最高点
6月　　69年中有3次最高点
7月　　69年中有3次最高点
8月　　69年中有3次最高点
9月　　69年中有10次最高点
10月　69年中有3次最高点
11月　69年中有8次最高点
12月　69年中有13次最高点
　　　　从统计数字可以看到，1月份出现过14次最高点，而12月份出现过13次。因此，当市场已经上涨了相当长的一段时间后，在12月份或1月份出现最高点的可能性极大。在9月份．最高点曾出现过l0次。当指数已经上涨了一段时间后，这是仅次于2月份和1月份需要留心顶部的月份。下一个最高点出现频率较高的月份是11月——出现过8次。随后是3月份、4月份和5月份，分别出现过5次、6次和5次最高点。而在6月份、7月份、8月份和l0月份仅分别出现过3次最高点．因此，你不必对指数在这些月份到达极限最高点期望过高。
极限最低点的发生频率
1月　　69年中有9次极限最低点
2月　　69年个有l0次极限最低点
3月　　69年中有6次权限最低点
4月　　69年中有6次极限最低点
5月　　69年中有3次极限最低点
6月　　69年中有5次极限最低点
7月　　69年中有6次极限最低点
8月　　69年中有2次极限最低点
9月　　69年中有2次极限最低点
10月　69年中有7次极限最低点
11月　69年中有6次极限最低点
12月　69年中有13次极限最低点
　　　　从上面的数字你可以看到最低点出现次数最多的是12月份，其次是2月份，因此，对于留心最低点和转势来说，12月份和2月份是最重要的门份。再次是1月份和l0月份，分
别出现过9次和7次最低点。3月份、4月份和11月份都分别有过6次最低点。5月份出现过3次最低点，8月份和9月份分别出现过2次，这些月份出现最低点的次数最少。
　　　　把最高点和最低点结合起来考虑，我们发现，在过去的六十九年中，9月份、12月份、1月份和2月份出现最高点和最低点的次数最多，只要指数已经上涨或下跌了相当长的时间，这些就是需要留心转势的最重要的月份，通过检查以往出现最高点和最低点的月份，可以帮助你研判下一次转势会在什么时候出现。你还应当研究以往出现最高点和最低点的确切日期。将来你可以在相同的日期附近留心转势的出现。
道琼斯30种工业股平均指数的涨跌时间。
　　　　我们考察了1912年10月8日至1949年6月14日的工业股平均指数。这里记录的是最主要的涨跃行情，它们是持续时间相对较短的骤升或骤降。在这期间中共有292次涨跌行情。
3至11天一一有41次涨跌行情处于这个时段，比例约为1：7。
11至21天一一有65次涨跌行情处于这个时段，比例约为1：4？。
22至35天一一有65次涨跌行情处于这个时段，比例约为1：4？。
在11至35天这个时段中，共有130次涨跌行情，占总数的三分之一以上，这使它成为留心极限最高点或极限最低点的非常重要的时段。
有31次涨跌行情持续了36至45天，比例约为1：9？。
有33次涨跌行情持续了43至60天．比例约为1：9。
有20次涨跌行情持续了6l至95天，比例约为1：14？。
有13次涨跌行情持续了96至112天，比例约为1：22？。
有12次涨跌行情的持续时间超过了112天，比例约为1：22。
这些时间周期的知识将有助于你运用其他的规则，以及研判什么时候出现转势。
第九章 6月份的最低点与未来最高点的比较
　　　　1949年6月14日，道琼斯30种工业股平均指数曾跌至160．62点，但在撰写本文时的19